Les devises des marchés émergents affichent leurs meilleurs rendements de la décennie face au dollar

Les devises des marchés émergents enregistrent leurstronrendements depuis plus de dix ans après avoir surperformé le dollar américain sur tous les fronts en 2025, selon les données de Bloomberg.

Cette hausse a été alimentée par une combinaison de facteurs : une politique monétaire plus souple de la Réserve fédérale, des positions monétaires défensives des pays en développement et un appétit massif pour le carry trade.

Cette stratégie, qui consiste simplement à vendre à découvert le dollar pour acheter des devises à rendement plus élevé, a progressé de plus de 10 % cette année. Si certains estiment que cette dynamique est excessive, d'autres affirment qu'il existe encore un potentiel de hausse avant que la situation ne se dégrade.

Luis Costa, responsable de la stratégie des marchés émergents chez Citi, a déclaré que la situation n'était pas encore stabilisée. « Une politique monétaire plus accommodante de la Réserve fédérale, conjuguée à la prudence des banques centrales des pays émergents, continuera de soutenir les devises des pays en développement face au dollar », a-t-il affirmé.

Cette combinaison a créé l'un des systèmes monétaires mondiaux les plus attractifs de mémoiretrac.

Le real brésilien s'envole grâce à la hausse record des opérations de portage depuis 2017

L'indice Bloomberg des opérations de portage, qui tracles stratégies consistant à emprunter en dollars à faible rendement et à investir dans huit devises de marchés émergents, a bondi de plus de 10 % cette année. Il s'agit de la plus forte hausse annuelle depuis 2017.

Le real brésilien domine le classement avec une hausse de plus de 20 %, surpassant toutes les autres devises de la liste. Luis a indiqué que Citi reste optimiste quant à l'avenir de la devise et a souligné que la politique monétaire neutre à restrictive de la banque centrale en est une des principales raisons.

« La position moyenne des banques centrales des marchés émergents est également très prudente – voire neutre dans de nombreuses juridictions – ce qui continue de suggérer la viabilité des taux directeurs réels », a déclaré Luis. Il a ajouté que les opérateurs anticipent également un assouplissement de la politique monétaire de la Fed en 2026. « En résumé, tous ces éléments soutiennent toujours un dollar stable, malgré le regain d'intérêt des investisseurs internationaux pour les actions américaines. »

Dans le même temps, l'indice Bloomberg Dollar Spot a chuté de 7,8 % en 2025. Ce repli intervient alors que l'administration Trump met en œuvre de nouveaux droits de douane agressifs. Le déploiement chaotique de ces mesures a soulevé des questions quant à la stabilité du dollar et a semé la panique sur les marchés des changes.

Le dollar pourrait rebondir

Des stratèges chez HSBC, y compris des sources anonymes au sein de la firme, ont averti que la vague incessante de ventes de dollars pourrait constituer une « bulle » sur le point d'éclater. Cela signifierait que le dollar approche de son point bas, même si aucun retournement de tendance ne s'est encore produit.

Mais Citi ne mise pas uniquement sur le Brésil. Luis et son équipe recommandent également des positions longues sur la livre turque à terme à trois mois, une autre stratégie motivée par le rendement relatif et la prudence des banques centrales. Il a toutefois souligné des risques pour le second semestre 2026.

« Des conditions financières et budgétaires accommodantes pourraient permettre à l’économie américaine de passer d’un atterrissage en douceur à une phase de rebond et de relance », a-t-il déclaré. Si cela se produit et que les rendements des bons du Trésor remontent, il a averti que les actifs émergents pourraient commencer à sous-performer.

« Dans ce scénario potentiel, caractérisé par une courbe des taux américains plus pentue et un dollar plus ferme, les actifs internationaux, y compris les marchés émergents, pourraient avoir beaucoup plus de difficultés à performer », a déclaré Luis.

Parallèlement, l'attention se porte sur le compte rendu de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, dont la publication est prévue à 14 h, heure de l'Est. La Fed a maintenu ses taux inchangés lors de cette réunion, mais deux hauts responsables, Christopher Waller et Michelle Bowman, ont voté contre. C'était la première fois depuis 1993 que deux membres votants étaient en désaccord sur la politique monétaire.

Cette dissidence intervient quelques jours avant les déclarations attendues du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, vendredi. Les investisseurs suivent de près les signes indiquant jusqu'où ira la Fed en matière de baisses de taux cette année. Les opérateurs utilisant l'outil FedWatch du CME estiment désormais à 85 % la probabilité d'une baisse lors de la prochaine réunion en septembre.