Не слишком ли поздно для Японии спасать свою экономику?

Рынок облигаций Японии рушится на наших глазах. Во вторник долгосрочные государственные доходности тихо достигли уровней, не виданных ранее. Доходность 30-летних японских облигаций подскочила до 3,20%, новый рекорд.

Это не сопровождалось тревогами, но последствия громкие. С 2019 года эти же облигации потеряли 45% своей стоимости. Финансовый ущерб начинает распространяться, и доверие к способности страны управлять своим долгом быстро падает.

Согласно сообщил CNBC, этот крах вызвал цепную реакцию. За последний год доходность 30-летних нот выросла на 100 базисных пунктов, скачок, который оставил институциональные портфели в руинах.

Четыре крупнейшие страховые компании жизни Японии сообщили, что их нереализованные убытки по внутренним облигациям выросли с около $15 млрд до $60 млрд в первом квартале 2025 года. Это не небольшое увеличение — это в четыре раза больше всего за один год.

Банк Японии поглощает ущерб

Худшие цифры исходят от Банка Японии. Центральный банк сообщил о $198 млрд нереализованных убытков по государственным облигациям за финансовый год 2024. Годом ранее эта цифра составляла около $66 млрд. Убытки утроились, и ничто не указывает на то, что они замедляются. На самом деле, кровотечение ускоряется. Это не просто плохой год, это система, которая начинает ломаться.

Эта тенденция уже отражена в соотношении долга Японии к ВВП, которое официально превысило 260% — самый высокий показатель в современной истории страны. Теперь этот показатель вдвое превышает аналогичный в США, даже несмотря на то, что администрация президента Дональда Трампа также наращивает дефицитные расходы. Если Америка лишь догоняет, то Япония уже глубоко в долговой яме.

Есть и другая проблема: кто держит этот обваливающийся долг? Сам Банк Японии владеет 52% всех внутренних государственных облигаций. Страховые компании держат лишь 13,4%, банки — 9,8%, а пенсионные фонды — 8,9%. Это означает, что более половины облигаций, обваливающихся на фоне опасений дефолта, находятся в руках самого эмитента. Это эквивалентно тому, как если бы вы одолжили деньги себе, а затем наблюдали, как сгорают ваши собственные расписки.

Глобальные рынки чувствуют давление

Если посмотреть шире, проблема не ограничивается только Японией. Доходность 10-летних облигаций США выросла почти на 500% с 2020 года, уступая лишь скачку доходности 30-летних облигаций Японии. Это связано с тем, что Вашингтон затопляет рынок облигациями для финансирования агрессивной фискальной политики Трампа. По мере роста предложения цены падают. Ситуация затягивает глобальные рынки облигаций в неизведанные воды.

Инфляция усугубляет ситуацию. В мае базовый индекс потребительских цен Японии (без учета свежих продуктов) вырос на 3,7% в годовом исчислении — самый быстрый темп с января 2023 года. Это именно тот сценарий, которого пытаются избежать официальные лица США Федеральная резервная система и именно поэтому они постоянно предупреждают, что процентные ставки могут оставаться «более высокими в течение более длительного времени».

А затем есть самая странная часть: доходность 30-летних облигаций Германии почти идентична японской, около 3,1%. Но у Германии соотношение долга к ВВП составляет 62%, а ключевая ставка — 2,25%, по сравнению с 0,50% и более чем 260% долга в Японии. Математика не сходится. Это показывает, что глобальный рынок находится под давлением, и никто не хочет первым сократить расходы.

Теперь проблемы Японии служат предупреждением для всех остальных. Это превью того, что происходит, когда правительства слишком сильно полагаются на долги. Ликвидность рынка облигаций уже хуже, чем во время финансового кризиса 2008 года. Это не спекуляции, а факт. И инвесторы реагируют.

Именно поэтому Биткоин а золото взлетают до исторических максимумов. Люди выводят деньги из облигаций и переводят их в твердые активы. Рынок не ждет, пока политики все исправят. Он уже знает, что грядет.