역사상 최대 손실을 기록한 기업, 오픈AI는 야후 파이낸스의 올해의 기업

오픈AI는 2025년 선한 이유와 악한 이유 모두에서 사람들이 자주 마주친 기업이 되었으며, 비판만큼이나 많은 존경을 받았다.

이제 지구 역사상 기록된 최대 손실($1.4조)을 가진 기업이 야후 파이낸스의 올해의 기업으로 선정되었다.

투자자들은 오픈AI가 영리 구조로 전환하고 자체 데이터 센터와 하드웨어를 추구하며, 마이크로소프트, 오라클, AMD, 엔비디아와 대규모 계약을 체결하고 가능한 1조 달러 규모 IPO를 추진하는 과정을 지켜보았다.

사모주식이 올해 153% 급등하며 스타트업의 가치 5,000억 달러를 달성했다. CFO 사라 프리어는 야후 파이낸스의 브라이언 소치에게 “OpenAI의 다음 단계로 들어가는 ‘1일 차’에 도달한 해였다”며, 생태계가 “우리가 이 미래를 만들어가도록 우리를 향해 움직이기 시작했다”고 덧붙였다.

이 상장은 ChatGPT 3.5가 출시되어 최신 AI 물결을 촉발한 지 3년 만에 이루어졌다.

시장에서의 OpenAI 급등세 추적

OpenAI CEO 샘 알트먼이 10월 6일 AMD와 수백억 달러 규모의 거래를 발표했을 때, AMD 주가는 단 하루 만에 24% 급등했으며, 이는 AMD CEO 리사 수도 파트너십이 AI 세계의 “기반”을 마련할 것이라고 말한 시점과 일치했다.

Oracle 주가는 7월 OpenAI와의 3,000억 달러 데이터 센터 거래 발표 후 38% 상승했으며, CoreWeave는 3월에서 10월 사이 세 가지 공급 계약 소식에 주가가 3배로 뛰었다.

HSBC는 OpenAI의 소비자용 LLM 수익이 2030년까지 1,290억 달러에 도달하고, 기업용 LLM 수익은 3,860억 달러에 이를 것으로 전망했다.

OpenAI는 현재 주 8억 명의 활성 사용자, 100만 명의 비즈니스 고객, 2025년 기준 130억 달러의 수익을 보고하고 있다. 하지만 Cryptopolitan은 내부 목표가 2030년 수익을 2,000억 달러로 설정하는 가운데, 1조 달러 규모의 IPO가 2026년 말에나 가능할 수 있다고 보도했다. 여기에 도달하려면 공격적인 지출이 필요하다.

회사는 Oracle에 3,000억 달러, Microsoft에 2,500억 달러, Amazon에 380억 달러, CoreWeave에 224억 달러를 약속했으며, AMD GPU 6기가와트(GW)를 칩 비용 1,500억 달러에, Nvidia GPU 10기가와트를 칩 비용 약 3,000억 달러에 구매하고 전체 구축 비용은 약 5,000억 달러에 달할 계획이다.

Broadcom과의 파트너십은 맞춤형 칩 10기가와트를 추가로 확보한다.

사라는 수년 전의 성장 결정들을 지적하며 이 전략을 옹호했다. “2025년에 사용한 컴퓨팅 자원은 ’25년에 갑자기 찾아낸 것이 아니다,”라고 그녀는 말했다.

컴퓨팅 용량은 2023년 200메가와트에서 2025년 2기가와트로 증가했으며, 연간 반복 수익(ARR)은 20억 달러에서 200억 달러 이상으로 상승했다. 그녀는 “컴퓨팅 요구 사항과 필요성 측면에서 지금 멈출 이유가 전혀 없다”고 덧붙였다.

하지만 이 수치는 투자자들을 당황하게 했다. 회사는 거의 500억 달러를 조달했으며, HSBC는 2030년까지 2,070억 달러의 자금 부족이 발생할 것으로 예상한다. 투자자 브래드 거스트너는 샘에게 “수익이 130억 달러인 회사가 어떻게 1.4조 달러의 지출을 약속할 수 있느냐”고 물었다. 샘은 “주식을 팔고 싶다면 매수를 찾아주겠다”고 답했다.

사라는 나중에 미국 정부가 AI 관련 부채를 보장해야 한다고 주장했으며, 이는 반발을 불러일으키고 빠른 후퇴로 이어졌다.

OpenAI의 새로운 경쟁사와 위험 요소 추적

DA Davidson의 수석 분석가 길 루리아는 OpenAI가 LLM과 챗봇 등 자신이 가장 잘하는 일에 집중해야 한다고 주장했다. 그는 회사가 칩, 하드웨어, 전체 데이터 센터 구축을 시도하면서 상황이 어긋났다고 말했다. AI 버블에 대한 우려는 주요 파트너들에게도 영향을 미쳤다.

Oracle은 11월 23% 하락했고, 실적 발표 후 추가로 11% 하락했다. AMD는 15% 하락했다. CoreWeave는 45% 폭락했다. Microsoft는 5% 하락했다. 루리아는 Oracle의 주가가 거래 발표 수준 아래로 떨어졌다는 것은 투자자들이 그 회사가 결코 대금을 받지 못할 것이라고 의심하고 있음을 보여준다고 말했다.

Nvidia는 2026년 말까지 이어지는 5,000억 달러 규모의 칩 백로그를 공개했으며, 이는 버블 우려에도 불구하고 강력한 수요를 시사한다.

경쟁도 격화되었다. Google의 Gemini 3은 업계 벤치마크에서 높은 점수를 기록했다. Salesforce CEO 마크 베니오프와 전 Intel CEO 팻 겔싱어는 이 모델을 칭찬했다. Anthropic은 Nvidia와 Microsoft로부터 150억 달러를 조달했으며 IPO를 목표로 하고 있다.

샘은 “코드 레드” 메모를 발송하고 자원을 ChatGPT로 재배치했다. 12월 11일, 회사는 ChatGPT 5.2를 출시하고 디즈니로부터 라이선스 계약과 10억 달러를 확보했다. 사라는 모델 업데이트 속도를 높이는 데 초점을 맞추고 있다고 말했다. 그녀는 더 많은 개인화, 앱 연결 및 “슈퍼 에이전트” 기능을 기대한다.

분석가들은 Microsoft가 소유권 때문에 어떤 축소 조치에서도 우선권을 얻을 것이라고 말한다. RBC는 Oracle의 AI 백로그 중 절반 이상이 OpenAI에서 비롯된 것으로 추정하여 Oracle을 위험에 처하게 했다. CoreWeave는 구축을 위해 막대한 부채를 지고 있어 더 큰 위험에 직면해 있다.

Nvidia와 Broadcom은 다양한 고객 기반 덕분에 보호받고 있으며, AMD는 새로운 구매처와의 협상에서 OpenAI에 대한 초기 베팅을 레버리지로 활용하고 있다. Benchmark의 코디 아크리는 AMD가 서버 점유율 확대를 위해 느리지만 꾸준한 전략을 사용해 왔다고 말했다.