Le géant australien des pensions de 400 milliards de dollars australiens devient baissier sur les marchés actions mondiaux en raison de l'IA

Le plus grand fonds de pension d'Australie se retire des actions mondiales l'année prochaine, et il le fait avec un visage impassible car la ruée vers l'IA sur le marché américain signale enfin des signes d'alerte.

John Normand, qui dirige la stratégie d'investissement chez AustralianSuper (400 milliards de dollars australiens), a déclaré que le fonds se prépare à réduire son exposition aux actions publiques après avoir vu les valorisations grimper bien au-delà de leurs lignes historiques.

Il a également souligné la forte augmentation de l'effet de levier utilisé pour financer les projets d'IA et le flux rapide de levées de fonds à travers des accords, des tours de table et des introductions en bourse.

Normand a déclaré que ce changement survient parce que le cycle de l'IA atteint une phase avancée tandis que la Réserve fédérale devrait commencer à resserrer sa politique monétaire en 2027, ce qu'il considère comme un mélange difficile pour les actions.

Il a fait ces commentaires alors que le Nasdaq Composite a grimpé d'environ 19 % cette année, après des sauts de 43 % et 29 % au cours des deux dernières années. Les investisseurs de tout le marché murmurent que les énormes dépenses en IA ont peut-être poussé plusieurs noms technologiques à des niveaux que personne ne peut qualifier de sains.

Et Normand n'ignore pas les chiffres. Nvidia a doublé depuis son plus bas en avril après que le président Donald Trump a déployé son plan de tarifs de « jour de libération », et l'action est toujours en hausse de plus de 30 % pour l'année avec un ratio cours/bénéfice de 43. Alphabet a bondi d'environ 60 % et se négocie autour de 30 fois les bénéfices.

Surveiller le changement d'exposition technologique mondiale

Normand a déclaré que les principaux indices boursiers mondiaux sont désormais dominés par les noms américains, en particulier les grandes technologies et les noms liés à l'IA, les Magnificent Seven représentant à elles seules environ un quart de l'indice MSCI World.

Dans le propre portefeuille d'AustralianSuper, les actions internationales restent sa plus grande position de surpondération à 3 points de pourcentage au-dessus de son indice de référence. Mais Normand a déclaré qu'il a déjà commencé à ajuster l'exposition du fonds aux actions étrangères depuis octobre en ajoutant plus d'infrastructures cotées.

Il a déclaré qu'il ne voit pas les actions de l'IA dans une bulle pour le moment, mais que le risque augmente suffisamment vite pour qu'il prenne des mesures maintenant plutôt que d'attendre un éclatement.

D'autres grands fonds de pension se déplacent dans la même direction. Plusieurs régimes au Royaume-Uni ont commencé à réduire leurs positions dans les actions américaines car ils sont inquiets de la dépendance croissante du marché à un petit groupe de noms technologiques de mégacapitalisation.

Certains fonds se déplacent vers de nouvelles régions, tandis que d'autres ajoutent des moyens de protéger leurs portefeuilles contre les baisses soudaines. John Graham, le directeur général du CPPIB du Canada, a déclaré qu'il était « inquiet du risque de concentration » dans les actions américaines et a admis que le fonds de 777,5 milliards de dollars canadiens est « sciemment sous-pondéré » en IA dans son allocation américaine.

Se préparer à l'investissement privé et évaluer le risque dans les obligations

Normand s'attend à augmenter l'exposition d'AustralianSuper à l'investissement privé d'ici 2026. Il a déclaré que les taux d'intérêt plus élevés ces dernières années ont ralenti les transactions, réduit les flux de trésorerie retournés aux investisseurs et poussé de nombreux acteurs à réduire leurs engagements.

Il pense que 2026 pourrait marquer un tournant, déclarant : « Je pense que l'année prochaine sera celle où, à la fin de 2026, l'investissement privé générera plus que les actions publiques, et ce sera un grand changement. » Les sociétés de capital-investissement n'ont levé que 592 milliards de dollars au cours des 12 mois se terminant en juin, leur résultat le plus faible en sept ans.

Il a également mis en garde contre ce qu'il considère comme une « vulnérabilité sous-jacente » sur le marché obligataire. Les investisseurs, a-t-il dit, intègrent dans leurs prix seulement une hausse des taux d'un quart de point de la Fed en 2027, mais les cycles passés montrent que la banque centrale augmente souvent les taux de plus que cela après une période d'assouplissement.

Normand a déclaré que lorsque le marché s'ajustera, les actifs les plus chers subiront les coups les plus durs. Il a déclaré que ces zones onéreuses « ont tendance à être centrées autour du secteur technologique et du thème de l'IA – cela ne signifie pas que c'est la fin de l'histoire, cela signifie simplement que nous devons être conscients des risques que nous gérons ».