La fusión de SpaceX y xAI ofrece una deferral fiscal para los accionistas de xAI y evita el reembolso de deuda

Elon Musk ha fusionado SpaceX con xAI de una manera que ayuda a los accionistas a evitar pagar impuestos ahora mismo y permite a la empresa eludir miles de millones en deuda.

Como Cryptopolitan informó anteriormente, el acuerdo ha hecho que SpaceX valga 1,25 billones de dólares antes de la salida a bolsa, y también mantiene a xAI funcionando como su propia empresa bajo SpaceX, no completamente combinada, deteniendo así que cualquiera de los problemas legales o financieros de xAI recaigan sobre SpaceX.

xAI posee la plataforma de redes sociales X y creó el chatbot de IA Grok. X está siendo investigada en Europa por supuestamente permitir que Grok difunda imágenes deepfake de mujeres y niños reales.

Al mantener a xAI separada, SpaceX se mantiene al margen de esos problemas legales. La fusión se hizo oficial el lunes y abre una vía para que SpaceX salga a bolsa más tarde este año.

Musk evita el pago de deuda y los impactos fiscales utilizando trucos de fusión

Elon no fusionó las empresas de la manera tradicional. En su lugar, utilizó una estructura llamada fusión triangular, que es común en grandes operaciones empresariales.

xAI acaba de convertirse en una filial de propiedad total, por lo que SpaceX ahora posee xAI pero no queda vinculada a sus contratos pasados, demandas o deudas.

Gary Simon, abogado corporativo en Hughes Hubbard & Reed, dijo: «En una adquisición donde el objetivo termina siendo una filial del comprador, no necesariamente se convierten en pasivos del padre los pasivos previos del objetivo». Dijo que mantener a los accionistas protegidos de demandas es una de las grandes razones por las que los compradores lo hacen de esta manera.

También está el ángulo fiscal. El acuerdo se estructuró como una reorganización libre de impuestos. Eso significa que cualquiera que tuviera acciones de xAI no paga impuestos cuando recibe sus nuevas acciones de SpaceX.

Solo pagarán impuestos si las venden más tarde. Cada acción de xAI se convirtió en 0,1433 acciones de SpaceX. Las cifras del acuerdo sitúan el valor de xAI en 250.000 millones de dólares y el de SpaceX en 1 billón de dólares.

Otro gran triunfo para Elon es la forma en que el acuerdo evita el reembolso de las masivas deudas de xAI. Cuando xAI compró X en 2025, asumió 12.000 millones de dólares en deuda. Luego añadió al menos 5.000 millones más. Ese tipo de deuda suele venir con reglas que obligan al reembolso anticipado cuando la empresa se vende.

Pero porque el acuerdo pasó por dos empresas pantalla en Nevada y usó el nombre de Musk como enlace, esas reglas de deuda no se activaron.

Matt Woodruff, analista senior en CreditSights, declaró: «La definición de titular permitido incluye al inversor principal y sus afiliados, que por supuesto es Musk. Eso presumiblemente significa que SpaceX se trata como una afiliada, por lo que no se requiere un cambio de control».

Los mercados de deuda gustaron de lo que vieron. El verano pasado, xAI vendió 3.000 millones de dólares en bonos a cinco años con una alta tasa de interés del 12,5 %. Antes de esta noticia de la fusión, se cotizaban a 107 centavos por dólar. Después del acuerdo, subieron a 113,5. La salud financiera más sólida de SpaceX dio a los inversores más confianza en esos bonos.

Esta fue una transacción totalmente en acciones, y ahora es la fusión corporativa más grande jamás registrada por los datos de LSEG. Y a pesar del tamaño del acuerdo, no ha cambiado el calendario de salida a bolsa de SpaceX.

Bret, el CFO de la empresa, invitó a los principales banqueros a la sede de SpaceX en Hawthorne, California, el mes pasado. No dijo nada sobre xAI durante las conversaciones de la salida a bolsa. Se dijo a los banqueros que presentaran sus ideas, y los ganadores se elegirían este mes.

Los informes dicen que SpaceX podría recaudar más de 50.000 millones de dólares cuando salga a bolsa y podría valorarse en más de 1,5 billones de dólares. La salida a bolsa podría alinearse con el 55 cumpleaños de Elon el 28 de junio.

Las reglas de la SEC pueden permitir a SpaceX evitar informes adicionales

Cuando una empresa compra otro negocio antes de salir a bolsa, puede desencadenar reglas de la SEC. Si la nueva empresa se considera «significativa», entonces los detalles financieros deben compartirse.

Pero eso depende de factores como los ingresos y los activos. Gary dijo: «Si no cumple la prueba de ‘subsidiaria significativa’, SpaceX generalmente no tendría que incluir los estados financieros de xAI en sus presentaciones de oferta pública inicial (IPO) ante la SEC».

Aun así, algunos inversores muestran inquietud. SpaceX ya se encarga de lanzamientos de cohetes, Starlink y trabajos para el ejército de EE. UU. Ahora está añadiendo inteligencia artificial y redes sociales. Elon incluso ha hablado de introducir servicios financieros a través de la plataforma X. Esto hace que la empresa sea más difícil de valorar.

Justus Parmar, director ejecutivo de Fortuna Investments y accionista de SpaceX, dijo: «¿Cómo valorarías a una empresa así cuando no hay competencia?» Calificó a la empresa combinada de «conglomerado».