El dólar estadounidense y los bonos del Tesoro enfrentan un gran riesgo si el presidente de la Fed, Powell, es despedido

Una creciente tormenta financiera podría golpear al dólar estadounidense y a los bonos del Tesoro si eldent Donald Trump destituye al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de su cargo.

Según Deutsche Bank, este escenario está siendo gravemente subestimado por el mercado y, si se concreta, las consecuencias podrían ser rápidas y brutales.

La advertencia provino de George Saravelos, director global de estrategia cambiaria del banco, quien dijo a sus clientes que la probabilidad de que Powell sea destituido es demasiado baja, a pesar del hecho de que Trump sigue aumentando la presión.

Trump ya ha dejado claro que quiere recortes drásticos de tasas y ha insinuado que podría nombrar un reemplazo antes de que finalice el mandato de Powell. Mientras tanto, Powell afirmó que no tiene intención de irse, incluso si eldent se lo pide. Reconoció los sobrecostos relacionados con la renovación del edificio, pero afirmó que las acusaciones de engaño son "totalmente engañosas"

La salida de Powell golpearía duramente al dólar y a los bonos

Saravelos afirmó que si Trump sigue adelante con la destitución de Powell, el dólar, ponderado por el comercio, podría caer entre un 3% y un 4% en un día. También prevé una liquidación de bonos del Tesoro, lo que impulsaría los rendimientos entre 30 y 40 puntos básicos. Ese impacto impondría una prima de riesgo permanente a ambos activos.

Señaló a Polymarket, un sitio de apuestas basado en criptomonedas, donde las probabilidades de que Powell sea destituido son inferiores al 20%, lo que sugiere que los inversores no se han dado cuenta del peligro.

Pero no se trata solo de precios. Saravelos afirmó que el sistema financiero global resentiría el impacto. Los inversores probablemente interpretarían la destitución de Powell como un golpe a la independencia de la Fed, sumiéndola en lo que él llamó una "extrema presión institucional"

La Reserva Federal, en la cúspide del sistema monetario basado en el dólar, también controla las líneas de swaps con otros bancos centrales. Si estas se ven afectadas políticamente, la confianza en la Fed podría desplomarse mucho más allá de Estados Unidos.

La respuesta de los mercados tras el shock inicial dependerá de si otros funcionarios de la Fed defienden la institución y de qué tipo de persona elija Trump como sucesor de Powell. Saravelos también señaló la frágil situación de financiación externa del país como un riesgo importante. Si la salida de Powell desata un pánico más profundo, los mercados del dólar y de bonos podrían sufrir fluctuaciones aún mayores y más caóticas de lo previsto.

Los comerciantes ignoran las señales de alerta del calendario y el ruido arancelario

Mientras la posición de Powell pende de un hilo, los inversores actúan como si todo estuviera bien. Las acciones suben. Bitcoin se está recuperando. Los mercados de crédito están tranquilos. El S&P 500 ha subido alrededor de un 30% desde sus mínimos de abril durante el último pánico arancelario. Ha registrado ocho máximos históricos este año. Pero, en el fondo, las cosas están cambiando.

El índice se recuperó recientemente de la zona de sobrecompra. Los sectores que se habían quedado atrás están captando la atención, mientras que los de mayor rendimiento se están enfriando. Strategas Research señaló que el 20% de las acciones con peor rendimiento del último año subieron un 6,2% antes del viernes.

Mientras tanto, las empresas con mejor desempeño no avanzaron. Las acciones cíclicas y los estrechos diferenciales de crédito sugieren que los inversores no están demasiado preocupados por una recesión. Incluso el Índice Citi US Economic Surprise ha repuntado a terreno positivo.

A nivel mundial, los mercados se ventron. Nvidia alcanzó los 4 billones de dólares en valor, pero los operadores no celebraron como lo hicieron cuando superó los 3 billones el año pasado. Renaissance Macro Research afirmó que la reacción del mercado ahora se siente más moderada.

Las amenazas arancelarias del equipo de Trump volvieron la semana pasada, pero nadie se inmutó. A diferencia de la primavera, los operadores ahora creen que solo el 25% de las ganancias del S&P 500 están expuestas a los aranceles, según estimaciones del Deutsche Bank.

La postura relajada del mercado podría ser arriesgada. Supone que Powell se queda, que la economía evita una recesión y que el auge de la IA sigue impulsando el gasto corporativo. Es un escenario ideal, similar a lo ocurrido en 1998-1999, cuando un mercado casi bajista fue seguido por un repunte vertiginoso impulsado por la tecnología. El peligro es que los operadores piensen que esta claridad es permanente. No lo es.

Y hay un problema de calendario. Los datos de Bespoke Investment Group muestran que, después del 15 de julio, la rentabilidad del S&P 500 tiende a ser menor. En 2024, el mercado se disparó hasta julio antes de sufrir una fuerte caída. Un IPC débil alimentó las esperanzas de recortes de tipos. El Nasdaq 100 cayó, las empresas de pequeña capitalización se dispararon y los fondos de cobertura se vieron obligados a deshacer operaciones de carry trade. El S&P perdió entre un 6 % y un 7 % y no se recuperó hasta después de las elecciones.