Moedas de mercados emergentes registram melhores retornos da década frente ao dólar
- As moedas dos mercados emergentes registraram seus melhores retornos em mais de uma década, com o real brasileiro ganhando mais de 20% frente ao dólar.
- Uma postura mais acomodada do Fed e bancos centrais cautelosos nos mercados emergentes estão impulsionando a alta de 10% do carry trade em 2025.
- O Citi mantém-se otimista, mas alerta que uma recuperação mais forte dos EUA no próximo ano pode inverter essa tendência.
As moedas dos mercados emergentes estão obtendo seus melhores retornos em mais de dez anos após superar o dólar americano em todas as frentes em 2025, de acordo com dados da Bloomberg.
A alta foi impulsionada por uma combinação de política mais frouxa do Federal Reserve, posições monetárias defensivas dos países em desenvolvimento e um apetite massivo pelo carry trade.
O trade, que significa simplesmente vender o dólar a descoberto para comprar moedas com maior rendimento, subiu mais de 10% este ano. E, embora alguns digam que o impulso está exagerado, outros argumentam que há mais alta antes que as coisas fiquem feias.
Luis Costa, chefe de estratégia de mercados emergentes no Citi, disse que o trade ainda não acabou. “Uma postura mais proativamente dovish do Federal Reserve, combinada com a cautela dos bancos centrais dos mercados emergentes, continuará a fortalecer as moedas do mundo em desenvolvimento contra o dólar”, disse ele.
Essa combinação criou um dos arranjos de moedas globais mais atraentes em memória.
O real brasileiro dispara enquanto o carry trade atinge o maior ganho desde 2017
O índice de carry trade da Bloomberg, que rastreia estratégias envolvendo empréstimos em dólares de baixo rendimento e investimentos em oito moedas de mercados emergentes, superou 10% este ano. Isso o torna o maior salto anual desde 2017.
O real brasileiro lidera o grupo com um ganho de mais de 20%, superando todos os pares da lista. Luis disse que o Citi ainda é otimista com a moeda e apontou a postura neutra a restritiva do banco central como uma razão chave.
“A postura média dos bancos centrais dos EMs também é muito cautelosa — praticamente neutra em muitas jurisdições —, o que continua a sugerir a sustentabilidade das taxas de política real do real”, disse Luis. Ele acrescentou que os traders também estão precificando expectativas de um Fed mais suave em 2026. “Juntando tudo isso, a combinação ainda suporta um dólar bem comportado, apesar do renovado apetite dos investidores internacionais por ações dos EUA.”
Ao mesmo tempo, o Índice de Dólar Spot da Bloomberg caiu 7,8% em 2025. Essa queda ocorre à medida que a administração de Donald Trump avança com novas tarifas agressivas. A rollout caótica dessas tarifas desencadeou perguntas sobre a estabilidade do dólar e assustou os mercados cambiais.
O dólar pode estar devido a uma recuperação
Estrategistas do HSBC, incluindo vozes anônimas da firma, alertaram que a onda incessante de venda de dólares pode ser uma “bolha” prestes a estourar. Isso significaria que o dólar está se aproximando de um fundo, embora nenhuma reversão tenha ocorrido ainda.
Mas o Citi não está apostando apenas no Brasil. Luis e sua equipe também estão recomendando posições longas no real turco através de forwards de 3 meses, outro movimento impulsionado pelo rendimento relativo e pela cautela do banco central. Ainda assim, ele sinalizou riscos no segundo semestre de 2026.
“Condições financeiras e políticas fiscais frouxas podem empurrar a economia dos EUA de um pouso suave para um território de rebound e reflação”, disse ele. Se isso acontecer, e os rendimentos dos Tesouro dos EUA subirem novamente, ele alertou que os ativos dos mercados emergentes podem começar a ter desempenho inferior.
“Nesse cenário potencial, marcado por uma curva de rendimento dos EUA mais íngreme e um dólar mais firme, ativos internacionais, incluindo mercados emergentes, podem achar muito mais difícil performar”, disse Luis.
Enquanto isso, a atenção está voltada para as atas da reunião de julho do Federal Reserve, programadas para serem divulgadas às 14h (horário do Leste). O Fed manteve as taxas estáveis durante essa reunião, mas dois altos funcionários, Christopher Waller e Michelle Bowman, quebraram o consenso e discordaram. Foi a primeira vez que dois membros com direito a voto discordaram da política desde 1993.
A discordância ocorre poucos dias antes dos comentários esperados do presidente do Fed, Jerome Powell, na sexta-feira. Os investidores estão observando de perto sinais de até onde o Fed irá com os cortes de juros este ano. Traders usando a ferramenta FedWatch do CME agora veem uma chance de 85% de um corte na próxima reunião em setembro.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
