عملاق المعاشات التقاعدية الأسترالي بقيمة 400 مليار دولار أسترالي يتحول إلى تشاؤم تجاه أسواق الأسهم العالمية بسبب الذكاء الاصطناعي

أكبر صندوق معاشات تقاعدية في أستراليا يتراجع عن الأسهم العالمية في العام المقبل، ويفعل ذلك بوجه جاد لأن اندفاع الذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكي يضيء أخيراً علامات التحذير.

وقال جون نورمان، الذي يدير استراتيجية الاستثمار في صندوق أسترالي سوبر بقيمة 400 مليار دولار أسترالي، إن الصندوق يستعد لخفض تعرضه للأسهم العامة بعد مراقبة ارتفاع التقييمات بعيداً عن خطوطها التاريخية.

وأشار أيضاً إلى الارتفاع الحاد في الرافعة المالية المستخدمة لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي والتدفق السريع لجمع الأموال من خلال الصفقات وجولات رأس المال المغامر والطروحات العامة.

وقال نورمان إن التحول يحدث لأن دورة الذكاء الاصطناعي تصل إلى مرحلة متأخرة بينما من المتوقع أن تبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التشديد في عام 2027، وهو ما يراه مزيجاً صعباً للأسهم.

وأدلى بهذه التعليقات في وقت ارتفع فيه مؤشر ناسداك المركب بنسبة 19 في المئة تقريباً هذا العام، بعد قفزات بنسبة 43 في المئة و29 في المئة في العامين الماضيين. كان المستثمرون في جميع أنحاء السوق يهمسون بأن الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي قد دفع عدة أسماء تقنية إلى مستويات لا يمكن لأحد أن يصفها بأنها صحية.

ونورمان لا يتجاهل الأرقام. تضاعف نفيديا من أدنى مستوى له في أبريل بعد أن طرح الرئيس دونالد ترامب خطة التعريفات الجمركية ليوم "التحرير"، ولا يزال السهم مرتفعاً بأكثر من 30 في المئة لهذا العام بمعدل ربح إلى سعر 43. ألفابيت ارتفع بنسبة 60 في المئة تقريباً ويتداول بحوالي 30 أضعاف الأرباح.

مراقبة التحول في التعرض التكنولوجي العالمي

وقال نورمان إن مؤشرات الأسهم الرئيسية في العالم تحكمها الآن أسماء أمريكية، خاصة شركات التكنولوجيا الكبرى وأسماء الذكاء الاصطناعي، حيث تشكل السبعة الرائعون وحدهم حوالي ربع مؤشر إم إس سي آي وورلد.

داخل كتاب أسترالي سوبر الخاص، تظل الأسهم الدولية أكبر مركز زائد لديها بنسبة 3 نقاط مئوية فوق معيارها. لكن نورمان قال إنه بدأ بالفعل في تعديل تعرض الصندوق للأسهم الأجنبية منذ أكتوبر من خلال إضافة المزيد من البنية التحتية المدرجة.

وقال إنه لا يرى أسهم الذكاء الاصطناعي جالسة في فقاعة بعد، لكن المخاطر ترتفع بسرعة كافية لاتخاذ إجراء الآن بدلاً من الانتظار حتى الانفجار.

صناديق المعاشات التقاعدية الكبيرة الأخرى تتحرك في نفس الاتجاه. بدأت عدة مخططات في المملكة المتحدة في خفض مراكزها في الأسهم الأمريكية لأنها تشعر بعدم الارتياح بشأن الاعتماد المتزايد للسوق على مجموعة صغيرة من أسماء التكنولوجيا العملاقة.

بعض الصناديق تنتقل إلى مناطق جديدة، بينما يضيف آخرون طرقاً لحماية محافظهم من الانخفاضات المفاجئة. قال جون غراهام، الرئيس التنفيذي لصندوق CPPIB الكندي، إنه "قلق بشأن خطر التركيز" في الأسهم الأمريكية وأقر بأن الصندوق بقيمة 777.5 مليار دولار كندي "يقلل عمداً من وزنه" في الذكاء الاصطناعي في تخصيصه الأمريكي.

التحضير لأسهم الشركات الخاصة وتسعير المخاطر في السندات

وقال نورمان إنه يتوقع زيادة تعرض أسترالي سوبر لأسهم الشركات الخاصة مع دخول عام 2026. وقال إن أسعار الفائدة المرتفعة في السنوات الأخيرة أبطأت من عمليات إبرام الصفقات، وقللت من النقد العائد للمستثمرين ودفع العديد من اللاعبين إلى تقليل الالتزامات.

ويرى أن عام 2026 قد يمثل نقطة تحول، قائلاً: "أعتقد أن العام المقبل سيكون العام الذي سيؤدي فيه أسهم الشركات الخاصة في نهاية عام 2026 إلى تقديم أكثر من الأسهم العامة، وسيكون ذلك تغييراً كبيراً". جمعت شركات أسهم الشركات الخاصة فقط 592 مليار دولار في الأشهر الاثني عشر حتى يونيو، وهو أضعف نتيجة لها في سبع سنوات.

وحذر أيضاً مما يراه "هشاشة كامنة" في سوق السندات. وقال إن المستثمرين يسعرون فقط زيادة في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من الاحتياطي الفيدرالي في عام 2027، لكن الدورات السابقة تظهر أن البنك المركزي غالباً ما يرفع أسعار الفائدة بأكثر من ذلك بعد التخفيف.

وقال نورمان إنه عندما يتكيف السوق، فإن أغلى الأصول ستتحمل الضربة الأقوى. وقال إن هذه المناطق باهظة الثمن "تميل إلى أن تكون متمركزة حول قطاع التكنولوجيا وموضوع الذكاء الاصطناعي - هذا لا يعني أن هذه هي نهاية القصة، بل يعني فقط أننا يجب أن نكون حذرين من المخاطر التي نديرها".