일본이 경제를 되살리기에는 너무 늦은 걸까요?

일본 국채 시장이 실시간으로 붕괴되고 있다. 화요일, 장기 국채 수익률이 전례 없는 수준으로 조용히 하락했다. 30년 만기 일본 국채 수익률은 3.20%까지 치솟아 사상 최고치를 경신했다.

경고음은 없었지만, 그 여파는 엄청납니다. 2019년 이후 해당 채권의 가치는 45%나 하락했습니다. 금융 피해는 확산되기 시작했고, 국가의 부채 관리 능력에 대한 신뢰는 급속도로 떨어지고 있습니다.

따르면 , 이러한 폭락은 연쇄 반응을 일으켰습니다. 지난 1년 동안 30년 만기 국채 수익률은 100bp 상승했으며, 이로 인해 기관 투자자들의 포트폴리오는 심각한 타격을 입었습니다.

일본 4대 생명보험사는 국내 채권 미실현 손실이 2025년 1분기에 약 150억 달러에서 600억 달러로 급증했다고 발표했습니다. 이는 결코 작은 증가폭이 아니라 단 1년 만에 4배나 커진 수치입니다.

일본은행이 손실을 흡수한다

최악의 수치는 일본은행에서 나오고 있습니다. 일본은행은 2024 회계연도 국채 미실현 손실이 1,980억 달러에 달한다고 발표했습니다. 1년 전 같은 기간에는 약 660억 달러였던 손실 규모가 세 배로 증가했으며, 감소세로 돌아설 기미는 전혀 보이지 않습니다. 오히려 손실은 가속화되고 있습니다. 단순히 실적이 부진한 해가 아니라, 시스템 자체가 붕괴되기 시작하고 있는 것입니다.

이러한 문제점은 일본의 GDP 대비 부채 비율에서 여실히 드러나고 있는데, 공식적으로 260%를 넘어 일본 현대사상 최고치를 기록했습니다. 이는 도널드 트럼프 대통령dent 기간 중 defi적자를 확대하고 있는 미국의 두 배에 달하는 수치입니다. 미국이 뒤따라가고 있는 상황에서 일본은 이미 심각한 재정난에 허덕이고 있습니다.

또 다른 문제가 있습니다. 이 붕괴 위기에 처한 국채를 누가 보유하고 있느냐는 것입니다. 일본은행이 국내 국채의 52%를 보유하고 있습니다. 생명보험사는 13.4%, 은행은 9.8%, 연기금은 8.9%를 보유하고 있습니다. 즉, 채무 불이행 우려로 폭락하는 국채의 절반 이상을 발행자가 보유하고 있다는 뜻입니다. 이는 마치 자기 자신에게 돈을 빌려주고는 그 빚이 불타는 것을 지켜보는 것과 같습니다.

글로벌 시장이 압박을 느끼고 있다

더 넓은 시각으로 보면, 이는 단지 일본만의 문제가 아닙니다. 미국 10년 만기 국채 수익률은 2020년 이후 거의 500% 가까이 상승했는데, 이는 일본 30년 만기 국채 수익률 상승폭에 못지않습니다. 이는 트럼프 대통령의 공격적인 재정 정책 자금을 조달하기 위해 워싱턴 정부가 시장에 막대한 양의 국채를 발행하고 있기 때문입니다. 공급이 늘어나면 가격은 하락합니다. 이러한 상황은 전 세계 채권 시장을 미지의 영역으로 몰아넣고 있습니다.

인플레이션이 상황을 더욱 악화시키고 있습니다. 5월 일본의 근원 소비자물가지수(신선식품 제외)는 전년 동기 대비 3.7% 상승하여 2023년 1월 이후 가장 빠른 상승률을 기록했습니다. 이는 미국 연방준비제도(Fed) 관계자들이 피하려고 하는 바로 그 시나리오이며, 금리가 "더 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있다"고 경고하는 이유이기도 합니다.

그리고 가장 이상한 점은 독일의 30년 만기 국채 수익률이 일본과 거의dent약 3.1%라는 것입니다. 하지만 독일의 GDP 대비 부채 비율은 62%이고 정책 금리는 2.25%인 반면, 일본은 0.50%에 GDP 대비 부채 비율은 260%가 넘습니다. 계산이 맞지 않습니다. 이는 세계 시장이 압박을 받고 있으며 어느 나라도 먼저 지출을 줄이고 싶어 하지 않는다는 것을 보여줍니다.

일본의 사태는 전 세계에 경고가 되고 있습니다. 정부가 부채에 지나치게 의존할 때 어떤 일이 벌어지는지를 보여주는 전조인 셈입니다. 채권 시장의 유동성은 이미 2008년 금융 위기 당시보다 악화된 상태입니다. 이는 추측이 아니라 사실입니다. 그리고 투자자들은 이미 이에 반응하고 있습니다.

이것이 바로 Bitcoin 과 금값이 사상 최고치를 경신하는 이유입니다. 사람들이 채권에서 돈을 빼내 실물 자산으로 옮기고 있기 때문입니다. 시장은 정치인들이 문제를 해결해주기를 기다리지 않습니다. 이미 앞으로 무슨 일이 일어날지 알고 있습니다.