Come funziona realmente la liquidità del mercato crypto

I trader di criptovalute spesso incolpano la

La liquidità influisce sulla facilità con cui è possibile acquistare e vendere attività a prezzi equi. La profondità della liquidità del mercato delle criptovalute varia tra diversi exchange, attività e coppie di trading. Binance è classificato come l'exchange più liquido per volume di trading. Bitcoin è considerato l'asset crittografico più liquido, e la coppia BTC/USDT è più liquida rispetto a BTC/USD.

Una vendita di mercato da $100K-$1M potrebbe far muovere il prezzo di un altcoin a bassa capitalizzazione del 5% o più, ma sarebbe appena percettibile su BTC. Questa è una funzione della liquidità. 

Ma la liquidità non è statica o fissa. Viene e va – a volte più velocemente di quanto arrivi – in relazione al sentiment di mercato o alla fiducia degli investitori. Spesso tracciamo questo attraverso l'Indice Paura e Avidità. La liquidità peggiora durante i periodi di paura e incertezza, e migliora durante un mercato rialzista.

Dopo questo articolo, capirai perché i mercati si muovono nel modo in cui lo fanno, non solo che si muovono.

Cos'è la liquidità nei mercati delle criptovalute?

Nel mercato delle criptovalute, la liquidità si riferisce alla facilità con cui è possibile entrare o uscire da una posizione di una certa dimensione senza causare un grande cambiamento di prezzo. 

La liquidità non è solo la presenza di volume di trading. In effetti, il modo migliore per misurare il profilo di liquidità di qualsiasi asset crittografico è valutare lo spread, la profondità di mercato e lo slippage insieme al volume di trading.

La maggior parte del tempo, la liquidità del mercato delle criptovalute segue da vicino il sentiment degli investitori, come menzionato prima.

Molte attività crittografiche sono più liquide durante i rally rialzisti quando tutti sono avidi e comprano, ma questo scompare al minimo accenno di paura. È per questo che i prezzi tendono a reagire bruscamente a eventi politici o normativi dirompenti, fattori macro e persino a un grande hack.

Questo ci porta a un altro punto: liquidità visibile vs liquidità reale. C'è una differenza tra la liquidità visibile nei libri degli ordini e la liquidità reale. 

Differenza tra liquidità visibile e reale

La liquidità visibile è il volume e le mura di Offerte/Richieste che vedi sui libri degli ordini degli exchange di criptovalute. Il problema con la liquidità visibile, tuttavia, è che viene spesso utilizzata per l'atteggiamento, e quindi può essere falsificata. Scompare nei momenti di paura nel mercato. 

Quando ciò accade, i prezzi spiraleggiano verso il basso fino a raggiungere la liquidità reale, creando lunghe ombre sui candle. La liquidità reale è la profondità affidabile che assorbe effettivamente il flusso di mercato anche nei periodi di paura. Di solito è fuori libro e si presenta sotto forma di ordini nascosti, dark pool e iceberg. 

Perché gli spread sono più importanti del volume

Lo spread è una metrica migliore per misurare il profilo di liquidità di un'attività rispetto al volume di trading grezzo. 

Il volume di trading può essere falsificato tramite il wash trading, che non aggiunge liquidità al mercato. Tuttavia, falsificare lo spread è piuttosto costoso. Lo spread è la differenza tra il prezzo di acquisto (Bid) e il prezzo di vendita (Ask). Anche se il volume è decente, un allargamento dello spread suggerisce che la liquidità reale si sta assottigliando o che il mercato è instabile.

Se acquisti un asset con uno spread del 5%, sei già in perdita del 5% nel momento stesso in cui clicchi su "Acquista", indipendentemente dal fatto che l'asset abbia un volume di trading di 1 miliardo di dollari.

Libri degli ordini, profondità e l'illusione della liquidità

I libri degli ordini sono centrali nel modo in cui gli scambi di criptovalute come Binance, Coinbase, ecc., riescono a eseguire le operazioni. Essi rappresentano essenzialmente il meccanismo attraverso cui gli scambi abbinano automaticamente un ordine di acquisto a un ordine di vendita, e presentano due lati: Bid (acquisto) e Ask (vendita). 

Bid vs Ask 

Bid si riferisce agli ordini limite volti ad acquistare a determinati prezzi. Nel libro degli ordini, i Bid sono solitamente posizionati sul lato sinistro (in verde), con il Bid più alto in cima. 

Ask è l'esatto opposto. Si riferisce agli ordini limite dei venditori per vendere al di sopra di determinati prezzi. Ask è posizionato sul lato destro (in rosso), con l'offerta più bassa in cima. 

La leggera differenza tra il miglior Bid e il miglior Ask è ciò che si utilizza per calcolare lo spread. 

Profondità a ciascun livello di prezzo

A ogni livello di prezzo, ci si aspetta la presenza di ordini Bid-Ask. La profondità si riferisce al volume o alla quantità di questi ordini in attesa a quei livelli di prezzo. Maggiore è il volume, più profondo diventa il libro degli ordini. 

Un libro degli ordini profondo è solitamente un buon indicatore di liquidità. Mostra che il mercato è in grado di assorbire ordini di grandi dimensioni senza causare grandi oscillazioni di prezzo. 

Ad esempio, se c'è un grande ordine di acquisto di 1.000 BTC intorno agli 85.000 $, il mercato sarebbe in grado di assorbire qualsiasi ordine di vendita inferiore a quella quantità a quel livello, senza influenzare il prezzo. Ma quando il libro è sottile, con soli 5 BTC a quel livello di prezzo, un grande ordine di vendita consumerebbe quella quantità e scenderebbe ulteriormente fino a essere completamente eseguito, causando un elevato slippage.

Perché i libri sottili esagerano la volatilità

La volatilità è talvolta esagerata dalla profondità del mercato e dalla liquidità. 

In precedenza, abbiamo menzionato come 100.000 $ potessero causare un oscillazione del prezzo di un altcoin del 5% o più. Ciò che accade è che il prezzo tende a scendere alla ricerca di Bid o liquidità, finché la vendita non è completata. A causa dei libri degli ordini sottili, la discesa potrebbe essere lunga, il che si traduce in lunghe candele ribassistiche sul grafico.

Questo calo innesca spesso gli stop-loss, portando a una cascata di liquidazioni, il che significa anche più vendite. Lo stesso vale per i pump al rialzo.

Spoofing e profondità falsa

I libri degli ordini sono visibili a tutti e, per questo motivo, alcuni trader malintenzionati spesso falsificano grandi ordini, creando una falsa sensazione di liquidità profonda, per ingannare altri trader. Questa tattica è nota come spoofing. 

Gli spoofer utilizzano spesso una tecnica chiamata layering per rendere la profondità falsa più convincente per i trader. Invece di piazzare un unico ordine massiccio a un prezzo singolo, piazzano più ordini di grandi dimensioni a diversi livelli di prezzo.

Ma questi ordini non vengono mai eseguiti o toccati da ordini reali. Solitamente vengono ritirati prima che il prezzo li raggiunga. Gli spoofer creano queste profondità false solitamente per incoraggiare maggiori attività di trading da parte dei trader reali o per manipolare il prezzo a loro favore.

Da dove proviene la liquidità nelle criptovalute

La liquidità del mercato delle criptovalute è in realtà un servizio incentivato e proviene da diverse fonti, una delle quali include notevolmente i market maker. 

I fornitori di liquidità non lo fanno per divertimento o per altruismo, ma per i rendimenti attesi sotto forma di spread, commissioni, rimborsi, ecc. Ecco perché la liquidità è ciclica, in quanto viene ritirata dal mercato durante i periodi di paura. 

Market maker

I market maker sono la fonte più popolare di liquidità affidabile del mercato delle criptovalute su Binance, Bybit, Coinbase e altri exchange centralizzati.

DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) e Kairon Labs sono alcuni dei principali market maker nel mercato delle criptovalute. 

Rimangono sul mercato in ogni momento, pubblicando costantemente ordini di acquisto e vendita per le criptovalute, con l'obiettivo di catturare lo spread Bid-Ask. I market maker mirano a essere Delta-Neutrali e quindi non speculano se il prezzo salirà o scenderà. 

Sedi di arbitraggio

Le sedi di arbitraggio sono un'altra importante fonte di liquidità nel mercato delle criptovalute. Tuttavia, sono principalmente attratte dalle discrepanze di prezzo. 

La frammentazione della liquidità del mercato delle criptovalute è il motivo per cui un asset può scambiarsi a un prezzo diverso su più exchange. Ad esempio, Bitcoin potrebbe scambiarsi a 60.000 $ su Binance ma a 60.010 $ su Coinbase. 

Le sedi di arbitraggio riportano l'equilibrio tra questi prezzi acquistando sull'exchange più economico e vendendo su quello più costoso. Sebbene sembri che stiano estraendo profitto, le sedi stanno essenzialmente fornendo liquidità colmando le lacune. 

Ordini limite al dettaglio

Gli ordini limite al dettaglio si riferiscono a tutti gli ordini limite di acquisto e vendita piazzati dai trader comuni.

I trader al dettaglio sono la fonte organica di liquidità nel mercato delle criptovalute. Le loro posizioni non sono sempre grandi come quelle del market maker, ma sono numerose e in grado di assorbire il flusso di mercato senza grandi slippage. 

Un market maker potrebbe piazzare un singolo ordine per 10 BTC. Con la liquidità al dettaglio, potresti avere 10.000 trader che piazzano ciascuno ordini limite per un valore di BTC compreso tra 100 $ e 1.000 $. Il market maker può facilmente cancellare l ordine in un colpo solo, ma sarebbe più difficile per tutti i 10.000 trader al dettaglio ritirare i propri ordini contemporaneamente. 

Programmi di liquidità interna degli exchange

Gli exchange di criptovalute eseguono anche programmi che incentivano i trader professionisti e i maker per mantenere libri degli ordini sani su diverse coppie di trading. 

Su Binance, i fornitori di liquidità vengono ricompensati con sconti sulle commissioni di trading, rimborsi e accesso a bassa latenza, tra le altre cose. Coinbase, Bybit e diversi altri exchange offrono programmi di liquidità simili.

I Market Maker Spiegati (E Perché Sono Importanti)

I market maker non sono investitori. Non forniscono liquidità al mercato perché sono rialzisti o ribassisti, ma perché la matematica funziona. Sì, operano per profitto. Ma senza di loro, i mercati sarebbero frammentati, costosi e soggetti a oscillazioni selvagge.

Cosa fanno i market maker professionisti

Il ruolo dei market maker è semplicemente "creare" il mercato. Lo fanno piazzando continuamente ordini limite su entrambi i lati del libro a diversi livelli di prezzo. Il processo è automatizzato attraverso algoritmi sofisticati collegati tramite API ad alta velocità agli exchange. 

Quindi, quando i trader acquistano, i market maker vendono e viceversa. Per facilitare queste operazioni, devono mantenere un inventario degli asset, il che pone un rischio per la loro operazione. 

Le attività dei market maker consentono una migliore esecuzione delle operazioni con slippage minimo e spread stretti. A volte, tuttavia, allargano deliberatamente gli spread Bid-Ask durante i periodi di estrema volatilità per scoraggiare flussi aggressivi, e li stringono nei momenti di calma per catturare più volume.

Cattura dello spread vs rischio di inventario

I market maker generano principalmente i propri profitti dalla cattura dello spread. Per riassumere, lo spread è la differenza tra l'offerta (Bid) più alta e la richiesta (Ask) più bassa.

Al momento della scrittura, gli ordini in attesa migliori di Bid e Ask per BTC/USDT su Binance erano rispettivamente intorno a 89.856,48 $ e 89.856,49 $, il che dà uno spread molto stretto di 0,01 $ o circa lo 0,00001%.

Quindi, un market maker idealmente guadagnerebbe 0,01 $ dal round-trip di un'operazione di 1 BTC su Binance, il che non sembra molto. Tuttavia, quando ripetuto migliaia di volte al giorno e con un alto volume, genera un profitto decente. 

Ma ci sono minacce a questo profitto. Uno dei rischi principali per il business delle criptovalute dei market maker è il rischio di inventario. I market maker devono avere l'asset, ad esempio BTC, per poterlo vendere agli acquirenti. E finiscono anche con posizioni indesiderate quando acquistano dai venditori. Quando il prezzo si muove contro di loro, subiscono perdite su quell'inventario.

Alcuni dei modi in cui gestiscono il rischio di inventario sono inclinando le quotazioni per forzare il mercato a riequilibrare gli ordini e attraverso l'hedging Delta-Neutrale, in cui aprono posizioni contro la propria operazione per avere zero esposizione quando i prezzi salgono o scendono. 

Perché gli incentivi contano più della "fiducia"

Il trader o investitore medio acquista un'asset perché segue il suo bias direzionale o la sua convinzione a lungo termine. I market maker operano per una ragione completamente diversa, ovvero generare profitti.

I loro profitti derivano da rebate, spread e altri incentivi finanziari forniti dagli exchange crypto. Una volta che questo vantaggio scompare o viene minacciato, a causa di estrema volatilità, shock normativi o bassi rebate, potrebbero ridurre l'esposizione o uscire del tutto. Ciò implica una fuga di liquidità.

Slippage, volatilità e gap di liquidità

Slippage, volatilità e gap di liquidità sono tutti collegati in un certo modo. I tre sono conseguenze dirette di come gli ordini interagiscono con libri degli ordini fragili. Quando uno di questi aumenta, amplifica gli altri, creando un ciclo di causa-effetto. Analizziamolo.

Ordini di mercato vs ordini limite

Gli scambi crypto rientrano solitamente in due categorie di ordini, ovvero ordini di mercato e ordini limite. 

Gli ordini di mercato sono istruzioni per acquistare e vendere un asset immediatamente al miglior prezzo disponibile. Quindi, se desideri scambiare BTC o ETH istantaneamente al prezzo di mercato corrente, l'ordine di mercato è il tipo da utilizzare. 

Gli ordini limite ti permettono di impostare un prezzo specifico a cui sei disposto ad acquistare o vendere, invece di eseguire immediatamente al prezzo di mercato corrente. Con gli ordini limite, i tuoi scambi vengono inseriti nei libri degli ordini, contribuendo alla liquidità di mercato. 

Nessuno dei due è privo di svantaggi. Quando imposti un ordine limite, non c'è garanzia che il prezzo raggiunga il tuo obiettivo. D'altra parte, gli ordini di mercato ti espongono allo slippage in un libro degli ordini sottile.

Perché lo slippage aumenta durante gli eventi di notizie

In termini semplici, lo slippage è la differenza tra il prezzo che ti aspetti di pagare e il prezzo che paghi effettivamente quando il tuo ordine viene eseguito.

Supponiamo che BTC sia attualmente scambiato a 90.000 $ e che tu voglia vendere 1 BTC al prezzo di mercato corrente, ovvero utilizzando un ordine di mercato. In un libro sottile, potresti avere un'offerta di 0,5 BTC a 90.000 $ e un'altra di 0,5 BTC più in basso a 88.000 $.

Questo ti lascia con un prezzo realizzato di 89.000 $, invece di 90.000 $. Quindi, il tuo ordine ha subito uno slippage di 1.000 $, ovvero circa l'1%.

Lo slippage può peggiorare durante i principali eventi di notizie, specialmente se considerati ribassisti. 

Innanzitutto, i trader iniziano a entrare nel panico e vendono in massa. Il prezzo diventa volatile e il libro degli ordini viene sovraccaricato sul lato vendita. I market maker si ritirano e il libro diventa sottile, con ordini Bid e Ask distanti tra loro, portando a un alto slippage. 

Scenari di vuoto di liquidità

Il vuoto di liquidità descrive una situazione in cui un prezzo entra in una zona con poca o nessuna liquidità in attesa, costringendolo a schizzare verso l'alto o a crollare in modo impulsivo. 

È piuttosto comune durante i mercati ribassisti crypto, dove potresti vedere i prezzi colpire un cluster di stop-loss. Uno stop-loss è più simile a un ordine in attesa che viene eseguito immediatamente come ordine di mercato quando il prezzo lo raggiunge.

Se BTC scende sotto un livello psicologico di 80.000 $, potresti avere un cluster di stop-loss del valore di centinaia di milioni, se non un miliardo, che colpiscono il mercato. Con il libro sottile, gli ordini di vendita consumano ciò che resta e continuano a precipitare fino a raggiungere un nuovo cluster di ordini di acquisto in attesa.

È così che si verificano i flash crash in alcuni casi. 

Liquidità Centralizzata vs Decentralizzata

Finora abbiamo discusso della liquidità sugli exchange centralizzati come Binance, Coinbase, Bybit, ecc., che è per lo più legata ai libri degli ordini. Gli exchange decentralizzati o i protocolli come Uniswap facilitano gli scambi utilizzando un sistema diverso noto come Market Maker Automatizzato (AMM).

Libri degli ordini CEX

La liquidità sugli exchange centralizzati risiede nei libri degli ordini, che contengono un elenco in tempo reale di ordini Bid e Ask in attesa. Dai libri, gli exchange abbinano automaticamente un acquisto a una vendita per facilitare uno scambio. 

La profondità della liquidità sui libri degli ordini è per lo più concentrata dai market maker ed è di tipo attivo, nel senso che i fornitori devono costantemente regolare e quotare nei libri. 

Pro	Contro
1. Spread stretto e libro profondo per grandi transazioni	1. I libri degli ordini possono essere manipolati
2. Basso slippage quando i maker sono attivi	2. La liquidità può scomparire in qualsiasi istante
3. Esecuzione degli ordini più fluida
4. Consente una scoperta dei prezzi più efficiente

AMM DEX

La liquidità su Uniswap, PancakeSwap, PumpSwap e altri exchange decentralizzati è fornita attraverso market maker automatizzati (AMM). La liquidità proviene da token depositati dagli utenti.

I DEX hanno una disposizione per i fornitori di liquidità, dove chiunque può depositare token in coppie in un pool di contratti intelligenti, che viene poi utilizzato per facilitare gli scambi.

Il sistema di liquidità per i DEX è passivo, nel senso che i fornitori non necessariamente devono impegnarsi in ogni momento. Guadagneranno continuamente commissioni dagli scambi, finché i token rimangono nel pool di liquidità. Inoltre, gli AMM funzionano in modo tale che la liquidità si diffonde su tutto l'intervallo di prezzo, a differenza dei libri degli ordini, dove i market maker decidono dove riempire. 

Pro	Contro
1. Chiunque può aggiungere/rimuovere liquidità	1. I fornitori possono subire perdita impermanente
2. Reddito passivo per i fornitori di liquidità	2. C'è un'alta probabilità di slippage con grandi transazioni
3. Nessun rischio di custodia	3. Gli scambi possono essere front-run dai bot MEV
4. La liquidità è sempre disponibile

Perché la liquidità scompare durante i crolli

La liquidità coinvolge denaro e a nessuno piace perdere denaro, nemmeno ai market maker e ai trader retail. Durante eventi di stress, come crolli di mercato o notizie importanti, la maggior parte dei partecipanti al mercato si affretta a limitare la propria esposizione, causando un assottigliamento rapido dei libri.

Comportamento risk-off dei market maker

Quello che abbiamo appena spiegato è il comportamento risk-off. È molto evidente con i market maker perché hanno una posta in gioco più profonda nel mercato. Quotano Bid e Ask continuamente. Durante i crolli, la volatilità aumenta, il che spinge i libri su un solo lato e quindi finiscono per accumulare posizioni indesiderate. 

Inoltre, ritirano le quotazioni o allargano gli spread per proteggere il capitale e ciò prosciuga la liquidità.

Nell'ottobre 2025, dopo l'annuncio del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di un dazio del 100% sulle importazioni cinesi, i market maker hanno tagliato aggressivamente la propria esposizione sul mercato. Quel incidente ha portato alla liquidazione di oltre $19 miliardi di posizioni leveraged.

Liquidazioni correlate

Gli exchange crypto permettono ai trader di aprire posizioni con leva 10x-125x+, che amplificano guadagni e perdite. Durante i crolli, alcune posizioni raggiungono le chiamate di margine, dove gli exchange sono costretti a vendere sul mercato per coprire le perdite.

Quando le vendite colpiscono i libri già sottili, consumano la scarsa liquidità, spingendo il prezzo ulteriormente verso il basso e causando più liquidazioni: flash crash. Il ciclo continuerà a ripetersi finché il prezzo non trova un cluster di liquidità reale.

Cicli di feedback del tasso di finanziamento

I trader pagano una certa quantità per mantenere una posizione aperta nel mercato dei futures perpetui. In un mercato rialzista, il tasso di finanziamento diventa positivo, il che significa che i trader long devono pagare i trader short per mantenere le loro posizioni aperte. Questo indica che i trader long dominano il mercato, scoraggiando i potenziali short-seller.

La riserva è il caso durante i crolli. Il tasso di finanziamento diventa negativo, il che scoraggia i nuovi long. 

Quindi, quando il prezzo scende, le liquidazioni aumentano e il tasso di finanziamento diventa negativo. Di conseguenza, i potenziali acquirenti di rimbalzo esitano a entrare nel mercato e così i libri si riempiono di short, portando a ulteriori cali dei prezzi. 

Perché "c'erano acquirenti" non conta

Spesso si sente dire ai trader: "ma c'erano acquirenti a quei livelli, perché il prezzo è crollato?" Questa è una domanda che mostra quanto sia fragile la liquidità e si collega anche alla nostra discussione precedente sulla liquidità visibile e reale.

Non tutti gli ordini in attesa nei libri sono negoziabili. Ciò che conta davvero sono quegli ordini che possono essere eseguiti in quel momento. Durante i crolli, i trader retail e i market maker tendono a ritirare le loro quotazioni. Il risultato è che ciò che in precedenza sembrava un muro spesso diventa improvvisamente sottile, non riuscendo a fermare i cali dei prezzi. 

Liquidità ≠ Volume (L'errore più comune)

La liquidità non è la stessa cosa del volume di trading grezzo. Nel mercato dei memecoin, è molto comune vedere token con un volume di scambio di 1-100 milioni di $, ma che faticano a vendere una posizione da 10.000 $ senza subire un alto slippage. 

Alcuni trader equiparano il volume alla liquidità, continuando così a cadere vittime dei volumi falsificati derivanti dal wash trading e dal self-trading.

Wash trading

Il wash trading è un atto deliberato volto ad gonfiare il volume di scambio. Si verifica quando un'entità o più entità coordinano l'acquisto e la vendita di un asset allo stesso prezzo contro se stesse. A causa di queste transazioni, il volume di scambio aumenta, ma in realtà non vengono scambiati token reali.

Aggregatori come CoinGecko, Dexscreener, ecc., utilizzano metriche come la variazione del volume per classificare i Top Gainers e i progetti in tendenza. Pertanto, gli attori malintenzionati tendono a praticare il wash trading per gonfiare il volume, spingere le classifiche e attirare l'attenzione dei piccoli investitori. Il wash trading avviene anche sui principali exchange di criptovalute.

Nel giugno 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha sostenuto che Binance.US ha consentito il wash trading da parte di Sigma Chain, una società di trading di market making non divulgata di proprietà del fondatore di Binance Changpeng Zhao.

Secondo la SEC, Sigma Chain "ha praticato il wash trading che ha artificialmente gonfiato il volume di scambio dei titoli di asset crittografici sulla piattaforma Binance.US da almeno settembre 2019 a giugno 2022. Tuttavia, Binance ha confutato le accuse, affermando: «[...] le accuse di wash trading della SEC, sebbene sensazionalizzate con etichette, sono infondate dai fatti. Di conseguenza, la denuncia dovrebbe essere archiviata»."

Nel 2021, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha ordinato a Coinbase di pagare 6,5 milioni di dollari in transazione per "segnalazione imprudente, falsa, fuorviante o inaccurata, nonché per wash trading da parte di un ex dipendente sulla piattaforma GDAX di Coinbase".

Il self-trading è simile al wash trading. In un self-trade, una singola persona o entità agisce sia come acquirente che come venditore nella stessa transazione. È più simile allo spostamento di denaro dalla tasca sinistra a quella destra, il che manipola il volume. 

Perché alcune coppie ad alto volume hanno ancora un'esecuzione terribile

Ci sono due colpevoli per cui una coppia di criptovalute potrebbe avere un'esecuzione di scambio terribile nonostante l'alto volume. 

Il primo è il wash trading, che significa semplicemente che il volume segnalato era in gran parte falso fin dall'inizio. Quando si cerca di effettuare un trade di grandi dimensioni, si colpisce solo la profondità di mercato sottile, causando un riempimento scadente a causa dell'elevato slippage. 

Il secondo è la profondità della liquidità. Un memecoin, ad esempio, potrebbe registrare fino a 100.000-1.000.000 di dollari di scambi ogni ora, ma se questi scambi sono tutti piccoli, da 10 a 50 dollari ciascuno, il libro degli ordini manca effettivamente di profondità. 

Un ordine di vendita di 10.000-50.000 dollari potrebbe facilmente esaurire molti acquirenti disponibili in pochi secondi. L'ordine continuerà a svuotare tutti gli ordini Bid in attesa nel libro degli ordini fino al completamento, causando un elevato slippage. 

Questo non è sostenibile. Nella maggior parte dei casi, il prezzo di questi token finisce per crollare pesantemente dopo l'ultimo strato di liquidità. 

Come valutare la liquidità come un professionista

L'approccio migliore per valutare il profilo di liquidità degli asset crittografici è analizzare una combinazione di metriche, come spread, volume e profondità, piuttosto che una singola metrica.

Controllare la dimensione dello spread

Controllare lo spread è un buon punto di partenza. Indica lo stato della liquidità di mercato. Uno spread stretto segnala un costo immediato basso per gli scambi con una liquidità sottostante più profonda. Quando lo spread è ampio o fluttua selvaggiamente, ciò avvisa di instabilità di mercato. Uno spread dello 0,5% su monete principali come BTC o ETH è un segnale di allarme. 

Guardare la profondità entro ±1%

Questo è un modo per valutare la profondità della liquidità per una data coppia di scambio di criptovalute. La profondità al 1% misura il valore totale di tutti gli ordini limite Bid e Ask nel libro degli ordini di un exchange entro l'1% dal prezzo medio di mercato corrente.

In pratica, ti dice quanto può essere acquistato o venduto prima che il prezzo si muova dell'1% in entrambe le direzioni.

A un prezzo di 90.000 dollari, la profondità +1% misura il valore totale di tutti gli ordini di vendita posizionati tra 90.000 e 90.900 dollari, mentre la profondità -1% misura il valore totale di tutti gli ordini di acquisto tra 90.000 e 89.100 dollari. 

Se la profondità ±1% combinata vale 200 milioni di dollari, significa che potresti vendere fino a 100 milioni di dollari di BTC e muovere il prezzo solo di circa lo 0,5%.

Confrontare l'esecuzione tra diverse piattaforme

In precedenza nell'articolo, abbiamo menzionato che la profondità della liquidità varia tra diversi exchange di criptovalute e coppie di scambio, poiché il mercato delle criptovalute è frammentato.

Idealmente, si desidera scambiare su un exchange e su coppie con una buona liquidità. È possibile verificare le lacune di prezzo o confrontare la coerenza dello spread e dell'esecuzione degli scambi tra gli exchange. 

Osservare il comportamento durante la volatilità

La volatilità funge anche da test della liquidità. Quando il libro degli ordini è spesso, la liquidità resiste sotto stress. Quindi, osserva come il prezzo, lo spread e la profondità reagiscono durante i crolli, i fine settimana o eventi di notizie importanti. 

Cosa ci dice la liquidità sulla maturità del mercato

Nei primi giorni, il mercato delle criptovalute era noto per le sue oscillazioni selvagge, che tradivano libri degli ordini sottili. Tuttavia, si può dire che il mercato sia maturato in modo significativo, soprattutto con l'ingresso di attori istituzionali. Le principali attività ora vantano afflussi istituzionali e libri degli ordini più profondi. I prezzi sembrano più moderati rispetto al passato, almeno.

BTC vs altcoin

Bitcoin è l'asset crittografico più liquido su tutti i principali exchange e continua a dominare il mercato delle criptovalute. 

Le altcoin hanno sempre avuto libri degli ordini più sottili rispetto al BTC. Tuttavia, la situazione è diventata più pronunciata con il lancio del fondo negoziato in borsa (ETF) negli Stati Uniti nel gennaio 2024. 

Nel maggio 2024, la piattaforma di analisi delle criptovalute Kaiko ha segnalato che la quantità di Offerte (Bids) e Richieste (Asks) su un libro degli ordini (cioè la profondità del mercato BTC) era aumentata da circa $400 milioni a circa $500 milioni su tutti gli exchange, dal lancio degli ETF.

Secondo Kaiko, BTC ed ETH avevano profili di profondità di mercato al 1% simili durante il precedente mercato rialzista. Tuttavia, il BTC ha il doppio della profondità rispetto all'ETH.

A dicembre 2025, la profondità ±1% del BTC su Binance da sola era di 536 milioni di dollari, mentre ETH e SOL avevano rispettivamente solo 204 milioni e 56 milioni di dollari. 

Coppie con stablecoin vs coppie native

Su diverse piattaforme di scambio, le coppie criptovaluta-stablecoin come BTC/USDT o ETH/USDT hanno un volume di scambio maggiore, uno spread migliore e uno slippage inferiore rispetto alle coppie native come BTC/USD o ETH/USD. 

Il dominio si riduce all'utilità. Con le coppie cripto-fiat, i trader devono affrontare banche, commissioni, la procedura Know Your Customer (KYC) e altre misure di conformità. Tuttavia, le coppie cripto-USDT o USDC non hanno questi vincoli bancari tradizionali e sono praticamente più efficienti per i trader per movimentare denaro. 

Perché la concentrazione della liquidità è importante a livello sistemico

Ci sono due lati della concentrazione della liquidità. Se tutti scambiano Bitcoin su Binance o Coinbase, il libro degli ordini lì diventa incredibilmente profondo. Lo spread si assottiglia e puoi persino acquistare fino a 10 milioni di dollari di BTC senza muovere il prezzo. 

Ma questo espone il mercato a un singolo punto di fallimento. Se l'exchange subisce un hack o un guasto tecnico che lo mette offline per un po', ciò interrompe la liquidità per il momento.