Dólar americano e títulos do Tesouro enfrentam grande risco se presidente do Fed Powell for demitido

Uma tempestade financeira crescente pode atingir o dólar americano e os títulos do Tesouro se o presidente Donald Trump remover o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, de seu cargo.

De acordo para o Deutsche Bank, este cenário está sendo severamente subavaliado pelo mercado, e se acontecer, as consequências podem ser rápidas e brutais.

O alerta veio de George Saravelos, chefe global de estratégia de FX do banco, que disse aos clientes que a probabilidade de Powell ser destituído é muito baixa, apesar do fato de Trump continuar aumentando a pressão.

Trump já deixou claro que quer cortes agressivos de juros e insinuou que pode nomear um substituto antes do término do mandato de Powell. Enquanto isso, Powell disse que não tem intenção de sair, mesmo que o presidente peça. Ele reconheceu os custos extras ligados à renovação do prédio, mas disse que as alegações de engano são "claramente enganosas."

A saída de Powell atingiria o dólar e os títulos com força

Saravelos disse que se Trump seguir em frente com a remoção de Powell, o dólar ponderado pelo comércio pode cair 3% a 4% em um dia. Ele também espera que os títulos do Tesouro sofram uma venda em massa, empurrando os rendimentos para cima em 30 a 40 pontos base. Esse tipo de golpe carregaria um prêmio de risco permanente sobre ambos os ativos.

Ele apontou para a Polymarket, um site de apostas baseado em criptomoedas, onde as odds para a remoção de Powell estão abaixo de 20%, sugerindo que os investidores não acordaram para o perigo.

Mas não se trata apenas de preços. Saravelos disse que o sistema financeiro global sentiria o choque. Os investidores provavelmente veriam a remoção de Powell como um golpe à independência do Fed, jogando a instituição no que ele chamou de "extrema tensão institucional."

O Federal Reserve, no topo do sistema monetário baseado em dólar, também controla linhas de swap com outros bancos centrais. Se essas se tornarem politicamente contaminadas, a confiança no Fed pode colapsar muito além dos EUA.

Como os mercados respondem após o choque inicial depende de se outros funcionários do Fed defendem a instituição e que tipo de pessoa Trump escolhe como sucessor de Powell. Saravelos também sinalizou a posição de financiamento externo frágil do país como um risco importante. Se a partida de Powell desencadear um pânico mais profundo, os mercados de dólar e títulos podem sofrer movimentos ainda maiores e mais caóticos do que o atualmente previsto.

Traders ignoram sinais vermelhos do calendário e ruído sobre tarifas

Enquanto a posição de Powell está em equilíbrio, os investidores estão agindo como se tudo estivesse bem. As ações estão subindo. O Bitcoin está em alta. Os mercados de crédito estão calmos. O S&P 500 saltou cerca de 30% desde seus mínimos de abril durante o último pânico das tarifas. Ele registrou oito máximas históricas este ano. Mas sob a superfície, as coisas estão mudando.

O índice recentemente recuou de território de sobrecompra. Setores que haviam ficado para trás estão recebendo atenção, enquanto os grandes performers estão esfriando. A Strategas Research observou que os 20% das ações com pior desempenho no último ano ganharam 6,2% na véspera da sexta-feira.

Os principais performers, entretanto, não foram a lugar nenhum. Ações cíclicas e spreads de crédito apertados sugerem que os investidores não estão muito preocupados com uma recessão. Até o Índice de Surpresa Econômica dos EUA da Citi voltou para o território positivo.

Globalmente, os mercados parecem fortes. A Nvidia atingiu US$ 4 trilhões em valor, mas os traders não celebraram como fizeram quando cruzou US$ 3 trilhões no ano passado. A Renaissance Macro Research disse que a reação do mercado agora parece mais contida.

As ameaças de tarifas da equipe de Trump retornaram na semana passada, mas ninguém hesitou. Diferentemente da primavera, os traders agora acreditam que apenas 25% dos lucros do S&P 500 estão expostos às tarifas, com base nas estimativas do Deutsche Bank.

A postura relaxada do mercado pode ser arriscada. Ela assume que Powell permanece, a economia evita uma recessão e o boom da IA continua alimentando os gastos corporativos. É um cenário de melhor caso, não diferente de 1998-1999, quando um quase mercado de baixa foi seguido por um rally selvagem impulsionado pela tecnologia. O perigo é que os traders pensem que essa clareza é permanente. Não é.

E há um problema de calendário. Dados do Bespoke Investment Group mostram que após 15 de julho, os retornos do S&P 500 tendem a ser mais fracos. Em 2024, o mercado disparou em julho antes de vender com força. Uma impressão suave do CPI alimentou esperanças de cortes de juros. O Nasdaq 100 caiu, as small caps dispararam e os fundos de hedge foram forçados a desalavancar trades de carry. O S&P perdeu cerca de 6-7% e não se recuperou até depois da eleição.