Les meilleures analyses crypto directement dans votre boîte mail.
Le krach de Terra Luna, survenu en mai dernier, a fait perdre à de nombreuses personnes leurs économies et leur confiance dans les stablecoins. Était-ce dû à ce qui avait commencé comme un simple pari spéculatif ? Do Kwon l’admet sans détour : « J’en suis le seul responsable. » Que s’est-il passé avec Terra Luna, ou plus précisément, qu’est-ce qui a provoqué l’effet domino entraînant une perte de près de 45 milliards de dollars (44 milliards d’euros) en seulement 72 heures en mai ?
Quo Vadis est une expression latine signifiant «Où marches-tu ?». Elle est aussi couramment traduite par « Où vas-tu ? ». C'est la question qui se pose à celui qui a chuté d'une telle hauteur qu'il lui est presque impossible de remonter. Pour que LUNC atteigne 1 $, sa valeur devrait être multipliée par 8 000, un chiffre astronomique. Cela se traduirait par une capitalisation boursière de 5,9 milliards de dollars pour Luna Classic, soit plus du double de celle du géant technologique Apple. Si LUNC croissait à un taux constant de 25 % par an, il lui faudrait environ 39 ans pour atteindre 1 $.
Alors, pourquoi s'intéresser à l'avenir de Terra Luna Classic (LUNC) ? Avec l'offre actuelle, c'est quasiment impossible, et il faudra beaucoup de temps avant que la taxe sur la destruction de LUNC n'ait un impact notable sur l'offre. Mais rassurez-vous : portée par une communauté passionnée et un vivier de développeurs talentueux, la blockchain Terra est conçue pour permettre l'émergence de la prochaine génération de produits et services Web3. Alors, revenonstracles étapes qui ont mené à sa chute et trouvons une voie plus sûre pour y remédier.
Le début de la terrible catastrophe
En avril 2018, quelques mois après l'apparition des plans de création de Terra, Cyrus Younessi, responsable des risques chez MakerDAO et ancien analyste de recherche chez Scaler, a expliqué à Scaler pourquoi il pensait que Terra/LUNA ne fonctionnerait pas, décrivant un scénario qui s'est déroulé le 5 mai 2022. Ce jour fatidique (13 mai), le prix du Luna a chuté de 87 $ à 0,0005 $.
L'UST, le stablecoin de Terra largement adopté, est passé de son taux de change fixe de 1:1 USD à 0,03:1 USD, son cours le plus bas. Cet effondrement a ébranlé l'ensemble du secteur des cryptomonnaies, accélérant la chute des cours de 2022 en déclenchant une vente massive de BTC et d'autres stablecoins et en provoquant un chaosmatic qui se fait encore sentir aujourd'hui.
La catastrophe de Terra Luna illustre parfaitement la loi de Murphy : tout ce qui peut mal tourner tournera mal. L’enchaînement des événements qui ont suivi l’accident a été deficomme une spirale infernale ayant entraîné la destruction de l’écosystème tout entier de Terra Luna.
Comment Terra Luna est-elle passée du statut de leader du marché à celui d'un des plus grands échecs de l'industrie crypto ? Qui est Do Kwon, l'homme derrière Terra Luna, et risque-t-il la prison ? UST se relèvera-t-elle ? Et que cache Luna 2.0 ? Pour répondre à ces questions, nous allons analyser le fonctionnement de l'écosystème Terra et comprendre comment Do Kwon a négligé une simple erreur qui a entraîné sa chute.
Comment fonctionne le protocole Terra
Pour les néophytes, Terra est une blockchain permettant la création de stablecoins. Un stablecoin est une cryptomonnaie dont la valeur est indexée sur celle d'une monnaie fiduciaire ou d'un actif échangeable comme l'or, au taux de 1:1. Dans notre cas, l'UST était indexé sur le dollar américain : un UST pouvait être échangé contre 1 USD à tout moment. Habituellement, la valeur des stablecoins est garantie par leur ancrage, mais l'UST de Terra était fondamentalement différent. L'UST ne bénéficiait d'aucun ancrage formel ; le protocole Terra l'ancrait algorithmiquement sur le dollar américain, utilisait le jeton Luna pour absorber la volatilité du système, et cette stratégie a parfaitement fonctionné.
Pour maintenir le taux de change TerraUSD (UST), la valeur en USD de Luna est convertible en UST au taux de 1:1. Si le prix de l'UST chute à 0,98 USD, les arbitragistes échangent 1 UST contre 1 USD et réalisent un profit de 0,02 USD. Ce mécanisme accroît la demande d'UST et réduit son offre.
Lorsque le dollar américain (UST) dépasse 1 dollar, par exemple à 1,02 dollar, les arbitragistes convertissent 1 dollar de lunas en 1 UST et réalisent un gain de 0,02 dollar. L'offre d'UST augmente, tandis que la demande diminue, ramenant ainsi le prix à son taux de change fixe.
Ainsi, Luna joue le rôle d'amortisseur face à la volatilité du prix du dollar américain (UST). Pour que ce mécanisme de stabilisation des prix fonctionne, les détenteurs de Luna peuvent échanger 1 UST contre l'équivalent de 1 dollar américain en Luna, même si la valeur du dollar américain est inférieure à 1 dollar.
Do Kwon et l'écosystème Terra
Do Kwon, fondateur et PDG du réseau Terra, a lancé ce dernier en janvier 2018 avec l'ambition de développer Chai, une application de paiement pour le commerce électronique, et de créer une cryptomonnaie stable par rapport aux principales monnaies fiduciaires afin de faciliter les transactions. Terraform Labs a ensuite été créé en avril pour développer la blockchain Terra, et en janvier 2019, Luna a été vendu à 0,18 $ lors du tour de table initial et à 0,80 $ lors de la vente privée.
américaine Securities and Exchange Commission a assigné à comparaître Do Kwon, fondateur de Terraform Labs, craignant que Mirror n'enfreigne la législation fédérale sur les valeurs mobilières. Face à une vulnérabilité de Terra, Do Kwon a écarté la possibilité d'une attaque de type George Soros contre UST/LUNA, susceptible d'entraîner sa chute. Certains analystes ont cependant avancé, mi-2022, que ce scénario avait précisément précipité la disparition de Terra.
Fin 2021, la valeur des jetons Luna a presque doublé, atteignant des sommets supérieurs à 90 dollars, et a progressé de 58 % en décembre.
En janvier 2022, Do Kwon a annoncé le lancement de la Luna Foundation Guard (LFG), une organisation dont le mandat était de constituer des réserves soutenant l'ancrage du dollar américain dans un contexte de marchés volatils et d'allouer des ressources soutenant la croissance et le développement de l'écosystème Terra par le biais de subventions.
La Luna Foundation Guard (LFG) leva par la suite 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons LUNA afin d'acheter Bitcoin pour le système de réserve de stablecoin UST, Three Arrows Capital et Jump Crypto étant les principaux investisseurs en cryptomonnaies. Le fonds continua de croître dans les mois précédant le krach.
Le 13 mars 2022, le trader de cryptomonnaies Algod a comparé UST/LUNA à une pyramide de Ponzi et a parié 1 million de dollars contre Do Kwon que le prix de LUNA serait inférieur à 88 dollars d'ici mars 2023. Un autre trader de cryptomonnaies, GiganticRebirth, a parié 10 millions de dollars contre Kwon, prédisant que LUNA chuterait sous les 88 dollars en 2023. Do Kwon a accepté le pari.
Do Kwon a accepté le pari… et a perdu.
Do Kwon a ensuite tweeté que le stablecoin DAI mourrait de sa main et a entrepris de saper la liquidité du DAI sur Curve Finance. Les analystes se sont appuyés sur ce tweet pour décrire la personnalité de Do Kwon au plus fort de la domination de la cryptomonnaie Luna sur le marché des cryptomonnaies.
Le 5 avril 2022, le token LUNA a atteint un sommet historique de 119,2 $, selon Coinmarketcap. L'offre en circulation de LUNA a chuté à un niveau historiquement bas de 346 millions de tokens, suite à la destruction de tokens LUNA pour répondre à la demande croissante d'UST.
Lors du krach survenu quelques mois plus tard, Do Kwon parvint à se sortir d'affaire face au risque de désaffiliation de l'UST grâce à des plaisanteries.
La chute de Terra Network – Mai 2022
Le 8 mai 2022, @Curveswaps, un bot Twitter affichant les échanges blockchain supérieurs à 200 000 $, a signalé un échange de bons du Trésor américain de 85 millions de dollars contre 84,5 millions de dollars en USDC
Le dollar américain (UST) a été dépareillé à 0,985 $ le même jour suite à d'importantes ventes d'UST sur le protocole de prêt Terra et la plateforme d'échange de stablecoins Curve. Le LFG a accordé un prêt de 750 millions de dollars en BTC aux teneurs de marché pour soutenir le taux de change fixe de l'UST et a également prêté 750 millions de dollars en UST pour racheter du BTC une fois la volatilité retombée. Les dépôts sur le protocole Anchor ont chuté sous la barre des 9 milliards de dollars, contre 14 milliards auparavant, après que l'UST a peiné à se redresser pour atteindre 1 $.
Le 9 mai, l'UST a perdu son ancrage à 1 $ pour la deuxième fois et est tombée jusqu'à 35 cents, et des allégations selon lesquelles la dévaluation de l'UST serait due à une attaque de type Soros ont commencé à émerger.
Le 12 mai, le prix du LUNA a chuté de 96 %, passant sous la barre des 0,10 $ en une seule journée. La blockchain Terra a alors été officiellement suspendue au bloc 7603700, puis au bloc 7607789, avant de reprendre son activité environ neuf heures plus tard. Aujourd'hui, le prix du Terra Luna s'établit à 0,40 $ sur CoinMarketCap. Malgré plusieurs projets de récupération proposés, aucun n'a abouti à ce jour.
En réponse, les plateformes d'échange de cryptomonnaies Okx et Binance ont suspendu les échanges de jetons Terra, et le cours du LUNA a chuté de plus de 99 %.
La Luna Foundation Guard a confirmé par la suite avoir épuisé ses réserves de BTC, passant d'environ 80 000 bitcoinà 313 bitcoin, tout en tentant de sauver l'ancrage de l'UST.
Le 16 mai, Do Kwon a proposé une version dérivée de Terra sans UST, rebaptisant la Luna originale Luna Classic , au milieu d'investisseurs agités qui auraient perdu plus de 28 milliards de dollars.
Déroulement de l'attaque
Voici une analyse détaillée de l'attaque, telle que présentée par l'Institut de recherche Huobi.
1. Les auteurs présumés des attaques découvrent des vulnérabilités dans le protocole Terra
Alors que Terraform Labs se préparait au lancement de 4pool, un attaquant a injecté davantage de liquidités UST dans la plateforme Curve. Selon Forbes, il a échangé 350 millions de dollars UST contre des USDC sur le protocole Curve, provoquant un déséquilibre important entre les UST (85 %) et les 3CRV (15 %) au sein du pool.
Par la suite, une ruée sur Anchor a provoqué un exode des utilisateurs qui se sont précipités pour retirer leurs fonds et les échanger contre des bons du Trésor américain, comme indiqué dans le même article de Forbes.
2. Une opération d'arbitrage
Alors que le système de liquidités de défense était mis en œuvre, l'attaquant a continué de menacer de vendre des UST dans le cadre d'une opération d'arbitrage (achat et vente d'actifs sur différents marchés). Comme les défenses étaient défaillantes dans la protection du taux de change fixe, l'attaquant a lancé un échange à grande échelle sur la courbe, ce qui a entraîné un déséquilibre des UST dans le pool malgré la tentative de l'algorithme de rétablir le taux de change fixe.
Ce déséquilibre a intensifié l'offre de Luna sur le marché.
3. Le grand court
L'auteur présumé de l'attaque sait que le taux de change fixe ne peut être rapidement protégé par un pool de liquidités externe et ouvre la phase d'exécution de son plan d'attaque.
Suite à la panne du pool UST, les déposants ont rapidement retiré leurs UST et les ont échangés contre des Luna. Cet échange a exercé une pression sur les Luna, réduisant ainsi la liquidité de Terra, principale source de rachat d'UST.
En réaction, LFG, désormais paniquée, a vendu des actifs comme le BTC et épuisé toutes ses réserves pour tenter de remonter la valeur de l'UST. Ces efforts se sont avérés vains, plongeant toute la chaîne Terra dans une crise de liquidités où la valeur totale du Luna ne pouvait compenser celle de l'UST.
4. L'offre de Luna augmente
Pour tenter de rétablir l'ancrage, l'algorithme a émis davantage de Luna pour chaque UST brûlé, créant ainsi une boucle hyperinflationniste dans l'offre de Luna. La valeur de Luna a chuté car les arbitragistes ont accumulé des UST, les ont brûlés, ont émis de la Luna, puis l'ont déversée sur le marché.
L'objectif de ce mécanisme est que l'UST puisse se réindexer s'il fonctionne, mais le risque est que Luna tombe à zéro. Dans ce cas, l'UST chute également à zéro. Finalement, la loi de Murphy s'est appliquée : l'UST et Luna ont perdu la quasi-totalité de leur valeur en quelques jours.
Plan de rétablissement de Terra Luna
Le 25 mai, les validateurs de la blockchain Terra ont approuvé le projet de Do Kwon de lancer une nouvelle blockchain, baptisée « Terra 2.0 », sans stablecoin. Les détenteurs de LUNA et d'UST recevront un airdrop de luna (LUNA) en fonction de leurs avoirs. L'ancienne blockchain Terra reste fonctionnelle et son token est renommé Luna classic (LUNC).
Après avoir bloqué son passeport, la République de Corée a demandé à Interpol d'émettre une notice rouge contre Do Kwon, cofondateur de l'écosystème Terra. Cette démarche s'inscrit dans un plan plus vaste visant à appréhender le dirigeant de Terra et à le contraindre à répondre de ses actes. Selon plusieurs sources, la Corée du Sud prévoit de finaliser la procédure d'inscription de Do Kwon sur la liste rouge.
La liste rouge d'Interpol signale aux autres pays l'arrestation d'une personne en vue de son extradition, de sa reddition ou d'une autre procédure judiciaire similaire. Les jours de Do Kwon sont donc comptés ; il sera bientôt arrêté.
Pour se défendre, Do Kwon a publié un message sur Twitter affirmant qu'il n'était pas en fuite. Il a précisé que si un gouvernement souhaitait dialoguer, lui et son équipe étaient prêts à en discuter, leurs activités ayant toujours été transparentes.
Parallèlement, Binance, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, a ajouté un bouton d'activation permettant de brûler des jetons Luna (1,2 %) sur toutes les transactions LUNC, suite à une mesure similaire prise par la DAO Terra classic pour brûler des jetons Luna et rétablir l'équilibre.
À quoi ressemblera l'avenir de Terra Luna ?
La communauté Terra Luna Classic a revoté sur une proposition cruciale visant à soutenir l'équipe USTC Quant vers la fin du mois d'août 2023, après qu'un premier plan n'ait pas réussi à obtenir le nombre de votes requis pour franchir le cap.
Par ailleurs, la communauté Terra Luna Classic a officiellement adopté, le 4 septembre 2023, la proposition majeure visant à instaurer des commissions minimales dynamiques pour les validateurs,dent à leur pouvoir de vote. Les validateurs du réseau LUNC ont soutenu et approuvé cette proposition, qui renforce la décentralisation et protège le réseau Terra Luna Classic contre les vulnérabilités potentielles.
Actuellement, le Terra Luna Classic est soumis au vote de l'équipe de développement principale du groupe de travail L1 Terra Classic (L1TF) concernant une proposition d'un développeur visant à tester un mécanisme d'échange de marché avec limiteur. Ce mécanisme pour LUNC et USTC a été bloqué suite à la crise Terra-LUNA de 2022. Il pourrait toutefois contribuer à la réévaluation de l'USTC et ramener le prix du LUNC à 1 $. L'équipe de quantification chargée de la réévaluation de l'USTC a rejeté l'option de limiteur au sein du L1TF.
Lire aussi :
Avertissement : Les informations fournies ne constituent pas un conseil en investissement. CryptopolitanCryptopolitan.com toute responsabilité quant aux investissements réalisés sur la base des informations présentées sur cette page. Nous voustrondentdentdentdentdentdentdentdent et/ou de consulter un professionnel qualifié avant toute décision d’investissement.
LES
- Quelles cryptomonnaies peuvent vous faire gagner de l'argent ?
- Comment renforcer la sécurité de votre portefeuille (et lesquels valent vraiment la peine d'être utilisés)
- Stratégies d'investissement peu connues utilisées par les professionnels
- Comment débuter en investissement crypto (quelles plateformes d'échange utiliser, quelles cryptomonnaies acheter, etc.)