신흥시장 통화, 달러 대비 10년 만에 최고 수익 기록

블룸버그의 데이터에 따르면, 신흥시장 통화들은 2025년 전반에 걸쳐 미국 달러를 압도하며 10년 만에 가장 강력한 수익을 올리고 있다.

이 랠리는 미국 연방준비제도 (Federal Reserve), 개발도상국들의 방어적 통화 정책, 그리고 카리 트레이드에 대한 막대한 수요가 혼합되어 추진되었다.

이 거래는 단순히 달러를 숏하고 수익률이 더 높은 통화를 매수하는 것을 의미하며, 올해 10% 이상 상승했다. 일부는 모멘텀이 과장되었다고 주장하는 반면, 다른 이들은 상황이 악화되기 전에 더 많은 상승 여지가 있다고 주장한다.

시티의 신흥시장 전략 책임자 루이스 코스타는 는 이 거래가 아직 끝나지 않았다고 말했다. “연준의 더 적극적인 완화적 태도와 신흥시장 중앙은행들의 신중함이 개발도상국 통화를 달러에 대해 지속적으로 뒷받침할 것이다.”라고 그는 말했다.

이러한 조합은 기억에 남는 가장 매력적인 글로벌 통화 환경을 조성했다.

브라질 레알, 2017 이후 카리 트레이드 최대 상승

저수익 달러를 빌려 8개 신흥시장 통화에 투자하는 전략을 추적하는 블룸버그 카리 트레이드 지수는 올해 10%를 넘어섰다. 이는 2017년 이후 최대 연간 상승폭이다.

브라질 레알이 20% 이상의 상승으로 선두를 달리고 있으며, 목록의 모든 동종 업계보다 우수한 성과를 거두었다. 루이스는 시티가 여전히 이 통화에 대해 낙관적이며, 중앙은행의 중립적~긴축적 태도를 주요 이유로 꼽았다고 밝혔다.

“평균 EM 중앙은행의 태도도 매우 신중하며, 많은 관할 구역에서 중립적이며, 이는 레알 정책 금리의 지속 가능성을 계속 시사한다.”라고 루이스는 말했다. 그는 또한 트레이더들이 2026년 연준의 완화적 기조를 예상하고 있다고 덧붙였다. “이 모든 것을 종합하면, 국제 투자자들의 미국 주식에 대한 renewed appetite에도 불구하고, 이 조합은 여전히 잘 통제된 달러를 지지한다.”

동시에, 블룸버그 달러 스팟 지수는 2025년 7.8% 하락했다. 이 하락은 도널드 트럼프 행정부가 공격적인 신규 관세 도입을 추진하면서 발생했다. 이러한 관세의 혼란스러운 도입은 달러의 안정성에 대한 의문을 제기하고 통화 시장을 불안하게 만들었다.

달러는 반등할 가능성이 있다

HSBC의 전략가들(사내 익명 인사 포함)은 달러 매도 물결이 터질 준비가 된 ‘거품’일 수 있다고 경고했다. 이는 달러가 바닥에 근접하고 있음을 의미하지만, 아직 반전은 일어나지 않았다.

하지만 시티는 브라질에만 베팅하지 않는다. 루이스와 그의 팀은 또한 3개월 만기 선물을 통해 터키 리라에 대한 롱 포지션을 추천하고 있으며, 이는 상대적 수익률과 중앙은행의 신중함에서 비롯된 또 다른 움직임이다. 그러나 그는 2026년 하반기의 위험을 지적했다.

“완화된 금융 조건과 재정 정책이 미국 경제를 연착륙에서 반등 및 재인플레이션 영역으로 밀어붙일 수 있다.”라고 그는 말했다. 만약 그런 일이 발생하고 국채 수익률이 다시 상승한다면, 그는 신흥 자산이 하회하기 시작할 수 있다고 경고했다.

“그런 잠재적 시나리오, 즉 가파른 미국 수익률 곡선과 단단한 달러가 특징인 상황에서, 신흥시장을 포함한 국제 자산은 성과를 내기가 훨씬 더 어려워질 수 있다.”라고 루이스는 말했다.

한편, 관심은 2시(동부 표준시)에 공개될 연준의 7월 회의록으로 향하고 있다. 연준은 해당 회의에서 금리를 동결했지만, 크리스토퍼 월러와 미셸 바우먼 등 두 고위 관리가 반대표를 던졌다. 이는 1993년 이후 정책에서 두 명의 의결권 보유자가 이견을 보인 첫 번째 사례였다.

이 이견은 금요일 연준 의장 제롬 파월의 발언이 예정된 며칠 전에 발생했다. 투자자들은 연준이 올해 금리 인하를 얼마나 진행할지 보여주는 징후를 주의 깊게 관찰하고 있다. CME의 FedWatch 도구를 사용하는 트레이더들은 다음 9월 회의에서 인하 가능성이 85%라고 보고 있다.