اندماج سبيس إكس-إكس إيه آي يقدم تأخير الضرائب لمساهمي إكس إيه آي ويتجنب سداد الديون

اندمج إيلون ماسك سبيس إكس مع إكس إيه آي بطريقة تساعد المساهمين على تخطي دفع الضرائب الآن وتسمح للشركة بتجنب مليارات الدولارات من الديون.

كما أفادت كريبتوبوليتان سابقاً، جعلت الصفقة سبيس إكس تستحق 1.25 تريليون دولار قبل الإدراج العام، وأبقت أيضاً إكس إيه آي تعمل كشركة مستقلة تحت سبيس إكس، وليس مدمجة بالكامل، مما يمنع أي مشاكل قانونية أو مالية لإكس إيه آي من السقوط على سبيس إكس.

تملك إكس إيه آي منصة التواصل الاجتماعي إكس وأنشأت روبوت الدردشة بالذكاء الاصطناعي غروك. تخضع إكس للتحقيق في أوروبا لادعاءات بأنها سمحت لغروك بنشر صور عميقة مزيفة لنساء وأطفال حقيقيين.

من خلال إبقاء إكس إيه آي منفصلة، تظل سبيس إكس بعيدة عن تلك القضايا القانونية. أصبح الاندماج رسمياً يوم الاثنين ويهيئ الطريق لسبيس إكز للإدراج العام لاحقاً هذا العام.

يتجنب ماسك سداد الديون والضربات الضريبية باستخدام حيل الاندماج

لم يندمج إيلون الشركات بالطريقة التقليدية. بدلاً من ذلك، استخدم هيكلاً يُسمى الاندماج المثلثي، وهو شائع في صفقات الشركات الكبيرة.

أصبحت إكس إيه آي الآن شركة تابعة مملوكة بالكامل، لذا تملك سبيس إكس إكس إيه آي لكنها لا ترتبط بعقودها السابقة أو دعاويها أو ديونها.

قال غاري سيمون، محامٍ الشركات في هيوز هوبارد آند ريد: "في استحواذ ينتهي فيه الهدف كشركة تابعة للمشترى، لا تصبح بالضرورة الديون السابقة للهدف ديوناً للأب". وقال إن حماية المساهمين من الدعاوى القضائية هي سبب كبير لفعل المشترين ذلك بهذه الطريقة.

هناك أيضاً زاوية الضرائب. تم هيكلة الصفقة كإعادة تنظيم معفاة من الضرائب. هذا يعني أن أي شخص كان لديه أسهم إكس إيه آي لا يدفع ضريبة عندما يتلقى أسهم سبيس إكس الجديدة.

سوف يدفعون الضريبة فقط إذا باعوها لاحقاً. تحولت كل سهم إكس إيه آي إلى 0.1433 سهم من سبيس إكس. تضع أرقام الصفقة قيمة إكس إيه آي عند 250 مليار دولار وسبيس إكس عند 1 تريليون دولار.

فوز آخر كبير لإيلون هو الطريقة التي تتجنب بها الصفقة سداد ديون إكس إيه آي الضخمة. عندما اشترت إكس إيه آي إكس في عام 2025، تولت 12 مليار دولار من الديون. ثم أضافت ما لا يقل عن 5 مليارات دولار أخرى. عادةً ما تأتي مثل هذه الديون مع قواعد تجبر على السداد المبكر عند بيع الشركة.

ولكن لأن الصفقة مرت عبر شركتين صدفتين في نيفادا واستخدمت اسم ماسك كصلة، لم تنشط تلك قواعد الديون.

قال مات وودروف، المحلل البارز في كريدت سايتس، : "يشمل تعريف حامل المسموح به المستثمر الرئيسي وشركاته التابعة، والتي بالطبع هي ماسك. من المفترض أن يعني ذلك أن سبيس إكس تُعامل كشركة تابعة، لذا لا يلزم تغيير في السيطرة".

أعجب أسواق الديون بما رأته. في الصيف الماضي، باعت إكس إيه آي سندات بقيمة 3 مليارات دولار لمدة خمس سنوات بفائدة عالية تبلغ 12.5 في المئة. قبل أخبار الاندماج هذه، كانت تتداول عند 107 سنتات على الدولار. بعد الصفقة، ارتفعت إلى 113.5. أعطت الصحة المالية الأقوى لسبيس إكس للمستثمرين ثقة أكبر في تلك السندات.

كانت هذه معاملة بجميع الأسهم، وهي الآن أكبر اندماج شركات تم تسجيله من قبل بيانات LSEG. وعلى الرغم من حجم الصفقة، لم يتغير جدول الإدراج العام لسبيس إكس.

في الشهر الماضي، دعا بريت، الرئيس التنفيذي للشركة، كبار المصرفيين إلى مقر سبيس إكس في هوثورن، كاليفورنيا. لم يقل شيئاً عن إكس إيه آي أثناء محادثات الإدراج العام. طُلب من المصرفيين تقديم أفكارهم، وسيتم اختيار الفائزين هذا الشهر.

تفيد التقارير أن سبيس إكس قد تجمع أكثر من 50 مليار دولار عند الإدراج العام وقد تُقيّم بأكثر من 1.5 تريليون دولار. قد يتزامن الإدراج العام مع عيد ميلاد إيلون الخامس والخمسين في 28 يونيو.

قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات قد تسمح لسبيس إكس بتجنب الإبلاغ الإضافي

عندما تشتري شركة أعمالاً أخرى قبل الإدراج العام، يمكن أن تنشط قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات. إذا اعتُبرت الشركة الجديدة "ذات أهمية كبيرة"، فيجب مشاركة التفاصيل المالية.

ولكن ذلك يعتمد على أشياء مثل الإيرادات والأصول. قال غاري: "إذا لم تستوفِ اختبار 'الشركة التابعة ذات الأهمية'، فعادةً لن تضطر سبيس إكس إلى تضمين البيانات المالية لإكس إيه آي في إقرارات الإدراج العام مع لجنة الأوراق المالية والبورصات".

ومع ذلك، يشعر بعض المستثمرين بعدم الارتياح. تتعامل سبيس إكس بالفعل مع إطلاق الصواريخ، وستانلكوم، والأعمال العسكرية الأمريكية. الآن تضيف الذكاء الاصطناعي ووسائل التواصل الاجتماعي. تحدث إيلون حتى عن جلب الخدمات المالية من خلال منصة إكس. هذا يجعل من الصعب تقييم الشركة.

قال جوستوس بارمار، الرئيس التنفيذي لفرتشونا إنفستمنتس ومساهم في سبيس إكس: "كيف ستقيم شركة مثل هذه عندما لا يوجد منافسة؟" ووصف الشركة المدمجة بأنها "مجموعة شركات".