昨年5月に発生したテラ・ルナの暴落により、多くの人々が人生の貯蓄を失い、いわゆるステーブルコインへの信頼を失いました。これは「投機的な賭け」から始まったものによるものだったのでしょうか？ ド・クォンは「私一人が責任を負います」と容易に認めています。テラ・ルナで何が起こったのか、より正確には、5月に72時間以内に約450億ドル（440億ユーロ）の損失をもたらしたドミノ倒し効果の原因は何だったのでしょうか？
「クオ・バディス」はラテン語で「あなたはどこへ進もうとしているのか」という意味です。また、「あなたはどこへ行くのか？」と一般的に訳されます。これは、それほど高いところから転落し、戻ってくるのがほとんど不可能な人に向き合う質問です。LUNCが1ドルに達するためには、驚異的な8000倍の急騰が必要です。これにより、ルナクラシックの時価総額は59000億ドルになり、テック giant のアップルの時価総額の2倍以上になります。LUNCが年率25%の一定の割合で成長すると仮定すると、1ドルに達するには推定39年かかるでしょう。
では、なぜテラ・ルナ・クラシック（LUNC）の行方を探っているのでしょうか？ 現在の供給量では、それが起こることは事実上不可能であり、LUNCのバーン税が供給量に目に見える影響を与えるまでには非常に長い時間がかかります。しかし、情熱的なコミュニティと深い開発者の人材プールに支えられ、テラブロックチェーンはWeb3の次世代の製品とサービスを実現するために構築されています。では、その崩壊に至った経緯を遡り、より安全な戻り道を見つけましょう。
恐ろしい暴落の始まり
2018年4月、テラの創設計画から数ヶ月後、Scalerの元リサーチアナリストで、メイカーDAOのリスク責任者であるサイラス・ユネッシは、Scalerに対してテラ/LUNAが機能しない理由を説明し、2022年5月5日に後に展開されるシナリオを記述しました。運命の日（5月13日）、ルナの価格は87ドルから0.0005ドルまで暴落しました。
テラの広く採用されているステーブルコイン、USTは、1:1のUSDペグから最低価格の0.03:1 USDまで下落しました。この崩壊は暗号通貨業界全体を揺るがし、BTCやその他のステーブルコインの火葬セールを引き起こして2022年のベアランを加速させ、今日まで続いている体系的な混乱をもたらしました。
テラ・ルナの暴落は、マーフィーの法則の良い例です。— 起こりうることは何でも起こる。暴落後の一連の出来事は、テラ・ルナ生態系全体の死をもたらすデススパイラルとして定義されています。
では、テラ・ルナはどのようにして市場のリーダーから暗号通貨業界で最も重要な失敗の一つへと転落したのでしょうか？ そして、テラ・ルナの背後にある男、ド・クォンとは誰なのか、彼は刑務所行きになるのでしょうか？ USTは回復するのか、ルナ2.0とは何か？ これらの質問に答えるために、テラ生態系がどのように機能していたか、そしてド・クォンがどのようにして彼の転落を招いた単純なミスを見逃したのかを掘り下げていきます。
テラプロトコルの仕組み
初心者向けに説明すると、テラはステーブルコインの作成を可能にするブロックチェーンです。ステーブルコインとは、法定通貨やゴールドなどの取引可能なアイテムに対して1:1の比率で価値がペグされた暗号通貨です。私たちの場合、USTは1 USTがいつでも1 USDと交換できるという点で米ドルにペグされていました。通常、ステーブルコインの価値は対応するペグによって裏付けられていますが、テラのUSTは根本的に異なっていました。USTには公式な裏付けがなく、代わりにテラプロトコルはアルゴリズム的にそれをUSDにペグし、プロトコルはルナトークンを使用してシステムからのボラティリティを吸収し、その理論は見事に機能しました。
テラUSD（UST）を維持するために、ルナのUSD価値はUSTトークンと1:1の比率で交換可能です。USTの価格が1米ドル未満に下落すると、裁定取引者は1 USTを1米ドルのUSDと交換し、0.02米ドルの利益を得ます。このメカニズムはUSTの需要を増加させ、供給を減少させます。
USTが1米ドルを超えて上昇する場合、例えば1.02米ドルの場合、裁定取引者は1米ドル相当のルナを1 USTに変換し、0.02米ドルの利益を得ます。USTの供給が増加し、USTの需要も減少し、価格をペグに戻します。
したがって、ルナはUSTの価格変動に対するショックアブソーバーとして機能します。この安定化価格メカニズムが機能するためには、ルナ保有者は、USTが1米ドル未満の価値であっても、1 USTを1米ドル相当のルナと交換することができます。
ド・クォンとテラ生態系
テラネットワークの創設者兼CEOであるド・クォンは、2018年1月にネットワークを立ち上げ、EC決済アプリケーションであるChaiの開発と、重要な法定通貨に対して価格が安定した暗号通貨を作成して取引を促進する計画を立てました。テラブロックチェーンの開発のためにテラフォームラボスは4月に作成され、2019年1月にはルナがシードラウンドで0.18ドル、プライベートセールで0.80ドルで販売されました。
2021年9月、米国証券取引委員会（SEC）は、ミラーが連邦証券法に違反する可能性のある懸念から、テラフォームラボスの創設者であるド・クォンに召喚状を発行しました。テラにおける脆弱性への対応として、ド・クォンは、UST/LUNAをデススパイラルに陥れる可能性のあるジョージ・ソロス風の攻撃の可能性を否定しました。一部のアナリストは、2022年半ばに、これがテラの崩壊を促したタイプのシナリオであると主張しました。
2021年末、ルナトークンの価値はほぼ倍増し、90ドル以上の高値を記録し、12月には58%上昇しました。
2022年1月、ド・クォンはルナファウンデーションガード（LFG）の立ち上げを発表しました。これは、変動する市場条件の中でUSTのペグを支える準備金を構築し、助成金を通じてテラ生態系の成長と開発を支援するリソースを割り当てることを使命とする組織です。
ルナファウンデーションガード（LFG）は、後にUSTステーブルコイン準備システムのためにビットコインを購入するためにLUNAトークンの販売を通じて10億ドルを調達し、スリーアローズキャピタルとジャンプクリプトが主要な暗号通貨投資家となりました。このファンドは、暴落に至る数ヶ月間、成長を続けました。
2022年3月13日、暗号通貨トレーダーのアルゴドはUST/LUNAをポンジスキームに例え、2023年3月までにルナの価格が88ドル以下になるとド・クォンに対して100万ドルの賭けを行いました。もう一人の暗号通貨トレーダー、ギガンティックリバースは、2023年にルナが88ドル以下になるとクォンに対して1000万ドルの賭けを行いました。ド・クォンはその賭けを受けました。
ド・クォンは賭けを受けましたが… 負けました。
ド・クォンは後に ツイートし DAIステーブルコインが彼の手によって死ぬだろうと述べ、分散型ステーブルコインDAIの流動性をCurve Financeで枯渇させるための本格的な計画を開始しました。アナリストは、暗号通貨市場におけるルナ暗号通貨の支配の頂点におけるド・クォンの性格を説明するためにこのツイートを引用しました。
2022年4月5日、ルナトークンはコインマーケットキャップによると119.2ドルの過去最高値に達しました。ルナトークンの流通供給量は、上昇するUSTの需要に対応するためにルナトークンがバーンされたため、3億4600万トークンの過去最低値に低下しました。
数ヶ月後の暴落の間、ド・クォンは 冗談を 言いながらUSTのデペギングリスクから逃れようとした。
テラネットワークの崩壊 – 5月 2022
2022年5月8日、20万ドル以上のブロックチェーンスワップを示すTwitterボットである@Curveswapsは、8450万ドルのUSDCと交換される8500万ドルのUSTスワップを警告しました。
USTは、テラの lending プロトコルおよびステーブルコイン交換プロトコルCurveでの一連の大規模なUSTの売り逃げに続き、同日に0.985ドルにデペグしました。LFGは、USTのペグを防衛するために市場メイカーに7億5000万ドルのBTC loanをコミットし、ボラティリティが収まった後にBTCを買い戻すためにさらに7億5000万ドルのUSTをコミットしました。USTが1ドルに回復するのに苦労した後、アンカープロトコルの預け入れは140億ドルから90億ドル未満に急落しました。
5月9日、USTは2回目に1ドルのペグを失い、35セントまで下落し、 報告されています USTのデペギはソロス風の攻撃によるものであるという主張が現れ始めました。
5月12日、ルナの価格は96%下落し、1日以内に0.10ドル未満に押し下げられました。その後、テラブロックチェーンはブロック高7603700で公式に停止され、後にブロック7607789で停止されましたが、約9時間後に活動を再開しました。今日、テラ・ルナの価格はコインマーケットキャップで0.40ドルです。いくつかの回復プロジェクトが提案されましたが、これまでにどれもうまくいっていません。
これに対応して、OkxとBinanceの暗号通貨取引所はテラトークンの取引を停止し、LUNAは99%以上下落しました。
ルナファウンデーションガードは後に、USTのペグを守ろうとした際に、BTC準備金を約8万ビットコインから313ビットコインに枯渇させたことを確認しました。
5月16日、ド・クォンは、280億ドル以上を失ったと報告されている動揺した投資家の中で、USTなしのテラフォークを提案し、元のルナをルナクラシックと呼びました。
攻撃の breakdown
以下は、 Huobi Research Institute.
1によって概説された攻撃の breakdown です。 alleged attackers find vulnerabilities in the Terra protocol
テラフォームラボスが4poolの立ち上げの準備をしていた間、攻撃者はCurveにさらにUST流動性を預け入れました。 Forbesによると、攻撃者はCurveプロトコル上で3億5000万ドルのUSTをUSDCと交換し、プール内のUST（85%）と3CRV（15%）の間に大きな不均衡を引き起こしました。
その後、アンカーでの銀行預金者が殺到し、ユーザーが資金を引き出してUSTからスワップしようとしました。これは、同じForbes記事で述べられています。
2. 裁定取引
防御流動性プールが展開される間、攻撃者は裁定取引（異なる市場での資産の売買）としてUSTの売却を脅し続けました。ペグの警備が低下していたため、攻撃者はCurve上で全面的なスワップを開始し、アルゴリズムがペグを回復しようとしたにもかかわらず、プール内のUSTの不均衡を引き起こしました。
この不均衡は市場におけるルナの供給を増強しました。
3. 大規模なショート
alleged attacker は、外部流動性プールでペグを迅速に防御できないことを認識し、攻撃計画の実行フェーズを開きます。
プールUSTが暴落した後、預け入れ者はすぐにUSTを引き出し、それをルナと交換しました。このスワップはルナに圧力をかけ、USTを買い戻すための主要な源であるテラの流動性を減少させました。
これに対応して、パニックに陥ったLFGはBTCなどの資産を売却し、すべての準備資産を枯渇させてUSTの価値を高めようとしました。これらの努力は無駄に終わり、テラチェーン全体が流動性危機に見舞われ、ルナの価値全体がUSTの価値をバランスさせることができませんでした。
4. ルナの供給膨張
ペグを回復しようとする試みとして、アルゴリズムはバーンされた各USTに対してより多くのルナをミントし、ルナの供給においてハイパーインフレーションループを作成しました。裁定取引者がUSTを買い集めてバーンし、ルナをミントして市場に売りつけたため、ルナの価値は下落しました。
このメカニズムの目標は、それが機能すればUSTが再ペグされることですが、ここではルナがゼロになるリスクがあります。その場合、USTもゼロに急落します。最終的に、マーフィーの法則が現実のものとなり、USTとルナの両方が数日のうちに事実上すべての価値を失いました。
テラ・ルナ回復計画
5月25日、テラブロックチェーンのバリデーターは、ステーブルコインなしで「テラ2.0」とタグ付けされた新しいブロックチェーンの立ち上げに関するド・クォンの計画を承認するために投票しました。以前のLUNAおよびUST保有者は、保有量に基づいてルナ（LUNA）のエアドロップを受け取ります。古いテラブロックチェーンは機能し続け、バリデーターはそのトークンをルナクラシック（LUNC）に改名しました。
パスポートを凍結した後、大韓民国 有罪 は、テラ生態系の共同創設者であるド・クォンに対して赤色通知を発行するためにインターポールに要請しました。この動きは、テラのミスに対して責任を追及するためにテラのボスが逮捕されることを確実にするためのより大きな計画の一環です。複数のソースによって共有された報告書によると、韓国はド・クォンを赤色リストに乗せるための手続きを最終化することを計画しています。
インターポールの赤色リストは、保留中の身柄引き渡し、引渡し、または同様の法的措置に基づいて人物が逮捕されることを他の国に通知する通知です。したがって、ド・クォンの日は数えられており、間もなく彼は逮捕されるでしょう。
防衛として、ド・クォンはTwitterで彼は逃亡していないと述べました。彼は、政府が対話を望むのであれば、彼と彼のチームは準備ができていると指摘しました。なぜなら、彼らの活動は長年にわたって明確であったからです。
一方、世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceは、テラクラシックDAOがルナトークンをバーンして正常性を回復したのと同様の動きに続き、すべてのLUNC取引に対して1.2%の税バーンに対するオプトインボタンを追加しました。
テラ・ルナの未来はどうなっているのでしょうか？
テラ・ルナ・クラシックのコミュニティは、2023年8月末頃、初期の計画がベンチマークを通過するために必要な投票数を得られなかったため、USTC Quantチームをサポートする重要な提案に対して再投票を行いました。
さらに、テラ・ルナ・クラシックのコミュニティは、2023年9月4日、投票力に依存するバリデーターの動的な最低コミッションを作成するための主要な提案を正式に可決しました。LUNCネットワークのバリデーターは、分散化を改善し、テラ・ルナ・クラシックネットワークを潜在的な脆弱性から保護するために、この提案を支持し、同意しました。
現在、テラ・ルナ・クラシックは、L1テラクラシックタスクフォース（L1TF）のコア開発チームによる、リミッター付きの市場スワップをテストする開発者の提案に対して投票中です。LUNCおよびUSTCの市場スワップメカニズムは、2022年のテラ-LUNA危機に続いてブロックされました。しかし、これはUSTCの再ペグとLUNC価格を1ドルに戻すのに役立ちます。Quant USTC再ペグチームはL1TFのリミッターオプションを拒否しました。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
