Il dollaro scende contro ogni valuta principale mentre le azioni USA registrano la peggiore sottoperformance globale dal 1993

Il dollaro è appena stato travolto. Ora è più basso contro ogni singola valuta principale, e le azioni USA stanno seguendo il resto del mondo con il margine più ampio dal 1993.

Sono passati quattro mesi dall'inizio del trade "Sell America" che sta scaricando azioni USA, obbligazioni e dollaro in un attacco coordinato. Ora le cose si sono calmate, ma i danni sono consolidati.

E nonostante le azioni siano rimbalzate ai massimi storici, i mercati americani stanno ancora venendo superati a livello globale.

Le decisioni commerciali caotiche di Donald Trump, le sue stunt immigrazionali erratiche, i continui scontri con la Federal Reserve e gli attacchi alla reporting economico hanno stracciato la fiducia del mercato. Ma nonostante tutto, i fondi esteri non hanno completamente abbandonato i mercati americani; sono troppo grandi per smettere di colpo.

Le azioni globali volano mentre la tecnologia USA e il dollaro cercano di tamponare il buco

L'S&P 500 è in rialzo in rialzo del 9,6% quest'anno, il che potrebbe sembrare ok finché non si guarda intorno. L'MSCI World Index, esclusi gli USA, è salito del 23,4%. Banche globali, produttori e società di comunicazione stanno guidando la carica. L'ultima volta che gli USA sembravano così deboli rispetto al mondo è stato trentadue anni fa.

E sarebbe ancora più brutto se la tecnologia non esistesse. L'unico settore USA che sta performando meglio dei suoi pari globali è quello delle tecnologie dell'informazione, grazie alla presa del paese sull'AI. Tutto il resto si sta affievolendo.

Oltre a questo, i problemi di performance provengono da dentro la casa. Certo, gli utili hanno superato le previsioni apocalittiche, ma solo la tecnologia e i servizi di comunicazione si stanno muovendo. La spesa dei consumatori non sta crescendo, e i guadagni occupazionali si stanno fermando. Le spese di consumo personale, aggiustate per l'inflazione, non sono andate da nessuna parte.

Poi ci sono i dazi "Liberation Day" di Trump. Potrebbero non essere così cattivi come quelli che ha lanciato per la prima volta ad aprile, ma sono ancora sulla strada per diventare i dazi più alti in 100 anni. Questo ha messo in agitazione i leader aziendali.

Un sondaggio congiunto della Duke University e della Federal Reserve di Richmond ha trovato che il 40% dei CFO dice che la politica commerciale e dei dazi è il loro problema principale. Con le aziende ferme, la fiducia dei consumatori sta sprofondando. E le aziende sono bloccate nella scelta tra profitti più piccoli o il passaggio di prezzi più alti ai clienti.

Quello non è l'unico colpo alla forza lavoro. Il blocco immigrazionale di Trump sta colpendo l'offerta di lavoro. Settori come l'agricoltura, le costruzioni e la sanità stanno andando in carenza di lavoratori. Il FMI ora proietta che il PIL USA crescerà del 1,9% nel 2025, un calo dal 2,8% dello scorso anno.

Nel frattempo, si prevede che l'economia globale si espanda di circa il 3%. Questo renderebbe questa la peggiore performance USA da 2022, e prima di quello, 2017.

La Fed tiene duro mentre Trump alimenta il caos, i futures scivolano e i rendimenti salgono leggermente

Alla Federal Reserve, c'è un punto morto. I policy maker sono congelati dalla paura che i dazi di Trump mantengano l'inflazione appiccicosa. Non stanno alzando i tassi, ma non stanno nemmeno tagliandoli. Questo significa che i costi di borrowing rimangono alti, e il mercato immobiliare è ancora congelato. Trump non ha aiutato. Sta attaccando la Fed pubblicamente, premendola per dimenticare l'inflazione e tagliare semplicemente i tassi.

E in una mossa che ha scosso Washington, Trump ha licenziato il capo del Bureau of Labor Statistics dopo un debole report sui payrolls di luglio, definendolo "truccato" senza prove. Questo ha innescato nuove preoccupazioni che i dati economici potrebbero essere politicizzati.

La domanda ora è se i numeri su cui gli investitori fanno affidamento rimarranno affidabili. Perché se quella fiducia crolla, il mercato non segue la Fed – segue la realtà.

Giovedì mattina, i futures azionari si sono mossi appena. Ha seguito una brutta striscia di quattro giorni di perdite per l'S&P 500, con le azioni tech che hanno appesantito tutto di nuovo. Amazon, Apple e Alphabet sono tutte scese di più dell'1% mercoledì. Broadcom è sceso del 1,3%, Intel è crollato del 7%, e Nvidia, che era sceso di oltre il 3% in un certo punto, ha chiuso solo dello 0,1% in meno.

Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, i rendimenti dei Treasury sono saliti leggermente in anticipo del prossimo discorso del presidente della Fed Jerome Powell al simposio annuale della banca centrale. Alle 4:01 ET, il rendimento a 10 anni è salito di 1 punto base al 4,308%, mentre il rendimento a 2 anni è anche salito di 1 punto base al 3,758%. Solo per chiarire, 1 punto base equivale allo 0,01%, e quando i rendimenti salgono, i prezzi scendono.