Währungen von Schwellenländern erzielen die besten Renditen des Jahrzehnts gegenüber dem Dollar

Laut Daten von Bloomberg erzielen die Währungen der Schwellenländer ihretronRenditen seit über zehn Jahren, nachdem sie den US-Dollar im Jahr 2025 in allen Belangen übertroffen haben.

Die Rallye wurde durch eine Mischung aus lockererer Geldpolitik der Federal Reserve, defensiver Geldpolitik der Entwicklungsländer und einer massiven Nachfrage nach Carry-Trades befeuert.

Diese Strategie, bei der man auf fallende Dollar-Kurse setzt, um höher rentierende Währungen zu kaufen, hat in diesem Jahr um mehr als 10 % zugelegt. Während manche die Dynamik für übertrieben halten, argumentieren andere, dass noch weiteres Aufwärtspotenzial besteht, bevor es zu Problemen kommt.

Luis Costa, Leiter der Schwellenländerstrategie bei Citi, erklärte, der Trend sei noch nicht abgeschlossen. „Eine proaktivere, geldpolitische Lockerung der US-Notenbank Federal Reserve, gepaart mit Vorsicht seitens der Zentralbanken der Schwellenländer, wird die Währungen der Entwicklungsländer gegenüber dem Dollar weiter stärken“, sagte er.

Diese Kombination hat eines dertracglobalen Währungssysteme der jüngeren Geschichte hervorgebracht.

Der brasilianische Real schießt in die Höhe, da Carry-Trades den größten Zuwachs seit 2017 verzeichnen

Der Bloomberg Carry-Trade-Index, der Strategien trac, bei denen Kredite in niedrig verzinsten US-Dollar aufgenommen und in acht Währungen von Schwellenländern investiert wird, ist in diesem Jahr um über 10 % gestiegen. Das ist der größte jährliche Anstieg seit 2017.

Der brasilianische Real führt mit einem Plus von über 20 % die Liste an und übertrifft damit alle anderen Währungen. Laut Luis ist Citi weiterhin optimistisch für die Währung und nannte die neutrale bis restriktive Geldpolitik der Zentralbank als Hauptgrund.

„Die Zentralbanken der Schwellenländer halten sich im Durchschnitt ebenfalls sehr vorsichtig – in vielen Ländern sogar neutral –, was weiterhin auf die Stabilität der realen Leitzinsen hindeutet“, sagte Luis. Er fügte hinzu, dass Händler auch die Erwartung einer lockeren Geldpolitik der Fed im Jahr 2026 einpreisen. „Alles in allem spricht dies trotz des erneuten Interesses internationaler Investoren an US-Aktien weiterhin für einen stabilen Dollar.“

Gleichzeitig ist der Bloomberg Dollar Spot Index bis 2025 um 7,8 % gefallen. Dieser Rückgang ist auf die aggressive Einführung neuer Zölle durch die Regierung von Donald Trump zurückzuführen. Die chaotische Umsetzung dieser Zölle hat Zweifel an der Stabilität des Dollars aufkommen lassen und die Devisenmärkte verunsichert.

Der Dollar könnte vor einer Erholung stehen

Strategen bei HSBC, darunter auch anonyme Quellen innerhalb des Unternehmens, warnen davor, dass die anhaltende Welle von Dollarverkäufen eine „Blase“ sein könnte, die kurz vor dem Platzen steht. Das würde bedeuten, dass der Dollar seinen Tiefpunkt erreicht hat, obwohl eine Trendwende bisher noch nicht stattgefunden hat.

Citi setzt aber nicht nur auf Brasilien. Luis und sein Team empfehlen auch Long-Positionen in der türkischen Lira mit einer Laufzeit von drei Monaten – ein weiterer Schritt, der durch die relative Rendite und die Vorsicht der Zentralbanken bedingt ist. Dennoch wies er auf Risiken in der zweiten Jahreshälfte 2026 hin.

„Eine lockere Finanzpolitik und eine unzureichende Finanzpolitik könnten die US-Wirtschaft von einer sanften Landung in eine Phase der Erholung und Reflation treiben“, sagte er. Sollte dies eintreten und die Renditen von Staatsanleihen erneut steigen, warnte er, könnten Schwellenländeraktien an Wert verlieren.

„In diesem potenziellen Szenario, das durch eine steilere US-Zinskurve und einen festeren Dollar gekennzeichnet ist, könnten internationale Vermögenswerte, einschließlich Schwellenländer, deutlich schwieriger zu performen sein“, sagte Luis.

Unterdessen richtet sich die Aufmerksamkeit auf das Protokoll der Juli-Sitzung der US-Notenbank, dessen Veröffentlichung für 14:00 Uhr Ostküstenzeit angesetzt ist. Die Fed beließ die Leitzinsen während dieser Sitzung unverändert, doch zwei hochrangige Mitglieder, Christopher Waller und Michelle Bowman, stimmten gegen die Linie. Es war das erste Mal seit 1993, dass zwei stimmberechtigte Mitglieder in einer geldpolitischen Frage unterschiedlicher Meinung waren.

Die abweichende Meinung kommt nur wenige Tage vor den für Freitag erwarteten Äußerungen von Fed-Chef Jerome Powell. Anleger beobachten genau, wie weit die Fed in diesem Jahr die Zinsen senken wird. Händler, die das FedWatch-Tool der CME nutzen, sehen nun eine 85-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung bei der nächsten Sitzung im September.