Der Dollar verliert gegenüber allen wichtigen Währungen an Wert, während US-Aktien die schlechteste globale Underperformance seit 1993 verzeichnen

Der Dollar hat einen regelrechten Einbruch erlitten. Er ist nun gegenüber allen wichtigen Währungen schwächer, und US-Aktien hinken dem Rest der Welt mit dem größten Abstand seit 1993 hinterher.

Seit dem Beginn der „Sell America“-Kampagne, bei der US-Aktien, Anleihen und der Dollar in einem koordinierten Schlag abgestoßen wurden, sind vier Monate vergangen. Die Lage hat sich zwar beruhigt, doch der Schaden ist angerichtet.

Und obwohl die Aktienkurse wieder Rekordhochs erreicht haben, die amerikanischen Märkte schneiden

Donald Trumps chaotische Handelsentscheidungen, seine unberechenbaren Einwanderungsmanöver, seine ständigen Auseinandersetzungen mit der Federal Reserve und seine Angriffe auf die Wirtschaftsberichterstattung haben das Vertrauen der Märkte schwer erschüttert. Doch trotz alledem haben ausländische Investoren die amerikanischen Märkte nicht vollständig verlassen; sie sind zu groß, um einen abrupten Rückzug zu wagen.

Ausländische Aktien steigen rasant, während US-Technologieaktien und der Dollar versuchen, das Loch zu stopfen

Der S&P 500 ist gestiegen , was zunächst positiv klingt, bis man genauer hinsieht. Der MSCI World Index ohne die USA legte um 23,4 % zu. Globale Banken, Hersteller und Kommunikationsunternehmen treiben diese Entwicklung an. Zuletzt standen die USA im globalen Vergleich so schwach da wie vor 32 Jahren.

Und es wäre noch viel schlimmer, gäbe es keine Technologie. Der einzige US-Sektor, der sich im Vergleich zu anderen globalen Branchen tatsächlich besser behauptet, ist die Informationstechnologie, dank der führenden Rolle des Landes im Bereich der KI. Alle anderen Sektoren verlieren an Bedeutung.

Darüber hinaus liegen die Leistungsprobleme im Unternehmen selbst. Zwar haben die Gewinne die düsteren Prognosen übertroffen, doch nur der Technologie- und Kommunikationssektor entwickelt sich positiv. Die Konsumausgaben steigen nicht, und das Beschäftigungswachstum stagniert. Die inflationsbereinigten privaten Konsumausgaben haben sich kaum verändert.

Dann wären da noch Trumps „Tag der Befreiung“-Zölle. Sie mögen nicht ganz so schlimm sein wie die, die er im April erstmals eingeführt hat, aber sie steuern dennoch tracdie höchsten Zölle seit 100 Jahren zu. Das versetzt Unternehmenschefs in helle Aufregung.

Eine gemeinsame Umfrage der Duke University und der Federal Reserve Bank von Richmond ergab, dass 40 % der Finanzchefs die Handels- und Zollpolitik als ihr größtes Problem ansehen. Da die Geschäftstätigkeit stark eingeschränkt ist, sinkt das Verbrauchervertrauen. Unternehmen stehen vor der Wahl, entweder geringere Gewinne in Kauf zu nehmen oder höhere Preise an die Kunden weiterzugeben.

Das ist nicht die einzige Belastung für den Arbeitsmarkt. Trumps verschärfte Einwanderungspolitik führt zu einem drastischen Rückgang des Arbeitskräfteangebots. Branchen wie Landwirtschaft, Bauwesen und Gesundheitswesen leiden unter Arbeitskräftemangel. Der IWF prognostiziert nun für die USA ein BIP-Wachstum von 1,9 % im Jahr 2025, ein Rückgang gegenüber 2,8 % im Vorjahr.

Unterdessen wird für die Weltwirtschaft ein Wachstum von rund 3 % erwartet. Damit wäre dies das schwächste US-Wachstum seit 2022 und davor seit 2017.

Die US-Notenbank hält an ihrer Geldpolitik fest, während Trump Chaos schürt, Futures nachgeben und Renditen leicht steigen

Bei der US-Notenbank herrscht Stillstand. Die Entscheidungsträger sind gelähmt vor der Angst, dass Trumps Zölle die Inflation weiter anheizen werden. Sie erhöhen die Zinsen nicht, senken sie aber auch nicht. Das bedeutet, dass die Kreditkosten hoch bleiben und der Immobilienmarkt weiterhin stagniert. Trumps Maßnahmen haben die Situation verschärft. Er greift die Fed öffentlich an und setzt sie unter Druck, die Inflation zu ignorieren und einfach die Zinsen zu senken.

In einem Schritt, der Washington erschütterte, feuerte Trump den Leiter des Arbeitsministeriums nach einem schwachen Arbeitsmarktbericht für Juli und bezeichnete ihn ohne Beweise als „manipuliert“. Dies hat neue Befürchtungen ausgelöst, dass Wirtschaftsdaten politisiert werden könnten.

Die Frage ist nun, ob die Zahlen, auf die sich Anleger verlassen, weiterhin verlässlich bleiben. Denn wenn dieses Vertrauen schwindet, orientiert sich der Markt nicht mehr an der Fed, sondern an der Realität.

Am Donnerstagmorgen bewegten sich die Aktienfutures kaum. Zuvor hatte der S&P 500 vier Tage in Folge deutlich an Wert verloren, wobei die Tech-Aktien erneut den Gesamtmarkt belasteten. Amazon, Apple und Alphabet gaben am Mittwoch allesamt um mehr als 1 % nach. Broadcom verlor 1,3 %, Intel brach um 7 % ein, und Nvidia, die zwischenzeitlich über 3 % im Minus lag, schloss nur 0,1 % niedriger.

Am Anleihenmarkt stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen im Vorfeld der Rede von Fed-Chef Jerome Powell auf dem jährlichen Symposium der Zentralbank leicht an. Um 4:01 Uhr ET (16:01 Uhr MEZ) legte die Rendite zehnjähriger Anleihen um einen Basispunkt auf 4,308 % zu, während die Rendite zweijähriger Anleihen ebenfalls um einen Basispunkt auf 3,758 % stieg. Zur Verdeutlichung: Ein Basispunkt entspricht 0,01 %. Steigen die Renditen, fallen die Kurse.