È troppo tardi per il Giappone per salvare la sua economia?

Il mercato obbligazionario del Giappone si sta sgretolando in tempo reale. Martedì, i rendimenti a lungo termine del governo hanno raggiunto silenziosamente livelli mai visti prima. Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 30 anni è salito al 3,20%, un nuovo record.

Non è arrivato con allarmi, ma le conseguenze sono rumorose. Dal 2019, quegli stessi titoli hanno perso il 45% del loro valore. I danni finanziari stanno iniziando a diffondersi e la fiducia nella capacità del paese di gestire il suo debito sta crollando, rapidamente.

Secondo a CNBC, questo crollo ha innescato una reazione a catena. Nell'ultimo anno, i rendimenti dei titoli a 30 anni sono aumentati di 100 punti base, un aumento che ha lasciato i portafogli istituzionali in rovina.

Le quattro più grandi compagnie di assicurazione sulla vita del Giappone hanno riportato che le loro perdite non realizzate sui titoli di stato nazionali sono schizzate da circa $15 miliardi a $60 miliardi nel Q1 2025. Non è un piccolo aumento—è quattro volte di più in appena un anno.

La Banca del Giappone assorbe i danni

I numeri peggiori provengono dalla Banca del Giappone. La banca centrale ha riportato $198 miliardi di perdite non realizzate sui titoli di stato per l'anno fiscale 2024. Un anno prima, quella cifra era di circa $66 miliardi. Le perdite sono triplicate e nulla suggerisce che stiano rallentando. In effetti, il sanguinamento sta accelerando. Non è solo un brutto anno, è un sistema che sta iniziando a rompersi.

Quella rottura è ora visibile nel rapporto debito-PIL del Giappone, che ha ufficialmente superato il 260%, il livello più alto nella storia moderna del paese. Quel rapporto è ora il doppio di quello degli Stati Uniti, anche se gli Stati Uniti stanno anche aumentando la spesa in deficit sotto il presidente Donald Trump. Mentre l'America potrebbe essere in ritardo, il Giappone è già profondamente nel buco.

C'è un altro problema: chi detiene tutto questo debito in collasso? La Banca del Giappone stessa possiede il 52% di tutti i titoli di stato nazionali. Le compagnie di assicurazione sulla vita detengono solo il 13,4%, le banche il 9,8% e i fondi pensione l'8,9%. Questo significa che oltre la metà dei titoli in crollo per paura di un default sono detenuti dall'emittente. È l'equivalente di prestare denaro a te stesso e poi guardare i tuoi IOU bruciare.

I mercati globali sentono la pressione

Guardando più da vicino, non si tratta solo del Giappone. Il rendimento a 10 anni degli Stati Uniti è aumentato di quasi il 500% dal 2020, appena dietro il salto in Giappone a 30 anni. Questo perché Washington sta inondando il mercato di titoli per finanziare l'aggressiva spinta fiscale di Trump. Man mano che l'offerta aumenta, i prezzi scendono. La situazione sta trascinando i mercati obbligazionari globali in territori inesplorati.

L'inflazione sta peggiorando la situazione. A maggio, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base del Giappone, esclusi gli alimenti freschi, è aumentato del 3,7% su base annua, al ritmo più veloce da gennaio 2023. È esattamente lo scenario che gli Federal Reserve funzionari statunitensi cercano di evitare, ed è per questo che continuano a avvertire che i tassi di interesse potrebbero rimanere "più alti per più a lungo".

E poi c'è la parte più strana: i rendimenti dei titoli di stato tedeschi a 30 anni sono quasi identici a quelli giapponesi, intorno al 3,1%. Ma la Germania ha un rapporto debito/PIL del 62% e un tasso di politica monetaria del 2,25%, rispetto allo 0,50% e a un rapporto debito superiore al 260% del Giappone. I conti non tornano. Questo dimostra che il mercato globale è sotto pressione e nessuno vuole essere il primo a ridurre la spesa.

Ora, i guai del Giappone sono un monito per tutti gli altri. Una anteprima di ciò che accade quando i governi si affidano troppo al debito. La liquidità del mercato obbligazionario è già peggiore rispetto alla crisi finanziaria del 2008. Non è una speculazione, è un fatto. E gli investitori stanno reagendo.

È per questo che Bitcoin e l'oro stanno esplodendo verso massimi storici. Le persone stanno spostando i loro soldi dai titoli di stato alle attività reali. Il mercato non aspetta che i politici risolvano la situazione. Sa già cosa sta arrivando.