Les traders en crypto-blâment souvent la « faible liquidité » après un ordre mal exécuté, mais seuls quelques-uns comprennent ce qu'est vraiment la liquidité, pourquoi elle disparaît et comment un mauvais ordre se produit réellement.
La liquidité influence la facilité avec laquelle vous pouvez acheter et vendre des actifs à des prix équitables. La profondeur de la liquidité du marché crypto varie selon les différentes plateformes, les actifs et les paires de trading. Binance est classée comme la plateforme la plus liquide en volume de trading. Bitcoin est considéré comme l'actif crypto le plus liquide, et la paire BTC/USDT est plus liquide que la paire BTC/USD.
Une vente de marché de 100 000 $ à 1 million de dollars pourrait faire bouger le prix d'une altcoin à faible capitalisation de 5 % ou plus, mais cela serait à peine perceptible sur le BTC. C'est une fonction de la liquidité.
Mais la liquidité n'est ni statique ni fixe. Elle arrive et part – parfois plus vite qu'elle n'arrive – en fonction du sentiment de marché ou de la confiance des investisseurs. Nous suivons souvent cela grâce à l'Indice Peur et Avidité. La liquidité s'aggrave pendant les périodes de peur et d'incertitude, et s'améliore lors d'un marché haussier.
Après cet article, vous comprendrez pourquoi les marchés évoluent comme ils le font, et pas seulement qu'ils bougent.
Qu'est-ce que la liquidité sur les marchés cryptos ?
Sur le marché des cryptomonnaies, la liquidité désigne la facilité avec laquelle vous pouvez ouvrir ou clôturer une position d'une certaine taille sans provoquer de forte variation du prix.
La liquidité ne se résume pas à la présence de volume de trading. En fait, la meilleure façon d'évaluer le profil de liquidité d'un actif crypto consiste à analyser l'écart (spread), la profondeur de marché et le glissement (slippage) en plus du volume de trading.
La plupart du temps, la liquidité du marché crypto suit étroitement le sentiment des investisseurs, comme mentionné précédemment.
De nombreux actifs cryptos sont les plus liquides lors des hausses de marché (bull runs), lorsque tout le monde est avide et achète, mais cette liquidité disparaît au moindre signe de peur. C'est pourquoi les prix ont tendance à réagir fortement aux nouvelles politiques ou réglementaires, aux facteurs macroéconomiques, voire à un piratage majeur.
Cela nous amène à un autre point : la liquidité visible versus la liquidité réelle. Il existe une différence entre la liquidité visible dans les carnets d'ordres et la liquidité réelle.
Différence entre liquidité visible et liquidité réelle
La liquidité visible correspond au volume et aux murs d'ordres d'achat/vente que vous observez sur les carnets d'ordres des plateformes d'échange de cryptomonnaies. Cependant, le problème avec la liquidité visible est qu'elle est souvent utilisée pour faire du posturement, ce qui la rend susceptible d'être falsifiée. Elle disparaît lors des moments de peur sur le marché.
Lorsque cela se produit, les prix s'effondrent jusqu'à atteindre la liquidité réelle, créant de longues mèches sur les bougies. La liquidité réelle est la profondeur fiable qui absorbe réellement les flux du marché, même en période de peur. Elle se trouve généralement hors carnet et prend la forme d'ordres cachés, de dark pools ou d'icebergs.
Pourquoi les spreads comptent plus que le volume
Le spread est une meilleure métrique pour évaluer le profil de liquidité d'un actif que le simple volume de négociation.
Le volume de négociation peut être falsifié par du wash trading, ce qui n'ajoute aucune liquidité au marché. En revanche, il est beaucoup plus coûteux de falsifier un spread. Le spread représente la différence entre les prix d'achat (Bid) et de vente (Ask). Même si le volume est correct, un élargissement du spread suggère que la liquidité réelle s'amincit ou que le marché devient instable.
Si vous achetez un actif avec un spread de 5 %, vous êtes déjà perdant de 5 % dès l'instant où vous cliquez sur « Acheter », peu importe si l'actif affiche un volume de négociation de 1 milliard de dollars.
Carnets d'ordres, profondeur de marché et l'illusion de la liquidité
Les carnets d'ordres sont au cœur du fonctionnement des plateformes d'échange de cryptomonnaies comme Binance, Coinbase, etc., et permettent l'exécution des transactions. Ils constituent le mécanisme par lequel les échanges appaireront automatiquement un ordre d'achat à un ordre de vente, et se composent de deux côtés : l'offre (Bid) et la demande (Ask).
Offre vs Demande
L'offre (Bid) désigne les ordres limités visant à acheter à certains prix. Dans le carnet d'ordres, les Bids sont généralement positionnés sur le côté gauche (en vert), avec le Bid le plus élevé en haut.
La demande (Ask) est l'exact opposé. Elle fait référence aux ordres limités des vendeurs souhaitant vendre au-dessus de certains prix. L'Ask est positionné sur le côté droit (en rouge), avec l'offre la plus basse en haut.
La légère différence entre le meilleur Bid et le meilleur Ask permet de calculer le spread.
Profondeur à chaque niveau de prix
À chaque niveau de prix, on s'attend à trouver des ordres Bid-Ask. La profondeur correspond au volume ou à la quantité de ces ordres présents à ces niveaux de prix. Plus le volume est important, plus le carnet d'ordres est profond.
Un carnet d'ordres profond indique généralement une bonne liquidité. Il montre que le marché est capable d'absorber de gros ordres sans provoquer de fortes fluctuations de prix.
Par exemple, s'il y a un ordre d'achat important de 1 000 BTC autour de 85 000 $, le marché pourra absorber tout ordre de vente inférieur à cette quantité à ce niveau sans affecter le prix. Cependant, lorsque le carnet d'ordres est mince, avec seulement 5 BTC à ce niveau de prix, un gros ordre de vente l'épuiserait et ferait baisser le prix davantage jusqu'à ce qu'il soit entièrement exécuté, provoquant une forte slippage.
Pourquoi les carnets d'ordres minces exacerbent la volatilité
La volatilité est parfois exagérée par la profondeur du marché et la liquidité.
Plus tôt, nous avons mentionné comment 100 000 $ pouvaient faire fluctuer le prix d'une altcoin de 5 % ou plus. Ce qui se produit, c'est que le prix tend vers le bas à la recherche d'offres (Bids) ou de liquidité, jusqu'à ce que la vente soit terminée. En raison de carnets d'ordres minces, cela peut être une longue descente, ce qui se traduit par de longues bougies baissières sur le graphique.
Cette chute déclenche souvent des stop-loss, entraînant une cascade de liquidations, ce qui signifie également plus de ventes. L'inverse est vrai pour les hausses.
Spoofing et fausse profondeur
Les carnets d'ordres sont visibles par tous, et en raison de cela, certains traders malhonnêtes simulent souvent de gros ordres, créant une fausse impression de liquidité profonde, afin de tromper d'autres traders. Cette tactique est connue sous le nom de spoofing.
Les spoofers utilisent souvent une technique appelée stratification pour rendre la fausse profondeur plus convaincante aux yeux des traders. Au lieu de placer un seul ordre massif à un prix unique, ils placent plusieurs gros ordres à différents niveaux de prix.
Cependant, ces ordres ne sont jamais exécutés ou atteints par de vrais ordres. Ils sont généralement retirés avant que le prix n'atteigne leur niveau. Les spoofers créent ces fausses profondeurs principalement pour encourager davantage d'activités de trading de la part de vrais traders ou pour manipuler le prix en leur faveur.
D'où provient la liquidité dans la crypto
La liquidité du marché crypto est en réalité un service incitatif qui provient de différentes sources, dont l'une inclut notablement les market makers.
Les fournisseurs de liquidité ne le font pas par plaisir ou par altruisme, mais en raison des rendements attendus sous forme de spreads, de frais, de ristournes, etc. C'est pourquoi la liquidité est cyclique, car elle est retirée du marché pendant les périodes de peur.
Market makers
Les market makers sont la source la plus populaire de liquidité fiable sur le marché crypto sur Binance, Bybit, Coinbase et d'autres plateformes centralisées.
DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) et Kairon Labs figurent parmi les principaux market makers du marché crypto.
Ils sont présents sur le marché en permanence, publiant constamment des ordres d'achat et de vente pour les actifs cryptographiques, dans le but de capturer la différence entre le prix d'achat et le prix de vente (Bid-Ask spread). Les teneurs de marché visent à être neutres au niveau du Delta, elles ne spéculent donc pas sur une hausse ou une baisse du prix.
Bureaux d'arbitrage
Les bureaux d'arbitrage constituent une autre source importante de liquidité sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, ils sont principalement attirés par les écarts de prix.
La fragmentation de la liquidité du marché des cryptomonnaies explique pourquoi un actif peut être négocié à des prix différents sur plusieurs plateformes. Par exemple, le Bitcoin pourrait être coté à 60 000 $ sur Binance mais à 60 010 $ sur Coinbase.
Les bureaux d'arbitrage rétablissent l'équilibre de ces prix en achetant sur l'échange le moins cher et en vendant sur celui qui est le plus cher. Bien qu'il puisse sembler qu'ils extraient des profits, ces bureaux fournissent essentiellement de la liquidité en comblant les écarts.
Ordres limites des particuliers
Les ordres limites des particuliers désignent tous les ordres d'achat et de vente limités passés par les traders ordinaires.
Les traders particuliers constituent la source organique de liquidité sur le marché des cryptomonnaies. Leurs positions ne sont pas toujours aussi importantes que celles des teneurs de marché, mais leur nombre leur permet d'absorber les flux du marché sans provoquer de glissements significatifs.
Un teneur de marché peut passer un seul ordre pour 10 BTC. Avec la liquidité des particuliers, vous pourriez avoir 10 000 traders passant chacun des ordres limites d'une valeur comprise entre 100 $ et 1 000 $ en BTC. Le teneur de marché peut facilement annuler l'ordre d'un coup, mais il serait plus difficile pour les 10 000 particuliers de retirer leurs ordres simultanément.
Programmes de liquidité internes aux échanges
Les exchanges de crypto-monnaies lancent également des programmes qui incitent les traders professionnels et les teneurs de marché afin de maintenir des carnets d'ordres sains sur différentes paires de trading.
Sur Binance, les fournisseurs de liquidité sont récompensés par des réductions sur les frais de trading, des remboursements et un accès à faible latence, entre autres. Coinbase, Bybit et plusieurs autres exchanges proposent des programmes de liquidité similaires.
Les teneurs de marché expliqués (et pourquoi ils sont importants)
Les teneurs de marché ne sont pas des investisseurs. Ils ne fournissent pas de liquidité sur le marché parce qu'ils sont haussiers ou baissiers, mais parce que les mathématiques fonctionnent. Oui, ils opèrent dans un but lucratif. Mais sans eux, les marchés seraient hachés, coûteux et sujets à des fluctuations sauvages.
Ce que font les teneurs de marché professionnels
Le rôle des teneurs de marché est simplement de 'constituer' le marché. Ils y parviennent en plaçant continuellement des ordres limites des deux côtés du carnet d'ordres à plusieurs niveaux de prix. Ce processus est automatisé grâce à des algorithmes sophistiqués connectés via des API haute vitesse aux bourses.
Ainsi, lorsque les traders achètent, les teneurs de marché vendent et vice versa. Pour faciliter ces transactions, ils doivent détenir un stock d'actifs, ce qui expose leur activité à un risque.
Les activités des teneurs de marché permettent une meilleure exécution des ordres avec un glissement minimal et des spreads serrés. Parfois, cependant, ils élargissent délibérément les spreads entre l'offre et la demande lors de périodes de volatilité extrême pour décourager les flux agressifs, et les resserrent en temps calme pour capter plus de volume.
Capture de spread vs risque d'inventaire
Les market makers génèrent principalement leurs profits grâce à la capture du spread. Pour rappel, le spread correspond à la différence entre le prix d'achat (Bid) le plus élevé et le prix de vente (Ask) le plus bas.
Au moment de la rédaction, les meilleurs ordres restants d'achat (Bid) et de vente (Ask) pour BTC/USDT sur Binance étaient respectivement autour de 89 856,48 $ et 89 856,49 $, ce qui donne un spread très serré de 0,01 $, soit environ 0,00001 %.
Un teneur de marché pourrait idéalement gagner 0,01 $ en effectuant un aller-retour sur un trade de 1 BTC sur Binance, ce qui ne semble pas beaucoup. Cependant, lorsqu'il est répété des milliers de fois par jour et avec un volume élevé, cela génère un profit appréciable.
Mais des menaces pèsent sur ce profit. L'un des risques majeurs pour l'activité crypto des teneurs de marché est le risque d'inventaire. Les teneurs de marché doivent détenir l'actif, par exemple du BTC, pour pouvoir le vendre aux acheteurs. Ils se retrouvent également avec des positions non désirées lorsqu'ils achètent aux vendeurs. Lorsque le prix évolue contre eux, ils subissent des pertes sur cet inventaire.
Parmi les méthodes qu'ils utilisent pour gérer le risque d'inventaire figurent la distorsion des cotes pour forcer le marché à rééquilibrer les ordres et le hedging en neutralité delta, où ils ouvrent des positions opposées à leurs propres transactions afin de n'avoir aucune exposition lorsque les prix montent ou descendent.
Pourquoi les incitations comptent plus que la « croyance »
Le trader ou investisseur moyen achète un actif en raison de sa conviction directionnelle ou de sa croyance à long terme. Les teneurs de marché agissent pour une raison totalement différente : réaliser des profits.
Ils génèrent des profits grâce aux ristournes, aux spreads et autres incitations financières offertes par les échanges crypto. Une fois cet avantage disparu ou menacé, que ce soit en raison d'une volatilité extrême, de chocs réglementaires ou de ristournes faibles, ils pourraient réduire leur exposition ou quitter le marché entièrement. Cela implique alors une fuite de liquidités.
Slippage, volatilité et écarts de liquidité
Le glissement, la volatilité et les écarts de liquidité sont tous interconnectés. Ces trois phénomènes sont des conséquences directes de la manière dont les ordres interagissent avec des carnets d'ordres fragiles. Lorsqu'un paramètre s'aggrave, il amplifie les autres, créant une boucle de cause à effet quelque peu complexe. Décomposons cela.
Ordres au marché vs ordres limit
Les transactions crypto relèvent généralement de deux catégories d'ordres : les ordres au marché et les ordres limit.
Les ordres au marché sont des instructions pour acheter ou vendre un actif immédiatement au meilleur prix disponible. Ainsi, si vous souhaitez échanger du BTC ou de l'ETH instantanément au prix actuel du marché, l'ordre au marché est le type à utiliser.
Les ordres limit vous permettent de fixer un prix précis auquel vous êtes prêt à acheter ou à vendre, plutôt que d'exécuter immédiatement au prix du marché actuel. Avec les ordres limit, vos trades sont inscrits dans les carnets d'ordres, ce qui contribue à la liquidité du marché.
Aucun n'est sans inconvénients. Lorsque vous passez un ordre limit, rien ne garantit que le prix atteindra votre objectif. En revanche, les ordres au marché vous exposent au risque de glissement dans un carnet d'ordres mince.
Pourquoi le glissement augmente lors d'événements d'actualité
En termes simples, le glissement correspond à la différence entre le prix auquel vous vous attendiez à payer et le prix réel payé lorsque votre trade est exécuté.
En supposant que le BTC se négocie actuellement à 90 000 $ et que vous souhaitez vendre 1 BTC au prix du marché, c'est-à-dire en utilisant un ordre au marché. Dans un carnet d'ordres mince, vous pourriez avoir une offre de 0,5 BTC à 90 000 $, puis une autre de 0,5 BTC plus bas à 88 000 $.
Cela vous laisse avec un prix réalisé de 89 000 $ au lieu de 90 000 $. Votre trade a donc glissé de 1 000 $, soit environ 1 %.
La dérive de cours peut s'aggraver lors d'événements majeurs, surtout si ceux-ci sont considérés comme baissiers.
D'abord, les traders commencent à paniquer et vendent en masse. Le prix devient volatil et le carnet d'ordres est saturé du côté des ventes. Les market makers se retirent, ce qui rend le carnet d'ordres mince, où les ordres d'achat et de vente sont éloignés l'un de l'autre, entraînant une forte dérive de cours.
Scénarios de vide de liquidité
Le vide de liquidité décrit un scénario où le prix pénètre dans une zone peu ou pas liquide, le forçant à grimper ou chuter de manière impulsive.
C'est assez courant lors des phases baissières du marché crypto, où les prix peuvent toucher un cluster de stops-loss. Un stop-loss est davantage un ordre dormant qui s'exécute immédiatement comme un ordre au marché lorsque le prix l'atteint.
Si le BTC descend en dessous d'un niveau psychologique de 80 000 $, des centaines de millions, voire un milliard, de stops-loss pourraient être déclenchés sur le marché. Avec un carnet d'ordres mince, les ordres de vente absorbent ce qui reste et continuent de chuter librement jusqu'à atteindre un nouveau cluster d'ordres d'achat en attente.
C'est ainsi que se produisent des crashs éclair dans certains cas.
Liquidité centralisée vs décentralisée
Jusqu'ici, nous avons discuté de la liquidité sur les échanges centralisés comme Binance, Coinbase, Bybit, etc., qui est principalement liée aux carnets d'ordres. Les échanges décentralisés ou protocoles comme Uniswap facilitent les transactions grâce à un système différent appelé Marché Automatique (AMM).
Carnets d'ordres CEX
La liquidité sur les échanges centralisés repose sur les carnets d'ordres, qui contiennent une liste en temps réel des ordres d'achat et de vente en attente. À partir de ces carnets, les exchanges appaireront automatiquement un achat avec une vente pour faciliter une transaction.
La profondeur de la liquidité sur les carnets d'ordres est principalement concentrée par les market makers, et c'est un type actif, car les fournisseurs doivent constamment ajuster et proposer des cotations dans les carnets.
| Points forts | Points faibles |
| 1. Spread serré et carnet profond pour les gros trades | 1. Les carnets d'ordres peuvent être manipulés |
| 2. Faible slippage lorsque les market makers sont actifs | 2. La liquidité peut disparaître à tout moment |
| 3. Exécution des trades plus fluide | |
| 4. Permet une découverte de prix plus efficace |
AMM DEX
La liquidité sur Uniswap, PancakeSwap, PumpSwap et autres échanges décentralisés est fournie par des mécanismes de marché automatisés (AMM). Elle provient de tokens déposés par les utilisateurs.
Les DEX offrent une disposition pour les fournisseurs de liquidité, où chacun peut déposer des tokens par paires dans un pool de contrat intelligent, lequel est ensuite utilisé pour faciliter les transactions.
Le système de liquidité des DEX est passif : les fournisseurs n'ont pas besoin d'intervenir en permanence. Ils continuent de percevoir des frais sur les trades tant que les tokens restent dans le pool de liquidité. De plus, les AMM répartissent la liquidité sur toute la gamme de prix, contrairement aux carnets d'ordres où les market makers décident où exécuter les ordres.
| Points forts | Points faibles |
| 1. N'importe qui peut ajouter ou retirer de la liquidité | 1. Les fournisseurs peuvent subir une perte impermanente |
| 2. Revenu passif pour les fournisseurs de liquidité | 2. Risque élevé de slippage avec les gros trades |
| 3. Aucun risque de custode | 3. Les trades peuvent être front-run par des bots MEV |
| 4. La liquidité est toujours disponible |
Pourquoi la liquidité disparaît lors des krachs
La liquidité implique de l'argent, et personne n'aime perdre de l'argent, pas même les teneurs de marché ni les traders particuliers. Lors d'événements de stress, comme des krachs boursiers ou des annonces majeures, la plupart des participants au marché s'empressent de limiter leur exposition, ce qui fait que les carnets d'ordres se vident rapidement.
Comportement « risk-off » des teneurs de marché
Ce que nous venons d'expliquer est le comportement « risk-off ». Il est très visible chez les teneurs de marché, car ils ont un intérêt plus profond dans le marché. Ils affichent en continu des cotes d'achat (Bids) et de vente (Asks). Pendant les krachs, la volatilité explose, ce qui déséquilibre les carnets d'ordres dans un seul sens, les amenant ainsi à accumuler des positions non désirées.
De plus, ils retirent leurs cotes ou élargissent les spreads pour protéger leur capital, ce qui assèche la liquidité.
En octobre 2025, suite à l'annonce du président américain Donald Trump concernant un tarif de 100 % sur les importations chinoises, les market makers ont réduit agressivement leur exposition sur le marché. Cet incident a conduit à la liquidation de plus de 19 milliards de dollars de positions en levier.
Liquidations corrélées
Les plateformes d'échange de crypto-monnaies permettent aux traders d'ouvrir des positions avec un effet de levier de 10x à 125x+, ce qui amplifie les gains et les pertes. Lors des krachs, certaines positions déclenchent des appels de marge, obligeant les plateformes à vendre sur le marché pour couvrir les pertes.
Lorsque ces ventes frappent des carnets déjà minces, elles absorbent la maigre liquidité disponible, faisant chuter davantage le prix et provoquant plus de liquidations – un flash crash. Ce cycle se répète jusqu'à ce que le prix atteigne un cluster de liquidité réelle.
Boucles de rétroaction des taux de financement
Les traders versent un certain montant pour maintenir une position ouverte sur le marché des contrats perpétuels. Dans un marché haussier, le taux de financement devient positif, ce qui signifie que les traders longs doivent payer les traders shorts pour conserver leurs positions. Cela indique que les traders longs dominent le marché, dissuadant ainsi les vendeurs à découvert potentiels.
Ce scénario se produit lors des krachs. Le taux de financement devient négatif, ce qui décourage l'ouverture de nouvelles positions longues.
Ainsi, lorsque le prix baisse, les liquidations augmentent et le taux de financement devient négatif. En conséquence, les acheteurs de creux potentiels hésitent à entrer sur le marché, ce qui entraîne une accumulation de positions courtes dans les carnets d'ordres et provoque une nouvelle baisse des prix.
Pourquoi « il y avait des acheteurs » n'a pas d'importance
Souvent, vous entendrez des traders dire : « mais il y avait des acheteurs à ces niveaux, pourquoi le prix a-t-il chuté ? ». Cette question illustre la fragilité de la liquidité et renvoie également à notre discussion précédente sur la liquidité visible et réelle.
Tous les ordres en attente dans le carnet ne sont pas négociables. Ce qui compte vraiment, ce sont les ordres exécutables instantanément. Lors des krachs, les traders particuliers et les market makers ont tendance à retirer leurs cotes. Le résultat est qu'un mur autrefois épais devient soudainement fin, incapable d'arrêter les chutes de prix.
Liquidité ≠ Volume (L'erreur la plus courante)
La liquidité n'est pas équivalente au volume brut de trading. Sur le marché des memecoins, il est très courant de voir des tokens avec 1 à 100 millions de dollars de volume échangé, mais où il est presque impossible de vendre une position de 10 000 $ sans subir de slippage élevé.
Certains traders assimilent le volume à la liquidité, ce qui les conduit à tomber victimes de volumes truqués par du wash trading et du self-trading.
Wash trading
Le wash trading est un acte délibéré visant à gonfler le volume de trading. Il se produit lorsqu'une entité ou plusieurs coordonnent l'achat et la vente d'un actif au même prix contre elles-mêmes. En raison de ces transactions, le volume de trading augmente, mais en réalité, aucun token n'a réellement changé de main.
Les agrégateurs comme CoinGecko, Dexscreener, etc., utilisent des indicateurs tels que la variation du volume pour classer les meilleurs gains et les projets en tendance. Ainsi, les acteurs malveillants ont tendance à effectuer des transactions fictives afin d'infler le volume, de faire grimper les classements et d'attirer l'attention des investisseurs particuliers. Le trading fictif se produit même sur les principales plateformes d'échange de cryptomonnaies.
En juin 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) a allégué que Binance.US permettait le trading de lavage par Sigma Chain, une société de trading de market-making non divulguée appartenant au fondateur de Binance, Changpeng Zhao.
Selon la SEC, Sigma Chain « a eu recours au trading fictif qui a artificiellement gonflé le volume de négociation des titres de crypto-actifs sur la plateforme Binance.US, au moins de septembre 2019 à juin 2022. Cependant, Binance a réfuté ces allégations, affirmant : « […] les accusations de trading fictif de la SEC, bien que sensationnalistes avec leurs étiquettes, ne sont pas étayées par des faits. Par conséquent, la plainte devrait être rejetée ».
En 2021, la Commission sur les marchés à terme de produits agricoles (CFTC) a ordonné à Coinbase de verser une indemnité de 6,5 millions de dollars pour « des déclarations imprudentes, fausses, trompeuses ou inexactes ainsi que du trading fictif commis par un ancien employé sur la plateforme GDAX de Coinbase ».
Le trading auto est similaire au trading fictif. Dans un trade auto, une seule personne ou entité agit à la fois comme acheteur et vendeur dans la même transaction. C'est plus comparable à déplacer de l'argent de votre poche gauche à votre poche droite, ce qui manipule le volume.
Pourquoi certaines paires à fort volume ont toujours une exécution médiocre
Il y a deux responsables pour lesquels une paire crypto peut avoir une exécution de trade médiocre malgré un volume élevé.
Le premier est le wash trading, ce qui signifie simplement que le volume signalé était largement fictif dès le départ. Lorsque vous essayez d'effectuer un trade avec une taille importante, vous ne rencontrez qu'une profondeur de carnet mince, entraînant une mauvaise exécution due à un glissement élevé.
Le second est la profondeur de liquidité. Un memecoin, par exemple, peut afficher jusqu'à 100 000 $ - 1 million $ de trades toutes les heures, mais si ces trades sont tous petits, comme 10 $ à 50 $ chacun, le carnet manque en réalité de profondeur.
Un ordre de vente de 10 000 $ à 50 000 $ pourrait facilement épuiser de nombreux acheteurs disponibles en quelques secondes. L'ordre continuera de liquider tous les ordres d'achat (Bids) du carnet jusqu'à son exécution complète, provoquant un glissement important.
Cela n'est pas durable. Dans la plupart des cas, le prix de ces tokens finit par s'effondrer lourdement après la dernière goutte de liquidité.
Comment évaluer la liquidité comme un professionnel
La meilleure approche pour évaluer le profil de liquidité des actifs crypto consiste à analyser une combinaison de indicateurs, tels que l'écart, le volume et la profondeur, plutôt qu'un seul indicateur.
Vérifier la taille de l'écart
Vérifier l'écart est un bon point de départ. Il indique l'état de la liquidité du marché. Un écart serré signale un coût immédiat faible pour les transactions et une liquidité sous-jacente plus profonde. Lorsque l'écart est large ou fluctue de manière erratique, cela signale une instabilité du marché. Un écart de 0,5 % sur des cryptomonnaies majeures comme le BTC ou l'ETH est un signal d'alarme.
Examinez la profondeur dans ±1%
C'est l'une des méthodes pour évaluer la liquidité d'une paire de trading crypto donnée. La profondeur à 1 % mesure la valeur totale de tous les ordres limites d'achat et de vente dans le carnet d'ordres d'un échange situés à 1 % du prix moyen du marché actuel.
Cela vous indique essentiellement combien vous pouvez acheter ou vendre avant que le prix ne bouge de 1 % dans une direction ou dans l'autre.
À un prix de 90 000 $, la profondeur +1 % mesure la valeur totale de tous les ordres de vente situés entre 90 000 $ et 90 900 $, tandis que la profondeur -1 % mesure la valeur totale de tous les ordres d'achat situés entre 90 000 $ et 89 100 $.
Si la profondeur combinée ±1 % représente 200 millions de dollars, cela signifie que vous pourriez vendre jusqu'à 100 millions de dollars de BTC sans faire bouger le prix que d'environ 0,5 %.
Comparez l'exécution entre les différentes plateformes
Plus tôt dans l'article, nous avons mentionné que la profondeur de liquidité varie selon les différentes plateformes d'échange de cryptomonnaies et les paires de trading, car le marché des cryptomonnaies est largement fragmenté.
Idéalement, vous souhaitez trader sur une plateforme et avec des paires offrant une bonne liquidité. Vous pouvez vérifier les écarts de prix ou comparer la cohérence des spreads et de l'exécution des ordres entre les plateformes.
Surveillez le comportement en période de volatilité
La volatilité sert également de test pour la liquidité. Lorsque le carnet d'ordres est épais, la liquidité résiste sous tension. Observez donc comment le prix, le spread et la profondeur réagissent lors des krachs, des week-ends ou d'événements majeurs.
Ce que la liquidité nous apprend sur la maturité du marché
Dans ses débuts, le marché des cryptomonnaies était réputé pour ses fluctuations sauvages, signe de carnets d'ordres minces. Cependant, on peut affirmer que le marché a significativement mûri, notamment grâce à l'implication des acteurs institutionnels. Les actifs majeurs bénéficient désormais d'afflux institutionnels et de carnets plus profonds. Les prix semblent au moins plus modérés qu'auparavant.
BTC contre les altcoins
Le Bitcoin est l'actif crypto le plus liquide sur les principales plateformes et continue de dominer le marché des cryptomonnaies.
Les altcoins ont toujours eu des carnets d'ordres plus minces par rapport au BTC. Cependant, cette tendance s'est accentuée avec le lancement du fonds négocié en bourse (ETF) américain en janvier 2024.
En mai 2024, la plateforme d'analyse de marché Kaiko a rapporté que la quantité d'ordres d'achat et de vente sur un carnet d'ordres (c'est-à-dire la profondeur du marché BTC) avait bondi d'environ 400 millions de dollars à environ 500 millions de dollars sur toutes les plateformes depuis le lancement des ETF.
Selon Kaiko, le BTC et l'ETH avaient des profils de profondeur de marché à 1% similaires lors du précédent cycle haussier. Aujourd'hui, le BTC dispose de deux fois plus de liquidités que l'ETH.
En décembre 2025, la profondeur ±1% du BTC sur Binance seule atteignait 536 millions de dollars, tandis que l'ETH et le SOL n'enregistraient que 204 millions et 56 millions de dollars, respectivement.
Paires stablecoins vs paires natives
Sur plusieurs plateformes d'échange, les paires crypto-stablecoins comme BTC/USDT ou ETH/USDT affichent un volume de trading plus élevé, ainsi qu'un spread et un glissement (slippage) meilleurs, comparativement aux paires natives telles que BTC/USD ou ETH/USD.
Cette domination repose sur l'utilité. Avec les paires crypto-fiat, les traders doivent composer avec les banques, les frais, les procédures KYC (Know Your Customer) et autres mesures de conformité. En revanche, les paires crypto-USDT ou USDC ne sont pas soumises à ces contraintes bancaires traditionnelles et sont pratiquement plus efficaces pour les traders souhaitant déplacer leurs fonds.
Pourquoi la concentration de liquidités est cruciale sur le plan systémique
Il y a deux aspects à la concentration de liquidité. Si tout le monde trade du Bitcoin sur Binance ou Coinbase, le carnet d'ordres s'y approfondit considérablement. L'écart se réduit, et vous pouvez même acheter jusqu'à 10 millions de dollars de BTC sans faire bouger le prix.
Cependant, cela expose le marché à un point de défaillance unique. Si l'échange subit une cyberattaque ou un dysfonctionnement technique qui le met hors ligne pour un temps, cela coupe temporairement les liquidités.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Cryptopolitan.com ne saurait être tenue responsable des investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement de mener vos propres recherches et/ou de consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Ibiam Wayas
Ibiam Wayas couvre l'actualité des cryptomonnaies depuis 2019. Il a étudié l'informatique à l'Université ouverte du Nigeria. Ses travaux ont été publiés sur diverses plateformes d'actualités cryptographiques, dont Coinfomania, Crypto News Australia et AltcoinBuzz. Fort de son background en informatique, il se concentre désormais sur les actualités liées aux cryptomonnaies, à la robotique et à la longévité.
