オーストラリアの4000億豪ドル規模の年金基金がAIのせいで世界の株式市場に弱気な見方

オーストラリア最大の年金基金は来年、世界の株式投資から手を引く予定だが、米国市場でのAIラッシュがようやく警告のサインを発しているため、平然とそれを行っている。

4000億豪ドル規模のオーストラリアン・スーパーで投資戦略を担当するジョン・ノーマンド氏は、評価額が過去の水準をはるかに超えて上昇したことを受けて、同ファンドは上場株式へのエクスポージャーを削減する準備をしていると述べた。

同氏はまた、AIプロジェクトの資金調達に使われるレバレッジの急激な増加と、取引、ベンチャーラウンド、株式公開を通じた資金調達の急速な流れを指摘した。

ノーマンド氏は、AIサイクルが後期段階に達している一方で、連邦準備制度理事会が2027年に引き締めを開始すると予想されているため、この変化が起きていると述べ、これが株式市場にとって厳しい状況になると見ている。

ナスダック総合指数は、過去2年間でそれぞれ43%と29%の上昇を記録し、今年も約19%上昇している中で、彼はこうした発言をした。市場全体の投資家の間では、AIへの巨額の投資によって、複数のテクノロジー企業の株価が健全とは到底言えない水準にまで押し上げられているのではないかとささやかれている。

ノーマン氏は数字を無視しているわけではない。Nvidiaの株価は、ドナルド・トランプ大統領が「解放の日」関税計画を発表した後、4月の安値から倍増しdent 年初来では30％以上上昇しており、株価収益率は43倍となっている の株価 も約60％急騰し、株価収益率は約30倍で取引されている。

世界のテクノロジーへのエクスポージャーの変化を観察

ノーマンド氏は、世界の主要株価指数は現在、米国銘柄、特に大手IT企業やAI関連企業によって占められており、「マグニフィセント・セブン」だけでMSCIワールド指数の約4分の1を占めていると述べた。

オーストラリアン・スーパーのポートフォリオでは、海外株式がベンチマークを3%上回る最大のオーバーウェイトポジションを維持している。しかし、ノーマンド氏は、10月以降、上場インフラ投資を増やすことで、ファンドの海外株式へのエクスポージャー調整を既に開始していると述べた。

同氏は、AI関連銘柄がまだバブル状態にあるとは考えていないが、リスクは急速に高まっているため、大暴落を待つのではなく、今すぐ行動を起こすべきだと述べた。

他の大手年金基金も同様の方向に動いている。英国の複数の年金基金は、市場が少数の巨大テクノロジー企業への依存度を高めていることを懸念し、米国株の保有比率を削減し始めている。

一部のファンドは新たな地域に投資先を移しており、また別のファンドはポートフォリオを急落から守るための対策を講じている。カナダのCPPIBの最高経営責任者であるジョン・グラハム氏は、 米国株 、7,775億カナダドル規模の同ファンドが米国株への投資比率を「意図的に低く抑えている」ことを認めた。

プライベートエクイティと債券の価格リスクへの備え

ノーマンド氏は、2026年に向けてオーストラリアンスーパーのプライベートエクイティへのエクスポージャーを増やす予定だと述べた。同氏は、近年の金利上昇により取引が鈍化し、投資家に返還される cash が減少し、多くのプレーヤーがコミットメントを削減せざるを得なくなったと述べた。

彼は2026年が転換点となる可能性があると考えており、「来年は2026年末までにPEが上場株式を上回る成果を上げる年になるだろう。これは大きな変化となるだろう」と述べている。プライベートエクイティファンドは6月までの12ヶ月間でわずか5,920億ドルを調達し、過去7年間で最低の実績となった。

同氏はまた、債券市場の「根底にある脆弱性」についても警告を発した。投資家は2027年にFRBが0.25ポイントの利上げを1回しか織り込んでいないと指摘したが、過去のサイクルを振り返ると、FRBは金融緩和後にそれ以上の利上げを行うことが多い。

ノルマン氏 述べ た。こうした高価格帯の分野は「テクノロジーセクターやAI関連分野に集中する傾向がある。これは物語の終わりを意味するものではなく、単に我々が管理するリスクに注意を払う必要があるということだ」と語った。