La fusion SpaceX-xAI permet aux actionnaires de xAI de bénéficier d'un report d'impôt et d'éviter le remboursement de la dette

Elon Musk a fusionné SpaceX avec xAI de manière à permettre aux actionnaires d'éviter de payer des impôts immédiatement et à l'entreprise d'échapper à une dette de plusieurs milliards.

Comme Cryptopolitan l'a rapporté précédemment, cet accord a valorisé SpaceX à 1,25 billion de dollars avant son introduction en bourse, et permet également à xAI de continuer à fonctionner comme une entreprise indépendante au sein de SpaceX, sans être totalement intégrée, évitant ainsi que les problèmes juridiques ou financiers de xAI ne rejaillissent sur SpaceX.

xAI, propriétaire de la plateforme de médias sociaux X et créatrice du chatbot Grok AI, fait l'objet d'une enquête en Europe pour avoir prétendument permis à Grok de diffuser des images truquées (deepfakes) de femmes et d'enfants réels.

En conservant xAI comme entité distincte, SpaceX s'affranchit de ces problèmes juridiques. La fusion est devenue officielle lundi et ouvre la voie à une introduction en bourse de SpaceX plus tard cette année.

Musk évite le remboursement de sa dette et les conséquences fiscales grâce à des astuces de fusion

Elon n'a pas fusionné les entreprises de manière traditionnelle. Il a plutôt utilisé une structure appelée fusion triangulaire, courante dans les grandes opérations de rachat d'entreprises.

xAI est désormais une filiale à 100 % de SpaceX, qui en est donc propriétaire mais n'est plus liée à sestrac, poursuites ou dettes passés.

Gary Simon, avocat d'affaires chez Hughes Hubbard & Reed, a déclaré : « Lors d'une acquisition où la société cible devient une filiale de l'acquéreur, les dettes antérieures de la cible ne sont pas nécessairement transférées à la société mère. » Il a ajouté que la protection des actionnaires contre d'éventuelles poursuites judiciaires est l'une des principales raisons pour lesquelles les acquéreurs procèdent ainsi.

Il y a aussi l'aspect fiscal. L'opération a été structurée comme une restructuration sans incidence fiscale. Autrement dit, les détenteurs d'actions xAI ne paieront pas d'impôts lors de la réception de leurs nouvelles actions SpaceX.

Ils ne paieront d'impôts que s'ils les revendent plus tard. Chaque action xAI s'est transformée en 0,1433 action SpaceX. Selon les chiffres de l'opération, xAI est valorisée à 250 milliards de dollars et SpaceX à 1 000 milliards de dollars.

Un autre avantage majeur pour Elon est que l'accord lui évite de rembourser l'énorme dette de xAI. Lors du rachat de X en 2025, xAI a contracté une dette de 12 milliards de dollars, à laquelle elle a ensuite ajouté au moins 5 milliards de dollars supplémentaires. Ce type de dette s'accompagne généralement de clauses imposant un remboursement anticipé en cas de revente de l'entreprise.

Mais comme la transaction est passée par deux sociétés écrans au Nevada et a utilisé le nom de Musk comme intermédiaire, ces règles relatives à la dette ne se sont pas appliquées.

Matt Woodruff, analyste principal chez CreditSights, a déclaréautorisé defiinclut l’investisseur principal et ses affiliés, à savoir Musk. Cela signifierait vraisemblablement que SpaceX est considérée comme une affiliée, de sorte qu’un changement de contrôle n’est pas requis. »

Les marchés obligataires ont bien accueilli l'annonce. L'été dernier, xAI a émis pour 3 milliards de dollars d'obligations à cinq ans assorties d'un taux d'intérêt élevé de 12,5 %. Avant cette fusion, elles se négociaient à 107 cents pour un dollar. Après l'opération, leur valeur a grimpé à 113,5. Latronfinancière de SpaceX a renforcé la confiance des investisseurs dans ces obligations.

Il s'agissait d'une transaction entièrement en actions, et c'est désormais la plus importante fusion-acquisition jamais enregistrée par les données de LSEG. Malgré l'ampleur de l'opération, le calendrier d'introduction en bourse de SpaceX reste inchangé.

Bret, le directeur financier de l'entreprise, a invité des banquiers de renom au siège de SpaceX à Hawthorne, en Californie, le mois dernier. Il n'a fait aucune mention de xAI lors des discussions relatives à l'introduction en bourse. Les banquiers ont été invités à présenter leurs idées, et les lauréats seront sélectionnés ce mois-ci.

Selon certaines sources, SpaceX pourrait lever plus de 50 milliards de dollars lors de son introduction en bourse et être valorisée à plus de 1 500 milliards de dollars. Cette introduction en bourse pourrait coïncider avec le 55e anniversaire d'Elon Musk, le 28 juin.

Les règles de la SEC pourraient permettre à SpaceX d'éviter des rapports supplémentaires

Lorsqu'une entreprise acquiert une autre société avant son introduction en bourse, cela peut entraîner l'application des règles de la SEC. Si la nouvelle société est considérée comme « importante », ses informations financières doivent être divulguées.

Mais cela dépend de facteurs comme le chiffre d'affaires et les actifs. Gary a déclaré : « Si xAI ne remplit pas les conditions requises pour être considérée comme une filiale importante, SpaceX n'aura généralement pas à inclure ses données financières dans ses documents d'introduction en bourse déposés auprès de la SEC. »

Malgré tout, certains investisseurs restent inquiets. SpaceX gère déjà les lancements de fusées, Starlink et des projets pour l'armée américaine. L'entreprise s'y ajoute désormais l'IA et les réseaux sociaux. Elon Musk a même évoqué la possibilité d'intégrer des services financiers à la plateforme X. Autant d'éléments qui compliquent l'évaluation de l'entreprise.

Justus Parmar, PDG de Fortuna Investments et actionnaire de SpaceX, a déclaré : « Comment évaluer une entreprise comme celle-ci en l'absence de concurrence ? » Il a qualifié l'entreprise issue de la fusion de « conglomérat »