달러가 주요 통화 전반에 대해 하락, 미국 주식이 1993년 이후 최악의 글로벌 저조세 기록

달러가 이제 막 짓밟혔습니다. 현재 모든 주요 통화 대비 달러 가치가 하락했으며, 미국 주식은 1993년 이후 가장 큰 격차로 세계 나머지 지역을 뒤처지고 있습니다.

‘아메리카 매도(Sell America)’ 거래가 미국 주식, 채권 및 달러를 한 번의 조율된 타격으로 매도하기 시작한 지 4개월이 지났습니다. 이제 상황이 진정되었지만, 피해는 고정되었습니다.

그리고 주식이 사상 최고치로 반등했음에도 불구하고, 미국의 시장들은 전 세계적으로 여전히 저조한 성과를 보이고 있습니다.

도널드 트럼프의 혼란스러운 무역 결정, 불규칙한 이민 쇼, 연방준비제도(Fed)와의 지속적인 싸움, 그리고 경제 보도에 대한 공격은 시장 신뢰를 파괴했습니다. 그러나 이러한 모든 상황에도 불구하고 외국 자금이 미국 시장을 완전히 떠난 것은 아닙니다. 그들은 너무 커서 갑자기 떠날 수 없습니다.

외국 주식 급등, 미국 기술주와 달러는 구멍 메우기 시도

S&P 500은 상승 올해 9.6% 상승했으며, 이는 주변을 둘러보기 전까지는 괜찮아 보일 수 있습니다. 미국을 제외한 MSCI 월드 지수는 23.4% 상승했습니다. 글로벌 은행, 제조업 및 통신 기업들이 선두를 달리고 있습니다. 미국이 세계에 비해 이렇게 약세를 보인 것은 32년 전이 마지막입니다.

기술주가 없었다면 상황은 더 추했을 것입니다. 미국 섹터 중 글로벌 동종 업계보다 실제로 더 나은 성과를 보이는 유일한 섹터는 정보 기술이며, 이는 미국의 AI 장악력 덕분입니다. 나머지 모든 섹터는 쇠퇴하고 있습니다.

그 외에도 성과 문제는 내부에서 발생하고 있습니다. 물론 실적이 최후의 경고 예측을 뛰어넘었지만, 기술 및 통신 서비스 부문만 움직이고 있습니다. 소비 지출은 성장하지 않고 있으며, 고용 증가는 정체되었습니다. 인플레이션 조정 후 개인 소비 지출은 제자리걸음입니다.

그런데 트럼프의 “해방의 날” 관세가 있습니다. 이는 4월 초에 처음 도입된 것만큼 나쁘지는 않을 수 있지만, 여전히 100년 만에 가장 높은 관세가 될 것으로 예상됩니다. 이는 기업 리더들을 당황하게 만듭니다.

듀크 대학교와 리치먼드 연방준비은행의 공동 조사에 따르면, CFO의 40%가 무역 및 관세 정책을 최우선 문제로 꼽습니다. 기업들이 제자리에 묶여 있는 동안 소비자 신뢰도는 추락하고 있습니다. 그리고 기업들은 더 작은 수익을 내거나 더 높은 가격을 고객에게 전가하는 것 사이에서 선택해야 합니다.

이것이 노동력에 가해진 유일한 타격은 아닙니다. 트럼프의 이민 단속은 노동 공급에 타격을 주고 있습니다. 농업, 건설 및 의료와 같은 섹터에서 노동자 부족이 발생하고 있습니다. IMF는 이제 2025년 미국 GDP가 전년 2.8%에서 감소한 1.9% 성장할 것으로 전망합니다.

한편, 글로벌 경제는 약 3% 확장할 것으로 예상됩니다. 이는 이를 가장 약한 미국 성과 로 만들 것이며, 그 이전에는 2022, 그리고 그 이전에는 2017이었습니다.

트럼프가 혼란을 조장하는 동안 연준은 긴축 유지, 선물 하락 및 수익률 소폭 상승

연방준비제도(Fed) 쪽에서는 교착 상태가 이어지고 있습니다. 정책 입안자들은 트럼프의 관세가 인플레이션을 끈적하게 유지할 것이라는 두려움에 얼어붙어 있습니다. 그들은 금리를 인상하지 않지만, 인하하지도 않습니다. 이는 차입 비용이 높은 수준을 유지하고 주택 시장이 여전히 얼어붙어 있음을 의미합니다. 트럼프는 도움을 주지 않았습니다. 그는 연방준비제도를 공개적으로 공격하며 인플레이션을 잊고 금리 인하만 하도록 압박하고 있습니다.

그리고 워싱턴을 흔들린 한 조치로, 트럼프는 약한 7월 고용 보고서 이후 노동통계청(BLS)장을 해고했으며, 증거 없이 이를 “조작되었다”고 불렀습니다. 이는 경제 데이터가 정치적일 수 있다는 새로운 우려를 촉발했습니다.

지금의 질문은 투자자들이 의존하는 수치가 신뢰성을 유지할지 여부입니다. 왜냐하면 그 신뢰가 무너지면 시장은 연방준비제도를 따르지 않고 현실을 따르기 때문입니다.

목요일 아침 주식 선물은 거의 움직이지 않았습니다. 이는 S&P 500의 잔인한 4일 연속 하락세 이후였으며, 기술주가 다시 모든 것을 끌어내렸습니다. 아마존, 애플, 알파벳은 모두 수요일에 1% 이상 하락했습니다. 브로드컴은 1.3% 하락했고, 인텔은 7% 폭락했으며, 한때 3% 이상 하락했던 엔비디아는 0.1% 하락 마감했습니다.

채권 시장의 경우, 연방준비제도 의장 제롬 파월의 중앙은행 연례 심포지엄 연설을 앞두고 국채 수익률이 소폭 상승했습니다. 동부 표준시 오전 4시 01분, 10년물 국채 수익률은 1bp 상승하여 4.308%가 되었으며, 2년물 국채 수익률도 1bp 상승하여 3.758%가 되었습니다. 명확히 하자면, 1bp는 0.01%이며, 수익률이 상승하면 가격은 하락합니다.