일본이 경제를 구하기에는 너무 늦었나요?

일본의 채권 시장은 실시간으로 무너지고 있습니다. 화요일, 장기 국채 수익률이 조용히 이전에 보지 못했던 수준에 도달했습니다. 일본 30년물 국채 수익률은 3.20%로 뛰며 새로운 기록을 세웠습니다.

경보와 함께 온 것은 아니었지만, 여파는 시끄럽습니다. 2019년 이후, 동일한 채권들은 이제 그 가치의 45%를 잃었습니다. 금융 피해가 확산되기 시작하고 있으며, 국가의 부채 관리 능력에 대한 신뢰가 빠르게 추락하고 있습니다.

According CNBC에 따르면, 이 붕괴는 연쇄 반응을 촉발했습니다. 지난 1년 동안 30년물 채권 수익률은 100bp 상승했으며, 이는 기관 포트폴리오를 엉망으로 만들었습니다.

일본의 4대 생명보험사는 국내 채권에 대한 미실현 손실이 2025년 1분기에 약 150억 달러에서 600억 달러로 급증했다고 보고했습니다. 이는 작은 증가가 아닙니다. 1년 만에 4배나 커진 것입니다.

일본은행이 피해 흡수

최악의 숫자는 일본은행(Bank of Japan)에서 나오고 있습니다. 중앙은행은 2024 회계연도에 국채에 대해 1,980억 달러의 미실현 손실을 보고했습니다. 1년 전, 그 수치는 약 660억 달러였습니다. 손실이 3배로 불어났으며, 느려질 기미는 보이지 않습니다. 사실, 출혈이 가속화되고 있습니다. 이는 나쁜 한 해가 아니라, 시스템이 무너지기 시작했음을 의미합니다.

이 붕괴는 이제 일본의 부채-GDP 비율에서 가시화되었으며, 이는 공식적으로 260%를 넘어섰습니다. 이는 국가 현대 역사상 가장 높은 수준입니다. 이 비율은 트럼프 대통령 아래에서도 적자 지출을 확대하고 있는 미국보다 두 배나 높습니다. 미국이 뒤따르고 있을지라도, 일본은 이미 깊은 구덩이에 빠져 있습니다.

또 다른 문제가 있습니다. 이 무너지는 부채를 누가 보유하고 있나요? 일본은행 자체는 국내 모든 국채의 52%를 보유하고 있습니다. 생명보험사는 13.4%, 은행은 9.8%, 연금 기금은 8.9%를 보유하고 있습니다. 이는 파산에 대한 두려움으로 인해 추락하는 채권 중 절반 이상이 발행자 자신이 보유하고 있음을 의미합니다. 이는 자신에게 돈을 빌려주고 자신의 IOU(차용증)가 타오르는 것을 지켜보는 것과 같습니다.

글로벌 시장이 압력을 느낌

화면 밖을 보면, 이는 일본만의 문제가 아닙니다. 미국 10년물 국채 수익률은 2020년 이후 약 500% 상승했으며, 이는 일본의 30년물 급등 직후입니다. 이는 워싱턴이 트럼프의 공격적인 재정 추진력을 자금 지원하기 위해 시장에 채권을 범람시키고 있기 때문입니다. 공급이 증가하면 가격이 하락합니다. 이 상황은 글로벌 채권 시장을 미지의 영역으로 끌고 가고 있습니다.

인플레이션이 상황을 악화시키고 있습니다. 5월, 신선한 식품을 제외한 일본의 핵심 CPI는 전년 대비 3.7% 상승했으며, 이는 2023년 1월 이후 가장 빠른 속도입니다. 이는 미국 미국 연방준비제도 (Federal Reserve) 공무원들이 피하려고 하는 정확한 시나리오이며, 이것이 그들이 금리가 “오래 더 높게” 유지될 수 있다고 경고하는 이유입니다.

그리고 그다음으로 가장 이상한 부분: 독일의 30년물 국채 수익률은 일본의 것과 거의 동일하여 약 3.1%입니다. 그러나 독일은 부채-GDP 비율이 62%이고 정책 금리가 2.25%인 반면, 일본은 0.50%와 260% 이상의 부채 비율을 가지고 있습니다. 수학이 맞지 않습니다. 이는 글로벌 시장이 압력을 받고 있으며 누구도 지출을 먼저 줄이려 하지 않음을 보여줍니다.

이제 일본의 혼란은 다른 모든 이들에게 경고입니다. 정부가 부채에 너무 많이 의존할 때 발생하는 상황의 미리보기입니다. 채권 시장 유동성은 이미 2008년 금융 위기 당시보다 나쁩니다. 이는 추측이 아닌 사실입니다. 그리고 투자자들이 반응하고 있습니다.

이것이 바로 비트코인 그리고 금은 모두 사상 최고치로 폭등하고 있습니다. 사람들은 자금을 채권에서 하드 자산으로 옮기고 있습니다. 시장은 정치인들이 그것을 고치기를 기다리지 않습니다. 시장은 이미 무엇이 올지 알고 있습니다.