Será que ainda há tempo para o Japão resgatar sua economia?

O mercado de títulos do Japão está desmoronando em tempo real. Na terça-feira, os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo atingiram níveis nunca antes vistos. O rendimento dos títulos japoneses de 30 anos saltou para 3,20%, um novo recorde.

Não houve avisos prévios, mas as consequências são estrondosas. Desde 2019, esses mesmos títulos perderam 45% do seu valor. Os danos financeiros estão começando a se espalhar e a confiança na capacidade do país de gerir sua dívida está diminuindo rapidamente.

Segundo a CNBC, esse colapso desencadeou uma reação em cadeia. Ao longo do último ano, os rendimentos dos títulos de 30 anos subiram 100 pontos base, uma disparada que deixou as carteiras institucionais em frangalhos.

As quatro maiores seguradoras de vida do Japão relataram que suas perdas não realizadas em títulos domésticos dispararam de cerca de US$ 15 bilhões para US$ 60 bilhões no primeiro trimestre de 2025. Não se trata de um pequeno aumento — é quatro vezes maior em apenas um ano.

O Banco do Japão absorve o prejuízo

Os piores números vêm do Banco do Japão. O banco central reportou perdas não realizadas de US$ 198 bilhões em títulos do governo para o ano fiscal de 2024. Um ano antes, esse valor era de cerca de US$ 66 bilhões. As perdas triplicaram e nada indica que estejam diminuindo. Na verdade, a sangria está se acelerando. Não é apenas um ano ruim, é um sistema que está começando a ruir.

Essa ruptura agora é visível na relação dívida/PIB do Japão, que oficialmente ultrapassou 260%, o nível mais alto da história moderna do país. Essa relação é agora o dobro da dos Estados Unidos, mesmo que os EUA também estejam aumentando os gastos defisob odent do presidente Donald Trump. Embora os Estados Unidos possam estar seguindo o mesmo caminho, o Japão já está em uma situação financeira muito difícil.

Há outro problema: quem detém toda essa dívida em colapso? O próprio Banco do Japão possui 52% de todos os títulos do governo japonês. As seguradoras de vida detêm apenas 13,4%, os bancos 9,8% e os fundos de pensão 8,9%. Isso significa que mais da metade dos títulos que estão despencando por medo de um calote são detidos pelo emissor. É o equivalente a emprestar dinheiro a si mesmo e depois ver suas próprias promissórias queimarem.

Os mercados globais sentem a pressão

Em uma perspectiva mais ampla, isso não se limita apenas ao Japão. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos subiu quase 500% desde 2020, ficando logo atrás do aumento dos títulos japoneses com vencimento em 30 anos. Isso ocorre porque Washington está inundando o mercado com títulos para financiar o agressivo programa fiscal de Trump. Com o aumento da oferta, os preços caem. Essa situação está levando os mercados globais de títulos a um território desconhecido.

A inflação está agravando a situação. Em maio, o núcleo do IPC japonês, excluindo alimentos frescos, subiu 3,7% em relação ao ano anterior, o ritmo mais acelerado desde janeiro de 2023. Esse é exatamente o cenário que do Federal Reserve estão tentando evitar, e é por isso que continuam alertando que as taxas de juros podem permanecer "altas por mais tempo".

E então vem a parte mais estranha: os rendimentos dos títulos alemães de 30 anos são quasedentaos do Japão, em torno de 3,1%. Mas a Alemanha tem uma relação dívida/PIB de 62% e uma taxa básica de juros de 2,25%, em comparação com os 0,50% do Japão e uma relação dívida/PIB superior a 260%. A matemática não fecha. Isso mostra que o mercado global está sob pressão e ninguém quer ser o primeiro a cortar gastos.

Agora, a situação caótica do Japão serve de alerta para todos os outros. É uma prévia do que acontece quando os governos dependem demais de dívidas. A liquidez do mercado de títulos já está pior do que durante a crise financeira de 2008. Isso não é especulação, é um fato. E os investidores estão reagindo.

É por isso que Bitcoin e o ouro estão atingindo máximas históricas. As pessoas estão transferindo seu dinheiro de títulos para ativos tangíveis. O mercado não está esperando que os políticos resolvam o problema. Ele já sabe o que está por vir.