عملات الأسواق الناشئة تحقق أفضل عوائد في عقد مقارنة بالدولار

تحقق عملات الأسواق الناشئة أقوى عوائد لها منذ أكثر من عشر سنوات بعد تفوقها على الدولار الأمريكي في جميع المجالات في عام 2025، وفقًا لبيانات من Bloomberg.

وقد تم دفع هذا الارتفاع من خلال مزيج من سياسات أكثر مرونة من الاحتياطي الفيدرالي، ومواقف نقدية دفاعية من الدول النامية، واهتمام هائل بتجارة الحمل (carry trade).

التجارة، والتي تعني ببساطة المقامرة بالدولار لشراء عملات ذات عائد أعلى، ارتفعت بأكثر من 10٪ هذا العام. وبينما يقول البعض إن الزخم مفرط، يجادل آخرون بأن هناك المزيد من الارتفاع المتاح قبل أن تتفاقم الأمور.

لuis Costa، رئيس استراتيجية الأسواق الناشئة في Citi، قالت التجارة لم تنته بعد. "سيؤدي الموقف الأكثر تساهلاً بشكل استباقي من الاحتياطي الفيدرالي، بالاقتران مع حذر البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، إلى استمرار دعم عملات العالم النامي ضد الدولار،" قال.

هذا المزيج خلق واحدة من أكثر إعدادات العملات العالمية جاذبية في الذاكرة.

الريال البرازيلي يرتفع بقوة حيث تحقق تجارة الحمل أكبر مكسب منذ 2017

ارتفع مؤشر تجارة الحمل من Bloomberg، الذي يتتبع الاستراتيجيات التي تتضمن الاقتراض بالدولار منخفض العائد والاستثمار في ثمانية عملات من الأسواق الناشئة، بأكثر من 10٪ هذا العام. مما يجعله أكبر قفزة سنوية منذ عام 2017.

يؤدي الريال البرازيلي الحزمة بمكسب يزيد عن 20٪، متفوقًا على كل نظير في القائمة. قال لويس إن Citi لا تزال متفائلة بشأن العملة وأشارت إلى موقف البنك المركزي المحايد إلى المشدد كسبب رئيسي.

"موقف البنك المركزي المتوسط للأسواق الناشئة أيضًا حذر للغاية - محايد تقريبًا في العديد من الولايات القضائية - مما يستمر في الإشارة إلى استدامة أسعار السياسات الحقيقية،" قال لويس. وأضاف أن المتداولين يقيمون أيضًا توقعات لـ احتياطي فيدرالي أكثر ليونة في عام 2026. "وضع كل هذا معًا، لا يزال المزيج يدعم دولارًا مستقرًا، على الرغم من الاهتمام المتجدد من المستثمرين الدوليين في الأسهم الأمريكية."

في الوقت نفسه، انخفض مؤشر الدولار الفوري من Bloomberg بنسبة 7.8٪ في عام 2025. يأتي هذا الانخفاض مع تقدم إدارة دونالد ترامب في تنفيذ تعريفة جمركية جديدة وعدوانية. وقد أثارت عملية الإطلاق الفوضوية لهذه التعريفات أسئلة حول استقرار الدولار وأرعبت أسواق العملات.

قد يكون الدولار مستعدًا للارتداد

حذر استراتيجيو HSBC، بما في ذلك أصوات غير مسموعة في الشركة، من أن موجة بيع الدولار المستمرة قد تكون "فقاعة" على وشك الانفجار. هذا يعني أن الدولار يقترب من القاع، على الرغم من عدم حدوث أي انعكاس بعد.

ولكن Citi لاراهن فقط على البرازيل. يوصي لويس وفريقه أيضًا بمراكز طويلة على الليرة التركية من خلال عقود آجلة لمدة 3 أشهر، وهي خطوة أخرى مدفوعة بالعائد النسبي وحذر البنك المركزي. ومع ذلك، أشار إلى مخاطر في النصف الثاني من عام 2026.

"يمكن للظروف المالية والسياسة المالية الفضفاضة أن تدفع الاقتصاد الأمريكي من الهبوط الناعم إلى منطقة الانتعاش وإعادة التضخم،" قال. إذا حدث ذلك، وارتفعت عوائد الخزانة مرة أخرى، حذر من أن الأصول الناشئة قد تبدأ في الأداء بشكل أقل.

"في ذلك السيناريو المحتمل، المميز بمنحنى عائد أمريكي أكثر حدة ودولار أكثر صلابة، قد تجد الأصول الدولية، بما في ذلك الأسواق الناشئة، صعوبة أكبر في الأداء،" قال لويس.

في هذه الأثناء، يتحول الانتباه إلى محاضر اجتماع يوليو للبنك الفيدرالي، المقرر إصدارها في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي. أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة خلال ذلك الاجتماع، لكن مسؤولين كبار، كريستوفر والير وميشيل باومان، خرقوا الصف وعارضوا. كان هذا أول مرة يرفض فيها عضوان صوتان على السياسة منذ عام 1993.

يأتي الاعتراض قبل أيام قليلة من التعليقات المتوقعة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة. يراقب المستثمرون عن كثب بحثًا عن علامات حول مدى ذهاب الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة هذا العام. يرى المتداولون باستخدام أداة FedWatch من CME الآن احتمالًا بنسبة 85٪ لخفض في الاجتماع القادم في سبتمبر.