Como Funciona Realmente a Liquidez do Mercado Cripto

Os traders de criptomoedas frequentemente culpam a “baixa liquidez” após um preenchimento ruim, mas poucos entendem o que a liquidez realmente é, por que ela desaparece e como um preenchimento ruim realmente acontece.

A liquidez afeta o quão facilmente você pode comprar e vender ativos a preços justos. A profundidade da liquidez do mercado de criptomoedas varia entre diferentes exchanges, ativos e pares de negociação. A Binance é classificada como a exchange mais líquida por volume de negociação. Bitcoin é considerado o ativo de criptomoeda mais líquido, e o par BTC/USDT é mais líquido em comparação com o BTC/USD.

Uma venda de mercado de $100K-$1M pode mover o preço de uma altcoin de baixa capitalização em 5% ou mais, mas ser quase imperceptível no BTC. Isso é uma função da liquidez. 

Mas a liquidez não é estática ou fixa. Ela vem e vai – às vezes mais rápido do que vem – em relação ao sentimento do mercado ou à confiança dos investidores. Frequentemente rastreamos isso através do Índice de Medo e Ganância. A liquidez piora durante períodos de medo e incerteza, e melhora durante um mercado de alta.

Após este artigo, você entenderá por que os mercados se movem da maneira como o fazem, não apenas que eles se movem.

O Que É Liquidez nos Mercados de Criptomoedas?

No mercado de criptomoedas, a liquidez refere-se à facilidade com que você pode entrar ou sair de uma posição de determinado tamanho sem causar uma grande mudança no preço. 

A liquidez não é apenas a presença de volume de negociação. Na verdade, a melhor maneira de medir o perfil de liquidez de qualquer ativo de criptomoeda é avaliar o spread, a profundidade do mercado e o slippage junto com o volume de negociação.

Na maioria das vezes, a liquidez do mercado de criptomoedas acompanha de perto o sentimento dos investidores, como mencionado anteriormente.

Muitos ativos de criptomoedas são mais líquidos durante os mercados de alta, quando todos estão gananciosos e comprando, mas isso desaparece com o menor sinal de medo. É por isso que os preços tendem a reagir fortemente a eventos políticos ou regulatórios, fatores macroeconômicos e até mesmo a um grande hack.

Isso nos leva a outro ponto: liquidez visível vs. liquidez real. Há uma diferença entre a liquidez visível nos livros de ordens e a liquidez real. 

Diferença entre liquidez visível e real

A liquidez visível é o volume e as paredes de Bid/Ask que você vê nos livros de ordens das exchanges de criptomoedas. O problema com a liquidez visível, no entanto, é que ela é frequentemente usada para postura, e portanto, pode ser falsificada. Ela desaparece durante momentos de medo no mercado. 

Quando isso acontece, os preços espiralam para baixo até atingirem a liquidez real, criando pavios longos nas velas. A liquidez real é a profundidade confiável que realmente absorve o fluxo do mercado mesmo em períodos de medo. Geralmente fica fora do livro e vem na forma de ordens ocultas, dark pools e icebergs. 

Por que os spreads importam mais do que o volume

O spread é uma métrica melhor para medir o perfil de liquidez de um ativo do que o volume bruto de negociação. 

O volume de negociação pode ser falsificado através de wash trading, o que adiciona zero liquidez ao mercado. Mas é bastante caro falsificar o spread. O spread é a diferença entre o Bid (compra) e o Ask (venda). Mesmo que o volume seja decente, um spread alargado sugere que a liquidez real está afinando ou que o mercado é instável.

Se você comprar um ativo com um spread de 5%, você estará 5% abaixo no segundo em que clica em “Comprar”, não importando se o ativo tem $1 bilhão em volume de negociação.

Livros de Ordens, Profundidade e a Ilusão de Liquidez

Os livros de ordens são centrais para a forma como exchanges de criptomoedas como Binance, Coinbase, etc., conseguem executar negociações. É essencialmente como as exchanges conseguem combinar automaticamente uma ordem de compra com uma ordem de venda, e há dois lados para isso – Bid e Ask. 

Bid vs Ask 

Bid refere-se às ordens limite buscando comprar a determinados preços. No livro de ordens, os Bids geralmente estão posicionados no lado esquerdo (em verde), com o Bid mais alto no topo. 

Ask é o oposto completo. Refere-se às ordens limite dos vendedores para vender acima de determinados preços. O Ask é posicionado no lado direito (em vermelho), com a oferta mais baixa no topo. 

A ligeira diferença entre o melhor Bid e o melhor Ask é como você calcula o spread. 

Profundidade em cada nível de preço

Em cada nível de preço, espera-se que haja alguma ordem Bid-Ask. A profundidade refere-se ao volume ou quantidade dessas ordens repousando naqueles níveis de preço. Quanto maior o volume, mais profundos ficam os livros. 

Um livro de ordens profundo é geralmente um bom indicador de liquidez. Mostra que o mercado é capaz de absorver grandes ordens sem causar grandes oscilações no preço. 

Por exemplo, se houver uma grande ordem de compra de 1.000 BTC por volta de $85.000, o mercado seria capaz de absorver qualquer ordem de venda abaixo dessa quantidade naquele nível, sem afetar o preço. Mas quando o livro é fino, com apenas 5 BTC naquele nível de preço, uma grande ordem de venda consumiria isso, e cairia ainda mais até ser completamente preenchida, causando alto slippage.

Por que livros finos exageram a volatilidade

A volatilidade é às vezes exagerada pela profundidade do mercado e pela liquidez. 

Anteriormente, mencionamos como $100k poderiam fazer o preço de uma altcoin oscilar em 5% ou mais. O que acontece é que o preço tenderia a cair em busca de Bids ou liquidez, até que a venda seja concluída. E devido aos livros de ordens finos, pode ser um caminho longo para baixo, o que se traduz em velas de baixa longas no gráfico.

Essa queda frequentemente aciona stop-losses, levando a uma cascata de liquidações, o que também significa mais vendas. O inverso é verdadeiro para os pumps.

Spoofing e profundidade falsa

Os livros de ordens são visíveis para todos e, por isso, alguns traders ruins frequentemente fingem grandes ordens, criando uma falsa sensação de liquidez profunda, para enganar outros traders. Essa tática é conhecida como spoofing. 

Os spoofers frequentemente usam uma técnica chamada layering para fazer a profundidade falsa parecer mais convincente para os traders. Em vez de colocar uma única ordem massiva em um único preço, eles colocam várias grandes ordens em diferentes níveis de preço.

Mas essas ordens nunca são preenchidas ou atingidas por ordens reais. Elas geralmente são retiradas antes que o preço chegue até elas. Os spoofers criam essas profundidades falsas geralmente para incentivar mais atividades de negociação por traders reais ou para manipular o preço a seu favor.

De Onde Vem a Liquidez nas Criptomoedas

A liquidez do mercado de criptomoedas é na verdade um serviço incentivado, e vem de diferentes fontes, uma das quais inclui notavelmente os market makers. 

Os provedores de liquidez não fazem isso por diversão ou motivos altruístas, mas devido aos retornos esperados na forma de spreads, taxas, rebates, etc. É por isso que a liquidez é cíclica, pois é retirada do mercado durante períodos de medo. 

Market Makers

Os market makers são a fonte mais popular de liquidez confiável do mercado de criptomoedas na Binance, Bybit, Coinbase e outras exchanges centralizadas.

DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) e Kairon Labs são alguns dos principais market makers no mercado de criptomoedas. 

Eles permanecem no mercado o tempo todo, postando constantemente ordens de compra e venda de ativos de criptomoeda, com o objetivo de capturar o spread Bid-Ask. Os market makers visam ser Delta-Neutros, e portanto, não especulam se o preço sobe ou desce. 

Mesas de Arbitragem

As mesas de arbitragem são outra fonte importante de liquidez no mercado de criptomoedas. No entanto, elas são principalmente atraídas por discrepâncias de preço. 

A fragmentação da liquidez do mercado de criptomoedas é a razão pela qual um ativo pode ser negociado a um preço diferente em várias exchanges. Por exemplo, o Bitcoin pode estar sendo negociado por $60.000 na Binance, mas por $60.010 na Coinbase. 

As mesas de arbitragem trazem equilíbrio a esses preços comprando na exchange mais barata e vendendo na mais cara. Embora pareça que estão extraindo lucro, as mesas estão essencialmente fornecendo liquidez preenchendo as lacunas. 

Ordens limite de varejo

As ordens limite de varejo referem-se a todas as ordens limite de compra e venda colocadas por traders comuns.

Os traders de varejo são a fonte orgânica de liquidez no mercado de criptomoedas. Suas posições nem sempre são tão grandes quanto as do market maker, mas eles vêm em números e são capazes de absorver o fluxo do mercado sem grandes slippages. 

Um market maker pode colocar uma única ordem de 10 BTC. Com a liquidez de varejo, você pode ter 10.000 traders colocando cada um ordens limite de BTC no valor de $100 a $1.000. O market maker pode facilmente cancelar a ordem de uma vez, mas seria mais difícil para todos os 10.000 varejistas retirarem suas ordens de uma vez. 

Programas de liquidez interna da exchange

As exchanges de criptomoedas também executam programas que incentivam traders profissionais e makers para manter livros saudáveis em diferentes pares de negociação. 

Na Binance, os provedores de liquidez são recompensados com descontos nas taxas de negociação, rebates e acesso de baixa latência, entre outras coisas. Coinbase, Bybit e várias outras exchanges oferecem programas de liquidez semelhantes.

Market Makers Explicados (E Por Que Eles Importam)

Os market makers não são investidores. Eles não fornecem liquidez no mercado porque são otimistas ou pessimistas, mas porque a matemática funciona. Sim, eles operam para lucro. Mas sem eles, os mercados seriam irregulares, caros e propensos a oscilações selvagens.

O que os market makers profissionais fazem

O papel dos market makers é apenas ‘fazer’ o mercado. Eles fazem isso colocando continuamente ordens limite em ambos os lados do livro em vários níveis de preço. O processo é automatizado por algoritmos sofisticados conectados via APIs de alta velocidade às exchanges. 

Então, quando os traders estão comprando, os market makers vendem e vice-versa. Para facilitar essas negociações, eles precisam manter um inventário dos ativos, o que representa um risco para sua operação. 

As atividades dos market makers permitem uma melhor execução de negociações com slippage mínimo e spreads apertados. Às vezes, no entanto, eles alargam deliberadamente os spreads Bid-Ask durante períodos de volatilidade extrema para desencorajar o fluxo agressivo, e os apertam em tempos calmos para capturar mais volume.

Captura de spread vs. risco de inventário

Os market makers principalmente lucram com a captura do spread. Para recapitular, o spread é a diferença entre o Bid (compra) mais alto e o Ask (venda) mais baixo.

No momento da escrita, as melhores ordens de Bid e Ask repousadas para BTC/USDT na Binance eram de cerca de $89.856,48 e $89.856,49, respectivamente, o que dá um spread muito apertado de $0,01 ou aproximadamente 0,00001%.

Então, um market maker idealmente ganharia $0,01 com uma negociação de ida e volta de 1 BTC na Binance, o que não parece muito. No entanto, quando repetido milhares de vezes por dia e com alto volume, rende um lucro decente. 

Mas há ameaças a esse lucro. Um dos riscos destacados para o negócio de criptomoedas dos market makers é o risco de inventário. Os market makers precisam ter o ativo, por exemplo, BTC, para vender aos compradores. E eles também acabam com posições indesejadas quando compram dos vendedores. Quando o preço se move contra eles, eles enfrentam perdas nesse inventário.

Algumas das maneiras pelas quais eles gerenciam o risco de inventário são inclinando as cotações para forçar o mercado a reequilibrar as ordens e através de hedge Delta-Neutro, onde eles abrem posições contra sua própria negociação para ter zero exposição quando os preços sobem ou descem. 

Por que os incentivos importam mais do que a “crença”

O trader ou investidor médio compra um ativo devido ao seu viés direcional ou crença de longo prazo. Os market makers jogam por um motivo completamente diferente, que é lucrar.

Eles lucram com rebates, spreads e outros incentivos financeiros que as exchanges de criptomoedas fornecem. Uma vez que essa vantagem desaparece ou é ameaçada, seja devido a volatilidade extrema, choques regulatórios ou baixos rebates, eles podem reduzir a exposição ou sair completamente. E isso implica fuga de liquidez.

Slippage, Volatilidade e Lacunas de Liquidez

Slippage, volatilidade e lacunas de liquidez estão todos conectados de uma certa forma. Os três são resultados diretos de como as ordens interagem com livros de ordens frágeis. Quando um deles aumenta, amplifica os outros, criando um ciclo de causa e efeito. Vamos desmontar isto.

Ordens de mercado vs. ordens limite

As negociações de criptomoedas dividem-se geralmente em duas categorias de ordens, que incluem ordens de mercado e ordens limite. 

As ordens de mercado são instruções para comprar e vender um ativo imediatamente ao melhor preço disponível. Por isso, se quiser negociar BTC ou ETH instantaneamente ao preço de mercado atual, então uma ordem de mercado é o tipo a utilizar. 

As ordens limite permitem-lhe definir um preço específico em que está disposto a comprar ou vender, em vez de executar imediatamente ao preço de mercado atual. Com ordens limite, as suas negociações vão para os livros de ordens, o que aumenta a liquidez do mercado. 

Nenhum deles está isento de algumas desvantagens. Quando define uma ordem limite, não há garantia de que o preço atinja o seu alvo. Por outro lado, as ordens de mercado expõem-no ao slippage num livro de ordens fino.

Por que o slippage aumenta durante eventos de notícias

Em termos simples, o slippage é a diferença entre o preço que espera pagar e o preço que realmente paga quando a sua negociação é executada.

Assumindo que o BTC está atualmente negociando por $90.000, e você quer vender 1 BTC ao preço atual de mercado, ou seja, usando uma ordem de mercado. Em um livro fino, você poderia ter uma oferta de 0,5 BTC a $90.000 e outra de 0,5 BTC mais abaixo a $88.000.

Isso deixa você com um preço realizado de $89.000, em vez de $90.000. Então, sua negociação sofreu um slip de $1.000 ou aproximadamente 1%.

O slippage pode piorar durante grandes eventos de notícias, especialmente se forem considerados bearish. 

Primeiro, os traders começam a entrar em pânico e vender em massa. O preço fica volátil e o livro de ordens fica sobrecarregado no lado de venda. Os market makers se afastam e, em seguida, o livro fica fino, onde você tem as ordens de Bid e Ask distantes, levando a um alto slippage. 

Cenários de vácuo de liquidez

Vácuo de liquidez descreve um cenário onde um preço entra em uma zona com pouca ou nenhuma liquidez em repouso, forçando-o a disparar ou cair impulsivamente. 

É bastante comum durante corridas de baixa no mercado de criptomoedas, onde você pode ver os preços atingirem um cluster de stop-losses. Um stop-loss é mais como uma ordem em repouso que executa imediatamente como uma ordem de mercado quando o preço a atinge.

Se o BTC cair abaixo de um nível psicológico de $80.000, você pode ter um cluster de stop-losses valendo centenas de milhões, se não um bilhão, atingindo o mercado. Com o livro fino, as ordens de venda comem o que resta e continuam em queda livre até atingirem um novo cluster de ordens de compra em repouso.

É assim que você obtém flash crashes em alguns casos. 

Liquidez Centralizada vs Descentralizada

Até agora, discutimos a liquidez em exchanges centralizadas como Binance, Coinbase, Bybit, etc., que está principalmente ligada a livros de ordens. Exchanges descentralizadas ou protocolos como Uniswap facilitam negociações usando um sistema diferente conhecido como Market Maker Automatizado (AMM).

Livros de ordens de CEX

A liquidez nas exchanges centralizadas está nos livros de ordens, que contêm uma lista em tempo real de ordens de compra (Bid) e venda (Ask) pendentes. A partir desses livros, as exchanges combinam automaticamente uma compra com uma venda para facilitar o comércio. 

A profundidade da liquidez nos livros de ordens é majoritariamente concentrada por market makers, sendo um tipo ativo, pois os provedores precisam ajustar constantemente e fazer cotações nos livros. 

Prós	Contras
1. Spread apertado e livro profundo para grandes operações	1. Livros de ordens podem ser manipulados
2. Baixa slippage quando os makers estão ativos	2. A liquidez pode desaparecer a qualquer momento
3. Execução de operações mais suave
4. Permite uma descoberta de preços mais eficiente

AMMs de DEX

A liquidez na Uniswap, PancakeSwap, PumpSwap e outras exchanges descentralizadas é fornecida por market makers automatizados (AMMs). A liquidez provém de tokens depositados pelos usuários.

As DEXs têm uma disposição para provedores de liquidez, onde qualquer pessoa pode depositar tokens em pares em um pool de contrato inteligente, que é então usado para facilitar as negociações.

O sistema de liquidez para DEXs é passivo, pois os provedores não precisam necessariamente se envolver o tempo todo. Eles continuarão a ganhar taxas das operações, desde que os tokens permaneçam no pool de liquidez. Além disso, os AMMs funcionam de tal forma que a liquidez se espalha por toda a faixa de preços, ao contrário dos livros de ordens, onde os market makers decidem onde preencher. 

Prós	Contras
1. Qualquer pessoa pode adicionar/remover liquidez	1. Os provedores podem sofrer perda impermanente
2. Renda passiva para provedores de liquidez	2. Há uma alta chance de slippage com grandes operações
3. Sem risco de custódia	3. As operações podem ser front-run por bots MEV
4. A liquidez está sempre disponível

Por que a liquidez desaparece durante quedas de mercado

A liquidez envolve dinheiro, e ninguém gosta de perder dinheiro, nem mesmo market makers e traders varejistas. Durante eventos de estresse, como quedas de mercado ou notícias importantes, a maioria dos participantes do mercado corre para limitar sua exposição, fazendo com que os livros fiquem mais finos rapidamente.

Comportamento de aversão ao risco por parte dos market makers

O que acabamos de explicar é o comportamento de aversão ao risco. É muito notável com market makers porque eles têm um interesse mais profundo no mercado. Eles cotam Bids e Asks continuamente. Durante quedas, a volatilidade dispara, o que empurra os livros para um lado, e eles acabam acumulando posições indesejadas. 

Além disso, eles retiram cotações ou alargam os spreads para proteger o capital, o que drena a liquidez.

Em outubro de 2025, após o anúncio do presidente dos EUA Donald Trump de uma tarifa de 100% sobre as importações chinesas, os market makers reduziram agressivamente sua exposição no mercado. Esse incidente levou à liquidação de mais de $19 bilhões em posições alavancadas.

Liquidations correlacionadas

As exchanges de criptomoedas permitem que os traders abram posições com alavancagem de 10x a 125x+, o que amplifica ganhos e perdas. Durante quedas, algumas posições atingem chamadas de margem, onde as exchanges são forçadas a vender a mercado para cobrir as perdas.

Quando as vendas atingem os livros já finos, elas consomem a escassa liquidez, empurrando o preço para baixo ainda mais e causando mais liquidations – flash crash. O ciclo continuará a se repetir até que o preço encontre um cluster de liquidez real.

Loops de feedback das taxas de financiamento

Os traders pagam uma certa quantia para manter uma posição aberta no mercado de futuros perpétuos. Em um mercado de alta, a taxa de financiamento torna-se positiva, o que significa que os traders de compra (longs) têm que pagar aos traders de venda (shorts) para manter suas posições abertas. Isso significa que os traders de compra estão dominando o mercado, afastando potenciais vendedores a descoberto.

O cenário é o oposto durante as quedas. A taxa de financiamento torna-se negativa, o que desencoraja novos longs. 

Assim, quando o preço cai, as liquidations aumentam e a taxa de financiamento torna-se negativa. Como resultado, potenciais compradores de baixa hesitam em entrar no mercado, e os livros ficam sobrecarregados com shorts, levando a novas quedas de preço. 

Por que “havia compradores” não importa

Muitas vezes, você pode ouvir traders dizendo: “mas, havia compradores naqueles níveis, por que o preço caiu através deles?” Essa é uma questão que mostra o quão frágil é a liquidez e também se relaciona com nossa discussão anterior sobre liquidez visível e real.

Nem todas as ordens pendentes nos livros são negociáveis. O que realmente conta são aquelas ordens que podem ser executadas no momento. Durante quedas, traders varejistas e market makers tendem a retirar suas cotações. O resultado é que o que anteriormente parecia uma parede grossa de repente fica fina, o que pode não conseguir impedir quedas de preço. 

Liquidez ≠ Volume (O Erro Mais Comum)

Liquidez não é a mesma coisa que volume bruto de negociação. No mercado de memecoins, é muito comum ver tokens com $1-100M em volume negociado, mas que mal conseguem vender uma posição de $10k sem sofrer alta slippage. 

Alguns traders equiparam volume a liquidez, e assim continuam a ser vítimas de volumes falsificados por wash trading e auto-negociação.

Wash trading

Wash trading é um ato deliberado para inflacionar o volume de negociação. Ocorre quando uma entidade ou mais coordenam para comprar e vender um ativo ao mesmo preço contra si mesmas. Devido às transações, o volume de negociação salta, mas, na realidade, nenhum token real mudou de mãos.

Agregadores como CoinGecko, Dexscreener, etc., usam métricas como mudança de volume para classificar os Top Gainers e projetos em tendência. Portanto, agentes mal-intencionados tendem a fazer wash trading para inflacionar o volume, impulsionar as classificações e atrair a atenção do varejo. O wash trading acontece até mesmo nas principais exchanges de criptomoedas.

Em junho de 2023, a Securities and Exchange Commission (SEC) alegou que a Binance.US permitia wash trading pela Sigma Chain, uma empresa de negociação de market making não divulgada de propriedade do fundador da Binance, Changpeng Zhao.

De acordo com a SEC, a Sigma Chain “se envolveu em wash trading que inflacionou artificialmente o volume de negociação de valores mobiliários de ativos cripto na plataforma Binance.US de pelo menos setembro de 2019 a junho de 2022. No entanto, a Binance refutou as alegações, dizendo: “[…] as alegações de wash trading da SEC, embora sensacionalizadas com rótulos, não são fundamentadas por fatos. Portanto, a Queixa deve ser arquivada.”

Em 2021, a Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias (CFTC) ordenou que a Coinbase pagasse $6,5 milhões em acordo por “relatórios imprudentes, falsos, enganosos ou imprecisos, bem como wash trading por um ex-funcionário na plataforma GDAX da Coinbase.”

Auto-negociação é semelhante ao wash trading. Em uma auto-negociação, uma única pessoa ou entidade atua como compradora e vendedora na mesma transação. É mais como mover dinheiro do seu bolso esquerdo para o direito, o que manipula o volume. 

Por que alguns pares de alto volume ainda têm execução terrível

Existem dois culpados pelos quais um par de criptomoedas pode ter uma execução de negociação terrível, apesar do alto volume. 

O primeiro é o wash trading, que significa apenas que o volume relatado era em grande parte falso desde o início. Quando você tenta fazer uma negociação com um tamanho grande, você só atinge a profundidade de repouso fina, causando um preenchimento ruim devido ao alto deslizamento (slippage). 

O próximo é a profundidade da liquidez. Um memecoin, por exemplo, pode ter de $100K a $1M em negociações a cada hora, mas se essas negociações forem todas pequenas, como $10 a $50 cada, o livro realmente carece de profundidade. 

Uma ordem de venda de $10K a $50K pode facilmente esgotar muitos compradores disponíveis em segundos. A ordem continuará a limpar todos os Bids de repouso no livro até ser completamente preenchida, causando alto deslizamento. 

Isso não é sustentável. Na maioria dos casos, o preço desses tokens acaba despencando após a gota d'água da liquidez. 

Como avaliar a liquidez como um profissional

A abordagem melhor para avaliar o perfil de liquidez de ativos de criptomoeda é analisar uma combinação de métricas, como spread, volume e profundidade, em vez de uma única métrica.

Verifique o tamanho do spread

Verificar o spread é um bom ponto de partida. Ele indica o estado da liquidez do mercado. Um spread apertado sinaliza baixo custo imediato para negociações com liquidez subjacente mais profunda. Quando o spread é largo ou flutua selvagemente, isso alerta para a instabilidade do mercado. Um spread de 0,5% em moedas principais como BTC ou ETH é um sinal de alerta. 

Observe a profundidade dentro de ±1%

Esta é uma maneira de avaliar a profundidade da liquidez para um determinado par de negociação de criptomoeda. A profundidade de 1% mede o valor total de todas as ordens limite de Bid e Ask no livro de ordens de uma exchange dentro de 1% do preço médio de mercado atual.

Basicamente, ele diz quanto pode ser comprado ou vendido antes que o preço se mova em 1% em qualquer direção.

A um preço de $90.000, a profundidade +1% mede o valor total de todas as ordens de venda entre $90.000 e $90.900, enquanto a profundidade -1% mede o valor total de todas as ordens de compra entre $90.000 e $89.100. 

Se a profundidade ±1% combinada vale $200 milhões, isso significa que você pode vender até $100 milhões em BTC e mover o preço apenas cerca de 0,5%.

Compare a execução entre plataformas

No início do artigo, mencionamos que a profundidade da liquidez varia entre diferentes exchanges de criptomoedas e pares de negociação, porque o mercado de criptomoedas é amplamente fragmentado.

Idealmente, você quer negociar em uma exchange e pares com boa liquidez. Você pode verificar lacunas de preço ou comparar a consistência do spread e da execução de negociações entre exchanges. 

Observe o comportamento durante a volatilidade

A volatilidade também serve como um teste de liquidez. Quando o livro é grosso, a liquidez se mantém sob estresse. Portanto, observe como o preço, o spread e a profundidade reagem durante quedas, fins de semana ou eventos de notícias importantes. 

O que a liquidez nos diz sobre a maturidade do mercado

Nos primeiros dias, o mercado de criptomoedas era notório por oscilações selvagens, o que cheirava a livros finos. No entanto, pode-se dizer que o mercado amadureceu significativamente, especialmente com a participação de jogadores institucionais. Os principais ativos agora se orgulham de fluxos institucionais e livros mais profundos. Os preços parecem mais modestos do que antes, pelo menos.

BTC vs. altcoins

Bitcoin é o ativo de criptomoeda mais líquido nas principais exchanges, e continua a dominar o mercado de criptomoedas. 

Altcoins sempre tiveram livros mais finos em comparação com o BTC. No entanto, isso se tornou mais profundo com o lançamento do fundo negociado em bolsa (ETF) dos EUA em janeiro de 2024. 

Em maio de 2024, a plataforma de análise de mercado Kaiko reportou que a quantidade de Bids e Asks em um livro de ordens (ou seja, profundidade do mercado BTC) havia aumentado de aproximadamente $400 milhões para cerca de $500 milhões em todas as exchanges, desde o lançamento dos ETFs.

BTC e ETH costumavam ter perfis de profundidade de mercado de 1% semelhantes durante o último ciclo de alta, de acordo com a Kaiko. No entanto, o BTC tem o dobro do que o ETH.

Em dezembro de 2025, a profundidade ±1% do BTC na Binance sozinha era de $536 milhões, enquanto ETH e SOL tinham apenas $204 milhões e $56 milhões, respectivamente. 

Pares de stablecoin vs. pares nativos

Em várias plataformas de negociação, pares de criptomoeda-stablecoin como BTC/USDT ou ETH/USDT têm maior volume de negociação, spread melhor e menos deslizamento, em comparação com pares nativos como BTC/USD ou ETH/USD. 

A dominância se resume à utilidade. Com pares cripto-fiat, os traders têm que lidar com bancos, taxas, know your customer (KYC) e outras medidas de conformidade. No entanto, os pares cripto-USDT ou USDC não têm essas restrições bancárias tradicionais e são praticamente mais eficientes para os traders moverem dinheiro. 

Por que a concentração de liquidez importa sistemicamente

Existem dois lados para a concentração de liquidez. Se todos negociam Bitcoin na Binance ou Coinbase, o livro de ordens lá se torna incrivelmente profundo. O spread se torna fino, e você pode até comprar até $10 milhões de BTC sem mover o preço. 

Mas isso expõe o mercado a um único ponto de falha. Se a exchange sofrer um hack ou uma falha técnica que a tire do ar por um tempo, isso interrompe a liquidez por um momento.