Quo Vadis, Terra Luna? (Prima e dopo lo schianto)

Il crollo di Terra Luna, avvenuto lo scorso maggio, ha causato la perdita dei risparmi di una vita a molti investitori e ha minato la loro fiducia nelle cosiddette stablecoin. È stato forse dovuto a quella che era iniziata come una "scommessa speculativa"? Do Kwon ammette senza esitazione: "La responsabilità è solo mia". Cosa è successo a Terra Luna, o più precisamente, cosa ha innescato l'effetto domino che ha portato a una perdita di quasi 45 miliardi di dollari (44 miliardi di euro) in sole 72 ore a maggio?

Quo Vadis è una locuzione latina che significa "Dove stai marciando?". Viene anche comunemente tradotta come "Dove stai andando?". Questa è la domanda che si pone chi è caduto da un'altezza così elevata da rendere quasi impossibile la risalita. Affinché LUNC raggiunga la soglia di 1 dollaro, dovrebbe crescere di ben 8000 volte. Ciò si tradurrebbe in una capitalizzazione di mercato di 5900 miliardi di dollari per Luna Classic, oltre il doppio della capitalizzazione di mercato del gigante tecnologico Apple. Se LUNC crescesse a un tasso costante del 25% annuo, ci vorrebbero circa 39 anni per raggiungere 1 dollaro.

Allora, perché stiamo esaminando la situazione di Terra Luna Classic (LUNC)? Con l'offerta attuale, è praticamente impossibile che ciò accada, e ci vorrà molto tempo prima che la tassa di burn di LUNC abbia un effetto apprezzabile sull'offerta di LUNC. Ma non scoraggiatevi: alimentata da una comunità appassionata e da un vasto bacino di talenti tra gli sviluppatori, la blockchain di Terra è progettata per abilitare la prossima generazione di prodotti e servizi Web3. Quindi, ripercorriamotracpassi che hanno portato al suo declino e troviamo una via di ritorno più sicura.

L'inizio del terribile incidente

Nell'aprile 2018, pochi mesi dopo la comparsa dei piani per la creazione di Terra, Cyrus Younessi, responsabile del rischio presso MakerDAO ed ex analista di ricerca presso Scaler, spiegò a Scaler perché riteneva che Terra/LUNA non avrebbe funzionato, descrivendo uno scenario che si sarebbe poi concretizzato il 5 maggio 2022. In un giorno fatidico (13 maggio), i prezzi di Luna crollarono da 87 $ a 0,0005 $.

La stablecoin di Terra, ampiamente adottata, UST, è scesa dal suo rapporto di 1:1 USD a 0,03:1 USD, il prezzo più basso. Il crollo ha scosso l'intero settore delle criptovalute, accelerando la corsa ribassista del 2022, innescando la svendita di BTC e altre stablecoin e provocando un caosmatic che continua ancora oggi.

L'incidente di Terra Luna è un ottimo esempio della legge di Murphy: tutto ciò che può andare storto, andrà storto. L'ordine degli eventi successivi all'incidente è stato deficome una spirale di morte che ha portato alla morte dell'intero ecosistema di Terra Luna.

Quindi, come ha fatto Terra Luna a trasformarsi da leader di mercato in uno dei fallimenti più significativi nel settore delle criptovalute? E chi è Do Kwon, l'uomo dietro Terra Luna, e andrà in prigione? UST si riprenderà e cos'è Luna 2.0? Per rispondere a queste domande, approfondiremo il funzionamento dell'ecosistema Terra e come Do Kwon abbia ignorato un semplice incidente che ha portato alla sua caduta. 

Come funziona il protocollo Terra

Per chi non lo sapesse, Terra è una blockchain che consente la creazione di stablecoin. Una stablecoin è una criptovaluta il cui valore è ancorato a quello di una valuta fiat o di un bene commerciabile come l'oro con un rapporto di 1:1. Nel nostro caso, UST era ancorato al dollaro statunitense, nel senso che un UST poteva essere scambiato per 1 USD in qualsiasi momento. Di solito, il valore delle stablecoin è garantito dai relativi ancoraggi, ma UST di Terra era fondamentalmente diverso. UST non aveva alcun supporto formale; invece, il protocollo Terra lo ancorava algoritmicamente al dollaro statunitense, il protocollo utilizzava il token Luna per assorbire la volatilità del sistema e la teoria funzionava alla grande.

Per mantenere TerraUSD (UST), un valore in USD di Luna è convertibile in un rapporto 1:1 con token UST. Se il prezzo di UST scende a 0,98 USD, gli arbitraggisti scambiano 1 UST per 1 USD e realizzano un profitto di 0,02 USD. Il meccanismo aumenta la domanda di UST e ne riduce l'offerta.

Quando il dollaro statunitense sale sopra 1 dollaro USA, diciamo a 1,02 dollari USA, gli arbitraggisti convertono Luna per un valore di 1 dollaro USA in 1 dollaro statunitense, ricavandone 0,02 dollari USA. L'offerta di dollari statunitensi aumenta e la domanda diminuisce, riportando il prezzo al livello di ancoraggio. 

Pertanto, Luna funge da ammortizzatore per la volatilità dei prezzi degli UST. Affinché questo meccanismo di stabilizzazione dei prezzi funzioni, i possessori di Luna possono riscattare 1 UST per 1 dollaro USA in Luna, anche se l'UST vale meno di 1 dollaro USA. 

Do Kwon e l'ecosistema Terra

Do Kwon, fondatore e CEO della rete Terra, ha lanciato la rete nel gennaio 2018 con l'obiettivo di sviluppare Chai, un'applicazione di pagamento per l'e-commerce, e di creare una criptovaluta con un prezzo stabile rispetto alle principali valute fiat per facilitare le transazioni. Ad aprile è stato poi creato Terraform Labs per sviluppare la blockchain di Terra e, a gennaio 2019, Luna è stata venduta a 0,18 dollari nel round di seed e a 0,80 dollari nella vendita privata.

statunitense Securities and Exchange Commission ha citato in giudizio il fondatore di Terraform Labs, Do Kwon, per timori che Mirror potesse violare le leggi federali sui titoli. In risposta a una vulnerabilità di Terra, Do Kwon ha escluso la possibilità di un attacco in stile George Soros contro UST/LUNA che avrebbe potuto portarlo al collasso. Alcuni analisti avrebbero poi affermato, a metà del 2022, che questo tipo di scenario aveva causato il declino di Terra. 

Alla fine del 2021, il valore dei token Luna è quasi raddoppiato, registrando massimi superiori a 90 $ e un aumento del 58% a dicembre.

Nel gennaio 2022, Do Kwon ha annunciato il lancio della Luna Foundation Guard (LFG), un'organizzazione il cui mandato era quello di costituire riserve a sostegno del tasso di cambio fisso del dollaro statunitense in condizioni di mercato volatili e di allocare risorse a sostegno della crescita e dello sviluppo dell'ecosistema Terra attraverso sovvenzioni. 

La Luna Foundation Guard (LFG) avrebbe poi raccolto 1 miliardo di dollari attraverso la vendita di token LUNA per acquistare Bitcoin per il sistema di riserva delle stablecoin UST, con Three Arrows Capital e Jump Crypto come principali investitori in criptovalute. Il fondo avrebbe continuato a crescere nei mesi precedenti il ​​crollo.

Il 13 marzo 2022, il trader di criptovalute Algod ha paragonato UST/LUNA a uno schema Ponzi e ha scommesso 1 milione di dollari contro Do Kwon, affermando che il prezzo di LUNA sarebbe sceso sotto gli 88 dollari entro marzo 2023. Un altro trader di criptovalute, GiganticRebirth, ha scommesso 10 milioni di dollari contro Kwon, affermando che LUNA sarebbe sceso sotto gli 88 dollari nel 2023. Do Kwon ha accettato la scommessa.

Do Kwon accettò la scommessa... e perse.

Do Kwon in seguito ha twittato che la stablecoin DAI sarebbe morta per mano sua e ha iniziato a pianificare seriamente di privare la stablecoin decentralizzata DAI della liquidità su Curve Finance. Gli analisti hanno usato il tweet per descrivere la personalità di Do Kwon all'apice del dominio della criptovaluta Luna nel mercato delle criptovalute.

Il 5 aprile 2022, il token LUNA ha raggiunto il massimo storico di 119,2 dollari, secondo Coinmarketcap. L'offerta circolante di LUNA è scesa al minimo storico di 346 milioni di token, poiché i token LUNA sono stati bruciati per far fronte alla crescente domanda di UST. 

Durante il crollo avvenuto mesi dopo, Do Kwon riuscì a cavarsela con una battuta, evitando così il rischio di essere svincolato dall'UST. 

Il crollo di Terra Network – Maggio 2022

L'8 maggio 2022, @Curveswaps, un bot di Twitter che mostra swap blockchain superiori a $ 200.000, ha segnalato uno swap UST da $ 85 milioni per $ 84,5 milioni di USDC

Lo stesso giorno, UST ha sganciato il suo ancoraggio a 0,985 dollari, a seguito di una serie di ingenti cessioni di UST sul protocollo di prestito di Terra e sul protocollo di scambio di stablecoin Curve. LFG ha impegnato un prestito di 750 milioni di dollari in BTC ai market maker per difendere l'ancoraggio di UST e altri 750 milioni di dollari in UST per riacquistare BTC dopo la riduzione della volatilità. I ​​depositi sul protocollo Anchor sono crollati sotto i 9 miliardi di dollari, da 14 miliardi di dollari, dopo che UST ha faticato a recuperare a 1 dollaro. 

Il 9 maggio, il dollaro statunitense (UST) ha perso per la seconda volta il suo ancoraggio a 1 dollaro, scendendo fino a 35 centesimi, e voci secondo cui il suo deprezzamento sarebbe dovuto a un attacco in stile Soros. 

Il 12 maggio, il prezzo di LUNA è sceso del 96%, scendendo sotto i 0,10 dollari in un giorno, dopodiché la blockchain di Terra è stata ufficialmente bloccata al blocco 7603700 e successivamente al blocco 7607789, ma ha ripreso l'attività dopo circa nove ore. Oggi, il prezzo di Terra Luna si attesta a 0,40 dollari su CoinMarketCap. Dopo diversi progetti di recupero proposti, nessuno sembra funzionare finora.

In risposta, gli exchange di criptovalute Okx e Binance hanno interrotto le negoziazioni dei token Terra e LUNA è crollato di oltre il 99%. 

La Luna Foundation Guard ha successivamente confermato di aver ridotto le sue riserve di BTC da circa 80.000 bitcoina 313 bitcoinnel tentativo di salvare il peg di UST. 

Il 16 maggio, Do Kwon ha proposto un fork di Terra senza UST, chiamando la Luna originale Luna Classic , tra gli investitori agitati che avrebbero perso oltre 28 miliardi di dollari.

Una ripartizione dell'attacco

Ecco una ripartizione dell'attacco, come delineato dall'Huobi Research Institute. 

1. I presunti aggressori trovano vulnerabilità nel protocollo Terra

Mentre Terraform Labs si preparava al lancio di 4pool, l'aggressore ha depositato ulteriore liquidità UST nel pool Curve. Secondo Forbes, l'aggressore ha scambiato 350 milioni di dollari di UST con USDC sul protocollo Curve, causando un significativo squilibrio tra UST (85%) e 3CRV (15%) nel pool. 

Successivamente, una corsa agli sportelli bancari su Anchor ha spinto gli utenti a ritirare i propri fondi e ad abbandonare UST, come affermato nello stesso articolo di Forbes.

2. Un'operazione di arbitraggio

Mentre il pool di liquidità di difesa si attivava, l'attaccante continuava a minacciare la vendita di UST come operazione di arbitraggio (acquisto e vendita di attività in mercati diversi). Poiché le difese non erano in grado di proteggere il tasso di cambio fisso, l'attaccante ha lanciato uno scambio su vasta scala sulla curva, provocando uno squilibrio di UST nel pool nonostante il tentativo dell'algoritmo di ripristinare il tasso di cambio fisso.

Lo squilibrio intensificò l'offerta di Luna sul mercato.

3. La grande scommessa

Il presunto aggressore è consapevole che il peg non può essere protetto rapidamente con un pool di liquidità esterno e apre la fase di esecuzione per il piano di attacco.

Dopo il crollo del pool UST, i depositanti hanno rapidamente ritirato i loro titoli e li hanno scambiati con Luna. Lo scambio ha messo sotto pressione Luna, riducendo la liquidità di Terra come principale fonte di riacquisto di UST. 

In risposta, LFG, ormai in preda al panico, vendette asset come BTC e prosciugò tutte le sue riserve per aumentare il valore di UST. Gli sforzi si rivelarono vani, con il risultato che l'intera catena Terra soffrì di una crisi di liquidità tale per cui l'intero valore di Luna non riuscì a bilanciare il valore di UST. 

4. L'offerta di Luna aumenta

Nel tentativo di ripristinare il peg, l'algoritmo ha creato più Luna per ogni UST bruciato, creando un circolo vizioso di iperinflazione nell'offerta di Luna. Il valore di Luna è crollato quando gli arbitraggisti hanno raccolto UST, lo hanno bruciato e creato Luna, per poi riversare quest'ultima sul mercato. 

L'obiettivo del meccanismo è che UST possa ristabilire il pegging se funzionasse, ma il rischio è che Luna possa arrivare a zero. In tal caso, anche UST crollerebbe a zero. Alla fine, la legge di Murphy si è avverata: sia UST che Luna hanno perso praticamente tutto il loro valore nel giro di pochi giorni.

Piano di recupero di Terra Luna

Il 25 maggio, i validatori della blockchain Terra hanno votato a favore del piano di Do Kwon di lanciare una nuova blockchain denominata "Terra 2.0" senza stablecoin. I precedenti possessori di LUNA e UST avrebbero ricevuto un airdrop di Luna (LUNA) in base alle loro partecipazioni. La vecchia blockchain Terra è rimasta operativa e i validatori hanno rinominato il suo token Luna classic (LUNC).

Dopo aver congelato il suo passaporto, la Repubblica di Corea del Sud ha chiesto all'Interpol di emettere un avviso di cattura nei confronti del co-fondatore dell'ecosistema Terra, Do Kwon. La mossa rientra in un piano più ampio per garantire che il capo di Terra venga arrestato e risponda dell'incidente. Nel rapporto condiviso da diverse fonti, la Corea del Sud prevede di finalizzare una procedura per includere Do Kwon nella lista rossa.

La lista rossa dell'Interpol è una notifica alle altre nazioni in cui una persona viene arrestata in attesa di estradizione, consegna o azioni legali simili. Quindi i giorni di Do Kwon sono contati; presto verrà arrestato.

A sua difesa, Do Kwon ha dichiarato su Twitter di non essere in fuga. Ha sottolineato che, se un governo volesse un dialogo, lui e il suo team sono pronti a discuterne, poiché le loro attività sono state trasparenti nel corso degli anni. 

Nel frattempo, Binance, il più grande exchange di criptovalute al mondo, ha aggiunto un pulsante di adesione per una riduzione delle tasse dell'1,2% su tutte le negoziazioni LUNC, in seguito a una mossa simile da parte del classic DAO Terra per bruciare i token Luna e ripristinare la sanità mentale.

Come si prospetta il futuro di Terra Luna?

Verso la fine di agosto 2023, la comunità Terra Luna Classic ha nuovamente votato una proposta critica per supportare il team USTC Quant, dopo che un piano iniziale non era riuscito a raggiungere il numero di voti richiesto per superare il benchmark. 

Inoltre, il 4 settembre 2023 la comunità di Terra Luna Classic ha ufficialmente approvato la proposta principale per creare commissioni minime dinamiche per i validatori indent al potere di voto. I validatori della rete LUNC hanno sostenuto e concordato con la proposta per migliorare la decentralizzazione e proteggere la rete Terra Luna Classic da potenziali vulnerabilità.

Al momento, Terra Luna Classic sta votando su una proposta di uno sviluppatore per testare il market swap con un limitatore, proposta dal team di sviluppo principale della L1 Terra Classic Task Force (L1TF). Il meccanismo di market swap per LUNC e USTC è stato bloccato in seguito alla crisi Terra-LUNA del 2022. Tuttavia, potrebbe aiutare a riposizionare USTC e a riportare il prezzo di LUNC a 1 dollaro. Il team di riposizionamento di Quant USTC ha respinto l'opzione del limitatore su L1TF.

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