- SpaceXは、既存の数十億ドル規模の債務返済を回避する構造を用いてxAIを買収しました。
- xAIの株主はSpaceXの株式を受け取り、売却するまで税金を延期できます。
- xAIは独立した子会社として存続し、法的リスクがSpaceXから分離されました。
Elon Muskは、SpaceXをxAIと合併させる方法を選び、これにより株主は現在税金を支払うことをスキップでき、会社は数十億ドルの債務を回避できる。
以前Cryptopolitanが報じたように、この取引によりSpaceXのIPO前の価値は1兆2,500億ドルになり、またxAIがSpaceXの下で独自の会社として運営され続け、完全に統合されないため、xAIの法的または財務上の問題のいずれもSpaceXに降りかからないようになっている。
xAIはソーシャルメディアプラットフォーム「X」を所有し、Grok AIチャットボットを作成した。Xは、Grokが実在する女性や子供たちのディープフェイク画像を広げたとの疑いで欧州で調査されている。
xAIを分離しておくことで、SpaceXはこれらの法的問題から免れる。合併は月曜日に正式に成立し、SpaceXが今年後半に公開市場へ上場する道筋を整えた。
Muskは合併のトリックを使って債務支払いと税の負担を回避
Elonは伝統的な方法で会社を合併しなかった。代わりに、彼は大きな企業間の取引で一般的な三角合併と呼ばれる構造を使用した。
xAIは完全に所有される子会社となったため、SpaceXはxAIを所有するが、過去の契約、訴訟、または債務に縛られない。
Hughes Hubbard & Reedの企業弁護士であるGary Simonは、「買収において、対象企業が買収側の子会社となった場合、対象企業の過去の負債が必ずしも親会社の負債になるわけではない」と述べた。彼は、株主を訴訟から保護することが、買収側がこの方法を選ぶ大きな理由の一つだと語った。
税の面もある。取引は免税再編として構成された。これは、xAIの株式を持っていた人が新しいSpaceXの株式を受け取るときに税金を支払わないことを意味する。
彼らがそれらを later に売却した場合のみ、税金を支払うことになる。xAIの株式1株は0.1433株のSpaceX株式に変わった。取引の数字によると、xAIの価値は2,500億ドル、SpaceXは1兆ドルである。
Elonのもう一つの大きな勝利は、取引がxAIの巨額の債務の返済を回避する方法である。xAIが2025年にXを買ったとき、120億ドルの債務を引き受けた。その後、少なくとも50億ドルを追加した。そのような債務は通常、会社が売却されたときに早期返済を強制するルールを伴う。
しかし、取引がネバダ州の2つのシェルカンパニーを通じて行われ、Muskの名前がリンクとして使用されたため、これらの債務ルールは発動しなかった。
CreditSightsのシニアアナリストであるMatt Woodruffは次のように述べた、「許可された保有者の定義には、主要投資家とその関連会社、もちろんMuskが含まれます。これはおそらく、SpaceXが関連会社として扱われることを意味し、そのため支配権の変更は必要ないでしょう。」
債務市場はそれを見て気に入った。昨年夏、xAIは12.5％という高金利の5年物債券30億ドルを売却した。この合併ニュースの前、それらは1ドルあたり107セントで取引されていた。取引後、それは113.5セントに上昇した。SpaceXのより強い財務健全性は、投資家にそれらの債券に対するより大きな信頼を与えた。
これは全株式取引であり、LSEGデータによって記録された史上最大の企業合併となった。取引の規模にもかかわらず、SpaceXのIPOスケジュールは変更されていない。
Bret、同社のCFOは、先月SpaceXの本部があるカリフォルニア州ホソーンにトップバンクを招待した。彼はIPOの議論中にxAIについて何も語らなかった。銀行家にはアイデアを提示するよう指示され、勝者は今月選ばれた。
報道によると、SpaceXは上場時に500億ドル以上を調達し、価値は1兆5,000億ドルを超える可能性がある。IPOはElonの55歳の誕生日である6月28日に合わせて行われる可能性がある。
SEC規則により、SpaceXは追加報告を回避できる可能性
会社が上場する前に他の事業を買収すると、SEC規則がトリガーされる可能性がある。新しい会社が「重要」と見なされる場合、財務詳細を共有しなければならない。
しかし、それは収益や資産などの事項に依存する。Garyは、「それが『重要な子会社』のテストを満たさない場合、SpaceXは一般的に、SECへのIPO提出書類にxAIの財務諸表を含める必要はないだろう」と述べた。
それでも、一部の投資家は不安を感じている。SpaceXはすでにロケット打ち上げ、Starlink、米軍の業務を扱っている。今、AIとソーシャルメディアを追加している。Elonはさらに、Xプラットフォームを通じて金融サービスを導入することについても話している。これは会社を評価しにくくしている。
Fortuna InvestmentsのCEOでありSpaceXの株主であるJustus Parmarは、「競争がない場合、そのような会社をどのように評価しますか？」と尋ねた。彼は合併した会社を「コンglomerate（複合企業）」と呼んだ。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
