«إكس إن» تخطط لشراء مزيد من أسهم «أنتروبيك» عند الطرح العام الأولي مع اختبار هبوط الذكاء الاصطناعي للتقييم

شركة XN لا تنسحب من أنثروبيك. تخطط شركة الاستثمار نيويورك التي أسسها غاوراف كاباديا لأن تكون "مشاركاً كبيراً" في الطرح العام الأولي لشركة كلود على الرغم من بيع أسهم الذكاء الاصطناعي، كما الفاينانشال تايمز أُبلغ. وفي الوقت نفسه، يتساءل المستثمرون العاميون حول تقييمها المقترح البالغ 1.5 تريليون دولار.

رهان بقيمة 5.3 مليار دولار، وخطة لزيادته

في رسالة يوم الخميس، أشاد كاباديا بالانضباط المالي لأنثروبيك ووصفها بأنها شركة "تحديد فئة" في المستقبل.

استثمرت XN لأول مرة في عام 2025 وشاركت في ثلاث جولات تمويل إجمالاً. بلغت قيمة حصتها 5.3 مليار دولار في جولة السلسلة H من أنثروبيك، حين جمعت الشركة 65 مليار دولار بتقييم قدره 965 مليار دولار.

تهدف إكس إن إلى زيادة حصتها بمجرد أن يطرح أنثروبيك أسهمه في البورصة، إذ لم تقم الشركة بشراء المزيد من الأسهم خلال الطرح العام الأولي. وسيستغرق بيع الأصول الحالية وقتاً طويلاً. وكما ورد في رسالة كاباديا، يمكن للمستثمرين بيع 8% فقط من أصولهم خلال الربع الأول بعد الإدراج.

يرغب المشترطون العامون في خصم

لا يتشارك بعض المستثمرين المحتملين في الطرح العام الأولي ثقة XN. أفاد أربعة أشخاص مطلعين على مناقشات المستثمرين لـ رويترز بأن التقييم المقدر لشركة أنثروبيك والبالغ 1.5 تريليون دولار يبدو مرتفعاً جداً بعد الانخفاض في قطاع التكنولوجيا. قد يطالب المشترون بسعر أقل، مما قد يؤجل عرض الطريق المخطط له لأسبوع 9 نوفمبر.

نقطة قلق إضافية هي أداء مبيعات أنثروبيك مؤخراً. لم تذكر الشركة رقم إيراداتها لشهر أكتوبر في ملفها المعدّل. ويريد المستثمرون معرفة هذا الرقم لتقييم ما إذا كان النمو قد تعافى بعد تباطؤ حديث. وكانت التوقعات السابقة تضع تقييم طرح أنثروبيك العام الأولي عند 2 تريليون دولار.

قد يكون للتقييم الأقل أيضاً آثار على صناعة الذكاء الاصطناعي الأوسع. في الواقع، حذر استراتيجي باركليز جوليان لافورغ من أن انخفاض التمويل لطروحات الأسهم الأولية قد يعني وجود رأس مال أقل للاستثمار في البنية التحتية ووضع ضغط إضافي على التقييمات عبر الصناعة.

ما يظهره الملف

يساعد ملف اللجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الخاص بشركة أنثروبيك في شرح سبب تحفظ المستثمرين. أبلغت الشركة عن إيرادات بقيمة 17 مليار دولار في الربع الثالث، إلى جانب صافي خسارة قدرها 23.3 مليار دولار والتزامات متعددة السنوات بحوسبة وبنية تحتية بقيمة 895.4 مليار دولار.

جاء معظم صافي الخسارة من تغييرات غير نقدية في قيمة الأدوات المالية القابلة للتحويل. وكان خسارة أنثروبيك التشغيلية أصغر بكثير، حيث بلغت 567 مليون دولار.

السؤال الأكبر هو كيف ستقوم أنثروبيك بتمويل توسعها. Cryptopolitan أفاد بأن البنوك تسعى للحصول على تصنيفات ائتمان من الدرجة الاستثمارية لأنثروبيك وOpenAI. مثل هذه التصنيفات قد تحسن فرص الوصول إلى أسواق السندات. ومع ذلك، فإن الاقتراض سيضيف ضغوطاً مالية إذا لم تحقق عوائد الذكاء الاصطناعي التوقعات.

لا يزال المال الخاص يحب الذكاء الاصطناعي، مع تحفظات

على الرغم من المخاوف بشأن التمويل، لا يزال المستثمرون الخاصون متحمسين للذكاء الاصطناعي. أظهرت دراسة استقصائية لـ HSBC أن 85% توقعوا أن يجذب الذكاء الاصطناعي أكبر قدر من رأس المال الخاص في الربع القادم. كما توقع 63% أخرى أن تقود شركات الذكاء الاصطناعي قوائم الطرح العام الأولي (IPO).

ومع ذلك، يأتي هذا التفاؤل مع تحفظات. فقد توقع نحو 56% تباطؤاً ملحوظاً في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال ستة إلى اثني عشر شهراً.

تشير بيانات Carta أيضاً إلى سوق استثماري أكثر انتقائية. فقد جذب الذكاء الاصطناعي 57% من تمويل جولة B وما بعدها على منصته في عام 2026، بينما انخفض عدد الصفقات الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 21% مقارنة بالعام السابق.

من شكوك التمويل إلى قيعان الرقائق الآسيوية

أثارت مخاوف التمويل اضطراباً أيضاً في الأسواق العامة. يجادل استراتيجي باركليز جوليان لافورغ بأن المستثمرين يتساءلون الآن عن كيفية تمويل توسع الذكاء الاصطناعي، وليس عما إذا كانت هناك طلبات عليه. بل إن النتائج القوية التي حققتها شركات مثل إيه إس إم إل وتسمك وشنايدر إليكتريك لم تستطع الحفاظ على مكاسب أسعار أسهمها.

انتشرت موجة البيع قريباً إلى آسيا. في تايوان، وصلت أسهم شركة TSMC إلى حد الانخفاض اليومي للسعر عند فتح السوق يوم الجمعة، وفقاً لما أوردته Reuters.

وحذرت BIS أيضاً من أن التزامات الشركات الكبرى في مجال الحوسبة السحابية بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي تتجاوز الأرباح والتدفق النقدي الحر.

في ظل هذا السياق، قد يؤدي تأخر طرح عام أولي (IPO) لشركة أنثروبيك أو انخفاض تقييمها إلى مزيد من إضعاف ثقة السوق. وفي الوقت الراهن، لا تزال السعر النهائي للتصرف وتوقيته غير محددين.