Доллар падает против каждой основной валюты, так как акции США показывают худшую глобальную недооценку с 1993 года

Доллар только что подвергся жесткому давлению. Теперь он упал по отношению ко всем основным валютам, а американские акции отстают от остального мира самым широким образом с 1993 года.

Прошло четыре месяца с тех пор, как торговая стратегия «Продавать Америку» начала сбрасывать американские акции, облигации и доллар в рамках одной скоординированной атаки. Сейчас ситуация немного стабилизировалась, но ущерб уже нанесен и закреплен.

И несмотря на то, что фондовый рынок восстановился до исторических максимумов, американские рынки по-прежнему уступают глобальным конкурентам.

Хаотичные торговые решения Дональда Трампа, непоследовательные шаги в миграционной политике, постоянные стычки с Федеральной резервной системой и нападки на экономическую отчетность разрушили доверие инвесторов. Но, несмотря на все это, иностранные фонды не полностью покинули американский рынок; они слишком велики, чтобы резко отказаться от него.

Иностранные акции растут, а американские технологии и доллар пытаются залатать дыру

Индекс S&P 500 вверх вырос на 9,6% в этом году, что может показаться хорошим показателем, если не смотреть вокруг. Индекс MSCI World (без учета США) вырос на 23,4%. Глобальные банки, производители и компании сектора связи ведут эту гонку. В последний раз США выглядели такими слабыми на фоне остального мира тридцать два года назад.

И ситуация была бы еще хуже, если бы не существовало технологического сектора. Единственный сектор США, который показывает лучшие результаты по сравнению с глобальными аналогами, — это информационные технологии, благодаря контролю страны над искусственным интеллектом. Все остальные секторы угасают.

Помимо этого, проблемы с производительностью исходят изнутри. Да, прибыль компаний превзошла апокалиптические прогнозы, но двигаются только технологии и услуги связи. Потребительские расходы не растут, а прирост рабочих мест замедляется. Личные потребительские расходы с поправкой на инфляцию не изменились.

Затем есть тарифы Трампа «День освобождения». Они могут быть не такими плохими, как те, которые он ввел в апреле, но они все еще имеют все шансы стать самыми высокими тарифами за последние 100 лет. Это заставляет корпоративных лидеров метаться.

Совместное исследование Университета Дьюка и Федерального резервного банка Ричмонда показало, что 40% финансовых директоров называют торговую и тарифную политику своей главной проблемой. В условиях, когда бизнес замер на месте, потребительское доверие падает. А компании вынуждены выбирать между меньшей прибылью и передачей более высоких цен клиентам.

Это не единственный удар по рабочей силе. Миграционная зачистка Трампа наносит удар по предложению рабочей силы. Такие сектора, как сельское хозяйство, строительство и здравоохранение, испытывают нехватку работников. МВМ теперь прогнозирует рост ВВП США на 1,9% в 2025 году, что ниже показателя в 2,8% в прошлом году.

Тем временем ожидается, что мировая экономика расширится примерно на 3%. Это сделает этот период самым слабым показателем для США с момента 2022, а до этого — 2017.

ФРС держится крепко, пока Трамп разжигает хаос, фьючерсы падают, а доходности немного растут

В Федеральной резервной системе царит тупик. Регуляторы застыли в страхе, что тарифы Трампа сохранят инфляцию липкой. Они не повышают ставки, но и не снижают их. Это означает, что стоимость заимствований остается высокой, а рынок недвижимости по-прежнему заморожен. Трамп не помогает. Он публично атакует ФРС, оказывая на нее давление, чтобы она забыла об инфляции и просто снизила ставки.

И в ходе хода, который потряс Вашингтон, Трамп уволил главу Бюро трудовой статистики после слабого июльского отчета о занятости, назвав его «сфальсифицированным» без каких-либо доказательств. Это вызвало новые опасения, что экономические данные могут быть политизированы.

Теперь вопрос в том, останутся ли цифры, на которые опираются инвесторы, заслуживающими доверия. Потому что если это доверие рухнет, рынок последует не за ФРС, а за реальностью.

В четверг утром фьючерсы на акции практически не изменились. Это произошло после жестокой четырехдневной серии падений индекса S&P 500, когда технологические акции снова тянули все вниз вниз. Amazon, Apple и Alphabet все упали более чем на 1% в среду. Broadcom упал на 1,3%, Intel рухнул на 7%, а Nvidia, которая в какой-то момент падала более чем на 3%, закрылась всего на 0,1% ниже.

Что касается рынка облигаций, доходности казначейских облигаций немного выросли перед предстоящей речью председателя ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном симпозиуме центрального банка. В 4:01 утра по восточному времени доходность 10-летних облигаций выросла на 1 базисный пункт до 4,308%, а доходность 2-летних облигаций также выросла на 1 базисный пункт до 3,758%. Просто чтобы было ясно, 1 базисный пункт равен 0,01%, и когда доходности растут, цены падают.