قد تضرب عاصفة مالية متنامية الدولار الأمريكي وسندات الخزانة إذا قامdent دونالد ترامب بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من منصبه.
بحسب دويتشه بنك، فإن هذا السيناريو يتم تسعيره بشكل خاطئ للغاية من قبل السوق، وإذا حدث ذلك، فقد تكون العواقب سريعة وقاسية.
جاء التحذير من جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لاستراتيجية العملات الأجنبية في البنك، الذي أخبر العملاء أن احتمال إقالة باول منخفض للغاية، على الرغم من حقيقة أن ترامب يواصل تصعيد الأمور.
لقد أوضح ترامب بالفعل رغبته في خفض أسعار الفائدة بشكل كبير، وألمح إلى أنه قد يعيّن بديلاً لباول قبل انتهاء ولايته. في المقابل، صرّح باول بأنه لا ينوي الاستقالة، حتى لو طلب منهdent . وأقرّ بتجاوزات في التكاليف مرتبطة بتجديد المبنى، لكنه قال إن مزاعم التضليل "مضللة تمامًا"
سيؤثر رحيل باول بشدة على الدولار والسندات
قال سارافيلوس إنه إذا مضى ترامب قدماً في إقالة باول، فقد ينخفض الدولار المرجح بالتجارة بنسبة تتراوح بين 3% و4% خلال يوم واحد. ويتوقع أيضاً انخفاضاً حاداً في سندات الخزانة، مما سيرفع العائدات بمقدار يتراوح بين 30 و40 نقطة أساس. من شأن هذا النوع من الانخفاض أن يُحمّل كلا الأصلين علاوة مخاطر دائمة.
وأشار إلى موقع Polymarket، وهو موقع مراهنات قائم على العملات المشفرة، حيث تقل احتمالات إقالة باول عن 20%، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يستيقظوا على الخطر.
لكن الأمر لا يقتصر على الأسعار فحسب. قال سارافيلوس إن النظام المالي العالمي سيشعر بالصدمة. ومن المرجح أن ينظر المستثمرون إلى إقالة باول على أنها ضربة لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما يضع المؤسسة فيما وصفه بـ"ضغط مؤسسي شديد"
يتحكم الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتربع على قمة النظام النقدي القائم على الدولار، أيضاً في خطوط مقايضة العملات مع البنوك المركزية الأخرى. وإذا ما شابت هذه الخطوط دوافع سياسية، فقد ينهار مستوى الثقة بالاحتياطي الفيدرالي على نطاق واسع يتجاوز حدود الولايات المتحدة.
يعتمد رد فعل الأسواق بعد الصدمة الأولية على موقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين من المؤسسة، ونوعية الشخص الذي سيختاره ترامب خلفًا لباول. كما أشار سارافيلوس إلى هشاشة وضع التمويل الخارجي للبلاد كخطر كبير. فإذا أدى رحيل باول إلى ذعر أعمق، فقد تشهد أسواق الدولار والسندات تحركات أكبر وأكثر اضطرابًا مما هو متوقع حاليًا.
يتجاهل المتداولون المؤشرات التحذيرية المتعلقة بالتقويم والضوضاء المتعلقة بالتعريفات الجمركية
بينما لا يزال موقف باول معلقاً، يتصرف المستثمرون وكأن كل شيء على ما يرام. ترتفع أسعار الأسهم، ويشهد Bitcoin انتعاشاً، وتسود أسواق الائتمان حالة من الهدوء. وقد قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 30% منذ أدنى مستوياته في أبريل/نيسان خلال موجة الذعر الأخيرة من الرسوم الجمركية، مسجلاً ثمانية مستويات قياسية هذا العام. لكن في الخفاء، تتغير الأمور.
تراجع المؤشر مؤخرًا من منطقة ذروة الشراء. وتحظى القطاعات التي كانت متأخرة باهتمام متزايد، بينما تشهد الأسهم الرابحة انخفاضًا في أدائها. وأشارت أبحاث ستراتيجاس إلى أن أسوأ 20% من الأسهم أداءً خلال العام الماضي حققت مكاسب بنسبة 6.2% حتى يوم الجمعة.
في المقابل، لم تشهد الأسهم ذات الأداء المتميز أي تغيير يُذكر. وتشير الأسهم الدورية وفروق أسعار الائتمان الضيقة إلى أن المستثمرين ليسوا قلقين للغاية بشأن حدوث انكماش اقتصادي. حتى مؤشر سيتي الأمريكي للمفاجآت الاقتصادية قد عاد إلى المنطقة الإيجابية.
على الصعيد العالمي، تبدو الأسواقtron. بلغت قيمة شركة إنفيديا 4 تريليونات دولار، لكن المتداولين لم يحتفلوا كما فعلوا عندما تجاوزت قيمتها 3 تريليونات دولار العام الماضي. وقالت شركة رينيسانس ماكرو للأبحاث إن رد فعل السوق الآن يبدو أكثر تحفظاً.
عادت التهديدات بفرض رسوم جمركية من فريق ترامب الأسبوع الماضي، لكن لم يتراجع أحد. وعلى عكس ما حدث في الربيع، يعتقد المتداولون الآن أن 25% فقط من أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 معرضة للرسوم الجمركية، وذلك استنادًا إلى تقديرات دويتشه بنك.
قد يكون موقف السوق المتساهل محفوفًا بالمخاطر. فهو يفترض بقاء باول في منصبه، وتجنب الاقتصاد للركود، واستمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي في دعم الإنفاق المؤسسي. إنه سيناريو مثالي، يشبه إلى حد كبير ما حدث في الفترة 1998-1999، عندما أعقب سوقًا هابطة تقريبًا ارتفاعٌ كبيرٌ مدفوعٌ بالتكنولوجيا. يكمن الخطر في اعتقاد المتداولين أن هذا الوضوح دائم، وهو ليس كذلك.
وهناك مشكلة تتعلق بالتوقيت. تُظهر بيانات مجموعة بيسبوك للاستثمار أن عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تميل إلى التراجع بعد 15 يوليو. في عام 2024، شهد السوق ارتفاعًا ملحوظًا في يوليو قبل أن يشهد انخفاضًا حادًا. وقد غذّت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الضعيفة الآمال في خفض أسعار الفائدة. انخفض مؤشر ناسداك 100، بينما ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة، واضطرت صناديق التحوّط إلى تصفية مراكزها في صفقات المضاربة على فروق أسعار الفائدة. خسر مؤشر ستاندرد آند بورز ما بين 6 و7% ولم يتعافَ إلا بعد الانتخابات.
