如果美联储主席鲍威尔被解职，美元和国债将面临巨大风险

如果唐纳德·特朗普总统解除美联储主席杰罗姆·鲍威尔的职务，一场日益严重的金融风暴可能会冲击美元和国债。

根据 德意志银行指出，市场对此情景的定价严重不足，如果发生这种情况，后果可能迅速而残酷。

这一警告来自该银行全球外汇策略主管乔治·萨维罗斯（George Saravelos），他告诉客户，尽管特朗普不断施压，但鲍威尔被解职的概率被低估了。

特朗普已明确表示他希望进行激进的降息，并暗示他可能在鲍威尔任期结束前任命继任者。与此同时，鲍威尔表示，即使总统要求，他也没有离开的打算。他承认与大楼翻新相关的成本超支，但称欺骗的说法是“完全误导性的”。

鲍威尔的离职将对美元和债券造成重创

萨维罗斯表示，如果特朗普执意解除鲍威尔的职务，美元指数可能在一天内下跌3%至4%。他还预计国债将遭抛售，收益率上升30至40个基点。这种冲击将给这两种资产加上永久性的风险溢价。

他指出了Polymarket（一个基于加密货币的博彩网站），鲍威尔被解职的赔率低于20%，这表明投资者尚未意识到危险。

但这不仅仅是价格问题。萨维罗斯表示，全球金融系统将感受到冲击。投资者可能会将鲍威尔的解职视为对美联储独立性的打击，使该机构陷入他所谓的“极端机构困境”。

作为以美元为基础的货币体系顶端的联邦储备系统，还与其他央行控制着互换额度。如果这些额度受到政治污染，美联储的信心可能会在美国之外彻底崩溃。

市场在初始冲击后的反应取决于其他美联储官员是否捍卫该机构，以及特朗普选择谁作为鲍威尔的继任者。萨维罗斯还指出了该国脆弱的外部融资状况作为主要风险。如果鲍威尔的离职引发更深的恐慌，美元和债券市场可能会遭受比目前预测的更大、更混乱的波动。

交易员无视日历上的红色旗帜和关税噪音

在鲍威尔的职位悬而未决之际，投资者表现得一切正常。股市攀升，比特币反弹，信贷市场平静。自上次关税恐慌以来的4月低点以来，标普500指数已上涨约30%。今年已创下八个历史新高。但在表面之下，局势正在发生变化。

该指数最近从超买区域回落。此前落后的板块受到关注，而高飞股正在降温。Strategas Research指出，过去一年表现最差的20%的股票在周五前上涨了6.2%。

与此同时，表现最好的股票毫无起色。周期性股票和紧密的信用利差表明投资者并不太担心经济衰退。即使是花旗美国经济指标惊喜指数也已反弹至正值区域。

全球市场看起来强劲。英伟达市值达到4万亿美元，但交易员并没有像去年突破3万亿美元时那样庆祝。Renaissance Macro Research表示，市场反应现在显得更加克制。

特朗普团队的关税威胁上周回归，但无人退缩。与春季不同，交易员现在认为只有25%的标普500指数收益受关税影响，这是根据德意志银行的估计。

市场的轻松立场可能存在风险。它假设鲍威尔留任，经济避免衰退，且AI热潮继续推动企业支出。这是一个最佳情况设置，类似于1998-1999年，当时接近熊市的市场随后由科技股推动出现疯狂反弹。危险在于交易员认为这种清晰度是永久性的。事实并非如此。

还有一个日历问题。Bespoke Investment Group的数据显示，7月15日之后，标普500指数的回报往往较弱。2024年，市场在7月前飙升，随后大幅抛售。温和的CPI数据引发了降息希望。纳斯达克100指数下跌，小盘股飙升，对冲基金被迫平仓套利交易。标普500指数下跌了约6-7%，直到选举后才恢复。