Валюты развивающихся рынков показали лучшие за десятилетие результаты по отношению к доллару

Согласно данным Bloomberg, валюты развивающихся рынков демонстрируют самуюtronдоходность за последние десять лет, превзойдя доллар США по всем показателям в 2025 году.

Рост цен был обусловлен сочетанием более мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, защитной монетарной политикой развивающихся стран и огромным спросом на операции кэрри-трейд.

Эта сделка, которая просто означает продажу доллара в короткую позицию для покупки валют с более высокой доходностью, принесла более 10% прибыли в этом году. И хотя некоторые считают, что импульс чрезмерен, другие утверждают, что потенциал роста еще есть, прежде чем ситуация ухудшится.

Луис Коста, руководитель отдела стратегии развивающихся рынков в Citi, заявил, что торговля еще не завершена. «Более активная и мягкая позиция Федеральной резервной системы в сочетании с осторожностью центральных банков развивающихся рынков будет и дальше укреплять валюты развивающихся стран по отношению к доллару», — сказал он.

Такое сочетание создало одну из самыхtracглобальных валютных систем за всю историю.

Бразильский реал резко вырос на фоне самого большого роста операций кэрри-трейд с 2017 года

Индекс Bloomberg carry trade, tracстратегии, включающие заимствования в долларах с низкой доходностью и инвестиции в восемь валют развивающихся рынков, в этом году превысил отметку в 10%. Это самый большой годовой скачок с 2017 года.

Бразильский реал лидирует с ростом более чем на 20%, опередив всех конкурентов в списке. Луис заявил, что Citi по-прежнему оптимистично оценивает валюту и указал на нейтральную или жесткую политику центрального банка как на ключевую причину этого.

«В среднем центральные банки развивающихся стран придерживаются очень осторожной позиции — во многих юрисдикциях она практически нейтральна, что продолжает свидетельствовать об устойчивости реальных процентных ставок», — сказал Луис. Он добавил, что трейдеры также учитывают ожидания более мягкой политики ФРС в 2026 году. «В совокупности все это по-прежнему поддерживает стабильное положение доллара, несмотря на возобновившийся интерес международных инвесторов к американским акциям».

В то же время индекс Bloomberg Dollar Spot Index снизился на 7,8% в 2025 году. Это падение происходит на фоне того, что администрация Дональда Трампа продвигает новые агрессивные тарифы. Хаотичное введение этих тарифов вызвало вопросы о стабильности доллара и напугало валютные рынки.

Доллар может отскочить назад

Стратеги HSBC, в том числе неназванные сотрудники компании, предупреждают, что непрекращающаяся волна продажи доллара может быть «пузырем», который вот-вот лопнет. Это означало бы, что доллар приближается к своему минимуму, хотя разворота пока не произошло.

Но Citi делает ставку не только на Бразилию. Луис и его команда также рекомендуют открывать длинные позиции по турецкой лире с помощью форвардных контрактов на 3 месяца, что также обусловлено относительной доходностью и осторожностью центрального банка. Тем не менее, он указал на риски во второй половине 2026 года.

«Мягкие финансовые условия и фискальная политика могут подтолкнуть экономику США из состояния «мягкой посадки» в зону восстановления и рефляции», — сказал он. Если это произойдет, и доходность казначейских облигаций снова вырастет, он предупредил, что активы развивающихся рынков могут начать показывать худшие результаты.

«В этом потенциальном сценарии, характеризующемся более крутой кривой доходности в США и укреплением доллара, международным активам, включая развивающиеся рынки, может быть гораздо сложнее показать хорошие результаты», — сказал Луис.

Тем временем внимание переключается на протокол июльского заседания Федеральной резервной системы, публикация которого запланирована на 14:00 по восточному времени. На этом заседании ФРС сохранила процентные ставки на прежнем уровне, но два высокопоставленных чиновника, Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, нарушили партийную дисциплину и выразили несогласие. Это был первый случай с 1993 года, когда два члена ФРС, имеющие право голоса, разошлись во мнениях по вопросам политики.

Несогласие прозвучало всего за несколько дней до ожидаемых в пятницу комментариев председателя ФРС Джерома Пауэлла. Инвесторы внимательно следят за признаками того, насколько далеко ФРС готова зайти в снижении процентных ставок в этом году. Трейдеры, использующие инструмент FedWatch от CME, теперь оценивают вероятность снижения ставки на следующем заседании в сентябре в 85%.