La fusion SpaceX-xAI reporte l'impôt pour les actionnaires de xAI et évite le remboursement de la dette

Elon Musk a fusionné SpaceX avec xAI d'une manière qui aide les actionnaires à éviter de payer des impôts pour le moment et permet à l'entreprise d'échapper à des milliards de dollars de dette.

Comme l'a rapporté plus tôt Cryptopolitan, l'accord a valu à SpaceX une valorisation de 1,25 billion de dollars avant l'introduction en bourse, et maintient également xAI en tant qu'entreprise autonome sous SpaceX, et non entièrement combinée, empêchant ainsi que les problèmes juridiques ou financiers de xAI ne retombent sur SpaceX.

xAI possède la plateforme de réseaux sociaux X et a créé le chatbot IA Grok. X fait l'objet d'une enquête en Europe pour avoir, selon les allégations, permis à Grok de diffuser des images de synthèse (deepfakes) de femmes et d'enfants réels.

En gardant xAI séparé, SpaceX reste à l'écart de ces problèmes juridiques. La fusion est devenue officielle lundi et ouvre la voie à une introduction en bourse de SpaceX plus tard cette année.

Elon Musk évite les remboursements de dettes et les impacts fiscaux grâce à des astuces de fusion

Elon n'a pas fusionné les entreprises de manière traditionnelle. Il a plutôt utilisé une structure appelée fusion triangulaire, courante dans les grandes opérations entre entreprises.

xAI est devenu une filiale à 100 %, donc SpaceX détient désormais xAI sans être liée à ses anciens contrats, procès ou dettes.

Gary Simon, avocat d’affaires chez Hughes Hubbard & Reed, a déclaré : « Dans une acquisition où la cible devient une filiale de l’acquéreur, les passifs antérieurs de la cible ne deviennent pas nécessairement des passifs de la maison mère. » Il a ajouté que protéger les actionnaires des poursuites judiciaires est l’une des principales raisons pour lesquelles les acheteurs procèdent ainsi.

Il y a aussi l’angle fiscal. L’opération a été structurée comme une réorganisation exonérée d’impôts. Cela signifie que quiconque possédait des actions xAI ne paie pas d’impôt lorsqu’il reçoit ses nouvelles actions SpaceX.

Ils ne paieront des impôts que s’ils les vendent plus tard. Chaque action xAI s’est transformée en 0,1433 action SpaceX. Les chiffres de l’opération évaluent xAI à 250 milliards de dollars et SpaceX à 1 000 milliards de dollars.

Une autre grande victoire pour Elon est la manière dont l’opération évite le remboursement des dettes massives de xAI. Lorsque xAI a acheté X en 2025, elle a repris 12 milliards de dollars de dettes. Elle en a ensuite ajouté au moins 5 milliards de plus. Ce type de dette comporte généralement des clauses imposant un remboursement anticipé en cas de vente de l’entreprise.

Mais parce que l’opération est passée par deux sociétés écrans au Nevada et a utilisé le nom de Musk comme lien, ces clauses de dette ne se sont pas activées.

Matt Woodruff, analyste senior chez CreditSights, a déclaré : « La définition du détenteur autorisé inclut l'investisseur principal et ses filiales, qui est bien sûr Musk. Cela signifierait probablement que SpaceX est traitée comme une filiale, donc un changement de contrôle n'est pas requis. »

Les marchés de la dette ont apprécié ce qu’ils ont vu. L’été dernier, xAI a émis pour 3 milliards de dollars d’obligations à cinq ans avec un taux d’intérêt élevé de 12,5 %. Avant cette annonce de fusion, elles cotait à 107 cents le dollar. Après l’opération, elles sont montées à 113,5. La solidité financière accrue de SpaceX a renforcé la confiance des investisseurs dans ces obligations.

Il s’agit d’une transaction entièrement en actions, et c’est désormais la plus grande fusion d’entreprise jamais enregistrée par les données de LSEG. Malgré l’ampleur de l’opération, elle n’a pas modifié le calendrier de l’introduction en bourse (IPO) de SpaceX.

Bret, le directeur financier de l’entreprise, a invité les principaux banquiers au siège de SpaceX à Hawthorne, en Californie, le mois dernier. Il n’a rien dit au sujet de xAI lors des discussions sur l’IPO. Les banquiers ont été invités à présenter leurs idées, et les vainqueurs seront choisis ce mois-ci.

Selon les rapports, SpaceX pourrait lever plus de 50 milliards de dollars lors de son introduction en bourse et pourrait être valorisée à plus de 1 500 milliards de dollars. L’IPO pourrait coïncider avec le 55e anniversaire d’Elon le 28 juin.

Les règles de la SEC pourraient permettre à SpaceX d’éviter des déclarations supplémentaires

Lorsqu’une entreprise rachète une autre entreprise avant de se lancer en bourse, cela peut déclencher les règles de la SEC. Si la nouvelle entreprise est considérée comme « significative », alors les détails financiers doivent être divulgués.

Mais cela dépend de facteurs tels que les revenus et les actifs. Gary a déclaré : « Si elle ne répond pas au critère de « filiale significative », SpaceX n’aurait généralement pas à inclure les états financiers de xAI dans ses déclarations d’IPO auprès de la SEC. »

Cependant, certains investisseurs sont inquiets. SpaceX gère déjà les lancements de fusées, Starlink et les travaux militaires américains. Maintenant, elle ajoute l’IA et les réseaux sociaux. Elon a même évoqué l’idée d’introduire des services financiers via la plateforme X. Cela rend l’entreprise plus difficile à valoriser.

Justus Parmar, PDG de Fortuna Investments et actionnaire de SpaceX, a déclaré : « Comment valoriseriez-vous une telle entreprise lorsqu’il n’y a aucune concurrence ? » Il a qualifié l’entreprise combinée de « conglomérat ».