Доллар падает по отношению ко всем основным валютам, а американские акции демонстрируют худшее глобальное снижение с 1993 года

Доллар был раздавлен. Сейчас он ниже по отношению ко всем основным валютам, а американские акции отстают от остального мира с самым большим отрывом с 1993 года.

Прошло четыре месяца с тех пор, как началась акция «Продай Америку», в результате которой американские акции, облигации и доллар были сброшены одним скоординированным ударом. Сейчас ситуация успокоилась, но ущерб уже нанесен.

И несмотря на то, что фондовые рынки восстановились до исторических максимумов, американские рынки по-прежнему уступают мировым показателям.

Хаотичные торговые решения Дональда Трампа, непредсказуемые иммиграционные выходки, постоянные конфликты с Федеральной резервной системой и нападки на экономическую отчетность подорвали доверие к рынку. Но, несмотря на все это, иностранные фонды не полностью покинули американские рынки; они слишком велики, чтобы резко отказаться от инвестиций.

Иностранные акции стремительно растут, в то время как американские технологические компании и доллар пытаются залатать образовавшуюся брешь

Индекс S&P 500 вырос на 9,6% в этом году, что может показаться неплохим результатом, пока не посмотришь вокруг. Индекс MSCI World, за исключением США, вырос на 23,4%. Лидерами роста являются мировые банки, производители и телекоммуникационные компании. В последний раз США выглядели настолько слабыми по сравнению с остальным миром тридцать два года назад.

И было бы еще хуже, если бы технологий не существовало. Единственный сектор экономики США, который действительно показывает лучшие результаты, чем его глобальные аналоги, — это информационные технологии, благодаря превосходству страны в области искусственного интеллекта. Все остальное приходит в упадок.

Кроме того, проблемы с производительностью исходят изнутри компании. Конечно, прибыль превзошла апокалиптические прогнозы, но рост наблюдается только в секторах технологий и телекоммуникаций. Потребительские расходы не растут, а рост занятости застопорился. Личные потребительские расходы, скорректированные с учетом инфляции, никуда не делись.

Затем идут пошлины Трампа, введенные в «День освобождения». Возможно, они не так плохи, как те, что он впервые ввел в апреле, но все равно, по trac, станут самыми высокими пошлинами за последние 100 лет. Это заставляет руководителей корпораций в панике искать решения.

Совместное исследование Университета Дьюка и Федерального резервного банка Ричмонда показало, что 40% финансовых директоров считают торговую и тарифную политику своей главной проблемой. В условиях заморозки деловой активности падает доверие потребителей. И компаниям приходится выбирать между уменьшением прибыли и перекладыванием повышения цен на потребителей.

Это не единственный удар по рынку труда. Ужесточение иммиграционной политики Трампа негативно сказывается на предложении рабочей силы. В таких секторах, как сельское хозяйство, строительство и здравоохранение, наблюдается нехватка работников. МВФ теперь прогнозирует рост ВВП США на 1,9% в 2025 году, что меньше, чем 2,8% в прошлом году.

Между тем, ожидается, что мировая экономика вырастет примерно на 3%. Это будет самый слабый показатель роста экономики США с 2022 года, а до этого — с 2017 года.

ФРС сохраняет жесткую позицию, поскольку Трамп разжигает хаос, фьючерсы снижаются, а доходность облигаций немного повышается

В Федеральной резервной системе царит тупик. Политики замерли в страхе, что введенные Трампом пошлины сохранят инфляцию на высоком уровне. Они не повышают ставки, но и не снижают их. Это означает, что стоимость заимствований остается высокой, а рынок жилья по-прежнему заморожен. Трамп не помогает. Он публично критикует ФРС, оказывая на нее давление, чтобы она забыла об инфляции и просто снизила ставки.

И этот шаг встревожил Вашингтон: Трамп уволил главу Бюро статистики труда после слабого июльского отчета о занятости, назвав его «сфальсифицированным» без каких-либо доказательств. Это вызвало новые опасения по поводу политизации экономических данных.

Теперь вопрос в том, сохранят ли свою достоверность цифры, на которые полагаются инвесторы. Потому что если это доверие рухнет, рынок перестанет следовать за ФРС — он будет следовать за реальностью.

В четверг утром фьючерсы на акции практически не изменились. Этому предшествовала жестокая четырехдневная серия падений индекса S&P 500, причем акции технологических компаний снова оказали давление на все остальные индексы. Акции Amazon, Apple и Alphabet упали более чем на 1% в среду. Broadcom снизился на 1,3%, Intel рухнул на 7%, а Nvidia, которая в какой-то момент упала более чем на 3%, закрылась всего на 0,1% ниже.

Что касается рынка облигаций, доходность казначейских облигаций немного выросла в преддверии предстоящего выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном симпозиуме центрального банка. В 4:01 утра по восточному времени доходность 10-летних облигаций выросла на 1 базисный пункт до 4,308%, а доходность 2-летних облигаций также немного выросла на 1 базисный пункт до 3,758%. Для ясности, 1 базисный пункт равен 0,01%, и когда доходность растет, цены падают.