US-Dollar und Staatsanleihen sehen sich großen Risiken ausgesetzt, wenn Fed-Chef Powell entlassen wird

Ein wachsender finanzieller Sturm könnte den US-Dollar und Staatsanleihen treffen, wenn Präsident Donald Trump den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, aus seinem Amt entfernt.

Laut Laut Deutsche Bank wird dieses Szenario vom Markt stark falsch bewertet, und wenn es eintritt, könnten die Folgen schnell und brutal sein.

Die Warnung stammt von George Saravelos, dem globalen Leiter der FX-Strategie der Bank, der Kunden mitteilte, die Wahrscheinlichkeit, dass Powell abgesetzt wird, werde zu niedrig eingeschätzt, obwohl Trump den Druck kontinuierlich erhöht.

Trump hat bereits klar gemacht, dass er aggressive Zinssenkungen will und angedeutet, dass er vor Ablauf von Powells Amtszeit einen Nachfolger benennen könnte. Währenddessen sagte Powell, er habe keine Absicht, zurückzutreten, selbst wenn der Präsident ihn dazu auffordert. Er räumte Kostenüberschreitungen im Zusammenhang mit der Gebäudesanierung ein, wies jedoch die Vorwürfe der Täuschung als „völlig irreführend“ zurück.

Powells Austritt würde den Dollar und Anleihen hart treffen

Saravelos sagte, wenn Trump die Absetzung Powells durchführt, könnte der gegen den Warenkorb gewichtete Dollar innerhalb eines Tages um 3 % bis 4 % fallen. Er erwartet auch einen Ausverkauf bei Staatsanleihen, was die Renditen um 30 bis 40 Basispunkte treiben würde. Ein solcher Schlag würde beiden Vermögenswerten eine dauerhafte Risikoprämie aufprägen.

Er verwies auf Polymarket, eine kryptobasierte Wettplattform, wo die Quoten für Powells Absetzung unter 20 % liegen, was darauf hindeutet, dass Anleger die Gefahr noch nicht erkannt haben.

Aber es geht nicht nur um Preise. Saravelos sagte, das globale Finanzsystem würde den Schock spüren. Anleger würden Powells Absetzung wahrscheinlich als Schlag gegen die Unabhängigkeit der Fed ansehen und die Institution in das werfen, was er als „extremen institutionellen Stress“ bezeichnete.

Die Federal Reserve, an der Spitze des dollarbasierten Währungssystems, kontrolliert auch Swap-Linien mit anderen Zentralbanken. Wenn diese politisch angezweifelt werden, könnte das Vertrauen in die Fed weit über die USA hinaus zusammenbrechen.

Wie die Märkte auf den anfänglichen Schock reagieren, hängt davon ab, ob andere Fed-Beamte die Institution verteidigen und welche Art von Person Trump als Powells Nachfolger auswählt. Saravelos wies auch auf die fragile externe Finanzierungsposition des Landes als großes Risiko hin. Wenn Powells Abgang eine tiefere Panik auslöst, könnten der Dollar- und Anleihemarkt noch größere, chaotischere Bewegungen erleiden als derzeit vorhergesagt.

Händler ignorieren Kalender-Rotflaggen und Zolllärm

Während Powells Position in der Schwebe hängt, handeln Investoren, als wäre alles in Ordnung. Aktien klettern. Bitcoin rallyt. Kreditmärkte sind ruhig. Der S&P 500 ist seit den April-Tiefs während der letzten Zollpanik um etwa 30 % gestiegen. In diesem Jahr hat er acht Rekordhochs verzeichnet. Aber unter der Oberfläche ändern sich die Dinge.

Der Index hat sich kürzlich aus überkauftem Gebiet zurückgezogen. Sektoren, die zuvor hinterhergehinkt hatten, erhalten Aufmerksamkeit, während die Top-Performers abkühlen. Strategas Research stellte fest, dass die am schlechtesten performenden 20 % der Aktien im vergangenen Jahr mit einem Gewinn von 6,2 % in den Freitag starteten.

Die Top-Performers hingegen bewegten sich kaum. Zyklische Aktien und enge Kreditmargen deuten darauf hin, dass Investoren keine allzu großen Sorgen wegen einer Rezession haben. Selbst der Citi U.S. Economic Surprise Index ist wieder in positive Gebiete zurückgekehrt.

Global sehen die Märkte stark aus. Nvidia erreichte einen Marktwert von 4 Billionen $, aber die Händler feierten nicht so wie beim Durchbrechen der 3-Billionen-$-Marke im vergangenen Jahr. Renaissance Macro Research sagte, die Reaktion des Marktes wirke jetzt zurückhaltender.

Zoll-Drohungen aus Trumps Team kamen letzte Woche zurück, aber niemand zuckte zusammen. Im Gegensatz zum Frühjahr glauben Händler nun, basierend auf Schätzungen der Deutschen Bank, dass nur 25 % der S&P-500-Gewinne den Zöllen ausgesetzt sind.

Die entspannte Haltung des Marktes könnte riskant sein. Sie geht davon aus, dass Powell bleibt, die einer Rezession entgeht und der KI-Boom die Unternehmensausgaben weiter antreibt. Es ist ein Best-Case-Szenario, nicht unähnlich 1998-1999, als ein fast bärischer Markt von einer wilden Rallye angetrieben von der Tech-Branche gefolgt wurde. Die Gefahr besteht darin, dass Händler denken, diese Klarheit sei dauerhaft. Das ist sie nicht.

Und es gibt ein Kalenderproblem. Daten von Bespoke Investment Group zeigen, dass die Renditen des S&P 500 nach dem 15. Juli tendenziell schwächer ausfallen. Im Jahr 2024 stieg der Markt bis Juli an, bevor er stark verkaufte. Ein schwacher CPI-Druck nährte die Hoffnung auf Zinssenkungen. Der Nasdaq 100 fiel, Small Caps stiegen, und Hedgefonds waren gezwungen, Carry-Trades abzuwickeln. Der S&P verlor etwa 6-7 % und erholte sich erst nach der Wahl wieder.