Dollar fällt gegen jede wichtige Währung, da US-Aktien die schlechteste globale Unterperformance seit 1993 verzeichnen

Der Dollar wurde gerade überrollt. Er ist jetzt gegenüber jeder einzelnen wichtigen Währung niedriger, und US-Aktien liegen hinter dem Rest der Welt mit der größten Lücke seit 1993 zurück.

Es sind vier Monate her, seit der „Sell America“-Trade begann, US-Aktien, Anleihen und den Dollar in einem koordinierten Schlag zu verkaufen. Jetzt haben sich die Dinge beruhigt, aber der Schaden ist fixiert.

Und trotz der Erholung der Aktienmärkte auf Allzeithochs, Amerikas Märkte werden immer noch global übertroffen.

Donald Trumps chaotische Handelsentscheidungen, seine unvorhersehbaren Einwanderungsmanöver, ständige Auseinandersetzungen mit der Federal Reserve und Angriffe auf die Wirtschaftsberichterstattung haben das Marktvertrauen zerrissen. Trotz allem haben ausländische Fonds die amerikanischen Märkte nicht vollständig verlassen; sie sind zu groß, um abrupt aufzuhören.

Ausländische Aktien fliegen, während US-Technologie und Dollar versuchen, das Loch zu stopfen

Der S&P 500 ist nach oben dieses Jahr um 9,6 % gestiegen, was in Ordnung klingen mag, bis man sich umschaut. Der MSCI World Index, abzüglich der USA, ist um 23,4 % gestiegen. Globale Banken, Hersteller und Kommunikationsfirmen führen die Bewegung an. Das letzte Mal, als die USA im Vergleich zur Welt so schwach aussahen, war vor 32 Jahren.

Und es wäre noch hässlicher, wenn es die Technologie nicht gäbe. Der einzige US-Sektor, der tatsächlich besser abschneidet als seine globalen Pendants, ist die Informationstechnologie, dank der Kontrolle des Landes über KI. Alles andere verblasst.

Darüber hinaus kommen die Leistungsprobleme von innen. Zwar haben die Gewinne die Doomsday-Prognosen übertroffen, aber nur Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen bewegen sich. Der Konsum wächst nicht, und die Jobzuwächse stagnieren. Die persönlichen Konsumausgaben, bereinigt um Inflation, sind unverändert geblieben.

Dann gibt es Trumps „Befreiungstag“-Zölle. Sie mögen nicht so schlimm sein wie das, was er im April erstmals eingeführt hat, aber sie sind auf dem besten Weg, die höchsten Zölle in 100 Jahren zu werden. Das hat Unternehmensführer in Panik versetzt.

Eine gemeinsame Umfrage der Duke University und der Federal Reserve Bank of Richmond ergab, dass 40 % der CFOs sagen, Handels- und Zollpolitik sei ihr größtes Problem. Da Unternehmen feststecken, sinkt das Verbrauchervertrauen. Und Unternehmen stehen vor der Wahl zwischen kleineren Gewinnen oder der Weitergabe höherer Preise an die Kunden.

Das ist nicht der einzige Schlag gegen die Belegschaft. Trumps Einwanderungsverschärfung trifft das Arbeitsangebot. Sektoren wie Landwirtschaft, Bauwesen und Gesundheitswesen leiden unter Arbeitskräftemangel. Der IWF projiziert nun, dass das US-BIP 2025 um 1,9 % wachsen wird, ein Rückgang von 2,8 % im Vorjahr.

Inzwischen wird erwartet, dass die Weltwirtschaft um rund 3 % expandiert. Das würde dies zu der schwachsten US-Leistung seit 2022 machen, und davor zu 2017.

Fed hält fest, während Trump Chaos schürt, Futures sinken und Renditen steigen leicht

Bei der Federal Reserve herrscht Gridlock. Die politischen Entscheidungsträger sind gelähmt von der Angst, dass Trumps Zölle die Inflation klebrig halten werden. Sie erhöhen die Zinsen nicht, aber sie senken sie auch nicht. Das bedeutet, dass die Kreditkosten hoch bleiben und der Wohnungsmarkt immer noch eingefroren ist. Trump hat nicht geholfen. Er greift die Fed öffentlich an und drängt sie, die Inflation zu vergessen und einfach die Zinsen zu senken.

Und in einer Bewegung, die Washington erschütterte, feuerte Trump den Leiter des Bureau of Labor Statistics nach einem schwachen Juli-Arbeitsmarktbericht, den er als „gefälscht“ bezeichnete, ohne Beweise. Das hat neue Bedenken ausgelöst, dass Wirtschaftsdaten politisiert werden könnten.

Die Frage ist nun, ob die Zahlen, auf die sich die Anleger verlassen, vertrauenswürdig bleiben werden. Denn wenn dieses Vertrauen zusammenbricht, folgt der Markt nicht der Fed – er folgt der Realität.

Am Donnerstagmorgen bewegten sich die Aktien-Futures kaum. Dies folgte auf eine brutale vier-Tage-Verliererserie für den S&P 500, wobei Tech-Aktien wieder alles nach unten zogen. Amazon, Apple und Alphabet fielen alle am Mittwoch um mehr als 1 %. Broadcom fiel um 1,3 %, Intel stürzte um 7 %, und Nvidia, das zeitweise um mehr als 3 % fiel, schloss nur um 0,1 % niedriger.

Was den Anleihemarkt betrifft, stiegen die Treasury-Renditen leicht vor der bevorstehenden Rede von Fed-Chef Jerome Powell bei der jährlichen Symposi der Zentralbank. Um 4:01 Uhr ET kletterte die 10-Jahres-Rendite um 1 Basispunkt auf 4,308 %, während die 2-Jahres-Rendite ebenfalls um 1 Basispunkt auf 3,758 % stieg. Nur zur Klarstellung: 1 Basispunkt entspricht 0,01 %, und wenn Renditen steigen, fallen die Preise.