Le géant australien des fonds de pension, dont la valeur s'élève à 400 milliards de dollars, adopte une position pessimiste sur les marchés boursiers mondiaux en raison de l'IA.

Le plus important fonds de pension australien se retire des actions mondiales l'année prochaine, et il le fait sans sourciller car la ruée vers l'IA sur le marché américain commence enfin à émettre des signaux d'alarme.

John Normand, responsable de la stratégie d'investissement du fonds de pension australien AustralianSuper (400 milliards de dollars australiens), a déclaré que ce dernier se préparait à réduire son exposition aux actions cotées en bourse après avoir constaté une hausse des valorisations bien au-delà de leurs niveaux historiques.

Il a également souligné la forte augmentation du recours à l'effet de levier pour financer les projets d'IA et la rapidité des levées de fonds par le biais d'accords, de tours de table et d'introductions en bourse.

Normand a déclaré que ce changement est dû au fait que le cycle de l'IA atteint un stade avancé, tandis que la Réserve fédérale devrait commencer à resserrer sa politique monétaire en 2027, ce qu'il considère comme un mélange difficile pour les actions.

Il a tenu ces propos alors que le Nasdaq Composite a progressé d'environ 19 % cette année, après des hausses de 43 % et 29 % ces deux dernières années. De nombreux investisseurs murmurent que les dépenses colossales consacrées à l'IA pourraient avoir propulsé plusieurs valeurs technologiques à des niveaux que personne ne peut qualifier de sains.

Et Normand ne fait pas l'impasse sur les chiffres. L'action Nvidia a doublé depuis son point bas d'avril après l'annonce par le présidentdent Trump de son plan tarifaire dit « de libération », et elle affiche toujours une hausse de plus de 30 % depuis le début de l'année, avec un ratio cours/bénéfice de 43. Alphabet, quant à elle, a bondi d'environ 60 % et se négocie à environ 30 fois ses bénéfices.

Observer l'évolution de l'exposition technologique mondiale

Normand a déclaré que les principaux indices boursiers mondiaux sont désormais dominés par les entreprises américaines, notamment celles des géants de la tech et de l'IA, les sept entreprises phares représentant à elles seules environ un quart de l'indice MSCI World.

Au sein du portefeuille d'AustralianSuper, les actions internationales demeurent la principale surpondération, à 3 points de pourcentage au-dessus de son indice de référence. Cependant, Normand a indiqué avoir déjà commencé à ajuster l'exposition du fonds aux actions étrangères depuis octobre en y intégrant davantage d'infrastructures cotées.

Il a déclaré qu'il ne voyait pas encore de bulle spéculative autour des actions liées à l'IA, mais que le risque augmentait suffisamment vite pour qu'il agisse dès maintenant au lieu d'attendre une explosion.

D'autres grands fonds de pension suivent la même voie. Au Royaume-Uni, plusieurs régimes ont commencé à réduire leurs investissements en actions américaines, inquiets de la dépendance croissante du marché à l'égard d'un petit nombre de géants technologiques.

Certains fonds se réorientent vers de nouvelles régions, tandis que d'autres mettent en place des mesures pour protéger leurs portefeuilles contre les chutes brutales. John Graham, directeur général du CPPIB (Fonds canadien d'investissement pour le régime de pensions du Canada), s'est dit « préoccupé par le risque de concentration » des actions américaines et a admis que le fonds, d'une valeur de 777,5 milliards de dollars canadiens, est « sciemment sous-pondéré » en intelligence artificielle dans son allocation américaine.

Préparation au capital-investissement et évaluation du risque lié aux obligations

Normand a déclaré qu'il prévoyait d'accroître l'exposition d'AustralianSuper au capital-investissement d'ici 2026. Il a expliqué que la hausse des taux d'intérêt ces dernières années avait ralenti les transactions, réduit les cash restituées aux investisseurs et incité de nombreux acteurs à réduire leurs engagements.

Il estime que 2026 pourrait marquer un tournant, déclarant : « Je pense que l’année prochaine sera celle où, d’ici fin 2026, le capital-investissement générera plus de résultats que les actions cotées, ce qui constituera un changement majeur. » Les sociétés de capital-investissement n’ont levé que 592 milliards de dollars au cours des douze mois précédant juin, leur plus faible résultat en sept ans.

Il a également mis en garde contre ce qu'il considère comme une « vulnérabilité sous-jacente » du marché obligataire. Selon lui, les investisseurs n'anticipent qu'une hausse de taux de 0,25 point de la Fed en 2027, alors que les cycles précédents montrent que la banque centrale relève souvent ses taux davantage après une période d'assouplissement.

Normand a déclaré que lors des ajustements du marché, les actifs les plus chers seront les plus durement touchés. Il a précisé que ces secteurs onéreux « sont généralement liés au secteur technologique et à l'intelligence artificielle ; cela ne signifie pas que c'est la fin de l'histoire, mais simplement que nous devons être attentifs aux risques que nous gérons. »