- トランプ氏はパウエルの辞任を望んでおり、任期終了前に後任者を指名する可能性がある。
- 独国銀は、パウエルの解任が米ドルと米国債の急落を招く可能性があると警告している。
- 市場はこの脅威を無視し、警戒信号が出ているにもかかわらず上昇を続けている。
ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエルを解任した場合、米ドルと国債に成長中の金融嵐が襲いかかる可能性があります。
報道によると ドイツ銀行によると、このシナリオは市場によって深刻に過小評価されており、もしそれが起これば、その影響は速く、そして残酷なものになるでしょう。
この警告は、同銀行のグローバルFXストラテジー責任者であるジョージ・サラベロス氏からのもので、トランプ氏が圧力を高めている事実にもかかわらず、パウエル氏が解任される確率が低すぎるとクライアントに伝えました。
トランプ氏はすでに積極的な利下げを望んでおり、パウエルの任期が終了する前に後任を指名する可能性を示唆しています。一方、パウエル氏は、大統領が要請しても辞任するつもりはないと述べています。彼は建物改修に関連するコスト超過を認めましたが、欺瞞の主張は「完全に誤解を招く」と述べました。
パウエルの退任はドルと債券に大きな打撃を与える
サラベロス氏は、トランプ氏がパウエルの解任を進めれば、貿易加重為替レートでのドルは1日以内に3〜4%下落すると予測しています。また、国債の売り逃げが発生し、利回りが30〜40ベーシスポイント上昇すると予想しています。そのような打撃は、両資産に恒久的なリスクプレミアムを積むことになります。
彼は、パウエルの解任に関するオッズが20%未満で推移している暗号ベースの賭けサイトであるPolymarketを指摘し、投資家が危険に気づいていないことを示唆しています。
しかし、それは価格だけの問題ではありません。サラベロス氏は、グローバル金融システムが衝撃を感じるだろうと述べています。投資家はパウエルの解任をFRBの独立性に対する打撃と見なし、同機関を彼が「極端な制度的プレッシャー」と呼ぶ状態に追い込む可能性があります。
ドルベースの貨幣システムの頂点にある連邦準備制度は、他の中央銀行とのスワップラインも制御しています。もしこれらが政治的に汚染されれば、FRBへの信頼は米国を超えて崩壊する可能性があります。
初期の衝撃後の市場の反応は、他のFRB当局者が機関を擁護するかどうか、そしてトランプ氏がパウエルの後任としてどのような人物を選ぶかにかかっています。サラベロス氏は、同国の脆弱な対外資金調達ポジションも主要なリスクとして指摘しました。パウエルの退任がより深いパニックを引き起こした場合、ドルと債券市場は現在予測されているよりもはるかに大きく、より混沌とした動きをする可能性があります。
トレーダーはカレンダーの赤旗と関税のノイズを無視している
パウエルの立場が宙ぶらりんの間、投資家はすべてが正常であるかのように行動しています。株価は上昇し、ビットコインはラリーし、クレジット市場は落ち着いています。S&P 500は、最後の関税パニック時の4月の安値から約30%上昇しました。今年8回の記録的高値を更新しています。しかし、表面の下では、状況が変化しています。
指数は最近、過熱状態の領域から後退しました。遅れていたセクターが注目を集める中、高騰株は冷めつつあります。Strategas Researchによると、過去1年間で最悪のパフォーマンスを示した上位20%の株価は、金曜日の直前に6.2%上昇しました。
一方、トップパフォーマーは横ばいでした。景気敏感株とタイトなクレジットスプレッドは、投資家が景気後退を心配しすぎないことを示唆しています。シチズンズ・バンクの米国経済サプライズ指数も、ポジティブな領域に回復しました。
世界的に見ても、市場は強気です。Nvidiaの時価総額は4兆ドルに達しましたが、トレーダーは昨年3兆ドルを突破した時ほど祝いませんでした。Renaissance Macro Researchは、市場の反応は現在、より抑制的になっていると感じると述べています。
トランプ陣営からの関税脅迫が先週戻ってきましたが、誰もびくともしませんでした。春とは異なり、トレーダーはドイツ銀行の推定に基づき、S&P 500の収益の25%のみが関税に晒されていると信じています。
市場の緩やかな姿勢は危険を孕んでいます。これは、パウエルが留任し、経済が不況を回避し、AIブームが企業の支出を牽引し続けることを前提としています。これは1998-1999年、ほぼベアマーケットの後にテクノロジーに支えられた狂乱のラリーが続いたような、ベストケースのシナリオです。危険は、トレーダーがこの明確さが永続的だと考えていることです。それはそうではありません。
そして、カレンダーの問題があります。Bespoke Investment Groupのデータによると、7月15日以降、S&P 500のリターンは弱くなる傾向があります。2024年には、市場は7月に向けて急騰した後、強く売り抜けられました。軟調なCPIデータは利下げへの期待を煽りました。ナスダック100は下落し、小型株は急騰し、ヘッジファンドはキャリートレードの解消を余儀なくされました。S&Pは約6〜7%下落し、選挙後に回復するまで回復しませんでした。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
