Le valute dei mercati emergenti registrano i migliori rendimenti dell'ultimo decennio rispetto al dollaro
- Le valute dei mercati emergenti hanno registrato i migliori rendimenti in oltre un decennio, con il real brasiliano che ha guadagnato oltre il 20% rispetto al dollaro.
- Una posizione più accomodante della Fed e banche centrali dei mercati emergenti caute stanno guidando il rialzo del 10% del carry trade nel 2025.
- Citi rimane ottimista ma avverte che una ripresa più forte degli Stati Uniti l'anno prossimo potrebbe invertire il trend.
Le valute dei mercati emergenti stanno ottenendo i rendimenti più forti in oltre dieci anni dopo aver battuto il dollaro statunitense su tutta la linea nel 2025, secondo i dati di Bloomberg.
Il rally è stato alimentato da una combinazione di politica più allentata da parte della Federal Reserve, posizioni monetarie difensive dai paesi in via di sviluppo e un enorme appetito per il carry trade.
Il trade, che significa semplicemente vendere allo scoperto il dollaro per acquistare valute con rendimenti più elevati, è salito di oltre il 10% quest'anno. E mentre alcuni dicono che il momentum è esagerato, altri sostengono che ci sia ancora spazio per ulteriori rialzi prima che le cose si facciano difficili.
Luis Costa, responsabile della strategia per i mercati emergenti presso Citi, ha ha affermato che il trade non è ancora finito. «Un atteggiamento più proattivamente accomodante della Federal Reserve, combinato con la cautela delle banche centrali dei mercati emergenti, continuerà a sostenere le valute dei paesi in via di sviluppo contro il dollaro», ha detto.
Questa combinazione ha creato uno dei setup valutari globali più attraenti in memoria.
Il real brasiliano sale mentre il carry trade registra il massimo guadagno da 2017
L'indice del carry trade di Bloomberg, che traccia strategie che prevedono il prestito in dollari a basso rendimento e l'investimento in otto valute dei mercati emergenti, è salito oltre il 10% quest'anno. Questo lo rende il salto annuale più grande dal 2017.
Il real brasiliano guida il gruppo con un guadagno superiore al 20%, superando tutti i pari nella lista. Luis ha affermato che Citi è ancora rialzista sulla valuta e ha indicato la posizione neutrale-tight della banca centrale come motivo chiave.
«La posizione media delle banche centrali dei mercati emergenti è anche molto cauta, praticamente neutrale in molte giurisdizioni, il che continua a suggerire la sostenibilità dei tassi di politica reale», ha detto Luis. Ha aggiunto che i trader stanno anche valutando le aspettative di un Fed più accomodante nel 2026. «Mettendo tutto insieme, la combinazione supporta ancora un dollaro ben comportato, nonostante il rinnovato appetito degli investitori internazionali per le azioni statunitensi.»
Allo stesso tempo, l'indice Bloomberg Dollar Spot è sceso del 7,8% nel 2025. Questo calo arriva mentre l'amministrazione di Donald Trump procede con nuovi dazi aggressivi. Il caos nell'implementazione di questi dazi ha innescato domande sulla stabilità del dollaro e spaventato i mercati valutari.
Il dollaro potrebbe essere pronto per un rimbalzo
Gli strateghi di HSBC, incluse voci anonime dell'azienda, hanno avvertito che la continua ondata di vendite di dollari potrebbe essere una "bolla" sul punto di scoppiare. Questo significherebbe che il dollaro si sta avvicinando a un minimo, anche se non si è ancora verificata alcuna inversione.
Ma Citi non sta scommettendo solo sul Brasile. Luis e il suo team raccomandano anche posizioni long sulla lira turca attraverso forward a 3 mesi, un'altra mossa guidata dal rendimento relativo e dalla cautela della banca centrale. Tuttavia, ha segnalato rischi nella seconda metà del 2026.
«Condizioni finanziarie e politiche fiscali allentate potrebbero spingere l'economia statunitense da un atterraggio morbido a un rebound e a un territorio di reflazione», ha detto. Se ciò dovesse accadere, e i rendimenti dei Treasury tornassero a salire, ha avvertito che le attività dei mercati emergenti potrebbero iniziare a sottoperformare.
«In quello scenario potenziale, caratterizzato da una curva dei rendimenti statunitensi più ripida e da un dollaro più forte, le attività internazionali, inclusi i mercati emergenti, potrebbero trovare molto più difficile performare», ha detto Luis.
Nel frattempo, l'attenzione si sta rivolgendo ai verbali della riunione di luglio della Federal Reserve, previsti per il rilascio alle 14:00 Eastern. La Fed ha mantenuto i tassi invariati durante quella riunione, ma due alti funzionari, Christopher Waller e Michelle Bowman, hanno rotto gli indigeni e hanno espresso dissenso. È stata la prima volta che due membri votanti hanno dissenzito sulla politica dal 1993.
Il dissenso arriva pochi giorni prima dei commenti previsti dal presidente della Fed Jerome Powell venerdì. Gli investitori stanno osservando attentamente i segni di quanto la Fed andrà avanti con i tagli ai tassi quest'anno. I trader che utilizzano lo strumento FedWatch di CME vedono ora una probabilità dell'85% di un taglio alla prossima riunione a settembre.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
