Las monedas de los mercados emergentes registran los mejores rendimientos de la década frente al dólar

Las monedas de los mercados emergentes están obteniendo sustronrendimientos en más de diez años después de superar al dólar estadounidense en todos los ámbitos en 2025, según datos de Bloomberg.

El repunte ha sido impulsado por una combinación de políticas más flexibles por parte de la Reserva Federal, posiciones monetarias defensivas de los países en desarrollo y un apetito masivo por el carry trade.

Esta operación, que simplemente implica vender dólares en corto para comprar divisas con mayor rendimiento, ha subido más del 10 % este año. Y aunque algunos dicen que el impulso es excesivo, otros argumentan que aún queda margen de mejora antes de que la situación se complique.

Luis Costa, jefe de estrategia de mercados emergentes de Citi, afirmó que la operación aún no ha concluido. "Una postura más moderada y proactiva por parte de la Reserva Federal, combinada con la cautela de los bancos centrales de los mercados emergentes, seguirá fortaleciendo las monedas de los países en desarrollo frente al dólar", declaró.

Esa combinación ha creado una de las configuraciones monetarias globales mástracque recordamos.

El real brasileño se dispara mientras el carry trade registra su mayor avance desde 2017

El índice Bloomberg Carry Trade, que tracestrategias que implican préstamos en dólares de bajo rendimiento e inversiones en ocho divisas de mercados emergentes, ha superado el 10% este año. Esto lo convierte en el mayor incremento anual desde 2017.

El real brasileño lidera el grupo con una ganancia de más del 20%, superando a todas las demás monedas de la lista. Luis afirmó que Citi mantiene una postura optimista sobre la moneda y señaló la postura neutral-ajustada del banco central como una razón clave.

«La postura promedio de los bancos centrales de los mercados emergentes es muy cautelosa —prácticamente neutral en muchas jurisdicciones—, lo que sigue sugiriendo la sostenibilidad de las tasas de interés reales», afirmó Luis. Añadió que los operadores también están descontando la expectativa de una Reserva Federal más flexible en 2026. «En conjunto, la situación sigue favoreciendo un dólar estable, a pesar del renovado interés de los inversores internacionales por las acciones estadounidenses».

Al mismo tiempo, el Índice Bloomberg Dollar Spot ha caído un 7,8% en 2025. Esta caída se produce mientras la administración de Donald Trump avanza con nuevos aranceles agresivos. La caótica implementación de estos aranceles ha generado dudas sobre la estabilidad del dólar y ha generado inquietud en los mercados de divisas.

El dólar podría estar a punto de recuperarse

Los estrategas de HSBC, incluyendo voces anónimas dentro de la firma, han advertido que la ola incesante de ventas de dólares podría ser una "burbuja" a punto de estallar. Esto significaría que el dólar está tocando fondo, aunque aún no se ha producido una reversión.

Pero Citi no solo apuesta por Brasil. Luis y su equipo también recomiendan posiciones largas en la lira turca mediante forwards a 3 meses, otra medida impulsada por el rendimiento relativo y la cautela del banco central. Aun así, advirtió riesgos en el segundo semestre de 2026.

“Las condiciones financieras y la política fiscal laxas podrían impulsar la economía estadounidense de un aterrizaje suave a una fase de recuperación y reflación”, afirmó. Si esto sucede y los rendimientos de los bonos del Tesoro vuelven a subir, advirtió que los activos emergentes podrían comenzar a tener un rendimiento inferior.

“En ese escenario potencial, marcado por una curva de rendimiento estadounidense más pronunciada y un dólar más firme, los activos internacionales, incluidos los de los mercados emergentes, podrían tener un rendimiento mucho más difícil”, dijo Luis.

Mientras tanto, la atención se centra en las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, que se publicarán a las 14:00, hora del este. La Fed mantuvo estables los tipos de interés durante dicha reunión, pero dos altos funcionarios, Christopher Waller y Michelle Bowman, rompieron filas y discreparon. Fue la primera vez que dos miembros con derecho a voto discreparon sobre la política monetaria desde 1993.

La disidencia se produce pocos días antes de los comentarios previstos del presidente de la Fed, Jerome Powell, el viernes. Los inversores están atentos a las señales sobre hasta qué punto la Fed recortará los tipos de interés este año. Los operadores que utilizan la herramienta FedWatch de CME prevén ahora un 85 % de probabilidades de un recorte en la próxima reunión de septiembre.