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A queda da Terra Luna em maio passado fez com que muitos perdessem suas economias e a fé nas chamadas stablecoins. Isso se deveu ao que começou como uma "aposta especulativa"? Do Kwon admite prontamente: "A responsabilidade é exclusivamente minha". O que aconteceu com a Terra Luna, ou melhor, o que causou o efeito dominó que levou a uma perda de quase US$ 45 bilhões (€ 44 bilhões) em 72 horas em maio?
Quo Vadis é uma expressão latina que significa "Para onde você está marchando?". Também é comumente traduzida como "Para onde você vai?". Essa é a pergunta que confronta quem caiu de uma altura tão grande que é quase impossível voltar. Para que a LUNC atinja a marca de US$ 1, seu valor precisaria aumentar impressionantes 8.000 vezes. Isso resultaria em uma capitalização de mercado de US$ 5,9 trilhões para a Luna Classic, mais que o dobro da capitalização de mercado da gigante da tecnologia Apple. Se a LUNC crescesse a uma taxa constante de 25% ao ano, levaria cerca de 39 anos para atingir US$ 1.
Então, por que estamos investigando o futuro do Terra Luna Classic (LUNC)? Com a oferta atual, é praticamente impossível que isso aconteça, e levará muito tempo até que o imposto sobre a queima de LUNC tenha um efeito perceptível na sua oferta. Mas não se desanimem: impulsionada por uma comunidade apaixonada e um vasto conjunto de talentos entre os desenvolvedores, a blockchain Terra foi construída para viabilizar a próxima geração de produtos e serviços da Web3. Portanto, vamos refazertracpassos que levaram à sua queda e encontrar um caminho mais seguro de volta.
O início do terrível acidente
Em abril de 2018, alguns meses após o surgimento dos planos para a criação da Terra, Cyrus Younessi, chefe de risco da MakerDAO e ex-analista de pesquisa da Scaler, explicou à Scaler por que acreditava que a Terra/LUNA não daria certo, descrevendo um cenário que se concretizou em 5 de maio de 2022. Nesse dia fatídico (13 de maio), o preço da Luna despencou de US$ 87 para US$ 0,0005.
A stablecoin UST, amplamente adotada pela Terra, caiu de sua paridade de 1:1 com o dólar americano para 0,03:1, atingindo o menor preço já registrado. O colapso abalou todo o setor de criptomoedas, acelerando a tendência de baixa de 2022 ao desencadear uma onda de vendas de Bitcoin e outras stablecoins, além de causar um caosmatic que persiste até hoje.
O acidente com a Terra Luna é um excelente exemplo da Lei de Murphy: tudo o que pode dar errado, dará errado. A sequência de eventos após o acidente foi deficomo uma espiral da morte que resultou na destruição de todo o ecossistema da Terra Luna.
Então, como a Terra Luna caiu de líder de mercado para um dos maiores fracassos da indústria de criptomoedas? E quem é Do Kwon, o homem por trás da Terra Luna, e ele vai para a prisão? A UST vai se recuperar, e o que é a Luna 2.0? Para responder a essas perguntas, vamos analisar como o ecossistema Terra funcionava e como Do Kwon ignorou um pequeno deslize que resultou em sua queda.
Como funciona o protocolo Terra
Para quem não conhece, Terra é uma blockchain que permite a criação de stablecoins. Uma stablecoin é uma criptomoeda cujo valor é atrelado ao de uma moeda fiduciária ou item negociável, como o ouro, na proporção de 1:1. No nosso caso, o UST era atrelado ao dólar americano, de forma que um UST podia ser trocado por 1 USD a qualquer momento. Normalmente, o valor das stablecoins é lastreado por suas respectivas moedas de referência, mas o UST da Terra era fundamentalmente diferente. O UST não tinha lastro formal; em vez disso, o protocolo Terra o atrelava algoritmicamente ao USD, o protocolo usava o token Luna para absorver a volatilidade do sistema, e a teoria funcionou muito bem.
Para manter o TerraUSD (UST), o valor em USD do Luna é conversível em uma proporção de 1:1 com tokens UST. Se o preço do UST cair para US$ 0,98, os arbitradores trocam 1 UST por US$ 1 e lucram US$ 0,02. Esse mecanismo aumenta a demanda por UST e reduz sua oferta.
Quando o dólar americano (UST) sobe acima de US$ 1, digamos a US$ 1,02, os arbitradores convertem US$ 1 em Luna em 1 UST e lucram US$ 0,02. A oferta de UST aumenta e a demanda por UST diminui, fazendo com que o preço volte à paridade.
Assim, a Luna funciona como um amortecedor para a volatilidade do preço do UST. Para que esse mecanismo de estabilização de preços funcione, os detentores de Luna podem resgatar 1 UST por US$ 1 em Luna, mesmo que o UST valha menos de US$ 1.
Do Kwon e o Ecossistema Terra
Do Kwon, fundador e CEO da rede Terra, lançou a rede em janeiro de 2018 com planos de desenvolver o Chai, um aplicativo de pagamentos para comércio eletrônico, e criar uma criptomoeda com preço estável em relação às principais moedas fiduciárias para facilitar as transações. A Terraform Labs foi criada posteriormente, em abril, para desenvolver o blockchain da Terra, e em janeiro de 2019, a Luna foi vendida a US$ 0,18 em uma rodada seed e a US$ 0,80 em uma venda privada.
Em setembro de 2021, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) intimou o fundador da Terraform Labs, Do Kwon, devido a preocupações de que a Mirror pudesse violar a lei federal de valores mobiliários. Em resposta a uma vulnerabilidade na Terra, Do Kwon descartou a possibilidade de um ataque semelhante ao de George Soros contra a UST/LUNA, que poderia levá-la à ruína. Alguns analistas chegariam a afirmar, em meados de 2022, que esse foi o tipo de cenário que provocou o fim da Terra.
No final de 2021, o valor dos tokens Luna quase dobrou, atingindo máximas acima de US$ 90, e subiu 58% em dezembro.
Em janeiro de 2022, Do Kwon anunciou o lançamento da Luna Foundation Guard (LFG), uma organização cuja missão era criar reservas que sustentassem a paridade do dólar americano com o dólar do Sul em meio a condições voláteis de mercado e alocar recursos para apoiar o crescimento e o desenvolvimento do ecossistema Terra por meio de doações.
A Luna Foundation Guard (LFG) posteriormente arrecadou US$ 1 bilhão com a venda de tokens LUNA para comprar Bitcoin para o sistema de reserva de stablecoins UST, tendo a Three Arrows Capital e a Jump Crypto como principais investidores em criptomoedas. O fundo continuou crescendo nos meses que antecederam a queda.
Em 13 de março de 2022, o trader de criptomoedas Algod comparou o par UST/LUNA a um esquema Ponzi e apostou US$ 1 milhão contra Do Kwon, afirmando que o preço da LUNA cairia abaixo de US$ 88 até março de 2023. Outro trader de criptomoedas, GiganticRebirth, apostou US$ 10 milhões contra Kwon, prevendo que a LUNA cairia abaixo de US$ 88 em 2023. Do Kwon aceitou a aposta.
Do Kwon aceitou a aposta… e perdeu.
Mais tarde, Do Kwon tuitou que a stablecoin DAI morreria pelas suas mãos e começou a planejar seriamente a eliminação da liquidez da DAI na Curve Finance. Analistas usaram o tuíte para descrever a personalidade de Do Kwon no auge do domínio da criptomoeda Luna no mercado de criptomoedas.
Em 5 de abril de 2022, o token LUNA atingiu sua máxima histórica de US$ 119,2, de acordo com o Coinmarketcap. A oferta circulante de LUNA caiu para uma mínima histórica de 346 milhões de tokens, à medida que os tokens LUNA foram queimados para acompanhar a crescente demanda por UST.
Durante os meses seguintes ao acidente, Do Kwon usou o humor para se livrar do risco de desvinculação sexual da UST.
A queda da Terra Network – maio de 2022
Em 8 de maio de 2022, o @Curveswaps, um bot do Twitter que exibe swaps de blockchain acima de US$ 200 mil, sinalizou um swap de US$ 85 milhões em USDT por US$ 84,5 milhões em USDC
O USDA desvinculou-se para US$ 0,985 no mesmo dia, após uma série de grandes vendas de USDA no protocolo de empréstimo da Terra e no protocolo de exchange de stablecoins Curve. O LFG comprometeu-se com um empréstimo de US$ 750 milhões em BTC para formadores de mercado, a fim de defender a paridade do USDA, e outros US$ 750 milhões em USDA para recomprar BTC após a volatilidade diminuir. Os depósitos no protocolo Anchor caíram para menos de US$ 9 bilhões, de US$ 14 bilhões, depois que o USDA teve dificuldades para se recuperar para US$ 1.
Em 9 de maio, o UST perdeu sua paridade de US$ 1 pela segunda vez e caiu para até 35 centavos, e alegações de que a desvalorização do UST se deve a um ataque semelhante ao de George Soros.
Em 12 de maio, o preço do LUNA caiu 96%, chegando a menos de US$ 0,10 em um único dia. Após essa queda, a blockchain Terra foi oficialmente suspensa no bloco 7603700 e, posteriormente, no bloco 7607789, mas retomou suas atividades após cerca de nove horas. Hoje, o preço do Terra Luna está em US$ 0,40 no CoinMarketCap. Apesar de diversas propostas de recuperação, nenhuma parece ter funcionado até o momento.
Em resposta, as corretoras de criptomoedas Okx e Binance suspenderam a negociação de tokens Terra, e o valor do LUNA despencou mais de 99%.
A Luna Foundation Guard confirmou posteriormente que esgotou suas reservas de BTC de cerca de 80.000 bitcoinpara 313 bitcoin, numa tentativa de salvar a paridade do dólar americano (UST).
Em 16 de maio, Do Kwon propôs um fork do Terra sem a UST, chamando o Luna original de Luna Classic , em meio à agitação dos investidores que, segundo relatos, perderam mais de US$ 28 bilhões.
Uma análise detalhada do ataque
Segue abaixo uma análise detalhada do ataque, conforme descrito pelo Instituto de Pesquisa Huobi.
1. Supostos atacantes encontram vulnerabilidades no protocolo Terra
Enquanto a Terraform Labs se preparava para o lançamento do 4pool, o atacante depositou mais liquidez de USD na Curve. De acordo com a Forbes, o atacante trocou US$ 350 milhões em USD por USDC no protocolo Curve, causando um desequilíbrio significativo entre o USD (85%) e o 3CRV (15%) no pool.
Posteriormente, uma corrida bancária contra a Anchor resultou em usuários retirando seus fundos em massa e trocando seus ativos por títulos do Tesouro dos EUA, conforme relatado no mesmo artigo da Forbes.
2. Uma operação de arbitragem
À medida que o pool de liquidez de defesa se desenrolava, o atacante continuava ameaçando vender títulos do Tesouro dos EUA como uma operação de arbitragem (compra e venda de ativos em diferentes mercados). Como as defesas estavam inativas na proteção da paridade, o atacante lançou uma troca em larga escala na curva, resultando em um desequilíbrio de títulos do Tesouro dos EUA no pool, apesar da tentativa do algoritmo de restaurar a paridade.
O desequilíbrio intensificou a oferta de Luna no mercado.
3. A grande aposta
O suposto atacante está ciente de que a paridade não pode ser protegida rapidamente com um pool de liquidez externo e abre caminho para a execução do plano de ataque.
Após o colapso do pool UST, os depositantes rapidamente retiraram seus UST e os trocaram por Luna. Essa troca pressionou o preço da Luna, reduzindo a liquidez da Terra como principal fonte para recomprar UST.
Em resposta, a LFG, agora em pânico, vendeu ativos como BTC e esgotou todas as suas reservas para impulsionar o valor do UST. Os esforços provaram-se inúteis, resultando em uma crise de liquidez em toda a rede Terra, onde o valor total do Luna não conseguiu equilibrar o valor do UST.
4. O estoque de Luna aumenta
Na tentativa de restaurar a paridade, o algoritmo cunhava mais Luna para cada UST queimado, criando um ciclo hiperinflacionário na oferta de Luna. O valor da Luna caiu à medida que os arbitradores compravam UST, queimavam-nos e cunhavam Luna, despejando-a em seguida no mercado.
O objetivo do mecanismo era que o UST pudesse se reajustar caso funcionasse, mas o risco era que o Luna chegasse a zero. Nesse caso, o UST também despencaria para zero. Eventualmente, a lei de Murphy entrou em ação; tanto o UST quanto o Luna perderam praticamente todo o seu valor em questão de dias.
Plano de Recuperação Terra Luna
Em 25 de maio, os validadores da blockchain Terra votaram a favor do plano de Do Kwon de lançar uma nova blockchain chamada “Terra 2.0” sem uma stablecoin. Os detentores anteriores de LUNA e UST receberiam um airdrop de LUNA (Luna) com base em suas participações. A antiga blockchain Terra permaneceu funcional e os validadores renomearam seu token para Luna classic (LUNC).
Após congelar seu passaporte, a República Sul-Coreana solicitou à Interpol a emissão de um alerta vermelho contra o cofundador do ecossistema Terra, Do Kwon. A medida faz parte de um plano maior para garantir que o chefe da Terra seja detido e responda pelos incidentes envolvendo a empresa. Segundo informações divulgadas por diversas fontes, a Coreia do Sul planeja finalizar o processo para incluir Do Kwon na lista vermelha.
A lista vermelha da Interpol é um aviso para outras nações de que uma pessoa foi presa devido a um processo de extradição pendente, entrega ou ação legal semelhante. Portanto, os dias de Do Kwon estão contados; em breve, ele será preso.
Em sua defesa, Do Kwon usou o Twitter para afirmar que não estava foragido. Ele observou que, caso algum governo desejasse dialogar, ele e sua equipe estariam prontos para discutir o assunto, visto que suas atividades têm sido transparentes ao longo dos anos.
Entretanto, Binance, a maior corretora de criptomoedas do mundo, adicionou uma opção para queimar 1,2% dos tokens LUNC em todas as negociações, seguindo um movimento semelhante da Terra classic DAO para queimar tokens Luna e restaurar a ordem.
Como será o futuro de Terra Luna?
A comunidade Terra Luna Classic votou novamente em uma proposta crucial para apoiar a equipe USTC Quant no final de agosto de 2023, depois que um plano inicial não conseguiu atingir o número necessário de votos para ser aprovado.
Além disso, a comunidade Terra Luna Classic aprovou oficialmente a principal proposta em 4 de setembro de 2023, que visa criar comissões mínimas dinâmicas para validadores,dent do poder de voto. Os validadores da rede LUNC apoiaram e concordaram com a proposta para melhorar a descentralização e proteger a rede Terra Luna Classic de possíveis vulnerabilidades.
No momento, o Terra Luna Classic está em votação sobre uma proposta de um desenvolvedor para testar a troca de mercado com um limitador pela equipe principal de desenvolvimento da Força-Tarefa L1 Terra Classic (L1TF). O mecanismo de troca de mercado para LUNC e USTC foi bloqueado após a crise Terra-LUNA de 2022. No entanto, ele pode ajudar a repeg do USTC e restaurar o preço do LUNC para US$ 1. A equipe de repegamento quantitativo do USTC rejeitou a opção de limitador na L1TF.
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