Quo Vadis, 테라 루나? (폭락 전후)

지난 5월 발생한 테라 루나 붕괴로 많은 사람들이 평생 저축을 잃고 소위 스테이블코인에 대한 믿음을 잃었습니다. 이것이 '투기적 베팅'에서 시작된 것 때문이었을까요? 두 쿵은

Quo Vadis는 “당신은 어디로 행진하고 있는가?”라는 라틴어 구절입니다. 이는 흔히 “당신은 어디로 가는가?”로 번역되기도 합니다. 이는 너무 높은 곳에서 떨어져 돌아오기 거의 불가능한 상황에 처한 사람이 직면하는 질문입니다. LUNC가 1달러에 도달하려면 놀라운 8000배의 상승이 필요합니다. 이는 루나 클래식(Luna Classic)의 시가총액을 5900억 달러로 만들어, 기술 거대 기업 애플의 시가총액의 두 배가 됩니다. LUNC가 연 25%의 일정한 비율로 성장한다면, 1달러에 도달하는 데 약 39년이 걸릴 것으로 추정됩니다.

그렇다면, 우리는 왜 테라 루나 클래식(LUNC)의 미래 방향을 살펴보고 있을까요? 현재 공급량으로는 그것이 일어나는 것이 사실상 불가능하며, LUNC 소각세가 공급량에 눈에 띄는 영향을 미치기까지는 매우 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 하지만 열정적인 커뮤니티와 깊은 개발자 풀의 힘으로 테라 블록체인은 차세대 Web3 제품과 서비스를 가능하게 하기 위해 설계되었으니 안심하십시오. 따라서 그 몰락으로 이어진 과정을 되짚어 보고 더 안전한 회복 방안을 찾아보겠습니다.

끔찍한 폭락의 시작

2018년 4월, 테라 구축 계획이 나온 지 몇 달 후, 스칼러의 전 연구 분석가이자 메이커다오의 리스크 책임자였던 사이러스 유네시는 스칼러에게 테라/LUNA가 작동하지 않을 것이라고 믿는 이유를 설명하며, 나중에 2022년 5월 5일에 실제로 발생한 시나리오를 묘사했습니다. 운명적인 날(5월 13일), 루나 가격은 $87에서 $0.0005로 폭락했습니다.

테라의 널리 채택된 스테이블코인인 UST는 1:1 USD 페그에서 최저가인 0.03:1 USD로 하락했습니다. 이 붕괴는 전체 암호화폐 산업에 충격을 주었고, BTC 및 기타 스테이블코인의 매각을 촉발하여 2022년 약세장을 가속화했으며, 오늘날까지도 계속되고 있는 체계적인 혼란을 초래했습니다.

테라 루나 폭락은 머피의 법칙의 훌륭한 예입니다. — 즉, 잘못될 수 있는 것은 모두 잘못됩니다. 폭락 이후의 사건 순서는 테라 루나 생태계 전체의 몰락으로 이어진 데스 스피럴로 정의되었습니다.

그렇다면 테라 루나는 어떻게 암호화폐 산업에서 가장 큰 실패 중 하나로 추락한 시장 리더에서 떨어졌을까요? 그리고 테라 루나의 배후에 있는 두 쿤은 누구이며, 그는 감옥에 갈까요? UST는 회복될까요, 루나 2.0은 무엇일까요? 이러한 질문에 답하기 위해, 우리는 테라 생태계가 어떻게 작동했는지와 두 쿤이 어떻게 단순한 실수를 간과하여 자신의 몰락을 초래했는지 깊이 파고들 것입니다. 

테라 프로토콜 작동 방식

초보자들을 위해 설명하자면, 테라는 스테이블코인 생성을 가능하게 하는 블록체인입니다. 스테이블코인은 금과 같은 법정 통화 또는 거래 가능한 품목에 1:1 비율로 가치가 고정된 암호화폐입니다. 우리의 경우, UST는 미국 달러에 페그되어 있어 언제든지 1 UST를 1 USD로 교환할 수 있었습니다. 일반적으로 스테이블코인의 가치는 해당 페그에 의해 뒷받침되지만, 테라 UST는 근본적으로 달랐습니다. UST는 공식적인 담보가 없었으며, 대신 테라 프로토콜은 알고리즘적으로 이를 USD에 페그했고, 프로토콜은 루나 토큰을 사용하여 시스템의 변동성을 흡수했으며, 이 이론은 매우 잘 작동했습니다.

테라USD(UST)를 유지하기 위해, 루나의 USD 가치는 UST 토큰과 1:1 비율로 교환 가능합니다. UST 가격이 US$0.98로 하락하면, 차익 거래자들은 1 UST를 $1의 USD로 스왑하여 US$0.02의 이익을 얻습니다. 이 메커니즘은 UST 수요를 증가시키고 공급을 줄입니다.

UST가 US$1을 초과하여 상승하면, 예를 들어 US$1.02일 때, 차익 거래자들은 US$1 상당의 루나를 1 UST로 전환하여 US$0.02의 이익을 얻습니다. UST의 공급이 증가하고 UST에 대한 수요도 감소하여 가격이 페그로 돌아옵니다. 

따라서 루나는 UST의 가격 변동성에 대한 충격 흡수 역할을 합니다. 이 가격 안정화 메커니즘이 작동하려면, UST가 US$1 미만이라도 루나 보유자는 1 UST를 US$1 상당의 루나로 교환할 수 있어야 합니다. 

두 쿤과 테라 생태계

테라 네트워크의 창립자이자 CEO인 두 쿤은 2018년 1월 이커머스 결제 애플리케이션인 Chai를 개발하고, 상당한 법정 통화에 대해 가격 안정型 암호화폐를 생성하여 거래를 용이하게 한다는 계획과 함께 네트워크를 출시했습니다. 테라폼 랩스는 나중에 테라 블록체인을 개발하기 위해 4월에 설립되었으며, 2019년 1월 루나는 시드 라운드에서 $0.18, 프라이빗 세일에서 $0.80에 판매되었습니다.

2021년 9월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 미러가 연방 증권법을 위반할 수 있다는 우려와 함께 테라폼 랩스 창립자 두 쿤에게 소환장을 발부했습니다. 테라의 취약점에 대응하여, 두 쿤은 UST/LUNA를 데스 스피럴로 몰아넣을 수 있는 조지 소로스 스타일의 공격 가능성을 배제했습니다. 일부 분석가들은 나중에 2022년 중반, 이것이 테라의 몰락을 촉발한 시나리오 유형이라고 주장했습니다.

2021년 말, 루나 토큰의 가치는 거의 두 배가 되어 $90 이상의 고점을 기록했으며, 12월에는 58% 상승했습니다.

2022년 1월, 두 쿤은 루나 파운데이션 가드(LFG)의 출시를 발표했습니다. 이 조직의 임무는 변동성이 심한 시장 조건 속에서 $UST 페그를 지지하는 준비금을 구축하고, 보조금을 통해 테라 생태계의 성장과 개발을 지원하는 자원을 할당하는 것이었습니다. 

루나 파운데이션 가드(LFG)는 나중에 UST 스테이블코인 준비 시스템용 비트코인을 구매하기 위해 LUNA 토큰 판매를 통해 10억 달러를 모금했으며, 쓰리 아로우스 캐피탈과 점프 크립토가 주요 암호화폐 투자자였습니다. 이 기금은 폭락 직전 몇 달 동안 계속 성장했습니다.

2022년 3월 13일, 암호화폐 트레이더 알고드는 UST/LUNA를ポン지 사기로 비유하며 두 쿤에게 2023년 3월까지 LUNA 가격이 $88 아래로 떨어질 것이라고 예측하며 $1M을 베팅했습니다. 또 다른 암호화폐 트레이더인 GiganticRebirth는 2023년에 LUNA가 $88 아래로 떨어질 것이라고 베팅하며 쿤에게 $1,000만을 걸었습니다. 두 쿤은 이 베팅을 수락했습니다.

두 쿤은 베팅을 수락했지만 … 패배했습니다.

두 쿤은 나중에 트윗 DAI 스테이블코인이 그의 손에 의해 죽을 것이라고 말하며 Curve Finance에서 탈중앙화 스테이블코인 DAI의 유동성을 말라죽게 하려는 진지한 계획을 시작했습니다. 분석가들은 이 트윗을 사용하여 암호화폐 시장에서의 루나 암호화폐 지배력이 정점에 달했을 때 두 쿤의 성격을 묘사했습니다.

2022년 4월 5일, 코인마켓캡에 따르면 LUNA 토큰은 $119.2의 사상 최고치를 기록했습니다. UST에 대한 수요가 증가함에 따라 LUNA 토큰이 소각됨에 따라 LUNA의 유통 공급량은 3억 4,600만 토큰의 사상 최저치로 하락했습니다. 

나머지 폭락 기간 동안 두 쿤은 농담 하며 UST의 디페그 위험에서 벗어났습니다. 

테라 네트워크의 몰락 – 5월 2022

2022년 5월 8일, $200,000 이상의 블록체인 스왑을 보여주는 트위터 봇인 @Curveswaps는 $84.5M의 USDC를 위한 $85M의 UST 스왑을 경고했습니다.

UST는 테라의 대출 프로토콜과 스테이블코인 교환 프로토콜인 Curve에서 대규모 매도가 이어진 후 같은 날 $0.985로 디페그되었습니다. LFG는 UST의 페그를 방어하기 위해 시장 운영자에게 $7.7억의 BTC 대출을 제공하고, 변동성이 가라앉은 후 BTC를 매수하기 위해 추가로 $7.7억의 UST를 투입했습니다. UST가 $1로 회복하는 데 어려움을 겪은 후, 앵커 프로토콜의 예치금은 $140억에서 $90억 미만으로 급감했습니다. 

5월 9일, UST는 두 번째로 $1 페그를 잃고 35센트까지 하락했으며, 주장합니다 UST의 디페그가 소로스식 공격 때문이라는 주장이 나타나기 시작했습니다. 

5월 12일, LUNA 가격은 96% 하락하여 하루 만에 $0.10 아래로 떨어졌으며, 이후 테라 블록체인은 블록 높이 7603700에서 공식적으로 중단되었고 이후 블록 7607789에서도 중단되었지만 약 9시간 후 활동을 재개했습니다. 오늘날 테라 루나의 가격은 코인마켓캡에서 $0.40에 거래되고 있습니다. 여러 가지 복구 제안 프로젝트가 있었지만, 지금까지는 아무것도 작동하지 않는 것 같습니다.

이에 대응하여 OKX와 바이낸스 암호화폐 거래소는 테라 토큰의 거래를 중단했으며, LUNA는 99% 이상 폭락했습니다. 

루나 파운데이션 가드는 나중에 UST의 페그를 구하려는 시도에 실패하며 약 80,000 비트코인에서 313 비트코인으로 BTC 준비금이 고갈되었음을 확인했습니다. 

5월 16일, 두 쿤은 reportedly $28B 이상을 잃은 격분한 투자자들 사이에서 UST 없는 테라 포크를 제안하며 원래의 루나를 루나 클래식이라고 불렀습니다.

공격 분석

다음은 후비 연구소. 

1가 제시한 공격 분석입니다. alleged attackers find vulnerabilities in the Terra protocol

테라폼 랩스가 4pool 출시를 준비하는 동안, 공격자는 Curve에 더 많은 UST 유동성을 예치했습니다. Forbes, 공격자는 Curve 프로토콜에서 $3.5억의 UST를 USDC로 스왑하여 풀 내 UST(85%)와 3CRV(15%) 사이에 상당한 불균형을 초래했습니다. 

이어서, 앵커에서 은행 파동이 발생하여 사용자들이 자금을 인출하고 UST에서 스왑하려는 급박한 행동을 보였습니다. 이는 동일한 포브스 기고문에서 언급되었습니다.

2. 차익 거래

방어 유동성 풀이 진행되는 동안, 공격자는 UST를 차익 거래(서로 다른 시장에서 자산을 매수하고 매도하는 것)로 판매하겠다고 위협했습니다. 페그를 보호하는 방어선이 무너진 상태에서, 공격자는 풀 내 UST 불균형을 초래하며 Curve에서 전면적인 스왑을 실행했습니다.

이 불균형은 시장에서의 루나 공급을 심화시켰습니다.

3. 대형 숏 포지션

alleged attacker는 외부 유동성 풀로 페그를 빠르게 방어할 수 없다는 것을 알고 있으며, 공격 계획의 실행 단계를 엽니다.

풀 내 UST가 폭락한 후, 예치자들은 빠르게 UST를 인출하여 루나로 스왑했습니다. 이 스왑은 루나에 압력을 가해 UST를 다시 매수하는 주요 원천인 테라의 유동성을 감소시켰습니다. 

이에 대응하여 이제 공황에 빠진 LFG는 BTC와 같은 자산을 매도하여 모든 준비 자산을 고갈시키고 UST의 가치를 높였습니다. 이러한 노력은 헛수고로 끝났으며, 그 결과 루나의 전체 가치가 UST의 가치를 상쇄할 수 없는 유동성 위기에 처한 전체 테라 체인이 초래되었습니다. 

4. 루나의 공급량 팽창

페그를 복원하려는 노력의 일환으로, 알고리즘은 소각된 각 UST당 더 많은 루나를 생성하여 루나 공급량에 과잉 인플레이션 루프를 만들었습니다. 차익 거래자들이 UST를 사들여 소각하고 루나를 생성한 후 그 루나를 시장에 매도함에 따라 루나의 가치는 하락했습니다. 

이 메커니즘의 목표는 작동한다면 UST가 재페그될 수 있다는 것이지만, 여기서의 위험은 루나가 제로가 될 수 있다는 것입니다. 그 경우 UST도 제로로 추락합니다. 결국 머피의 법칙이 적용되었으며, UST와 루나는 며칠 만에 거의 모든 가치를 잃었습니다.

테라 루나 복구 계획

5월 25일, 테라 블록체인 검증자들은 스테이블코인 없이 "테라 2.0"으로 태그된 새로운 블록체인 출시를 위한 두 쿤의 계획을 승인하기 위해 투표했습니다. 이전 LUNA 및 UST 보유자는 자신의 보유량에 따라 에어드롭으로 루나(LUNA)를 받게 됩니다. 구 테라 블록체인은 여전히 작동 상태를 유지했으며, 검증자들은 그 토큰을 루나 클래식(LUNC)로 명명했습니다.

여권 압수 후, 대한민국은 유죄를 인터폴에 테라 생태계 공동 창립자 두 쿤에 대한 레드 노티스 발부를 요청했습니다. 이 조치는 테라 실책에 대한 책임을 묻기 위해 테라 보스가 체포되도록 보장하기 위한 더 큰 계획의 일환입니다. 여러 출처가 공유한 보고서에 따르면, 한국은 두 쿤을 레드 리스트에 올리기 위한 절차를 마무리할 계획입니다.

인터폴 레드 리스트는 다른 국가들에게 체포 대상자에게 출국 금지 또는 유사한 법적 조치에 따라 체포할 것을 통보하는 것입니다. 따라서 두 쿤의 날은 이미 정해져 있습니다. 곧 그는 체포될 것입니다.

방어 차원에서 두 쿤은 트위터에 도주 중이 아니라고 밝혔습니다. 그는 어떤 정부라도 대화를 원한다면 자신과 그의 팀이 수년간의 단순한 활동에 대해 논의할 준비가 되어 있다고 언급했습니다. 

한편, 세계에서 가장 큰 암호화폐 거래소인 바이낸스는 테라 클래식 DAO가 루나 토큰을 소각하고 이성을 회복하려는 유사한 조치에 이어 모든 LUNC 거래에 대해 1.2%의 세금 소각을 위한 옵트인 버튼을 추가했습니다.

테라 루나의 미래는 어떻게 될까요?

테라 루나 클래식 커뮤니티는 2023년 8월 말경, 초기 계획이 벤치마크를 통과하는 데 필요한 투표 수를 얻지 못한 후, USTC 퀀트 팀을 지지하기 위한 중요한 제안에 대해 재투표했습니다. 

또한, 테라 루나 클래식 커뮤니티는 2023년 9월 4일, 투표 권력에 의존하는 검증자의 동적 최소 수수료를 생성하기 위한 주요 제안을 공식적으로 통과시켰습니다. LUNC 네트워크의 검증자들은 탈중앙화를 개선하고 테라 루나 클래식 네트워크를 잠재적 취약성으로부터 보호하기 위한 이 제안에 지지하고 동의했습니다.

현재, 테라 루나 클래식은 L1 테라 클래식 태스크 포스(L1TF)의 핵심 개발 팀에 의해 제한자가 있는 시장 스왑을 테스트하기 위한 개발자의 제안에 대해 투표 중입니다. 2022년 테라-LUNA 위기 이후 LUNC 및 USTC의 시장 스왑 메커니즘은 차단되었습니다. 그러나 이는 USTC의 재페그와 LUNC 가격을 $1로 복원하는 데 도움이 될 수 있습니다. 퀀트 USTC 재페그 팀은 L1TF의 제한자 옵션을 거부했습니다.

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