Gigante de fundos de pensão australiano de A$ 400 bi torna-se pessimista com os mercados globais de ações devido à IA

O maior fundo de pensão da Austrália está recuando das ações globais no próximo ano, e está fazendo isso com uma expressão séria, pois a corrida pela IA no mercado dos EUA finalmente está sinalizando sinais de alerta.

John Normand, que comanda a estratégia de investimentos no AustralianSuper de A$400 bi, disse que o fundo está se preparando para reduzir sua exposição às ações públicas após observar as avaliações subirem muito além de suas linhas históricas.

Ele também apontou para o aumento acentuado da alavancagem usada para financiar projetos de IA e o rápido fluxo de captação de recursos por meio de negócios, rodadas de venture capital e listagens públicas.

Normand disse que a mudança está ocorrendo porque o ciclo da IA está atingindo uma fase tardia, enquanto o Federal Reserve deve começar a apertar a política monetária em 2027, o que ele vê como uma combinação difícil para as ações.

Ele fez esses comentários em um momento em que o Nasdaq Composite subiu cerca de 19% este ano, após saltos de 43% e 29% nos dois anos anteriores. Investidores de todo o mercado têm sussurrado que os enormes gastos com IA podem ter levado várias empresas de tecnologia a níveis que ninguém pode considerar saudáveis.

E Normand não está ignorando os números. A Nvidia dobrou de valor em relação à sua mínima de abril após o presidente Donald Trump anunciar seu plano de tarifas do "dia da libertação", e a ação ainda está acima de 30% no ano, com uma relação preço-lucro de 43. Alphabet subiu cerca de 60% e negocia em torno de 30 vezes o lucro.

Observando a mudança na exposição global à tecnologia

Normand disse que os principais índices de ações do mundo agora são dominados por nomes dos EUA, especialmente Big Tech e nomes de IA, com as Magnificent Seven sozinhas representando cerca de um quarto do índice MSCI World.

Dentro do próprio portfólio do AustralianSuper, as ações internacionais permanecem sua maior posição superponderada, em 3 pontos percentuais acima de seu benchmark. Mas Normand disse que já começou a ajustar a exposição de ações estrangeiras do fundo desde outubro, adicionando mais infraestrutura listada.

Ele disse que não vê as ações de IA em uma bolha ainda, mas o risco está subindo rápido o suficiente para que ele tome medidas agora, em vez de esperar por uma explosão.

Outros grandes fundos de pensão estão se movendo na mesma direção. Vários esquemas no Reino Unido começaram a reduzir suas posições em ações dos EUA porque estão inquietos com a crescente dependência do mercado em um pequeno grupo de nomes de tecnologia megacap.

Alguns fundos estão mudando para novas regiões, enquanto outros estão adicionando formas de proteger seus portfólios contra quedas repentinas. John Graham, diretor executivo do CPPIB do Canadá, disse que está "preocupado com o risco de concentração" nas ações dos EUA e admitiu que o fundo de C$777,5 bi está "conscientemente subponderado" em IA em sua alocação americana.

Preparando-se para private equity e precificando o risco em títulos

Normand disse que espera aumentar a exposição do AustralianSuper ao private equity em 2026. Ele afirmou que as taxas de juros mais altas nos últimos anos desaceleraram a realização de negócios, reduziram o caixa retornado aos investidores e empurraram muitos participantes a reduzir compromissos.

Ele acha que 2026 pode marcar um ponto de virada, dizendo: "Acho que o próximo ano será o ano em que, até o final de 2026, o PE entregará mais do que as ações públicas, e essa será uma grande mudança." As empresas de private equity levantaram apenas US$592 bi nos 12 meses até junho, seu resultado mais fraco em sete anos.

Ele também alertou sobre o que ele vê como uma "vulnerabilidade subjacente" no mercado de títulos. Os investidores, disse ele, estão precificando apenas um aumento de um quarto de ponto nas taxas do Fed em 2027, mas ciclos passados mostram que o banco central frequentemente aumenta as taxas em mais do que isso após o afrouxamento.

Normand disse que, quando o mercado se ajustar, os ativos mais caros sofrerão os impactos mais severos. Ele afirmou que essas áreas caras "tendem a estar centradas no setor de tecnologia e no tema de IA – isso não significa que é o fim da história, apenas que precisamos estar atentos aos riscos que gerenciamos."