Il dollaro USA e i Treasury affrontano grandi rischi se il presidente della Fed Powell viene licenziato

Una crescente tempesta finanziaria potrebbe colpire il dollaro USA e i Treasury se il presidente Donald Trump rimuove il presidente della Federal Reserve Jerome Powell dal suo incarico.

Secondo secondo Deutsche Bank, questo scenario è gravemente sottovalutato dal mercato e, se dovesse accadere, le conseguenze potrebbero essere rapide e brutali.

L'avvertimento è arrivato da George Saravelos, il capo globale della strategia FX della banca, che ha detto ai clienti che la probabilità che Powell venga licenziato è troppo bassa, nonostante il fatto che Trump continui ad aumentare la pressione.

Trump ha già chiarito di volere tagli ai tassi aggressivi e ha accennato che potrebbe nominare un successore prima della fine del mandato di Powell. Nel frattempo, Powell ha detto che non ha intenzione di andarsene, anche se il presidente glielo chiede. Ha riconosciuto i superamenti di budget legati alla ristrutturazione dell'edificio, ma ha affermato che le accuse di inganno sono "piattamente fuorvianti".

L'uscita di Powell colpirebbe duramente il dollaro e i bond

Saravelos ha detto che se Trump procedesse con la rimozione di Powell, il dollaro ponderato in base al commercio potrebbe scendere del 3% al 4% entro un giorno. Si aspetta anche che i Treasury vengano venduti, spingendo i rendimenti verso l'alto di 30-40 punti base. Questo tipo di colpo caricherebbe un premio di rischio permanente su entrambe le attività.

Ha puntato il dito verso Polymarket, un sito di scommesse basato su criptovalute, dove le probabilità per la rimozione di Powell si attestano sotto il 20%, suggerendo che gli investitori non si sono ancora svegliati al pericolo.

Ma non si tratta solo di prezzi. Saravelos ha detto che il sistema finanziario globale sentirebbe lo shock. Gli investitori probabilmente vedrebbero la rimozione di Powell come un colpo all'indipendenza della Fed, gettando l'istituzione in ciò che lui ha definito "estrema tensione istituzionale".

La Federal Reserve, in cima al sistema monetario basato sul dollaro, controlla anche le linee di swap con altre banche centrali. Se queste diventassero politicamente compromesse, la fiducia nella Fed potrebbe crollare ben oltre gli Stati Uniti.

Come rispondono i mercati dopo lo shock iniziale dipende da se altri funzionari della Fed difenderanno l'istituzione e che tipo di persona Trump sceglierà come successore di Powell. Saravelos ha anche segnalato la fragile posizione di finanziamento estero del paese come un rischio maggiore. Se la partenza di Powell innesca un panico più profondo, i mercati del dollaro e dei bond potrebbero subire movimenti ancora più grandi e caotici di quanto attualmente previsto.

I trader ignorano le bandiere rosse del calendario e il rumore dei dazi

Mentre la posizione di Powell è in bilico, gli investitori agiscono come se tutto fosse a posto. Le azioni stanno salendo. Bitcoin sta facendo rally. I mercati del credito sono calmi. L'S&P 500 è salito di circa il 30% dai minimi di aprile durante l'ultimo panico sui dazi. Ha registrato otto massimi storici quest'anno. Ma sotto la superficie, le cose stanno cambiando.

L'indice ha recentemente ritratto dalla territory di ipercomprato. I settori che avevano subito ritardi stanno ricevendo attenzione, mentre i grandi protagonisti si stanno raffreddando. Strategas Research ha notato che il 20% delle azioni peggiori performer negli ultimi anni ha guadagnato il 6,2% in vista di venerdì.

I migliori performer, nel frattempo, non sono andati da nessuna parte. Le azioni cicliche e gli spread di credito stretti suggeriscono che gli investitori non sono troppo preoccupati per un rallentamento. Anche l'Indice di Sorpresa Economica USA di Citi è rimbalzato in territorio positivo.

A livello globale, i mercati sembrano forti. Nvidia ha raggiunto i 4 trilioni di dollari di valore, ma i trader non hanno festeggiato come hanno fatto quando ha superato i 3 trilioni l'anno scorso. Renaissance Macro Research ha detto che la reazione del mercato ora sembra più contenuta.

Le minacce sui dazi dal team di Trump sono tornate la scorsa settimana, ma nessuno ha sbattuto le palpebre. A differenza della primavera, i trader ora credono che solo il 25% degli utili dell'S&P 500 sia esposto ai dazi, basandosi sulle stime di Deutsche Bank.

L'atteggiamento rilassato del mercato potrebbe essere rischioso. Presuppone che Powell rimanga, che l'economia eviti una recessione e che il boom dell'IA continui ad alimentare la spesa aziendale. È un'impostazione nel caso migliore, non dissimile dal 1998-1999, quando un quasi mercato orso è stato seguito da un rally selvaggio alimentato dalla tecnologia. Il pericolo è che i trader pensino che questa chiarezza sia permanente. Non lo è.

E c'è un problema di calendario. I dati di Bespoke Investment Group mostrano che dopo il 15 luglio, i rendimenti dell'S&P 500 tendono a essere più deboli. Nel 2024, il mercato è salito a picco verso luglio prima di vendere forte. Una stampa dell'IPC debole ha alimentato le speranze di tagli ai tassi. Il Nasdaq 100 è sceso, le small cap sono schizzate e i fondi hedge sono stati costretti a chiudere le carry trade. L'S&P ha perso circa il 6-7% e non si è ripresa fino dopo le elezioni.