تراجع الدولار مقابل جميع العملات الرئيسية، حيث سجلت الأسهم الأمريكية أسوأ أداء عالمي لها منذ عام 1993

لقد تعرض الدولار لهزيمة ساحقة. فقد انخفض الآن مقابل جميع العملات الرئيسية، وتتخلف الأسهم الأمريكية عن بقية العالم بأكبر هامش منذ عام 1993.

مرّت أربعة أشهر منذ أن بدأت حملة "بيع أمريكا" ببيع الأسهم والسندات الأمريكية والدولار في ضربة واحدة منسقة. والآن هدأت الأمور، لكن الضرر قد وقع بالفعل.

وعلى الرغم من انتعاش أسواق الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، إلا أن الأسواق الأمريكية لا يزال أقل من أداء الأسواق العالمية.

أدت قرارات دونالد ترامب التجارية الفوضوية، وسياساته المتقلبة بشأن الهجرة، وخلافاته المستمرة مع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهجماته على التقارير الاقتصادية، إلى زعزعة ثقة السوق. ولكن على الرغم من كل ذلك، لم تتخلَّ الصناديق الأجنبية تمامًا عن الأسواق الأمريكية؛ فهي أكبر من أن تنسحب فجأة.

ترتفع أسعار الأسهم الأجنبية بينما تحاول أسهم التكنولوجيا الأمريكية والدولار سد الفجوة

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 9.6% هذا العام، وهو ما قد يبدو جيدًا للوهلة الأولى، لكن عند النظر إلى الوضع المحيط، نجد أن مؤشر MSCI العالمي، باستثناء الولايات المتحدة، قد ارتفع بنسبة 23.4%. وتقود البنوك العالمية وشركات التصنيع والاتصالات هذا الارتفاع. آخر مرة بدا فيها أداء الولايات المتحدة بهذا الضعف مقارنةً بالوضع العالمي كانت قبل اثنين وثلاثين عامًا.

وسيكون الوضع أسوأ بكثير لو لم تكن التكنولوجيا موجودة. القطاع الأمريكي الوحيد الذي يتفوق على نظرائه العالميين هو قطاع تكنولوجيا المعلومات، بفضل سيطرة الولايات المتحدة على الذكاء الاصطناعي. أما باقي القطاعات فهي في تراجع.

إضافةً إلى ذلك، تنبع مشاكل الأداء من داخل الشركة نفسها. صحيح أن الأرباح تجاوزت التوقعات المتشائمة، لكن قطاعي التكنولوجيا والاتصالات هما القطاعان الوحيدان اللذان يشهدان نموًا. الإنفاق الاستهلاكي لا ينمو، ومكاسب الوظائف متوقفة. أما نفقات الاستهلاك الشخصي، بعد تعديلها وفقًا للتضخم، فلم تشهد أي تحسن.

ثم هناك تعريفات "يوم التحرير" التي فرضها ترامب. قد لا تكون بنفس سوء التعريفات التي فرضها في أبريل الماضي، لكنها لا تزال في tracلتصبح أعلى تعريفات جمركية منذ مئة عام. وهذا ما يدفع قادة الشركات إلى التحرك بسرعة.

أظهر استطلاع مشترك أجرته جامعة ديوك وبنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند أن 40% من المديرين الماليين يعتبرون السياسة التجارية والتعريفية أكبر مشكلة تواجههم. ومع توقف النشاط التجاري، تتراجع ثقة المستهلكين، وتجد الشركات نفسها أمام خيار صعب بين انخفاض الأرباح أو رفع الأسعار على المستهلكين.

ليست هذه الضربة الوحيدة التي لحقت بالقوى العاملة. فسياسة ترامب الصارمة تجاه الهجرة تُلحق ضرراً بالغاً بالمعروض من العمالة. وتعاني قطاعات مثل الزراعة والبناء والرعاية الصحية من نقص حاد في الأيدي العاملة. ويتوقع صندوق النقد الدولي الآن أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 1.9% في عام 2025، بانخفاض عن نسبة 2.8% في العام الماضي.

في غضون ذلك، من المتوقع أن ينمو الاقتصاد العالمي بنحو 3%. وهذا من شأنه أن يجعل هذا الأداء الأمريكي الأضعف منذ عام 2022، وقبل ذلك منذ عام 2017.

يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على قبضته بينما يُؤجّج ترامب الفوضى، وتنخفض العقود الآجلة، وترتفع العوائد بشكل طفيف

أما في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فالوضع متوقف تماماً. يتجمد صناع السياسة النقدية بسبب مخاوفهم من أن تؤدي تعريفات ترامب الجمركية إلى استمرار التضخم. فهم لا يرفعون أسعار الفائدة، ولا يخفضونها أيضاً. هذا يعني أن تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة، وسوق الإسكان لا يزال متجمداً. ولم يُسهم ترامب في تحسين الوضع، بل إنه يهاجم مجلس الاحتياطي الفيدرالي علناً، ويضغط عليه لتجاهل التضخم والاكتفاء بخفض أسعار الفائدة.

وفي خطوة هزّت واشنطن، أقال ترامب رئيس مكتب إحصاءات العمل بعد صدور تقرير ضعيف عن كشوف المرتبات لشهر يوليو، واصفاً إياه بـ"المزوّر" دون أي دليل. وقد أثار ذلك مخاوف جديدة من إمكانية تسييس البيانات الاقتصادية.

والسؤال الآن هو ما إذا كانت الأرقام التي يعتمد عليها المستثمرون ستظل موثوقة. لأنه إذا انهارت هذه الثقة، فإن السوق لن يتبع توجيهات الاحتياطي الفيدرالي، بل سيتبع الواقع.

صباح الخميس، لم تشهد العقود الآجلة للأسهم أي تحرك يُذكر. جاء ذلك عقب سلسلة خسائر فادحة استمرت أربعة أيام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث أثقلت أسهم شركات التكنولوجيا كاهل السوق مجدداً. انخفضت أسهم أمازون وآبل وألفابت بأكثر من 1% يوم الأربعاء. وتراجعت أسهم برودكوم بنسبة 1.3%، وهوت أسهم إنتل بنسبة 7%، بينما أغلقت أسهم إنفيديا، التي كانت قد انخفضت بأكثر من 3% في وقت من الأوقات، على انخفاض طفيف بنسبة 0.1% فقط.

أما بالنسبة لسوق السندات، فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا طفيفًا قبيل خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في الندوة السنوية للبنك المركزي. وفي تمام الساعة 4:01 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى 4.308%، بينما ارتفع عائد السندات لأجل سنتين بمقدار نقطة أساس واحدة أيضًا ليصل إلى 3.758%. وللتوضيح، فإن نقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01%، وعندما ترتفع العوائد، تنخفض الأسعار.