新兴市场货币兑美元创下十年来最佳回报

根据彭博社的数据，2025 年新兴市场货币全面击败美元，创下十年来最强的回报。

这一反弹是由 美联储更宽松的政策、发展中国家的防御性货币政策以及巨大的套利交易需求共同推动的。

这种交易（即做空美元以购买收益率更高的货币）今年涨幅已超过 10%。虽然有些人认为这种势头过度，但另一些人认为，在局势恶化之前，还有更多的上涨空间。

花旗集团新兴市场策略主管 Luis Costa， 表示 表示这笔交易尚未结束。“美联储更加主动的鸽派立场，加上新兴市场央行的谨慎态度，将继续支撑发展中国家货币兑美元，”他说。

这种组合创造了记忆中极具吸引力的全球货币格局。

巴西雷亚尔飙升，套利交易自 2017以来录得最大涨幅

彭博套利交易指数追踪涉及借入低收益美元并投资于八种新兴市场货币的策略，今年涨幅已超过 10%。这使其成为自 2017 年以来最大的年度涨幅。

巴西雷亚尔以超过 20% 的涨幅领跑，表现优于名单上的所有同行。Luis 表示，花旗集团对该货币仍持看涨态度，并指出央行的中性至紧缩立场是关键原因。

“平均新兴市场央行的立场也非常谨慎——在许多司法管辖区几乎处于中性——这继续表明雷亚尔政策利率的可持续性，”Luis 说。他补充说，交易员也在定价对 2026 年美联储政策缓和 的预期。“综合来看，尽管国际投资者对美国股票的胃口 renewed，但这种组合仍然支持美元走势平稳，”他说。

与此同时，彭博美元现货指数在 2025 年下跌了 7.8%。这一下跌发生在唐纳德·特朗普政府推进激进的新一轮关税之际。这些关税混乱的推出引发了人们对美元稳定性的质疑，并令货币市场感到恐慌。

美元可能即将反弹

汇丰银行（HSBC）的策略师，包括该行匿名人士，警告称，美元抛售的持续浪潮可能是一个即将破裂的“泡沫”。这意味着美元正接近底部，尽管尚未发生逆转。

但花旗集团不仅仅押注巴西。Luis 及其团队还建议通过 3 个月远期合约做多土耳其里拉，这是由相对收益率和央行谨慎态度驱动的另一个举措。尽管如此，他指出了 2026 年下半年的风险。

“宽松的金融条件和财政政策可能会将美国经济从软着陆推向反弹和再通胀领域，”他说。如果发生这种情况，且美国国债收益率再次上升，他警告称，新兴市场资产可能会开始表现不佳。

“在那种潜在情景中，以美国收益率曲线陡峭化和美元走强为特征，包括新兴市场在内的国际资产可能会发现表现更加困难，”Luis 说。

与此同时，人们的注意力转向美联储 7 月会议纪要，定于东部时间下午 2 点发布。美联储在该次会议上维持利率不变，但两名高级官员 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 打破常规表示异议。这是自 1993 年以来首次有两名投票成员在政策上出现分歧。

这次异议发生在美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）预计将于周五发表讲话的前几天。投资者密切关注美联储今年将降息多少的信号。使用 CME 美联储观察工具的交易员现在认为，下次 9 月会议降息的可能性为 85%。