日本拯救其经济是否还为时已晚？

日本的债券市场正在实时分崩离析。周二，长期政府收益率悄然达到了前所未有的水平。30年期日本债券收益率跃升至3.20%，创下新高。

虽然没有警报响起，但后果震耳欲聋。自2019年以来，这些债券的价值已损失45%。财务损害开始蔓延，人们对该国管理债务能力的信心正在迅速下降。

根据 据CNBC报道，这次崩溃引发了一系列连锁反应。在过去一年中，30年期债券的收益率攀升了100个基点，这一激增导致机构投资组合支离破碎。

日本四大寿险公司在2025年第一季度报告的国内债券未实现损失从约150亿美元飙升至600亿美元。这不是小幅增长——仅仅一年就增加了四倍。

日本银行吸收损失

最糟糕的数字来自日本银行。该央行报告称，2024财年政府债券的未实现损失为1980亿美元。一年前，这一数字约为660亿美元。损失已翻了三倍，且没有任何迹象表明放缓。事实上，出血正在加速。这不仅仅是一个糟糕的年份，而是一个开始崩溃的系统。

这种崩溃现在也体现在日本的债务占GDP比率上，该比率已正式突破260%，创下该国现代历史上的最高水平。这一比率现在是美国的两倍，尽管美国在唐纳德·特朗普总统下也在增加赤字支出。虽然美国可能还在后面，但日本已经深陷泥潭。

还有另一个问题：谁持有所有这些崩溃的债务？日本银行自身拥有52%的国内政府债券。寿险公司仅持有13.4%，银行持有9.8%，养老基金持有8.9%。这意味着超过一半因违约恐惧而崩溃的债券由发行方持有。这相当于借钱给自己，然后看着自己的借据燃烧。

全球市场感受到压力

放大来看，这不仅仅是日本的问题。自2020年以来，美国10年期收益率已上涨近500%，仅次于日本30年期收益率的上涨。这是因为华盛顿通过发行债券向市场注入资金，以资助特朗普激进的财政推动。随着供应增加，价格下跌。这种情况正将全球债券市场拖入未知领域。

通胀使情况恶化。5月，日本剔除新鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，为2023年1月以来最快增速。这正是美国 美联储 官员试图避免的情景，这也是他们不断警告利率可能会在“更长时间内保持较高”的原因。

然后还有最奇怪的部分：德国30年期债券收益率与日本几乎相同，约为3.1%。但德国的债务占GDP比率为62%，政策利率为2.25%，而日本为0.50%和260%以上的债务比率。数学上说不通。这表明全球市场承受压力，没有人愿意成为第一个削减支出的人。

现在，日本的混乱是对其他人的警告。展示了政府过度依赖债务会发生什么。债券市场流动性已经比2008年金融危机期间更差。这不是猜测，这是事实。投资者正在做出反应。

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