Las monedas de los mercados emergentes registran los mejores rendimientos de la década frente al dólar

Las monedas de los mercados emergentes están obteniendo sus mejores rendimientos en más de diez años tras superar al dólar estadounidense en todos los frentes en 2025, según datos de Bloomberg.

La subida ha sido impulsada por una combinación de una política más laxa por parte de la Reserva Federal, posiciones monetarias defensivas de los países en desarrollo y una enorme apetencia por el comercio de diferencia de intereses (carry trade).

El comercio, que simplemente significa vender en corto el dólar para comprar monedas con mayor rendimiento, ha subido más de un 10% este año. Y aunque algunos dicen que el impulso es exagerado, otros argumentan que aún queda más potencial alcista antes de que las cosas se pongan feas.

Luis Costa, jefe de estrategia de mercados emergentes en Citi, dijo el comercio aún no ha terminado. «Una postura más proactivamente acomodaticia de la Reserva Federal, combinada con la cautela de los bancos centrales de los mercados emergentes, seguirá fortaleciendo las monedas del mundo en desarrollo frente al dólar», dijo.

Esa combinación ha creado uno de los entornos de divisas globales más atractivos en la memoria.

El real brasileño se dispara mientras el carry trade alcanza su mayor ganancia desde 2017

El índice de carry trade de Bloomberg, que rastrea estrategias que implican pedir prestado en dólares de bajo rendimiento e invertir en ocho monedas de mercados emergentes, ha superado el 10% este año. Esto lo convierte en el mayor salto anual desde 2017.

El real brasileño lidera el grupo con una ganancia de más del 20%, superando a todos sus pares en la lista. Luis dijo que Citi sigue siendo optimista sobre la moneda y señaló la postura neutral-tensa del banco central como una razón clave.

«La postura promedio de los bancos centrales de los mercados emergentes también es muy cautelosa, bastante neutral en muchas jurisdicciones, lo que sigue sugiriendo la sostenibilidad de las tasas de política del real», dijo Luis. Añadió que los traders también están valorando las expectativas de una Fed más suave en 2026. «Poniendo todo esto junto, la combinación sigue apoyando un dólar bien comportado, a pesar de la renovada apetencia de los inversores internacionales por las acciones estadounidenses».

Al mismo tiempo, el Índice de Dólar Spot de Bloomberg ha caído un 7,8% en 2025. Esa disminución se produce mientras la administración de Donald Trump avanza con nuevas aranceles agresivos. El caótico despliegue de esos aranceles ha generado preguntas sobre la estabilidad del dólar y ha asustado a los mercados de divisas.

El dólar podría estar a punto de recuperarse

Los estrategas de HSBC, incluidas voces anónimas de la firma, han advertido que la oleada ininterrumpida de ventas de dólares podría ser una «burbuja» a punto de estallar. Eso significaría que el dólar está cerca de un mínimo, aunque aún no se ha producido ninguna reversión.

Pero Citi no solo apuesta por Brasil. Luis y su equipo también recomiendan posiciones largas en la lira turca a través de forwards de 3 meses, otro movimiento impulsado por el rendimiento relativo y la cautela del banco central. Sin embargo, señaló riesgos en la segunda mitad de 2026.

«Las condiciones financieras y la política fiscal laxas podrían empujar a la economía estadounidense desde un aterrizaje suave hacia un rebote y la reflation», dijo. Si eso sucede, y los rendimientos de los bonos del Tesoro vuelven a subir, advirtió que los activos emergentes podrían empezar a tener un rendimiento inferior.

«En ese escenario potencial, caracterizado por una curva de rendimientos estadounidense más pronunciada y un dólar más firme, los activos internacionales, incluidos los mercados emergentes, podrían encontrarlo mucho más difícil para desempeñarse», dijo Luis.

Mientras tanto, la atención se centra en los actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, que se publicarán a las 2 p. m. hora del este. La Fed mantuvo las tasas sin cambios durante esa reunión, pero dos altos funcionarios, Christopher Waller y Michelle Bowman, rompieron filas y disintieron. Fue la primera vez que dos miembros con derecho a voto discreparon sobre la política desde 1993.

La disidencia se produce pocos días antes de los comentarios esperados del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes. Los inversores están observando de cerca señales de hasta dónde llegará la Fed con los recortes de tipos este año. Los traders que utilizan la herramienta FedWatch de CME ahora ven una probabilidad del 85% de un recorte en la próxima reunión de septiembre.