스페이스X-xAI 합병, xAI 주주들에게 세금 유예 및 부채 상환 회피 제공

일론 머스크는 스페이스X와 xAI를 합병하여 주주들이 현재 세금을 내지 않도록 하고 회사가 수십억 달러의 부채를 면제받도록 했습니다.

이전에 Cryptopolitan이 보고한 바와 같이, 이 거래로 스페이스X의 기업 가치는 IPO 전 1조 2,500억 달러가 되었으며, xAI를 스페이스X의 자회사로 유지하여 완전히 합병하지 않음으로써 xAI의 어떤 법적 또는 재무적 문제도 스페이스X로 이전되지 않도록 했습니다.

xAI는 X 소셜 미디어 플랫폼을 소유하고 있으며 Grok AI 챗봇을 개발했습니다. X는 유럽에서 Grok가 실제 여성 및 어린이의 딥페이크 이미지를 유포했다는 혐의로 조사받고 있습니다.

xAI를 분리해 둠으로써 스페이스X는 이러한 법적 문제에서 자유로워집니다. 합병이 월요일에 공식화되었으며, 이는 스페이스X가 올해 말 공개 기업으로 가는 길을 설정합니다.

머스크, 합병 트릭을 사용하여 부채 상환 및 세금 부담 회피

일론은 전통적인 방식으로 회사들을 합병하지 않았습니다. 대신 그는 대형 기업 거래에서 흔한 삼각 합병(triangular merger) 구조를 사용했습니다.

xAI는 이제 완전 자회사가 되었으므로, 스페이스X는 xAI를 소유하지만 과거의 계약, 소송 또는 부채에 묶이지 않습니다.

휴즈 허버드 & 리드의 기업 변호사 게리 사이먼은 “목표 기업이 구매자의 자회사가 되는 인수 거래에서는 목표 기업의 이전 부채가 반드시 부모 기업의 부채가 되지 않습니다.”라고 말했습니다. 그는 주주들을 소송으로부터 보호하는 것이 구매자들이这种方式을 사용하는 큰 이유 중 하나라고 말했습니다.

세금 측면도 있습니다. 이 거래는 비과세 재조직으로 구조화되었습니다.这意味着 xAI 주식을 가지고 있던 사람은 새로운 스페이스X 주식을 받을 때 세금을 내지 않습니다.

그들은 나중에 매도할 때만 세금을 내야 합니다. 모든 xAI 주식은 0.1433주의 스페이스X 주식으로 전환되었습니다. 거래 수치는 xAI의 가치를 2,500억 달러, 스페이스X의 가치를 1조 달러로 평가합니다.

일론을 위한 또 다른 주요 승리는 이 거래가 xAI의 막대한 부채 상환을 회피하는 방식입니다. xAI가 2025년 X를 인수했을 때 120억 달러의 부채를 떠안았습니다. 그런 다음 최소 50억 달러를 추가로 추가했습니다. 이러한 부채는 일반적으로 회사가 매도될 때 조기 상환을 강제하는 규칙을 수반합니다.

하지만 거래가 네바다주의 두 쉘 회사를 통해 진행되고 머스크의 이름이 연결고리로 사용되었기 때문에 이러한 부채 규칙은 발동되지 않았습니다.

크레딧사이트스의 수석 분석가 맷 우드러프는 “허용된 보유자 정의에는 주요 투자자 및 그 계열사가 포함되며, 물론 이는 머스크입니다. 이는 스페이스X가 계열사로 취급될 것을 의미하므로 통제권 변경이 필요하지 않을 것입니다.”라고 말했습니다.

부채 시장은 이를 좋아했습니다. 작년 여름, xAI는 높은 이자율 12.5%의 5년 만채 30억 달러를 발행했습니다. 이 합병 뉴스 이전에 이들은 달러당 107센트에 거래되었습니다. 거래 이후 113.5로 상승했습니다. 스페이스X의 더 강한 재무 건강은 투자자들에게 해당 채권에 대한 더 큰 신뢰를 제공했습니다.

이것은 모든 주식 거래였으며, LSEG 데이터에 따르면 지금까지 기록된 기업 합병 중 가장 큰 규모입니다. 그리고 거래의 규모에도 불구하고 스페이스X의 IPO 일정은 변경되지 않았습니다.

Bret, 회사의 CFO는 지난달 캘리포니아주 호손에 있는 스페이스X 본사에 주요 은행가들을 초대했습니다. 그는 IPO 논의 중 xAI에 대해 아무 말도 하지 않았습니다. 은행가들에게는 아이디어를 제안하도록 지시했으며, 우승자는 이번 달에 선정될 예정입니다.

스페이스X가 상장 시 500억 달러 이상을 조달하고 시가총액이 1조 5천억 달러를 초과할 수 있다는 보도가 나왔다. 이 IPO는 일론 머스크의 55번째 생일인 6월 28일과 맞물릴 수 있다.

SEC 규정이 스페이스X의 추가 보고 의무 면제를 허용할 수 있다

회사가 상장 전에 다른 기업을 인수하면 SEC 규정이 적용될 수 있다. 만약 새로 합쳐진 회사가 '중요한' 것으로 간주되면 재무 세부 정보를 공개해야 한다.

하지만 이는 매출과 자산 등 여러 요소에 달려 있다. 가리는 “스페이스X가 ‘중요한 자회사’ 테스트를 충족하지 않는다면, 일반적으로 SEC 제출 서류에 xAI의 재무제표를 포함할 필요가 없을 것”이라고 말했다.

그럼에도 일부 투자자들은 불안해한다. 스페이스X는 이미 로켓 발사, 스타링크, 미국 군부대 업무를 처리하고 있다. 이제 AI와 소셜 미디어까지 추가하고 있다. 일론은 X 플랫폼을 통해 금융 서비스까지 도입하겠다고 언급했다. 이는 회사를 평가하기 어렵게 만든다.

포르투나 인베스트먼트의 CEO이자 스페이스X 주주인 저스터스 파르마는 “경쟁이 없는 상황에서 그런 회사를 어떻게 평가하겠는가?”라고 물었다. 그는 합쳐진 회사를 ‘대기업 집단’이라고 불렀다.