È troppo tardi perché il Giappone salvi la sua economia?

Il mercato obbligazionario giapponese sta crollando in tempo reale. Martedì, i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine hanno raggiunto silenziosamente livelli mai visti prima. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 30 anni è balzato al 3,20%, un nuovo record.

Non c'erano allarmi, ma le conseguenze sono state forti. Dal 2019, quegli stessi titoli hanno perso il 45% del loro valore. Il danno finanziario sta iniziando a diffondersi e la fiducia nella capacità del Paese di gestire il proprio debito sta rapidamente calando.

Secondo la CNBC, questo crollo ha innescato una reazione a catena. Nell'ultimo anno, i rendimenti dei titoli di Stato a 30 anni sono aumentati di 100 punti base, un'impennata che ha messo a dura prova i portafogli istituzionali.

Le quattro maggiori compagnie assicurative sulla vita giapponesi hanno segnalato un aumento vertiginoso delle perdite non realizzate sulle obbligazioni nazionali, da circa 15 miliardi di dollari a 60 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2025. Non si tratta di un piccolo incremento: è quadruplicato in un solo anno.

La Banca del Giappone assorbe i danni

I dati peggiori provengono dalla Banca del Giappone. La banca centrale ha dichiarato 198 miliardi di dollari di perdite non realizzate sui titoli di Stato per l'anno fiscale 2024. Un anno prima, la cifra era di circa 66 miliardi di dollari. Le perdite sono triplicate e nulla lascia presagire un rallentamento. Anzi, l'emorragia sta accelerando. Non è solo un anno negativo, è un sistema che sta iniziando a rompersi.

Questa ripartizione è ora visibile nel rapporto debito/PIL del Giappone, che ha ufficialmente superato il 260%, il livello più alto nella storia moderna del Paese. Tale rapporto è ora il doppio di quello degli Stati Uniti, nonostante quest'ultimi stiano aumentando la spesa pubblica defisotto ladent di Donald Trump. Mentre l'America potrebbe seguire l'esempio, il Giappone è già profondamente in difficoltà.

C'è un altro problema: chi detiene tutto questo debito al collasso? La Banca del Giappone stessa detiene il 52% di tutti i titoli di Stato nazionali. Le compagnie di assicurazione sulla vita ne detengono solo il 13,4%, le banche il 9,8% e i fondi pensione l'8,9%. Ciò significa che oltre la metà delle obbligazioni che crollano per timore di un default sono detenute dall'emittente. È l'equivalente di prestare denaro a se stessi e poi vedere i propri titoli di debito bruciare.

I mercati globali sentono la pressione

Allargando lo sguardo, non si tratta solo del Giappone. Il rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni è aumentato di quasi il 500% dal 2020, appena dietro il balzo del titolo giapponese a 30 anni. Questo perché Washington sta inondando il mercato di obbligazioni per finanziare l'aggressiva spinta fiscale di Trump. Con l'aumento dell'offerta, i prezzi scendono. La situazione sta trascinando i mercati obbligazionari globali in territori inesplorati.

L'inflazione sta peggiorando la situazione. A maggio, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) core del Giappone, escludendo i prodotti alimentari freschi, è aumentato del 3,7% su base annua, il ritmo più rapido da gennaio 2023. Questo è esattamente lo scenario che della Federal Reserve stanno cercando di evitare, ed è per questo che continuano ad avvertire che i tassi di interesse potrebbero rimanere "alti più a lungo".

E poi c'è la parte più strana: i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a 30 anni sono quasidenta quelli del Giappone, intorno al 3,1%. Ma la Germania ha un rapporto debito/PIL del 62% e un tasso di interesse ufficiale del 2,25%, rispetto allo 0,50% e al 260%+ del Giappone. I conti non tornano. Dimostra che il mercato globale è sotto pressione e nessuno vuole essere il primo a tagliare la spesa.

Ora, il caos del Giappone è un monito per tutti gli altri. Un'anteprima di ciò che accade quando i governi fanno troppo affidamento sul debito. La liquidità del mercato obbligazionario è già peggiore rispetto alla crisi finanziaria del 2008. Non si tratta di speculazioni, è un dato di fatto. E gli investitori stanno reagendo.

Ecco perché Bitcoin e oro stanno raggiungendo massimi storici. Le persone stanno spostando i propri soldi dalle obbligazioni verso beni reali. Il mercato non sta aspettando che i politici risolvano la situazione. Sa già cosa sta per succedere.