도널드 트럼프dent 이 제롬 파월 연준 의장을 해임할 경우, 미국 달러와 국채에 심각한 금융 위기가 닥칠 수 있다.
따르면 , 시장은 이러한 시나리오를 심각하게 잘못 반영하고 있으며, 만약 실제로 발생한다면 그 여파는 빠르고 가혹할 수 있습니다.
은행의 글로벌 외환 전략 책임자인 조지 사라벨로스는 트럼프 대통령이 압박 수위를 계속 높이고 있음에도 불구하고 파월 의장이 해임될 가능성은 매우 낮다고 고객들에게 경고했습니다.
트럼프 대통령은 이미 공격적인 금리 인하를 원한다는 입장을 분명히 밝혔으며, 파월 의장의 임기가 끝나기 전에 후임자를 지명할 수도 있음을 시사했습니다. 한편, 파월 의장은dent 요청하더라도 사임할 의사가 없다고 밝혔습니다. 그는 건물 개조와 관련된 비용 초과를 인정했지만, 기만 행위 주장은 "완전히 오해의 소지가 있다"고 말했습니다
파월 의장의 사임은 달러와 채권에 큰 타격을 줄 것이다
사라벨로스는 트럼프 대통령이 파월 의장을 해임할 경우, 무역 가중 달러 가치가 하루 만에 3~4% 하락할 수 있다고 말했다. 그는 또한 국채 매도세가 이어져 수익률이 30~40bp 상승할 것으로 예상했다. 이러한 충격은 두 자산 모두에 영구적인 위험 프리미엄을 부과하게 될 것이다.
그는 암호화폐 기반 베팅 사이트인 폴리마켓을 예로 들며, 파월 의장의 해임 확률이 20% 미만이라는 점을 지적하면서 투자자들이 아직 위험성을 인지하지 못하고 있다고 주장했다.
하지만 문제는 가격만이 아닙니다. 사라벨로스는 세계 금융 시스템이 충격을 받을 것이라고 말했습니다. 투자자들은 파월 의장의 해임을 연준의 독립성에 대한 타격으로 여길 가능성이 높으며, 이는 연준을 그가 표현한 "극심한 제도적 압박"에 빠뜨릴 것이라고 했습니다
달러 기반 통화 시스템의 최상위에 있는 연방준비제도는 다른 중앙은행들과의 통화 스왑 라인도 통제합니다. 만약 이러한 스왑 라인이 정치적으로 오염된다면, 연준에 대한 신뢰는 미국을 넘어 전 세계적으로 무너질 수 있습니다.
초기 충격 이후 시장이 어떻게 반응할지는 다른 연준 관계자들이 연준을 옹호하는지 여부와 트럼프 대통령이 파월의 후임으로 어떤 인물을 지명하는지에 달려 있습니다. 사라벨로스는 또한 미국의 취약한 대외 자금 조달 상황을 주요 위험 요소로 지적했습니다. 만약 파월의 사임이 더 큰 공황을 촉발한다면, 달러와 채권 시장은 현재 예상보다 훨씬 더 크고 혼란스러운 움직임을 보일 수 있습니다.
거래자들은 달력상의 위험 신호와 관세 변동을 무시합니다
파월 의장의 입지가 불확실한 가운데, 투자자들은 마치 아무 일도 없었던 것처럼 행동하고 있습니다. 주가는 상승하고 있고, Bitcoin 급등하고 있으며, 신용 시장은 안정세를 보이고 있습니다. S&P 500 지수는 지난 관세 공포가 휩쓸었던 4월 저점 이후 약 30% 상승했고, 올해 들어 여덟 번이나 사상 최고치를 경신했습니다. 하지만 표면적으로 드러나는 모습과는 달리, 이면에서는 변화의 조짐이 보이고 있습니다.
최근 지수는 과매수 영역에서 하락세로 돌아섰습니다. 부진했던 업종들이 주목받는 반면, 상승세를 주도했던 업종들은 진정되고 있습니다. 스트라테가스 리서치는 지난 1년간 실적이 가장 저조했던 상위 20% 종목들이 금요일 거래 시작 전까지 6.2% 상승했다고 밝혔습니다.
한편, 실적 호조 종목들은 변동이 없었습니다. 경기 순환주와 낮은 스프레드는 투자자들이 경기 침체를 크게 우려하지 않는다는 것을 시사합니다. 심지어 씨티 미국 경제 서프라이즈 지수도 반등하여 플러스 영역으로 진입했습니다.
전 세계 시장은tron를 보이고 있습니다. 엔비디아의 시가총액이 4조 달러를 돌파했지만, 작년에 3조 달러를 넘어섰을 때처럼 시장의 반응은 뜨겁지 않았습니다. 르네상스 매크로 리서치는 시장의 반응이 이전보다 훨씬 절제된 것으로 보인다고 분석했습니다.
지난주 트럼프 행정부의 관세 위협이 다시 제기되었지만, 아무도 동요하지 않았습니다. 봄과는 달리, 현재 트레이더들은 도이치뱅크의 추산에 따르면 S&P 500 기업 실적 중 25%만이 관세의 영향을 받을 것으로 보고 있습니다.
시장의 안일한 태도는 위험할 수 있습니다. 이는 파월 의장이 유임되고, 경기 침체를 피하며, AI 붐이 기업 지출을 계속 견인할 것이라는 가정에 기반합니다. 이는 1998~1999년과 유사한 최상의 시나리오로, 당시에는 약세장 직후 기술주 호황으로 인한 급격한 상승세가 나타났습니다. 하지만 문제는 이러한 불확실성이 영원할 것이라고 투자자들이 착각하고 있다는 점입니다.
그리고 달력상의 문제가 있습니다. Bespoke Investment Group의 데이터에 따르면 7월 15일 이후 S&P 500 수익률은 약세를 보이는 경향이 있습니다. 2024년에는 시장이 7월까지 급등했다가 급락했습니다. 낮은 소비자물가지수(CPI) 발표로 금리 인하 기대감이 커졌습니다. 나스닥 100 지수는 하락했고, 소형주는 급등했으며, 헤지펀드들은 캐리 트레이드를 청산해야 했습니다. S&P 지수는 약 6~7% 하락했고, 대선 이후에야 회복세를 보였습니다.
