Moedas de mercados emergentes registram os melhores retornos da década em relação ao dólar

Segundo dados da Bloomberg, as moedas de mercados emergentes estão registrando seustronretornos em mais de dez anos, superando o dólar americano em todas as principais moedas em 2025.

A alta foi impulsionada por uma combinação de política monetária mais frouxa do Federal Reserve, posições monetárias defensivas de países em desenvolvimento e um apetite enorme por operações de carry trade.

A estratégia, que consiste em apostar na queda do dólar para comprar moedas com rendimentos mais altos, acumula alta de mais de 10% neste ano. E enquanto alguns dizem que o ímpeto está exagerado, outros argumentam que ainda há espaço para crescimento antes que a situação piore.

Luis Costa, chefe de estratégia para mercados emergentes do Citi, afirmou que a negociação ainda não terminou. "Uma postura mais proativa e expansionista do Federal Reserve, combinada com a cautela dos bancos centrais de mercados emergentes, continuará a fortalecer as moedas de países em desenvolvimento em relação ao dólar", disse ele.

Essa combinação criou uma das configurações cambiais globais maistracde que se tem notícia.

O real brasileiro dispara com o carry trade atingindo o maior ganho desde 2017

O índice de carry trade da Bloomberg, que tracestratégias que envolvem empréstimos em dólares com baixos rendimentos e investimentos em oito moedas de mercados emergentes, subiu mais de 10% este ano. Esse é o maior salto anual desde 2017.

O real brasileiro lidera o ranking com uma valorização de mais de 20%, superando todas as outras moedas da lista. Luis afirmou que o Citi continua otimista em relação à moeda e apontou a postura neutra a restritiva do Banco Central como um fator crucial.

“A postura média dos bancos centrais de mercados emergentes também é muito cautelosa — praticamente neutra em muitas jurisdições —, o que continua a sugerir a sustentabilidade das taxas de juros reais”, disse Luis. Ele acrescentou que os investidores também estão precificando as expectativas de um Fed mais moderado em 2026. “Considerando tudo isso, o cenário ainda sustenta um dólar bem comportado, apesar do renovado apetite dos investidores internacionais por ações americanas.”

Ao mesmo tempo, o Índice Bloomberg do Dólar à Vista caiu 7,8% em 2025. Essa queda ocorre em meio à implementação agressiva de novas tarifas pela administração de Donald Trump. A implementação caótica dessas tarifas gerou questionamentos sobre a estabilidade do dólar e assustou os mercados cambiais.

O dólar pode estar prestes a se recuperar

Estrategistas do HSBC, incluindo fontes anônimas da empresa, alertaram que a onda incessante de vendas de dólares pode ser uma "bolha" prestes a estourar. Isso significaria que o dólar está se aproximando de um piso, embora nenhuma reversão tenha ocorrido ainda.

Mas o Citi não está apostando apenas no Brasil. Luis e sua equipe também estão recomendando posições compradas na lira turca com vencimento em três meses, outra estratégia impulsionada pelo rendimento relativo e pela cautela do banco central. Mesmo assim, ele alertou para os riscos no segundo semestre de 2026.

“Condições financeiras e políticas fiscais frouxas podem impulsionar a economia dos EUA de uma aterrissagem suave para um território de recuperação e reflação”, disse ele. Se isso acontecer, e os rendimentos dos títulos do Tesouro subirem novamente, ele alertou que os ativos de mercados emergentes podem começar a apresentar desempenho inferior.

“Nesse cenário potencial, marcado por uma curva de juros mais acentuada nos EUA e um dólar mais forte, os ativos internacionais, incluindo os mercados emergentes, poderiam ter muito mais dificuldade em apresentar um bom desempenho”, disse Luis.

Enquanto isso, as atenções se voltam para a ata da reunião de julho do Federal Reserve, com divulgação prevista para as 14h (horário do leste dos EUA). O Fed manteve as taxas de juros inalteradas durante a reunião, mas dois altos funcionários, Christopher Waller e Michelle Bowman, romperam com a composição do grupo e apresentaram votos divergentes. Foi a primeira vez que dois membros votantes discordaram sobre a política monetária desde 1993.

A discordância surge poucos dias antes dos comentários esperados do presidente do Fed, Jerome Powell, na sexta-feira. Os investidores estão acompanhando de perto os sinais de até onde o Fed irá com os cortes de juros este ano. Os operadores que utilizam a ferramenta FedWatch da CME agora veem uma probabilidade de 85% de um corte na próxima reunião, em setembro.