Крупнейший пенсионный фонд Австралии с активами 400 млрд австралийских долларов становится медвежьим на мировых фондовых рынках из-за ИИ

Крупнейший пенсионный фонд Австралии сокращает экспозицию к мировым акциям в следующем году, и он делает это с серьезным лицом, потому что ажиотаж вокруг ИИ на рынке США наконец-то подает тревожные сигналы.

Джон Норманд, управляющий инвестиционной стратегией в AustralianSuper с активами 400 млрд австралийских долларов, сказал, что фонд готовится сократить свою экспозицию к публичным акциям после того, как наблюдал, как оценки взлетели далеко за пределы своих исторических линий.

Он также указал на резкий рост заемных средств, используемых для финансирования проектов ИИ, и быстрый поток сбора средств через сделки, раунды венчурного финансирования и публичные листинги.

Норманд сказал, что этот сдвиг происходит потому, что цикл ИИ достигает поздней стадии, в то время как Федеральная резервная система, как ожидается, начнет ужесточать политику в 2027 году, что он видит как грубую смесь для акций.

Он сделал эти комментарии в то время, когда индекс Nasdaq Composite вырос примерно на 19 процентов в этом году, после скачков на 43 процента и 29 процентов в последние два года. Инвесторы по всему рынку шептались, что огромные расходы на ИИ могли вывести несколько технологических компаний на уровни, которые никто не может назвать здоровыми.

И Норманд не игнорирует цифры. Nvidia удвоилась от своего апрельского минимума после того, как президент Дональд Трамп развернул свой план тарифов «день освобождения», и акция все еще выросла более чем на 30 процентов в этом году с коэффициентом цена/прибыль 43. Alphabet вырос примерно на 60 процентов и торгуется примерно в 30 раз выше прибыли.

Наблюдение за сдвигом в глобальной технологической экспозиции

Норманд сказал, что крупнейшие мировые фондовые индексы теперь управляются американскими компаниями, особенно Big Tech и компаниями ИИ, причем только Magnificent Seven составляют около четверти индекса MSCI World.

Внутри собственной книги AustralianSuper международные акции остаются ее крупнейшей позицией с избытком на 3 процентных пункта выше ее бенчмарка. Но Норманд сказал, что он уже начал корректировать экспозицию фонда к зарубежным акциям с октября, добавив больше публично торгуемой инфраструктуры.

Он заявил, что пока не видит пузырей на рынке акций технологических компаний, связанных с ИИ, но риски растут достаточно быстро, чтобы предпринять действия сейчас, а не ждать обвала.

Крупные пенсионные фонды движутся в том же направлении. Несколько схем в Великобритании начали сокращать свои позиции в американских акциях, поскольку их беспокоит растущая зависимость рынка от небольшого кластера технологических гигантов.

Некоторые фонды переориентируются на новые регионы, другие добавляют инструменты для защиты портфелей от резких падений. Генеральный директор канадского CPPIB Джон Грэм заявил, что он «обеспокоен риском концентрации» в американских акциях и признал, что фонд объемом C$777,5 млрд «осознанно недоинвестирован» в ИИ в своей американской части портфеля.

Подготовка к частному капиталу и оценка рисков в облигациях

Норманд ожидает увеличения доли AustralianSuper в частном капитале к 2026 году. По его словам, более высокие процентные ставки в последние годы замедлили сделки, снизили денежные потоки инвесторам и вынудили многих участников сократить обязательства.

Он считает, что 2026 год может стать переломным, заявив: «Думаю, следующий год станет тем, к концу которого частный капитал принесет больше доходности, чем публичные акции, и это будет большим изменением». Частные капитальные компании привлекли лишь $592 млрд за 12 месяцев, закончившихся в июне, что стало их худшим результатом за семь лет.

Он также предупредил о том, что считает «скрытой уязвимостью» на рынке облигаций. По его словам, инвесторы закладывают лишь одно повышение ставки ФРС на 0,25 процентного пункта в 2027 году, но прошлые циклы показывают, что центральный банк часто повышает ставки сильнее после периода смягчения.

Норманд сказал, что когда рынок скорректируется, самые дорогие активы понесут самый сильный удар. Он сказал, что эти дорогие сегменты «как правило, сосредоточены вокруг технологического сектора и темы ИИ — это не означает, что это конец истории, это просто означает, что мы должны быть внимательны к рискам, которыми мы управляем».