Será tarde demais para o Japão resgatar sua economia?

O mercado de títulos do Japão está desmoronando em tempo real. Na terça-feira, os rendimentos de longo prazo do governo atingiram silenciosamente níveis nunca antes vistos. O rendimento do título governamental japonês de 30 anos saltou para 3,20%, um novo recorde.

Não veio com alarmes, mas as consequências são altas. Desde 2019, esses mesmos títulos agora perderam 45% de seu valor. Os danos financeiros estão começando a se espalhar, e a confiança na capacidade do país de gerenciar sua dívida está caindo rapidamente.

De acordo para a CNBC, este colapso desencadeou uma reação em cadeia. No último ano, os rendimentos da nota de 30 anos subiram 100 pontos base, um surto que deixou os portfólios institucionais em ruínas.

As quatro maiores seguradoras de vida do Japão relataram que suas perdas não realizadas em títulos domésticos dispararam de cerca de US$ 15 bilhões para US$ 60 bilhões no Q1 de 2025. Isso não é um pequeno aumento — é quatro vezes maior em apenas um ano.

O Banco do Japão absorve o dano

Os piores números vêm do Banco do Japão. O banco central relatou US$ 198 bilhões em perdas não realizadas em títulos do governo para o Ano Fiscal de 2024. Um ano antes, essa figura era de cerca de US$ 66 bilhões. As perdas triplicaram, e nada sugere que estejam desacelerando. Na verdade, o sangramento está acelerando. Não é apenas um ano ruim, é um sistema que está começando a falhar.

Essa falha agora é visível na relação dívida-PIB do Japão, que oficialmente ultrapassou 260%, o nível mais alto na história moderna do país. Essa relação é agora o dobro da dos Estados Unidos, mesmo que os EUA também estejam aumentando os gastos com déficit sob o presidente Donald Trump. Enquanto a América pode estar seguindo atrás, o Japão já está profundamente endividado.

Há outro problema: quem detém toda essa dívida em colapso? O próprio Banco do Japão detém 52% de todos os títulos do governo domésticos. As seguradoras de vida detêm apenas 13,4%, os bancos detêm 9,8% e os fundos de pensão 8,9%. Isso significa que mais da metade dos títulos em colapso por medo de calote são detidos pelo emissor. É o equivalente a emprestar dinheiro a si mesmo e depois assistir seus próprios IOUs queimarem.

Os mercados globais sentem a pressão

Dando um zoom out, isso não é apenas sobre o Japão. O rendimento de 10 anos dos EUA subiu quase 500% desde 2020, logo atrás do salto no Japão de 30Y. Isso ocorre porque Washington está inundando o mercado com títulos para financiar o impulso fiscal agressivo de Trump. À medida que a oferta aumenta, os preços caem. A situação está arrastando os mercados de títulos globais para território inexplorado.

A inflação está piorando a situação. Em maio, o IPC principal do Japão, excluindo alimentos frescos, subiu 3,7% ano a ano, o ritmo mais rápido desde janeiro de 2023. Esse é exatamente o cenário que os Federal Reserve funcionários dos EUA estão tentando evitar, e é por isso que eles continuam alertando que as taxas de juros podem permanecer “mais altas por mais tempo.”

E então há a parte mais estranha: os rendimentos dos títulos de 30 anos da Alemanha são quase idênticos aos do Japão, em torno de 3,1%. Mas a Alemanha tem uma relação Dívida-PIB de 62% e uma taxa de política de 2,25%, comparado aos 0,50% e relação de dívida de 260%+ do Japão. A matemática não fecha. Isso mostra que o mercado global está sob pressão e ninguém quer ser o primeiro a cortar gastos.

Agora, a bagunça do Japão é um aviso para todos os outros. Um vislumbre do que acontece quando os governos dependem demais da dívida. A liquidez do mercado de títulos já está pior do que durante a crise financeira de 2008. Isso não é especulação, é um fato. E os investidores estão reagindo.

É por isso que Bitcoin e o ouro estão explodindo para máximas históricas. As pessoas estão movendo seu dinheiro para fora dos títulos e para ativos tangíveis. O mercado não está esperando os políticos consertarem. Ele já sabe o que está por vir.