صندوق التقاعد الأسترالي العملاق الذي تبلغ قيمته 400 مليار دولار أسترالي يتراجع عن توقعاته بشأن أسواق الأسهم العالمية بسبب الذكاء الاصطناعي

أكبر صندوق تقاعد في أستراليا سيتراجع عن الاستثمار في الأسهم العالمية العام المقبل، وهو يفعل ذلك بجدية تامة لأن اندفاع الذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكية بدأ أخيراً في إظهار علامات تحذيرية.

قال جون نورماند، الذي يدير استراتيجية الاستثمار في صندوق AustralianSuper الذي تبلغ قيمته 400 مليار دولار أسترالي، إن الصندوق يستعد لخفض انكشافه على الأسهم العامة بعد أن شاهد التقييمات ترتفع إلى ما هو أبعد بكثير من مستوياتها التاريخية.

وأشار أيضاً إلى الارتفاع الحاد في الرافعة المالية المستخدمة لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي والتدفق السريع لجمع الأموال من خلال الصفقات وجولات رأس المال الاستثماري والإدراجات العامة.

وقال نورماند إن هذا التحول قادم لأن دورة الذكاء الاصطناعي وصلت إلى مرحلة متأخرة، في حين من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية في عام 2027، وهو ما يعتبره مزيجاً صعباً بالنسبة للأسهم.

أدلى بهذه التصريحات في وقتٍ ارتفع فيه مؤشر ناسداك المركب بنحو 19% هذا العام، بعد قفزات بلغت 43% و29% في العامين الماضيين. ويتداول المستثمرون في السوق همساً أن الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي ربما يكون قد دفع العديد من شركات التكنولوجيا إلى مستوياتٍ لا يمكن وصفها بالمستقرة.

ولا يتجاهل نورماند الأرقام. فقد تضاعفت أسهم شركة إنفيديا منذ أدنى مستوى لها في أبريل/نيسان بعد أن أعلن الرئيسdent ترامب عن خطته لفرض تعريفات جمركية تحت مسمى "يوم التحرير"، ولا تزال الأسهم مرتفعة بأكثر من 30% هذا العام، مع نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 43. أما أسهم شركة ألفابت فقد ارتفعت بنحو 60%، ويتم تداولها بنحو 30 ضعف أرباحها.

مراقبة التحول في التعرض العالمي للتكنولوجيا

قال نورماند إن مؤشرات الأسهم الرئيسية في العالم تهيمن عليها الآن أسماء الشركات الأمريكية، وخاصة شركات التكنولوجيا الكبرى وشركات الذكاء الاصطناعي، حيث تشكل الشركات السبع الرائعة وحدها حوالي ربع مؤشر MSCI العالمي.

في محفظة AustralianSuper، لا تزال الأسهم الدولية تشكل أكبر مركز استثماري فيها، بنسبة تزيد 3 نقاط مئوية عن مؤشرها المرجعي. لكن نورماند صرّح بأنه بدأ بالفعل بتعديل انكشاف الصندوق على الأسهم الخارجية منذ أكتوبر/تشرين الأول بإضافة المزيد من أسهم البنية التحتية المدرجة.

وقال إنه لا يرى أسهم الذكاء الاصطناعي في فقاعة حتى الآن، لكن المخاطر تتزايد بسرعة كافية ليتخذ إجراءً الآن بدلاً من انتظار حدوث انفجار.

وتتجه صناديق التقاعد الكبيرة الأخرى في الاتجاه نفسه. فقد بدأت عدة صناديق في المملكة المتحدة بتقليص استثماراتها في الأسهم الأمريكية بسبب قلقها إزاء اعتماد السوق المتزايد على مجموعة صغيرة من شركات التكنولوجيا العملاقة.

تتجه بعض الصناديق الاستثمارية نحو مناطق جديدة، بينما تضيف صناديق أخرى وسائل لحماية محافظها من الانخفاضات المفاجئة. صرّح جون غراهام، الرئيس التنفيذي لصندوق الاستثمار الكندي في خطة التقاعد الحكومية (CPPIB)، بأنه "قلق بشأن مخاطر التركيز" في الأسهم الأمريكية ، واعترف بأن الصندوق الذي تبلغ قيمته 777.5 مليار دولار كندي "يُقلّل عن قصد من وزن الذكاء الاصطناعي في استثماراته الأمريكية".

الاستعداد للاستثمار الخاص وتسعير المخاطر في السندات

قال نورماند إنه يتوقع زيادة انكشاف AustralianSuper على الأسهم الخاصة في عام 2026. وقال إن ارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة أدى إلى تباطؤ إبرام الصفقات، وانخفاض cash التي تعود إلى المستثمرين، ودفع العديد من اللاعبين إلى تقليل التزاماتهم.

يعتقد أن عام 2026 قد يمثل نقطة تحول، قائلاً: "أعتقد أن العام المقبل سيكون العام الذي بحلول نهاية عام 2026 ستحقق فيه شركات الأسهم الخاصة عوائد تفوق عوائد الأسهم العامة، وسيكون ذلك تغييراً كبيراً". وقد جمعت شركات الأسهم الخاصة 592 مليار دولار فقط في الأشهر الـ 12 المنتهية في يونيو، وهو أضعف أداء لها منذ سبع سنوات.

كما حذر مما يعتبره "هشاشة كامنة" في سوق السندات. وقال إن المستثمرين يتوقعون رفعًا واحدًا فقط لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2027، لكن الدورات السابقة تُظهر أن البنك المركزي غالبًا ما يرفع أسعار الفائدة بأكثر من ذلك بعد التيسير النقدي.

نورماند قال إنه عندما يتكيف السوق، ستتأثر الأصول الأغلى ثمناً بشدة. وأضاف أن هذه القطاعات باهظة الثمن "تتركز عادةً حول قطاع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي - وهذا لا يعني نهاية المطاف، بل يعني فقط أنه يجب علينا أن نكون على دراية بالمخاطر التي نديرها".