澳大利亚4000亿澳元养老金巨头对全球股市看跌，原因是人工智能

澳大利亚最大的养老金基金明年将撤出全球股市，而且它正一本正经地这样做，因为美国市场的人工智能热潮终于发出了警告信号。

管理4000亿澳元澳大利亚超级基金（AustralianSuper）投资策略的约翰·诺曼德表示，该基金正准备削减对公开股票的敞口，因为他们观察到估值远远高于历史水平。

他还指出，用于资助人工智能项目的杠杆率急剧上升，以及通过交易、风险投资轮次和公开上市快速流入的资金。

诺曼德表示，这种转变是因为人工智能周期正进入后期阶段，而美联储预计将在2027年开始收紧政策，他认为这对股票来说是一个糟糕的组合。

他在纳斯达克综合指数今年上涨约19%时发表了这些评论，此前两年分别上涨了43%和29%。市场各地的投资者都在私下议论，巨额的人工智能支出可能已将几家科技公司的股价推高到无人能称之为健康的水平。

诺曼德并没有忽视这些数字。在唐纳德·特朗普总统推出其“解放日”关税计划后，英伟达的股价从4月的低点翻倍，今年至今股价仍上涨超过30%，市盈率为43倍。Alphabet股价飙升约60%，交易价格约为收益的30倍。

观察全球科技敞口的转变

诺曼德表示，世界主要股票指数现在由美国公司主导，特别是大型科技公司和人工智能公司，仅“七巨头”就占MSCI世界指数的约四分之一。

在澳大利亚超级基金自己的投资组合中，国际股票仍然是其最大的超配头寸，比基准高出3个百分点。但诺曼德表示，自10月以来，他已经开始通过增加上市基础设施来调整基金的海外股票敞口。

他说，他并不认为人工智能股票处于泡沫中，但风险上升的速度足够快，让他现在采取行动，而不是等待崩盘。

其他大型养老金基金也在朝同一方向移动。英国的几个基金已经开始削减其在美国股票中的头寸，因为它们对市场日益依赖少数几家大型科技巨头感到不安。

一些基金正在转向新地区，而另一些基金则增加了保护其投资组合免受突然下跌的方法。加拿大CPPIB的首席执行官约翰·格雷厄姆表示，他“担心美国股票中的集中度风险”，并承认该7775亿加元基金“有意低配”其美国配置中的人工智能。

为私募股权做准备，并为债券定价风险

诺曼德表示，他预计将增加澳大利亚超级基金在2026年进入私募股权的敞口。他说，近年来较高的利率减缓了交易活动，减少了返回给投资者的现金，并迫使许多参与者减少承诺。

他认为2026年可能成为一个转折点，他说：“我认为明年将是私募股权在2026年底之前交付超过公开股票的年份，这将是一个巨大的变化。”私募股权公司在截至6月的12个月内仅筹集了5920亿美元，这是七年来最弱的结果。

他还警告说，他认为债券市场存在“潜在脆弱性”。他说，投资者在2027年只定价了美联储加息25个基点，但过去的周期表明，在宽松之后，中央银行通常会加息超过这个幅度。

诺曼德表示，当市场调整时，最昂贵的资产将受到最严重的冲击。他说，这些昂贵的领域“往往集中在科技板块和人工智能主题——这并不意味着故事到此结束，它只是意味着我们必须警惕我们管理的风险。”