Les devises des marchés émergentes enregistrent les meilleurs rendements de la décennie face au dollar

Selon les données de Bloomberg, les devises des marchés émergentes engrangent leurs meilleurs rendements depuis plus de dix ans après avoir battu le dollar américain sur tous les fronts en 2025.

Ce rallye est alimenté par un mélange de politique plus assouplie de la Réserve fédérale, de positions monétaires défensives de la part des pays en développement et d'un appétit massif pour le carry trade.

Ce trade, qui signifie simplement vendre le dollar à découvert pour acheter des devises à rendement plus élevé, est en hausse de plus de 10 % cette année. Et bien que certains disent que l'élan est excessif, d'autres soutiennent qu'il reste encore de la marge de progression avant que les choses ne se dégradent.

Luis Costa, responsable de la stratégie des marchés émergents chez Citi, a déclaré affirme que le trade n'est pas encore terminé. « Une position plus proactivement accommodante de la part de la Réserve fédérale, combinée à la prudence des banques centrales des marchés émergents, continuera de soutenir les devises des pays en développement face au dollar », a-t-il déclaré.

Ce mélange a créé l'un des environnements de devises mondiales les plus attractifs de mémoire.

Le real brésilien s'envole alors que le carry trade enregistre sa plus grande hausse depuis 2017

L'indice de carry trade de Bloomberg, qui suit les stratégies consistant à emprunter en dollars à faible rendement et à investir dans huit devises des marchés émergents, a dépassé les 10 % cette année. Cela en fait la plus forte hausse annuelle depuis 2017.

Le real brésilien mène le peloton avec une hausse de plus de 20 %, surpassant tous ses pairs de la liste. Luis indique que Citi reste optimiste sur cette devise et pointe du doigt la position neutre à restrictive de la banque centrale comme raison clé.

« La position moyenne des banques centrales des marchés émergents est également très prudente – presque neutre dans de nombreuses juridictions – ce qui suggère continuellement la durabilité des taux de politique réelle du real », a déclaré Luis. Il a ajouté que les traders intègrent également les attentes d'une Réserve fédérale plus accommodante en 2026. « Tout cela mis ensemble, le contexte soutient toujours un dollar bien comporté, malgré la reprise de l'appétit des investisseurs internationaux pour les actions américaines. »

Dans le même temps, l'indice Bloomberg Dollar Spot a chuté de 7,8 % en 2025. Ce déclin survient alors que l'administration de Donald Trump avance avec de nouveaux tarifs douaniers agressifs. Le déploiement chaotique de ces tarifs a déclenché des questions sur la stabilité du dollar et effrayé les marchés des changes.

Le dollar pourrait être sur le point de rebondir

Les stratèges de HSBC, y compris des voix anonymes au sein de l'entreprise, ont averti que la vague incessante de ventes de dollars pourrait être une « bulle » sur le point d'éclater. Cela signifierait que le dollar approche d'un plancher, bien qu'aucun retournement ne se soit encore produit.

Mais Citi ne parie pas seulement sur le Brésil. Luis et son équipe recommandent également des positions longues sur la livre turque via des contrats à terme de 3 mois, un autre mouvement motivé par le rendement relatif et la prudence des banques centrales. Cependant, il a signalé des risques pour la seconde moitié de 2026.

« Des conditions financières et une politique budgétaire assouplies pourraient pousser l'économie américaine d'un atterrissage en douceur vers un rebond et un territoire de reflations », a-t-il déclaré. Si cela se produit, et que les rendements des bons du Trésor américain remontent, il a averti que les actifs des marchés émergents pourraient commencer à sous-performer.

« Dans ce scénario potentiel, caractérisé par une courbe des rendements américains plus pentue et un dollar plus ferme, les actifs internationaux, y compris les marchés émergents, pourraient trouver beaucoup plus difficile de performer », a déclaré Luis.

Pendant ce temps, l'attention se tourne vers les procès-verbaux de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, prévus pour la publication à 14 heures (heure de l'Est). La Fed a maintenu les taux inchangés lors de cette réunion, mais deux hauts fonctionnaires, Christopher Waller et Michelle Bowman, ont rompu les rangs et ont voté contre. C'était la première fois depuis 1993 que deux membres votants étaient en désaccord sur la politique.

Ce désaccord survient quelques jours avant les commentaires attendus du président de la Fed, Jerome Powell, vendredi. Les investisseurs surveillent de près les signes indiquant jusqu'où la Fed ira avec les baisses de taux cette année. Les traders utilisant l'outil FedWatch de CME voient désormais une chance de 85 % d'une baisse lors de la prochaine réunion en septembre.