호주 최대 연금 기관인 A$4000억 규모 기업이 AI로 인해 글로벌 주식 시장에 대해 비관적 입장을 표명

호주의 최대 연금 기금이 내년 글로벌 주식 투자를 축소하고 있으며, 이는 미국 시장의 AI 열기가 마침내 경고 신호를 보내고 있기 때문에 당당하게 결정한 것입니다.

A$4,000억(약 4,000억 호주 달러) 규모의 호주 슈퍼(AustralianSuper)의 투자 전략을 담당하는 존 노먼드는 기업 가치 평가가 역사적 추세를 크게 벗어나 상승하는 것을 지켜본 후, 공개 주식에 대한 노출을 줄일 준비를 하고 있다고 말했습니다.

그는 또한 AI 프로젝트 자금 조달에 사용된 레버리지의 급격한 증가와 딜, 벤처 라운드, 공개 상장 등을 통한 자금 조달의 빠른 흐름을 지적했습니다.

노먼드는 이 변화가 AI 사이클이 후기 단계에 도달하고 연방준비제도(Fed)가 2027년부터 긴축에 착수할 것으로 예상되기 때문이라고 말했습니다. 그는 이를 주식 시장에 대해 다소 불리한 조합으로 보고 있습니다.

그는 나스닥 종합지수가 올해 약 19% 상승했으며, 지난 두 해 동안 각각 43%, 29% 상승한 시점에 이러한 발언을 했습니다. 시장 전반의 투자자들은 AI에 대한 막대한 지출이 여러 기술 기업들의 주가를 건강하다고 부르기 어려운 수준으로 밀어 올렸을 수 있다고 속삭이고 있습니다.

노먼드도 숫자를 무시하지 않습니다. 도널드 트럼프 대통령이 ‘해방의 날’ 관세 계획을 발표함에 따라 엔비디아는 4월 저점 대비 두 배로 상승했으며, 주가는 올해 30% 이상 상승한 상태이고 주가수익비율(P/E)은 43입니다. 알파벳은 약 60% 급등했으며 수익의 약 30배 수준에서 거래되고 있습니다.

글로벌 기술 노출 변화 관찰하기

노먼드는 세계 주요 주가지수가 이제 미국 기업들, 특히 빅테크와 AI 관련 기업들에 의해 주도되고 있으며, 매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)만으로도 MSCI 월드 지수의 약 4분의 1을 차지한다고 말했습니다.

호주 슈퍼의 자체 포트폴리오 내에서 해외 주식은 벤치마크 대비 3%p 높은 가장 큰 과다 보유 포지션입니다. 하지만 노먼드는 10월부터 상장 인프라에 더 많이 투자함으로써 해외 주식 노출을 조정하기 시작했다고 말했습니다.

그는 AI 주식들이 아직 거품 속에 있다고 보지 않지만, 위험이 빠르게 증가하고 있어 붕괴를 기다리지 않고 지금 조치를 취해야 한다고 말했습니다.

다른 대형 연금 기금들도 같은 방향으로 움직이고 있습니다. 영국의 여러 기금들은 시장이 소수의 메가캡 기술 기업들에 점점 더 의존하는 것에 대한 우려로 인해 미국 주식 포지션을 축소하기 시작했습니다.

일부 기금들은 새로운 지역으로 자금을 이동시키거나, 갑작스러운 하락으로부터 포트폴리오를 보호할 방법을 추가하고 있습니다. 캐나다의 CPPIB 최고경영자 존 그راه엄은 미국 주식의 “집중 위험”에 대해 “우려한다”고 말하며, C$7,775억(약 7,775억 캐나다 달러) 규모의 기금이 미국 배분에서 AI를 “의도적으로 과소평가하고 있다”고 인정했습니다.

사모 Equity(Private Equity) 준비 및 채권 시장 위험 가격 책정

노먼드는 2026년으로 접어들며 호주 슈퍼의 사모 Equity 노출을 증가시킬 것으로 예상합니다. 그는 최근 몇 년간 높은 금리가 거래 활동을 늦추고, 투자자에게 반환되는 현금을 줄이며, 많은 참여자들이 약정을 축소하도록 밀어붙였다고 말했습니다.

그는 2026년이 전환점이 될 수 있다고 생각하며, “2026년 말까지 사모 Equity가 공개 주식보다 더 많은 수익을 제공할 해가 될 것이라고 생각합니다. 이는 큰 변화가 될 것입니다.”라고 말했습니다. 사모 Equity 기업들은 6월까지 12개월 동안 5,920억 달러만 조달했으며, 이는 7년 중 가장 낮은 수치입니다.

그는 또한 채권 시장의 “기저 취약성”에 대해 경고했습니다. 그는 투자자들이 연방준비제도가 2027년에 0.25%p 금리 인상만 할 것으로 가격 책정하고 있지만, 과거 사이클은 완화 후 중앙은행이 종종 그 이상으로 금리를 인상했음을 보여준다고 말했습니다.

노먼드 말했습니다 시장이 조정되면 가장 비싼 자산들이 가장 큰 타격을 받을 것이라고 했습니다. 그는 이러한 고가 영역들이 “주로 기술 섹터와 AI 테마를 중심으로 형성되는 경향이 있다”며 “이는 스토리의 종말을 의미하는 것이 아니라, 우리가 관리하는 위험에 대해 주의해야 함을 의미할 뿐”이라고 말했습니다.