Quo Vadis, Terra Luna? (Vor und nach dem Absturz)

Der Terra-Luna-Crash im vergangenen Mai kostete viele ihre gesamten Ersparnisse und das Vertrauen in sogenannte Stablecoins. Lag es an einer spekulativen Wette? Do Kwon gibt bereitwillig zu: „Ich allein trage die Verantwortung.“ Was geschah mit Terra Luna, genauer gesagt, was löste den Dominoeffekt aus, der im Mai innerhalb von 72 Stunden zu einem Verlust von fast 45 Milliarden US-Dollar (44 Milliarden Euro) führte?

Quo Vadis ist ein lateinischer Ausdruck und bedeutet „Wohin marschierst du?“. Er wird auch häufig mit „Wohin gehst du?“ übersetzt. Diese Frage stellt sich jemandem, der so tief gefallen ist, dass ein Wiederaufstieg fast unmöglich erscheint. Damit LUNC die 1-Dollar-Marke erreicht, müsste der Kurs um das unglaubliche 8000-fache steigen. Dies würde zu einer Marktkapitalisierung von 5,9 Billionen Dollar für Luna Classic– mehr als doppelt so viel wie die Marktkapitalisierung des Technologiekonzerns Apple. Bei einem stetigen Wachstum von 25 % pro Jahr würde es schätzungsweise 39 Jahre dauern, bis LUNC die 1-Dollar-Marke erreicht.

Warum beschäftigen wir uns also mit der Zukunft von Terra Luna Classic (LUNC)? Angesichts des aktuellen Angebots ist das praktisch ausgeschlossen, und es wird sehr lange dauern, bis die LUNC-Burn-Steuer einen spürbaren Einfluss auf das LUNC-Angebot hat. Doch keine Sorge: Dank einer engagierten Community und eines großen Pools an talentierten Entwicklern ist die Terra-Blockchain darauf ausgelegt, die nächste Generation von Web3-Produkten und -Diensten zu ermöglichen. Lassen Sie uns alsotrac, die zu ihrem Niedergang geführt haben, und einen sichereren Weg zurückfinden.

Der Beginn des schrecklichen Absturzes

Im April 2018, wenige Monate nachdem Pläne zur Entwicklung von Terra aufgetaucht waren, erklärte Cyrus Younessi, Risikomanager bei MakerDAO und ehemaliger Analyst bei Scaler, gegenüber Scaler, warum er an das Scheitern von Terra/LUNA glaubte. Er beschrieb ein Szenario, das sich später am 5. Mai 2022 bewahrheitete. An diesem schicksalhaften Tag (13. Mai) stürzten die Luna-Kurse von 87 US-Dollar auf 0,0005 US-Dollar ab.

Der weit verbreitete Stablecoin UST von Terra fiel von seinem 1:1-Kurs an den US-Dollar auf ein Tief von 0,03:1. Dieser Einbruch erschütterte die gesamte Kryptoindustrie, beschleunigte den Bärenmarkt von 2022 durch den Ausverkauf von Bitcoin und anderen Stablecoins und verursachtematic Verwerfungen, die bis heute anhalten.

Der Absturz von Terra Luna ist ein Paradebeispiel für Murphys Gesetz – alles, was schiefgehen kann, geht auch schief. Die Ereignisse nach dem Absturz lassen sich als Abwärtsspirale defi, die zum Untergang des gesamten Ökosystems von Terra Luna führte.

Wie konnte Terra Luna vom Marktführer zu einem der größten Fehlschläge der Kryptoindustrie werden? Wer ist Do Kwon, der Mann hinter Terra Luna, und droht ihm eine Gefängnisstrafe? Wird sich UST erholen, und was ist Luna 2.0? Um diese Fragen zu beantworten, beleuchten wir die Funktionsweise des Terra-Ökosystems und wie Do Kwon einen simplen Fehler übersah, der zu seinem Untergang führte. 

Wie das Terra-Protokoll funktioniert

Für alle, die Terra noch nicht kennen: Terra ist eine Blockchain, die die Erstellung von Stablecoins ermöglicht. Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, deren Wert im Verhältnis 1:1 an den Wert einer Fiatwährung oder eines handelbaren Guts wie Gold gekoppelt ist. In unserem Fall war UST an den US-Dollar gekoppelt, sodass ein UST jederzeit gegen einen USD getauscht werden konnte. Normalerweise ist der Wert von Stablecoins durch die jeweilige Währungsbindung gedeckt, doch bei Terra UST war das grundlegend anders. UST hatte keine formale Deckung; stattdessen koppelte das Terra-Protokoll ihn algorithmisch an den USD, nutzte den Luna-Token, um Volatilität im System abzufedern, und die Theorie funktionierte hervorragend.

Um TerraUSD (UST) aufrechtzuerhalten, kann der USD-Wert von Luna im Verhältnis 1:1 in UST-Token umgetauscht werden. Fällt der UST-Kurs auf 0,98 US-Dollar, tauschen Arbitrageure 1 UST gegen 1 USD und erzielen so einen Gewinn von 0,02 US-Dollar. Dieser Mechanismus erhöht die Nachfrage nach UST und verringert das Angebot.

Steigt der Kurs von US-Staatsanleihen über 1 US-Dollar, beispielsweise auf 1,02 US-Dollar, tauschen Arbitrageure Luna im Wert von 1 US-Dollar in 1 UST um und erzielen dabei einen Gewinn von 0,02 US-Dollar. Das Angebot an UST erhöht sich, während die Nachfrage sinkt, wodurch der Kurs wieder auf den ursprünglichen Kurs zurückkehrt. 

Luna dient somit als Puffer gegen die Preisschwankungen von US-Staatsanleihen. Damit dieser preisstabilisierende Mechanismus funktioniert, können Luna-Inhaber 1 US-Staatsanleihe gegen Luna im Wert von 1 US-Dollar einlösen, selbst wenn der Wert der US-Staatsanleihe unter 1 US-Dollar liegt. 

Do Kwon und das Terra-Ökosystem

Do Kwon, Gründer und CEO des Terra-Netzwerks, startete dieses im Januar 2018 mit dem Ziel, Chai, eine E-Commerce-Zahlungsanwendung, zu entwickeln und eine preisstabile Kryptowährung gegenüber wichtigen Fiatwährungen zu schaffen, um Transaktionen zu erleichtern. Terraform Labs wurde später im April gegründet, um die Terra-Blockchain zu entwickeln. Im Januar 2019 wurde Luna in der Seed-Runde für 0,18 US-Dollar und im anschließenden Privatverkauf für 0,80 US-Dollar verkauft.

Im September 2021 erließ die US- Börsenaufsichtsbehörde SEC eine Vorladung gegen Do Kwon, den Gründer von Terraform Labs, da Bedenken bestanden, dass Mirror gegen US-amerikanisches Wertpapierrecht verstoßen könnte. Angesichts einer Sicherheitslücke in Terra schloss Do Kwon einen Angriff im Stile von George Soros auf UST/LUNA aus, der das Unternehmen in eine Abwärtsspirale hätte stürzen können. Einige Analysten behaupteten später, Mitte 2022, dass genau dieses Szenario zum Niedergang von Terra beigetragen habe. 

Ende 2021 hatte sich der Wert der Luna-Token fast verdoppelt und erreichte Höchststände von über 90 US-Dollar; im Dezember lag er 58 % höher.

Im Januar 2022 kündigte Do Kwon die Gründung der Luna Foundation Guard (LFG) an, einer Organisation, deren Auftrag darin besteht, Reserven zur Unterstützung der $UST-Bindung in volatilen Marktphasen aufzubauen und Ressourcen zur Unterstützung des Wachstums und der Entwicklung des Terra-Ökosystems durch Zuschüsse bereitzustellen. 

Die Luna Foundation Guard (LFG) sammelte später durch den Verkauf von LUNA-Token 1 Milliarde US-Dollar ein, um Bitcoin für das UST-Stablecoin-Reservesystem zu erwerben. Three Arrows Capital und Jump Crypto waren die führenden Krypto-Investoren. Der Fonds wuchs in den Monaten vor dem Crash weiter.

Am 13. März 2022 verglich der Kryptohändler Algod UST/LUNA mit einem Schneeballsystem und wettete eine Million US-Dollar gegen Do Kwon, dass der Kurs von LUNA bis März 2023 unter 88 US-Dollar fallen würde. Ein anderer Kryptohändler, GiganticRebirth, wettete zehn Millionen US-Dollar gegen Kwon, dass LUNA im Jahr 2023 unter 88 US-Dollar fallen würde. Do Kwon nahm die Wette an.

Do Kwon ging die Wette ein … und verlor.

Do Kwon twitterte , dass der Stablecoin DAI durch seine Hand sterben würde, und begann, konkrete Pläne zu schmieden, die Liquidität des dezentralen Stablecoins DAI auf Curve Finance zu reduzieren. Analysten nutzten diesen Tweet, um Do Kwons Persönlichkeit auf dem Höhepunkt der Luna-Dominanz im Kryptomarkt zu beschreiben.

Am 5. April 2022 erreichte der LUNA-Token laut Coinmarketcap ein Allzeithoch von 119,2 US-Dollar. Gleichzeitig sank das Umlaufangebot von LUNA auf ein Allzeittief von 346 Millionen Token, da LUNA-Token verbrannt wurden, um die steigende Nachfrage nach UST zu decken. 

Während des Crashs Monate später würde Do Kwon herausscherzen sich aus der Gefahr des Ausscheidens von UST 

Der Untergang von Terra Network – Mai 2022

Am 8. Mai 2022 meldete @Curveswaps, ein Twitter-Bot, der Blockchain-Swaps über 200.000 US-Dollar anzeigt, einen UST-Swap im Wert von 85 Millionen US-Dollar gegen USDC im Wert von 84,5 Millionen US-Dollar

UST fiel am selben Tag auf 0,985 US-Dollar, nachdem es auf Terras Kreditprotokoll und dem Stablecoin-Börsenprotokoll Curve zu massiven Kursverlusten gekommen war. Die LFG stellte Market Makern einen BTC-Kredit in Höhe von 750 Millionen US-Dollar zur Verfügung, um die Bindung von UST zu sichern, und weitere UST im Wert von 750 Millionen US-Dollar, um nach Abklingen der Volatilität BTC zurückzukaufen. Die Einlagen auf dem Anchor-Protokoll brachen von 14 Milliarden US-Dollar auf unter 9 Milliarden US-Dollar ein, nachdem sich UST nur schwer auf 1 US-Dollar erholen konnte. 

Am 9. Mai verlor UST zum zweiten Mal seine Bindung an den US-Dollar und fiel bis auf 35 Cent. Daraufhin Behauptungen kamen 

Am 12. Mai stürzte der LUNA-Kurs um 96 % ab und fiel innerhalb eines Tages unter 0,10 US-Dollar. Daraufhin wurde die Terra-Blockchain offiziell bei Blockhöhe 7603700 und später bei Blockhöhe 7607789 angehalten, nahm den Betrieb jedoch nach etwa neun Stunden wieder auf. Aktuell notiert Terra Luna auf CoinMarketCap bei 0,40 US-Dollar. Trotz mehrerer vorgeschlagener Wiederherstellungsmaßnahmen scheint bisher keines erfolgreich gewesen zu sein.

Als Reaktion darauf stellten die Kryptobörsen Okx und Binance den Handel mit Terra-Token ein, und LUNA brach um mehr als 99 % ein. 

Die Luna Foundation Guard bestätigte später, dass sie ihre BTC-Reserven von rund 80.000 bitcoinauf 313 bitcoinreduziert hatte, um den Wechselkurs der UST zu halten. 

Am 16. Mai schlug Do Kwon eine Terra-Abspaltung ohne UST vor und nannte das ursprüngliche Luna Luna Classic , während aufgebrachte Anleger Berichten zufolge über 28 Milliarden Dollar verloren.

Eine detaillierte Beschreibung des Angriffs

Hier folgt eine detaillierte Beschreibung des Angriffs, wie sie vom Huobi Research Institute. 

1. Mutmaßliche Angreifer entdecken Schwachstellen im Terra-Protokoll

Während Terraform Labs den Start von 4pool vorbereitete, schleuste der Angreifer zusätzliche UST-Liquidität in die Kurve ein. Laut Forbestauschte der Angreifer UST im Wert von 350 Millionen US-Dollar gegen USDC auf dem Curve-Protokoll, was zu einem erheblichen Ungleichgewicht zwischen UST (85 %) und 3CRV (15 %) im Pool führte. 

In der Folge kam es bei Anchor zu einem Bank Run, bei dem die Nutzer in Panik ihre Gelder abzogen und zu UST wechselten, wie im selben Forbes-Artikel berichtet wird.

2. Ein Arbitragegeschäft

Während der Liquiditätspool der Verteidigung erschöpft war, drohte der Angreifer immer wieder mit dem Verkauf von US-Staatsanleihen als Arbitragegeschäft (Kauf und Verkauf von Vermögenswerten auf verschiedenen Märkten). Da die Verteidigungsmechanismen zur Sicherung der Kursbindung nicht mehr funktionierten, führte der Angreifer einen umfassenden Swap auf der Kurve durch, was trotz des Versuchs des Algorithmus, die Kursbindung wiederherzustellen, zu einem Ungleichgewicht der US-Staatsanleihen im Pool führte.

Das Ungleichgewicht verstärkte das Angebot an Luna auf dem Markt.

3. Der große Kurzschluss

Dem mutmaßlichen Angreifer ist bewusst, dass der Kursanker nicht schnell mit einem externen Liquiditätspool geschützt werden kann, und er eröffnet damit die Ausführungsphase für den Angriffsplan.

Nach dem Zusammenbruch des UST-Pools zogen die Einleger ihre UST-Bestände rasch ab und tauschten sie gegen Luna. Dieser Tausch setzte Luna unter Druck und verringerte die Liquidität von Terra, da Terra damit die primäre Quelle für den Rückkauf von UST darstellte. 

Als Reaktion darauf verkaufte die nun in Panik geratene LFG Vermögenswerte wie Bitcoin und verbrauchte ihre gesamten Reserven, um den Wert von UST zu steigern. Diese Bemühungen erwiesen sich als vergeblich und führten zu einer Liquiditätskrise in der gesamten Terra-Blockchain, in der der Gesamtwert von Luna den Wert von UST nicht ausgleichen konnte. 

4. Lunas Vorrat steigt

Um die Währungsbindung wiederherzustellen, schuf der Algorithmus für jede verbrannte UST mehr Luna, wodurch eine Hyperinflation im Luna-Angebot entstand. Der Wert von Luna fiel, da Arbitrageure UST aufkauften, verbrannten, Luna prägten und dieses dann auf den Markt warfen. 

Ziel des Mechanismus war es, dass UST sich wieder stabilisieren könnte, falls er funktionieren sollte. Das Risiko bestand jedoch darin, dass Luna auf null fallen könnte. In diesem Fall würde auch UST auf null abstürzen. Letztendlich trat Murphys Gesetz ein: Sowohl UST als auch Luna verloren innerhalb weniger Tage nahezu ihren gesamten Wert.

Terra Luna Wiederherstellungsplan

Am 25. Mai stimmten die Validatoren der Terra-Blockchain dem Plan von Do Kwon zu, eine neue Blockchain mit dem Namen „Terra 2.0“ ohne Stablecoin einzuführen. Bisherige LUNA- und UST-Inhaber erhielten einen Airdrop von Luna (LUNA) entsprechend ihren Beständen. Die alte Terra-Blockchain blieb funktionsfähig, und die Validatoren benannten ihren Token in Luna classic (LUNC) um.

Nachdem Südkorea seinen Pass eingefroren hatte, bat Interpol um eine internationale Fahndungsnotiz gegen Do Kwon, den Mitbegründer des Terra-Ökosystems. Dieser Schritt ist Teil eines umfassenderen Plans, den Terra-Chef festzunehmen und ihn für das Terra-Debakel zur Rechenschaft zu ziehen. Laut mehreren übereinstimmenden Berichten plant Südkorea, das Verfahren zur Aufnahme Do Kwons in die internationale Fahndungsliste abzuschließen.

Die Interpol-Liste ist eine Warnung an andere Staaten, wenn eine Person aufgrund eines bevorstehenden Auslieferungs-, Auslieferungs- oder ähnlichen rechtlichen Verfahrens festgenommen wurde. So Do Kwons Tage sind gezählt; er wird bald verhaftet werden.

Zur Verteidigung wandte sich Do Kwon via Twitter an die Öffentlichkeit und erklärte, er sei nicht auf der Flucht. Er merkte an, dass er und sein Team zu Gesprächen bereit seien, sollte eine Regierung dies wünschen, da ihre Aktivitäten in den vergangenen Jahren stets unkompliziert gewesen seien. 

Unterdessen fügte Binance, die größte Kryptobörse der Welt, eine Option zum Aktivieren einer 1,2%igen Steuerverbrennung auf alle LUNC-Transaktionen hinzu, nachdem die Terra classic DAO einen ähnlichen Schritt unternommen hatte, um Luna-Token zu verbrennen und so die Vernunft wiederherzustellen.

Wie sieht die Zukunft von Terra Luna aus?

Die Terra Luna Classic Community stimmte Ende August 2023 erneut über einen wichtigen Vorschlag zur Unterstützung des USTC Quant-Teams ab, nachdem ein früherer Plan nicht die erforderliche Stimmenzahl für die Annahme des Benchmarks erreichen konnte. 

Darüber hinaus hat die Terra Luna Classic Community am 4. September 2023 den wichtigen Vorschlag zur Einführung dynamischer Mindestprovisionen für Validatoren indent von ihrer Stimmkraft offiziell angenommen. Die Validatoren im LUNC-Netzwerk unterstützten und stimmten dem Vorschlag zu, um die Dezentralisierung zu verbessern und das Terra Luna Classic Netzwerk vor potenziellen Sicherheitslücken zu schützen.

Aktuell stimmt das Terra Luna Classic über einen Vorschlag eines Entwicklers ab, den Markttausch mit einem Limiter zu testen. Dieser Vorschlag wird vom Kernentwicklungsteam der L1 Terra Classic Task Force (L1TF) geprüft. Der Markttauschmechanismus für LUNC und USTC wurde nach der Terra-LUNA-Krise 2022 blockiert. Er könnte jedoch dazu beitragen, den USTC-Kurs wiederherzustellen und den LUNC-Preis auf 1 US-Dollar zu bringen. Das Quant-USTC-Repeg-Team hat die Limiter-Option im L1TF abgelehnt.

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